核心观点 - 报告核心观点认为，在中东冲突不断升级的背景下，新能源和电力设备产业（电新产业）的量、价、利拐点正在显现 [1] 行业观点：储能 - **国内储能装机高速增长**：2026年2月，国内新增投运新型储能项目装机规模达3.56GW/8.19GWh，同比增长120%/95% [11] - **独立储能成为主导**：2月新增装机中，独立储能功率占比达90%，同比提升42个百分点；其新增装机3.2GW/7.4GWh，同比增长313%/274% [11] - **海外订单旺盛**：2026年1-2月，中国储能企业海外签约订单总量突破33.5GWh，同比增长超过45% [6][12] - **全球市场多元化发展**：欧洲市场需求结构从户储转向大型电网侧储能；东南亚、中东及非洲等新兴市场成为新增长极；美国市场受政策影响转向“本地化制造+合作开发”模式 [12] - **驱动因素**：海外政府补贴加码与能源危机驱动户储增长提速；国内多省份容量电价机制有望落地，储能经济性迎来拐点；美国数据中心建设及欧洲灵活性资源需求推动大储发展 [6][12] 行业观点：锂电 - **国内需求拐点显现**：3月1-22日，全国新能源乘用车零售49.5万辆，同比下降17%，但较3月1-15日的同比降幅28%已收窄，报告认为随着地方置换补贴落地，需求拐点即将到来 [6][13] - **一季度业绩预增**：富祥药业预计2026年第一季度归母净利润为0.52-0.75亿元，同比增长2222.67%-3250.01%，主因新能源行业景气度提升 [6][13] - **产业链盈利修复**：自2025年第四季度以来，锂电供需关系改善，正极、隔膜、铜箔、电解液等材料盈利均有不同程度修复，预计2026年第一季度锂电板块业绩有望实现高增长 [6][14] - **长期驱动力**：高油价背景下，新能源车性价比提升，渗透率有望进一步提高；同时，油气价格上涨也提高了光储经济性，利好储能需求 [14] 行业观点：电力设备 - **智能电表量价齐升**： - **价格回升**：根据国网补招预中标结果，A/B/C/D级电表均价分别环比上涨19%/18%/21%/35%，扭转了下跌趋势 [6][16] - **招标量增长**：补招批次智能电表招标约1696万只，与2025年第三批次初次招标量基本一致；2026年首批招标量达3228万只，环比补招批次增长约90% [6][16] - **份额集中**：新国标对产品性能要求更高，头部公司份额提升趋势有望持续，例如C级三相表CR5/CR10分别约43.6%/70.0%，同比提升11.6/11.4个百分点 [17][18] - **电力设备出口高景气**： - 2026年1-2月电力设备累计出口额191.51亿元，同比增长37.23%，增速较2025年全年提升4.29个百分点 [19] - 高景气向多品类扩散：电缆出口额同比增长51.50%，断路器（含高压熔断器）同比增长49.52%，电表在连续9个月同比下滑后于2月首次转正，当月同比增长49.20% [19] - **地区结构**：对非洲出口增长最为强劲，同比增速达100.97%；对亚洲出口同比增长42.31%；对北美出口同比增长25.01% [19] 投资建议 - **储能**：建议关注户储龙头企业（如艾罗能源、固德威、锦浪科技）、大储集成龙头（如阳光电源、阿特斯）及上游细分环节龙头 [6][21] - **锂电**：配置逻辑围绕2026年第一季度业绩高增长环节 [6][22] - **材料端**：推荐德福科技，关注铜冠铜箔、嘉元科技、诺德股份；铁锂推荐富临精工，关注湖南裕能、万润新能；关注6F、铝箔等环节 [6][22] - **电池端**：推荐宁德时代 [6][22] - **电力设备**：建议关注主网（如思源电气、华明装备）、配电（如东方电子）、电表（如海兴电力、三星医疗）、绝缘子（如神马电力、大连电瓷）等领域的投资机会 [6][23]

