报告核心观点 - 特朗普“百日新政”中关税影响最大且最具争议，禁止非法移民成效较好，政府效率改革力度不足 ；明年中期选举前，推动制造业回流和大规模减税将是其施政重点 ；贸易保护大幅升级可能受限，减税法案三季度大概率落地 [6] 特朗普 2.0“百日新政”回顾 执政百日的重要性 - 美国新任总统上台 100 日被视为观察执政开局成效的窗口，这一传统源于罗斯福新政时期 ；100 日内推出标志性举措有助于树立执政声势，但长期政绩取决于整个任期施政表现 ；特朗普 2025 年上台 100 天内推动《莱肯·赖利法案》，在限制非法移民上有进展，但减税和推动制造业回流方面无重大立法通过 [11][12] 美国核心基本面指标 - 特朗普关税政策使亚特兰大联储 GDPNow 模型预测的美国第一季度实际 GDP 增长率“断崖式下跌”，2 月 28 日预测年化增长率为 -1.5%，4 月 24 日降至 -2.5%，调整版预测为 -0.4% ；Blue Chip 经济学家共识预测也下调，但仍处正增长区间，且经济前景不确定性上升 [18][19][20] - 当期美国基本面数据有韧性，3 月 CPI 物价压力缓解，PPI 生产端价格回落，但关税可能使通胀翘尾上升 ；劳动力市场短期保持韧性，4 月非农新增就业 17.7 万人，失业率 4.2%，但制造业与服务业疲软初现，第一季度 GDP 环比按年率计算萎缩 0.3% [23][24][25] 百日民意变化 - 特朗普百日民调表现中规中矩，支持率略低于半数，多数民调显示支持率在 40 - 45% 区间，4 月 27 日联合民调支持率为 39%，创 80 年来最低 ；民意评价两极分化，共和党选民支持度高，民主党选民认可度低，未赢得跨党派“蜜月期” [38] 提名落地情况 - 截至 5 月 2 日，特朗普已提名 294 人，参议院确认 57 名，正在考虑 233 名，4 位未正式提名，人事到位速度与历届新政府相当 ；核心团队基本就位，部分次要职位仍在遴选，后续将填补剩余空缺 [47] “百日新政”分解 DOGE 百日总结 - 特朗普宣布马斯克和维韦克·拉马斯瓦米领导“政府效率部”，职责是拆解官僚机构、削减监管法规和开支、改组联邦机构 ；该组织为临时机构，运转至 2026 年 7 月 4 日 [53] - 人事改革方面，OPM 启动人力资源改革，推动超 3 万联邦工作人员被解雇，约 7.5 万雇员接受“买断离职计划”，多个部门裁员，国务院将进行重组 [54] - 削减多元化部门方面，删除“首席多元化官员执行委员会”网站，取消 104 份多元化相关合同，节省超 10 亿美元，冻结多家媒体拨款 [58] - 教育改革方面，教育部加强对 DEI 政策限制，终止多项合同，要求高校整改，冻结哈佛大学等经费 [59] - 科学研究方面，NSF 拨款冻结、削减奖学金项目、主任辞职，或与预算削减和解雇员工要求有关 [60] - 盘活联邦政府资产方面，终止 FDA 租约，计划出售非核心资产，终结大量联邦政府合约，累计节省近 320 亿美元，百日累计帮联邦政府节省 1650 亿美元 [61] - 审查联邦政府部门支出方面，获得财政部支付系统“只读”权限，通过“X - Validator”系统监控支出，发现异常交易节点和大量无法溯源支出 [62] 放松 AI 监管 - 特朗普上任首日废除拜登的人工智能行政命令，签署行政令成立总统科技委员会，支持数字行业和加密货币发展，宣布“星际之门”AI 项目，首期投资 1000 亿美元，未来四年增至 5000 亿美元 [64][65] - 特朗普政府 AI 政策调整特征为取消部分监管要求、简化审批流程、解除数据交易限制，旨在为 AI 产业创造宽松创新环境 ；4 月 23 日将 AI 纳入 K - 12 教育体系 [66] - 部分民主党为主的州出台 AI 监管框架，特朗普放松监管政策存在州际立法不统一、投资可持续性存疑、伦理安全风险等问题 [67] 美国优先贸易政策 - 特朗普签署《美国优先贸易政策》备忘录，主张减少对外国依赖、保护美国工人和企业、强化国内工业与技术优势，重点调查领域包括协定审查、汇率操纵等，聚焦中美贸易关系 [68] - “对等关税”引发全球政策不确定性上升，4 