报告行业投资评级 - 看好，维持 [5] 报告的核心观点 - 2025年下半年特高压工程核准数量有望明显提升，板块或将迎来边际改善，设备招标规模有望快速释放，六条跨区背靠背工程或增厚换流阀市场空间，看好头部企业订单放量 [10][28][34][35] 根据相关目录分别进行总结 2025H2特高压核准有望提速 - 2025年全国能源工作会议提出推动多项输电通道核准开工，上半年仅两项工程获核准，下半年核准数量有望提升 [10] 当前特高压直流项目在建加快投运，待建项目接近核准 - 在建特高压直流工程投产节奏加快，部分已投产，部分接近投产或正在建设；2025年有望核准开工的工程正推进前期进展，部分临近核准节点 [14][15] 当前特高压交流项目陆续开工，前期项目正常推进 - 在建特高压交流工程处于建设高峰期，部分已开工；2025年预计部分工程有望核准，目前处于前期工作阶段 [16][18] 我国十四五特高压存量项目体量依旧较大 - 十四五特高压仍有较多工程未开工，计划于十五五内建成投产；特高压直流和交流储备丰富，2025年年内计划有4个批次前期服务招标 [21][22][23] 2025年上半年特高压设备招标偏少，材料招标较多 - 2025年特高压已完成2个批次招标，设备招标总额24.8亿元，材料招标总额178.7亿元，材料招标因部分工程招标起量，设备招标体量相对较小 [25] 特高压设备招标规模下半年有望快速释放 - 预计2025年下半年部分直流和交流工程有望招标，总体招标体量约550亿元，特高压换流阀设备空间约166亿元 [28] 六条跨区背靠背有望进一步增厚换流阀市场体量 - 2024年六条跨区背靠背工程纳入规划，已完成可研招标，预计除鲁苏背靠背外其余有望2025年核准；若5条项目招标，年内有望增厚50 - 100亿元换流阀市场空间 [33][34] 特高压设备市场格局依旧集中，看好头部企业订单放量 - 特高压主要设备市场格局集中，随着下半年市场规模加大，看好头部企业获单能力及增长潜力 [35]

国家电网采购项目中标情况 - 友讯达预中标国家电网2025年第三十一批采购项目10个包 预中标金额1.76亿元 占2024年营收17.44% [1] - 创元科技控股子公司苏州电瓷厂预中标特高压项目瓷绝缘子包2和包5 预中标金额2.27亿元 占2024年营收4.80% [2] - 宏盛华源子公司预中标国家电网特高压项目19个标包 预中标金额14.26亿元 占2024年营收14.06% [2] - 积成电子 杭州海兴电力 林洋能源 通光电子线缆 大连电瓷等多家公司同日发布国家电网中标公告 [2] 行业影响分析 - 国家电网加大投资力度有助于构建新型电力系统 提升可再生能源消纳能力 保障电力供应稳定性 [1] - 特高压工程建设是国家电网重点投资方向 多个项目稳步推进 [2] - 国家电网投资增加将推动产业链协同发展 为相关企业创造新机遇 [2] 公司层面影响 - 友讯达表示中标将提升品牌影响力与核心竞争力 促进电力行业市占率增长 [1] - 创元科技与宏盛华源通过特高压项目中标进一步巩固在电力设备领域的市场地位 [2][2]