公司概况与业务结构 - 公司是国内主流电网及充换电设施解决方案供应商，深耕行业近20年，是洛阳国资控股的高新技术企业 [2] - 公司总部在洛阳，在长春、南京、杭州设有三大生产基地，拥有员工900余人 [2] - 公司获评3家工信部专精特新“小巨人”企业、2家国家高新技术企业，拥有50多个发明专利、400余项专利技术 [2] - 公司业务分为两大板块：“智慧电力”与“数字新能源” [2] 国资背景与市场地位 - 公司于2019年完成国资控股，兼具民营企业市场快速响应能力与国资的资源整合、品牌背书优势 [3] - “智慧电力”是公司深耕近20年的传统核心业务，公司是国家电网A类供应商 [2][3] - 在东北地区，公司是智能电气装备的绝对领跑者，产品广泛应用于国网项目、市政工程、轨道交通及大型企业 [3] 数字新能源业务与技术创新 - “数字新能源”板块聚焦充电桩、数字平台及综合能源服务 [2] - 充电桩产品覆盖7kW至1440kW全功率段，液冷超充技术成熟 [3] - 创新产品包括“灵动”空轨充电机器人、“锐视AI”视觉监视系统，以解决充电站空间利用率低、人工成本高等痛点 [3] - 400A/600A液冷终端及600kW充电堆已在湖南高速、山东高速落地 [3] 未来发展规划 - 技术研发将重点攻关中压、高压等相关领域高价值量产品，并紧跟国网、南网标准迭代现有产品 [4] - 市场拓展将稳固国网、轨交等传统优势，并积极拓展新兴场景 [4] - 强化产业协同，以“产品+平台+服务”为核心，提供全生命周期综合能源解决方案 [4] - 提升智能制造水平，依托三大生产基地保障高品质交付能力，扩大规模效应 [5] 业绩与投资者回报 - 公司近几年因未分配利润为负未能实施分红 [5] - 未来计划通过技术创新及精细运营，争取早日扭亏为盈，改善业绩，并通过实施分红提升投资人获得感 [5]

文章核心观点 - 文章系统阐述了在建设能源强国的新征程中，全方位加强能源国际合作的战略意义、过去成就与未来规划 [4] - 核心目标是围绕能源强国建设，通过深化国际合作保障开放条件下的能源安全、巩固绿色能源产业全球优势、扩大全球能源治理影响力，开创能源国际合作更高质量发展新局面 [11] “十四五”时期能源国际合作成就总结 - 拓展了能源多元合作新局面，海外油气合作区建立形成，能源进口通道稳定运营，并与俄罗斯、蒙古、老挝等周边国家广泛开展跨境电网互联 [6] - 高质量推进“一带一路”能源合作，与10多个国家签署可再生能源等领域合作协议，与100多个国家和地区开展绿色能源项目合作 [7][8] - 搭建高水平能源合作平台，与90多个国家（地区）和国际组织建立政府间合作关系，“一带一路”能源合作伙伴关系现有成员国35个 [8] - 推动全球能源治理从“跟随参与”到“主动引领”，多名中方人员当选能源国际组织和多边平台负责人，并成功主办系列重要国际会议，发布多项重要国际文件 [9] “十五五”时期能源国际合作总体思路与部署 - 总体思路是围绕能源强国建设，推动构建多元安全的能源供给保障体系，巩固提升绿色能源产业全球竞争优势，加力扩大全球能源治理影响力和话语权 [11] - 进一步保障开放条件下的能源安全，加强与能源生产国、过境国、消费国的协同合作，拓展能源进口新渠道，实现能源品种和来源多元化 [12] - 高质量推进“一带一路”能源合作，全面停止新建境外煤电项目，务实推动核电海外合作，深化能源基础设施互联互通，并优先推动“小而美”的绿色能源项目 [12] - 加强清洁能源国际合作，支持发展中国家能源绿色低碳发展，鼓励企业“走出去”，并深化氢能、新型储能、先进核能等前沿技术的国际研发攻关 [13] - 深度参与国际能源治理变革，建设和运营好“一带一路”能源合作伙伴关系等平台，用好六大区域合作平台，并积极参与联合国、G20等多边框架下的能源合作 [14][15]

