公司上市进展 - 北京云迹科技股份有限公司已通过港交所上市聆讯，成为2025年第一家通过港交所18C章上市聆讯的特专科技企业，并有望成为“机器人服务智能体第一股” [1] 公司业务与市场地位 - 公司主要提供机器人及智能体服务，产品组合包括YJ-机器人等硬件模块以及AI数字化系统 [1] - 按2024年中国机器人服务智能体市场收入计，公司以6.3%的市场份额排名第一；在酒店场景中以13.9%的国内收入份额排名第一，超过第二名至第五名的份额总和 [1] - 2024年单日同时在线机器人数量高峰超过36000台，在可适应三维多层空间的机器人市场参与者中，其同时在线机器人数量及服务消费者数量排名全球第一 [2] - 公司产品已覆盖全球超3.4万家酒店，服务华住、锦江等头部酒店集团，并与美团外卖合作提供闭环配送服务，年累计服务次数突破5亿次 [2] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为1.61亿元、1.45亿元和2.45亿元人民币 [2] - 同期净亏损分别为3.65亿元、2.65亿元和1.85亿元人民币，经调整净亏损分别为2.34亿元、1.20亿元和0.28亿元人民币 [2] 公司投资者背景 - 公司领航资深独立投资者包括阿里、联想创投、腾讯、启明创投以及携程；资深独立投资者为安徽人工智能公司和河南科投 [2] - 其他投资方还包括中信证券、光控众盈、海银资本等 [2] 行业上市环境 - 港交所18C章是2023年上市制度改革的核心成果，专为未通过传统财务指标测试的特专科技企业开辟上市通道，涵盖新一代信息技术、先进硬件等领域 [1] - 除云迹科技外，已有晶泰控股、黑芝麻、越疆等企业通过18C章成功上市 [1] 行业其他公司动态 - 港股18C排队队列中有多家优质企业，覆盖人工智能、智能驾驶、虚拟现实等前沿赛道，例如希迪智驾和五一视界 [3] - 森亿智能已向港交所递交招股书，是领先的医疗人工智能技术公司，全球唯一覆盖L1至L4阶段解决方案的企业，截至2025年6月30日已服务超过750家医院，2024年按收入计是中国最大的医院医疗人工智能解决方案提供商 [3] - 珞石机器人于9月底向港交所递交上市申请，是中国唯一能同时量产工业机器人与协作机器人的公司，2024年其多关节机器人销量在中国本土制造商中排名第三，全球排名第七 [4]

18C特专科技企业上市政策调整 - 港交所于2024年9月1日实施18C特专科技章节改革 将已商业化公司最低市值要求从60亿港元降至40亿港元 未商业化公司从100亿港元降至80亿港元 该政策为三年期临时措施(2024年9月1日至2027年8月31日)[1] - 已商业化公司定义为最近会计年度收益至少达2.5亿港元的企业 未商业化公司指未达此门槛的企业[1] 已上市18C企业市场表现 - 三家已上市18C企业均按改革前标准完成IPO：晶泰控股(未商业化)上市市值180亿港元 黑芝麻智能(已商业化)159亿港元 越疆(已商业化)75亿港元[2] - 晶泰控股上市后股价涨幅达93% 黑芝麻智能下跌31% 越疆上涨188%[2][3] - 三家企业均在上市后半年至一年内进行增发：晶泰控股两次增发募资32.2亿港元(为IPO规模3.1倍) 黑芝麻智能增发12.4亿港元 越疆增发10.4亿港元[3][4] 企业融资行为分析 - 晶泰控股两次增发间隔仅一个月 第二次增发价格6.10港元较第一次4.28港元溢价43% 募资用途从具体方案简化为泛化表述[4][5] - 黑芝麻智能增发价23.20港元较IPO发行价28.00港元折价17% 增发后股价最低跌至14.50港元较增发价下跌38%[6] - 越疆增发价54.30港元较IPO发行价18.80港元溢价189% 但未发布2025年上半年业绩预告[7] 研发投入对比 - 黑芝麻智能2024年研发投入14.35亿元 占营收302.6% 晶泰控股研发投入4.18亿元占营收157.0% 越疆研发投入0.72亿元仅占营收19.2%[7][8] - 越疆研发投入占比显著低于同业 2024年研发支出占营业收入比例仅19.2% 而黑芝麻智能和晶泰控股分别达302.6%和157.0%[7][8] 递表企业现状 - 2025年港股市场无18C企业完成IPO 12家递表企业中希迪智驾和五一视界为二次递表[9] - 12家递表企业2024年收入均超2.5亿港元商业化门槛 但仅五一视界、仙工智能和瑞为技术连续两年达标[10][11] - 希迪智驾2024年收入4.1亿元同比增长207% 但亏损扩大124%至5.8亿元 C+轮融资估值90亿元与IPO门槛40亿港元存在矛盾[11] - 五一视界2024年研发投入0.58亿元同比减少43% 研发人员从250人减至118人[12] 企业财务表现 - 黑芝麻智能2024年收入4.74亿元同比增长44%-60% 实现利润3.13亿元(2023年亏损48.55亿元) 但经调整亏损净额13.04亿元较2023年扩大[6] - 越疆2024年收入3.74亿元同比增长30.3% 扣非净亏损0.95亿元仅收窄7.7%[7] - 递表企业普遍存在亏损 滴普科技2024年亏损12.5亿元 希迪智驾亏损5.8亿元 云迹科技亏损1.8亿元[10]