月 2 日宣布对所有国家征 10%“基准关税”，对贸易逆差大国征“对等关税”，后多数国家获 90 天豁免，汽车关税和药品关税生效，引发美债和美股震荡，遭到反对 [69] - 特朗普政府出台多轮行业关税，进行 232 调查和 301 调查，跨境电商取消小额豁免 ；4 月中旬白宫在关税问题上摇摆，预计 6 月底前美国与多数国家初步谈判，豁免部分必需品关税 [73][74] 打击非法移民成效 - 特朗普提名霍曼出任“边境沙皇”，诺姆出任国土安全部长，两人在移民问题上立场强硬 [75] - 特朗普签署行政令废除“出生公民权”，但被法院裁定违宪，团队或在明年中期选举前推动国会宪法修正程序 [78] - 取消拜登政府的 CBP One 应用程序，启动“快速遣返”机制，驱逐约 2.8 万非法移民，终止部分国家国民的人道主义假释和工作许可 [79] - 特朗普提出“金卡计划”，允许富人支付 500 万美元购买“金卡”获得居住权，由 DOGE 部门实施，目的是填补财政赤字，但该计划可能遭到国会和司法部门掣肘 [82] 百日后政策前瞻 贸易保护大幅升级或受掣肘 - 特朗普贸易保护政策旨在保护制造业、减少贸易逆差，但受制于库存周期和国债收益率反弹压力，大幅升级或受掣肘，大概率通过谈判缓和与贸易伙伴关系 [83] - 美国库存处于主动补库周期，今年制造商和批发商库销比下行，二季度后库存压力可能反弹引发通胀回升，促使政府缓和贸易保护政策 [85] - 削减贸易逆差会导致外国资金流入减少、债券收益率上升，美债收益率是白宫关注指标，为稳定长期收益率，贸易保护升级受限 [88] 减税法案三季度大概率落地 - 特朗普承诺取消部分收入纳税并使减税政策永久化，需国会支持 ；4 月 10 日众议院通过预算框架议案，解锁“预算协调”机制，允许共和党绕过参议院“冗长辩论”规则通过相关法案 [91] - 立法进程安排众议院 5 月底前完成税改法案表决，参议院推迟至 8 月 ；财政部长透露政府争取 7 月 4 日前通过减税方案，由于共和党掌握参议院多数席位，法案大概率落地 [94] 联储能否保持政策独立 - 美联储具有独立性，特朗普多次批评美联储主席鲍威尔并暗示解职，引发市场对其独立性担忧 [95] - 短期内美联储能保持政治独立性，特朗普合法罢免美联储官员的途径概率低，且其对美联储态度缓和 ；但鲍威尔任期 2026 年 5 月届满，届时特朗普可通过提名继任人选影响政策方向 [97] 地缘政治热点 - 俄乌冲突方面，特朗普政府推动停火和和平谈判有进展但面临挑战，美国以断军援、卡情报和关税施压，若谈判无进展将不再参与斡旋，美国或承认克里米亚为俄领土，后续欧洲对乌态度是促成长期停火的主要变量 [99][100] - 哈以问题上，哈马斯同意释放以色列被扣押人员换取停火 5 年 [101] - 特朗普重启伊核谈判，但以色列要求拆除伊朗核基础设施，伊朗反对放弃核计划，其地缘政策重心从俄乌转向中东 [102]

白宫内部，也早已乱成一锅粥。高官互撕、顾问对骂，甚至在公开场合爆粗口。马斯克怒怼纳瓦罗，贝 森特痛斥鲁比奥，白宫变成了"宫斗剧"的直播现场。特朗普把政府变成了"家天下"的工具，高层圈子愈 发封闭，政策制定全凭心情，缺乏专业判断与法治程序的支撑。当年号称"特朗普铁军"的班底，如今看 起来更像一群没带剧本的即兴演员。 然而，内政混乱还只是序章，特朗普的"乱拳外交"更是把世界搅得天翻地覆。上任伊始，特朗普就掀起 了关税风暴，对中国商品加征高达245%的关税，还波及欧洲、日本、墨西哥等盟国，甚至"误伤"到企 鹅栖息的南极地区。如此荒谬的"全球加税"，让国际社会目瞪口呆，美国国内也怨声载道。"50501运 动"在全美蔓延，中小企业破产潮接连而至，"美国制造"并未回流，反而是"美国制造"的信心大幅流 失。华尔街哀嚎、工人罢工，特朗普还嘴硬地说"这是一场伟大的胜利"。 文︱陆弃 2025年1月20日，特朗普在一片喧嚣中重返白宫，彼时的他高举"美国优先"的旗帜，声称要"让美国再次 强大"，宣称他将用非传统方式彻底改造华盛顿。然而，仅仅一百天过去，世界看到的不是一个强大的 美国，而是一个政治失控、社会撕裂、经济动荡、外交孤立的 ...