公司战略与经营理念 - 公司高度重视内在价值与市场价值的匹配，理性看待短期业绩与估值波动，坚持以扎实经营、技术创新、合规治理、透明沟通、稳定回报提振投资者信心，推动公司长期健康发展 [2] - 面对短期业绩压力，管理层坚持聚焦主业深耕与新业务突破，推动AI技术、储能业务、海外市场协同发力，以经营基本面改善支撑价值回归 [2] - 后续，公司将继续聚焦主业、深耕技术、提质增效，不断提升核心竞争力与经营质量，以更好的业绩回报投资者 [2] 主营业务与市场地位 - 公司主要从事智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、制造与销售，并提供智能巡检、信息技术服务及储能相关产品 [2] - 公司服务国家电网、南方电网等核心客户，是智能电网建设重要供应商 [2] 投资者沟通与信息披露 - 公司严格履行信息披露义务，确保披露信息真实、准确、完整、及时、有效，持续提升披露质量与透明度 [2] - 公司通过业绩说明会、上证e互动、投资者活动、热线及邮箱等多元渠道，保持与资本市场高效沟通，保障投资者知情权 [2] 股东回报政策 - 公司致力于统筹经营发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，建立“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制 [2] - 2025年度已完成权益分配，每10股派发现金红利1.53元（含税）并转增4股，累计派现3402.65万元 [2] - 未来公司将在合规前提下，持续制定合理的利润分配方案，切实回报广大投资者 [2]

国家电网“十五五”投资规划 - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [2] - 投资旨在扩大有效投资，带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [2] - 国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35% [2] 特高压骨干网架建设 - 中国将在“十五五”期间投入超过5万亿元人民币构建新型电力系统，特高压是核心投资方向之一 [3] - 特高压建设目标是跨区跨省输电能力在“十四五”末基础上提升超30% [3] - 重点项目加速落地，如中老500千伏联网工程计划于2026年4月正式投运 [3] 城乡配电网智能化改造 - 城市地区推进智能配电和自动化终端升级，目标供电可靠率超过99.99%，即每年停电时间控制在不到53分钟 [5] - 农村和边远地区着重补强电网薄弱环节，探索离网型、末端保供型微电网模式 [5] - 改造后的配电网需满足未来超过4000万台充电桩的接入需求，支撑交通绿色转型 [6] 电力系统数智化转型 - 人工智能、数字孪生、无人机巡检、AI调度系统等前沿技术正在电网领域全面落地 [7] - 数智化技术旨在实现电网的实时感知、自主决策和自适应调节，提升系统在极端天气下的韧性 [7] - 创新延伸至电碳算协同领域，通过建设零碳园区、零碳工厂助力实现“双碳”目标 [8] 产业链主要参与企业 - **变压器与换流设备**：代表企业包括特变电工、中国西电，是特高压直流换流变压器、电抗器主力供应商 [4] - **高压开关与GIS**：代表企业包括平高电气、西安西电开关电气，是特高压GIS国产化主力 [4] - **控保与换流阀**：代表企业包括许继电气、国电南瑞，在换流阀、继电保护系统领域市占率领先 [4] - **电网自动化与调度系统**：代表企业国电南瑞，主导电网调度、继保、配电自动化系统 [6] - **电力数字化服务**：代表企业国网信通，专注云网基础设施与企业数字化 [6] - **智能电表与数据采集**：代表企业包括威胜信息、林洋能源，是用电信息采集系统龙头 [6] - **AI+电网应用**：代表企业包括四方股份、思源电气，提供AI负荷预测、智能巡检等解决方案 [6] - **智能配电与微电网**：代表企业包括四方股份、许继电气，提供配网自动化、微电网能量管理系统 [8] - **充电桩与充电网络**：代表企业包括特锐德、万马股份，特锐德累计投建超60万根充电桩 [8] - **低压电器与配电设备**：代表企业包括正泰电器、良信股份，是低压开关、断路器主力供应商 [8] - **电网侧储能系统**：代表企业包括宁德时代、南都电源，参与多个百兆瓦级储能电站建设 [9] - **虚拟电厂(VPP)**：代表企业包括国电南瑞、国网信通，聚合分布式资源参与电力市场交易 [9] - **分布式能源管理**：代表企业包括阳光电源、固德威，提供光伏逆变器+储能系统一体化方案 [9]

报告投资评级 - 对开发科技（920029）维持“增持”评级 [1][7] 报告核心观点 - 公司2025年业绩增长的核心驱动因素是产品结构优化与降本增效 [7] - 公司作为智能计量领域领先企业，正通过巴西设厂深化全球布局，并拓展智慧水气与储能柜新增长曲线 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，盈利能力提升 [1][7] 2025年业绩表现与动因 - 2025年全年实现营业收入30.20亿元，同比+2.99%；归母净利润7.07亿元，同比+19.99%；扣非归母净利润7.16亿元，同比+22.31% [1][7] - 2025年第四季度实现营业收入7.08亿元，同环比增速为-12.86%/12.00%；归母净利润1.52亿元，同环比增速为30.19%/-4.36% [7] - 业绩增长动因一：全球智能电表市场量价齐升，公司产品受益于行业替代周期 [7] - 业绩增长动因二：产品结构优化成效显著，高毛利产品收入占比显著提高，导致利润增速大幅高于营收增速 [7] - 业绩增长动因三：公司通过数字化建设与精细化管理实现降本增效，在营收小幅增长下有效控制成本，放大利润增长弹性 [7] 业务布局与发展战略 - 智能电表业务：公司在智能计量领域处于领先地位，已在英国、荷兰、乌兹别克斯坦等全球40余个国家和地区布局，拥有成熟的跨区域市场运营经验 [7] - 南美市场拓展：2025年11月，公司公告拟投资约2.84亿元在巴西建设全资子公司及生产基地，以本土化支撑巴西圣保罗州水务项目，并提升智能电表和水表在南美市场的渗透率 [7] - 新业务拓展：针对欧洲市场，公司推出储能柜新品，聚焦电网侧与电源侧场景，完善智慧电力、水务、燃气及新能源的综合解决方案布局 [7] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.07亿元、8.57亿元、9.76亿元 [1][7] - 收入预测：预计公司2025-2027年营业总收入分别为30.20亿元、38.01亿元、42.12亿元 [1] - 每股收益预测：预计公司2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为5.09元、6.17元、7.03元 [1] - 估值水平：基于最新股价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为17.14倍、14.14倍、12.41倍 [1] - 盈利能力指标：预计2025年毛利率为38.86%，归母净利率为23.40% [8] 关键市场与财务数据 - 股价与市值：报告日收盘价87.21元，总市值121.12亿元，流通A股市值33.56亿元 [5] - 历史股价区间：近一年最低价70.79元，最高价124.00元 [5] - 估值比率：市净率（P/B）为3.38倍 [5] - 财务基础数据：最新财报期每股净资产25.78元，资产负债率21.03%，总股本1.39亿股，流通A股0.38亿股 [6]

市场交投活跃度概况 - 2月26日上午，A股行业及主题ETF中，有5只半日成交金额超过10亿元，显示市场局部交投活跃 [1] - 具体来看，科创芯片ETF（588200）半日成交15.68亿元，有色金属ETF（512400）成交11.97亿元，证券ETF（512880）成交11.57亿元，卫星ETF（159206）成交10.74亿元，电网设备ETF（159326）成交10.44亿元 [2][7] - 跨境ETF方面，仅恒生科技ETF（513130）半日成交金额超过40亿元，达到40.94亿元，是当日交投最活跃的跨境产品 [1][3][8] 行业及主题ETF表现 - 电网设备板块表现突出，三只相关ETF半日涨幅均超过3%，其中电网ETF（561380）涨3.14%，电网设备ETF广发（159320）涨3.13%，电网设备ETF（159326）涨3.07% [4][5][9][10] - 通信ETF（515880）半日涨幅为2.49%，成交8.37亿元 [2][7] - 卫星ETF（159206）半日涨幅为1.69%，成交10.74亿元 [2][7] - 军工板块表现活跃，军工ETF（512660）涨1.7%，军工龙头ETF（512710）涨1.48% [2][7] - 半导体及芯片相关ETF普遍上涨但涨幅温和，科创半导体ETF（588170）涨0.85%，半导体设备ETF（159516）涨0.47%，半导体ETF（512480）涨0.3% [2][7] - 部分板块出现下跌，证券ETF（512880）跌0.93%，有色金属ETF（512400）跌0.43% [2][7] 跨境ETF表现 - 跨境ETF中，中韩半导体ETF（513310）表现最佳，半日涨幅达4.82%，成交28.98亿元 [3][8] - 多只港股相关ETF普遍下跌，恒生科技ETF（513130）跌2.09%，港股创新药ETF（513120）跌2.11%，恒生互联网ETF（513330）跌1.88% [3][8] - 香港证券ETF易方达（513090）跌1.38%，成交26.98亿元 [3][8] 电网设备板块深度分析 - 电网设备板块持续活跃，相关ETF实现“三连阳” [3][8] - 电网设备ETF（159326）规模最大，份额高达106.78亿份，半日成交10.44亿元，追踪中证电网设备主题指数 [5][10] - 电网ETF（561380）份额为14.88亿份，半日成交1.66亿元；电网设备ETF广发（159320）份额为2.68亿份，半日成交0.95亿元，两者追踪恒生A股电网设备指数 [5][10] - 行业投资逻辑在于电网建设是电力行业基础，智能电网、西电东送、城乡电网改造等项目带来巨大需求，高效、节能、环保的电网设备是未来主流 [4][9] - 大数据、人工智能、物联网等技术加速电网数字化转型，智能开关、智能电表等产品得到广泛应用 [5][10] - 中证电网设备主题指数前三大权重股为特变电工（权重12.02%）、思源电气（权重10.98%）和国电南瑞（权重8.53%） [6][11]

中国电气装备集团概况 - 集团于2021年由中国西电集团与国家电网所属的许继集团、平高集团、山东电工电气集团等重组而来，是国务院国资委的重要骨干企业[1] - 集团承担电力装备国产化替代、能源清洁低碳转型等国家战略任务[1] - 集团旗下拥有7家上市公司，在输配电装备领域形成了全产业链覆盖[1] - 集团内各公司在细分市场均具备显著的行业地位与核心竞争优势[1] - 这些企业形成了强大的电力装备产业集群，并积极向新能源、数字化转型及海外市场拓展，在电网建设周期中具备显著发展潜力[16] 中国西电 (601179) - 公司从事高压、超高压及特高压输配电成套设备的研发制造，产品覆盖交直流输电全过程[3] - 公司是国内唯一具备输变电一次设备成套生产能力的企业[3] - 公司自主研制了世界首台±800kV柔性直流换流阀，打破了国外技术垄断[3] - 公司的市值和营收在集团旗下上市公司中是最高的[16] 许继电气 (000400) - 公司是特高压换流阀和直流控制保护系统龙头企业，产品线覆盖“源网荷储”全环节[5] - 公司换流阀市占率超过40%，控保系统市占率为30-40%[5] - 公司研发出全球首个±800kV/5GW和世界首套±800kV/8GW特高压柔性直流输电换流阀，创下全球容量最高纪录[5] - 公司在柔性直流输电领域掌握IGBT与IGCT双技术路线，技术自主性强[5] - 公司智能电表业务受益于国家电网新一代智能电表招标，形成稳定现金流[5] - 公司是我国电力装备行业配套能力最强的企业[16] 平高电气 (600312) - 公司是国内特高压交流开关领域的骨干企业和领军企业[7] - 公司专注于500kV至1100kV全电压等级GIS（气体绝缘开关设备）的研发与制造，技术实力雄厚[7] - 公司同时拓展电力电子、配电网智能化、储能系统集成等业务[7] - 公司是高压开关行业的骨干企业[16] 宝光股份 (600379) - 公司是真空灭弧室（电力开断关键元件）、真空开关设备制造商，是国内真空开关领域领先企业[9] - 公司配套发展储能EMS系统、氢能及光热业务[9] - 公司真空灭弧室全球龙头地位稳固，市占率在23.5%至32.7%之间，连续五年行业第一[9] - 公司126kV-252kV高压产品打破国外垄断，出口40余个国家[9] 西高院 (688334) - 公司是国内高压电器领域唯一的国家级第三方检测认证与技术服务机构[11] - 公司拥有“技术权威、资质垄断、标准制定”三位一体的独特优势[11] - 公司检测范围覆盖输电、变电、配电全链条的电气设备[11] 保变电气 (600550) - 公司主营高电压、大容量变压器的研发制造，产品应用于特高压交直流输电、新能源电站、核电等领域[13] - 公司在110kV–1000kV超高压、大容量变压器领域具备突出技术优势，尤其在特高压交直流变压器、核电变压器等高端产品上市场占有率高[13] - 公司产品综合毛利率达到12%[13] - 公司是中国最大的输变电设备专业制造企业之一[16] 宏盛华源 (601096) - 公司专注于输电线路铁塔的研发、生产和销售，产品覆盖全系列电压等级（含特高压、超高压）[14] - 公司核心产品包括角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架等，同时涉及通讯塔、钢构件及热浸镀锌防腐业务[14]

市场关注度与机构观点 - 当前市场关注度一般 整体舆情偏中性 机构评级均为中性 无明确利好或利空倾向 [1] - 2家机构预计公司2025年净利润为2.01亿元 同比增长4.11% 2026年净利润预测为2.34亿元 同比增长16.42% [1] - 最新市盈率为42.45倍 市净率为3.60倍 机构预测显示对中长期增长持谨慎乐观态度 [1] 近期业务进展 - 2026年2月10日 公司在投资者互动平台表示 其智能电表在售产品均已通过国家电网检测并取得相应资质证书 [2] - 公司产品支持多时段 多费率配置及分钟级数据存储 符合智能用电管理趋势 [2] - 这一进展有助于强化公司在电网设备领域的竞争力 可能对短期市场情绪产生正面影响 [2] 股票近期交易表现 - 截至2026年2月13日09:55 公司股价报19.36元 当日跌幅0.82% [3] - 近5日股价累计上涨0.94% 但近20日下跌0.87% [3] - 区间内（1月26日至2月12日）股价最高为20.14元 最低为18.50元 振幅8.20% 当前换手率0.32% 成交金额1193万元 显示交投活跃度一般 [3]

文章核心观点 - 近期围绕万胜智能的事件主要聚焦于公司治理层面的高管团队调整以及业务技术布局的澄清与说明 [1] 公司治理动态 - 2026年2月6日公司召开第四届第十二次董事会会议审议了关于聘任公司副总经理及董事会秘书的议案 表明公司正在进行管理团队调整 [2] 业务与技术进展 - 2026年2月3日公司在投资者互动平台明确表示其智能电表等终端设备暂未适配卫星通信模块且不具备太空环境数据采集能力 明确了当前技术布局的局限性 [3] - 公司近期无其他公开的未来事件计划 如财报发布或股东大会等 [3]