行业核心观点 - 生猪养殖行业因前期产能去化导致供应收紧 叠加需求季节性好转 推动2025年四季度至2026年1月猪肉价格震荡走高 展望2026年2月 预计猪肉价格将呈先涨后跌态势 但月度均价环比仍将上涨 [1][6][7] 历史价格走势分析 - 2025年10月白条猪肉价格触及低点后开启反弹 12月中下旬价格强势走高 反弹趋势延续至2026年1月 [1] - 截至2026年1月26日 1月全国白条猪肉月度平均成交价为16.56元/公斤 较2025年12月上涨 [1] 价格上涨驱动因素 (供应端) - 能繁母猪存栏量自2025年3月开始下降 从4066万头降至4039万头 降幅较大 [3] - 根据生猪生长周期 2026年1月理论出栏量由2025年3月的能繁母猪存栏基数决定 因此环比减少 [3] - 由于肥猪价格偏高 散养户存在惜售增重心态 进一步缩减了生猪出栏量 导致猪肉供应收紧 [3] - 展望2026年2月 因2025年4月能繁母猪存栏量仍处下降走势 预计出栏量或减少 同时大猪需求增加可能继续引发压栏增重 减少部分供应增幅 [6] 价格上涨驱动因素 (需求端) - 2026年1月气温逐步下降 猪肉订单量逐渐增多 需求好转 [4] - 供应减少与需求提升形成共振 共同支撑价格上涨 [3][4] 2026年2月市场展望 - 供应端预计出栏量减少 且压栏增重心态可能持续 [6] - 需求端在2月上半月临近春节 下游经销商拿货积极性好转 猪肉订单量或达高峰 [7] - 综合供需 预计2月白条猪肉价格将先涨后跌 主要因春节分档影响 但月度均价环比将上涨 [6][7]

行业趋势与季节性特征 - 生猪市场传统节庆消费旺季（如春节前夕）的特征可能不明显 [1] - 猪肉消费季节性特征进一步弱化，传统“金九银十”与冬季灌香肠、腌腊需求在年内表现逐年递减 [1] 近期价格表现 - 四季度截至11月底，猪肉价格呈现宽幅震荡的运行趋势 [1] - 价格在10月触底后虽有阶段提升，但11月份再次回落，迫近年内前低 [1] - 截至11月27日，猪肉全国11月均价为15.18元/公斤，环比上涨2.89%，同比下跌28.96% [1] - 11月内最高价格为15.76元/公斤，最低为14.74元/公斤 [1]

进口猪肉价格走势 - 2025年10月份进口猪肉价格整体呈现缓跌走势 [1] - 截至10月24日进口前肘均价17416.67元/吨较月初下降1.88% 进口肋排均价33287.18元/吨较月初下降2.21% 进口猪头均价10600元/吨较月初下降5.50% [1] - 进口颈骨均价9500元/吨较月初持平 [1] 价格下跌原因分析 - 进口猪肉价格下跌主要受国产鲜品及冻品猪肉价格持续下降影响 [3] - 10月中旬国产鲜品二、四号肉价格跌至17.38元/公斤较月初累计下跌超7% [3] - 截至10月24日国内鲜品二号肉均价17.71元/公斤较月初下跌5.56% 鲜品四号肉均价17.75元/公斤较月初下跌5.54% [3] - 国产冻品二号肉均价17.72元/公斤下跌5.03% 冻品四号肉均价17.76元/公斤下跌5.30% [3] - 国产价格下跌削弱进口产品价格优势并出现价格倒挂现象 下游客户拿货谨慎降低进口产品采购比例 [3] 市场供需动态 - 下游客户采购策略转为随用随采导致进口冻品销售速度滞缓 [3] - 当前港口库存有限进口商存在挺价意向使进口冻品价格跌幅不及国产猪肉 [3] - 四季度猪肉及猪副进口量有限且港口库存量较小进口商销售压力不大 [5] 未来价格展望 - 预计11-12月份进口猪肉价格难有好转将维持下降态势但幅度有限 [3][5] - 11-12月为猪肉消费旺季国产猪肉价格可能小幅反弹但整体仍处低位 [5] - 国产价格低位导致进口产品价格优势较小下游客户采购进口冻品意向薄弱 [5] - 进口商销售压力较大部分可能存在降价走量的意向 [5]

核心观点 - 生猪及猪肉价格预计在四季度中后期有望止跌回升并呈现窄幅波动 [1] 生产端分析 - 二季度以来新生仔猪数量增长将导致四季度生猪出栏量达到高峰 [1] - 前期压栏大猪已出清且二次育肥减少使得出栏节奏趋于平稳 [1] - 猪肉供给的实际增幅预计将低于生猪出栏量的增幅 [1] 消费端分析 - 气温下降后南方地区将开始腊肉腌制活动有助于提振猪肉消费需求 [1] 贸易端分析 - 由于对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施猪肉进口量可能进一步下降 [1]

猪肉价格走势 - 国内白条猪肉价格在春节过后持续震荡回落，8月全国白条猪肉市场月度平均成交价为17.72元/公斤，环比下跌4.77%，同比下跌32.10% [1] - 价格在6月短暂小幅上涨，但自7月以来便再度转跌 [1] 9月份供应端分析 - 多数规模养殖场出栏积极性仍或不减 [1] - 支撑价格冲高的二次育肥入场亦或更为谨慎 [1] - 全国重点屠宰企业月度收购体重为124.01公斤，同比仅下滑0.19%，仍处于年内相对高位，表明猪肉供应或较为充足 [1] 9月份需求端分析 - 9月份学校开学对需求略有提振，批发市场、商超、直营店订单量或环比微增，但增幅不及供应 [1] - 从季节性指数看，9月份需求端亦呈现季节性下滑走势 [2] 市场综合展望 - 9月份猪肉市场仍或处于供大于求的状态，价格或继续偏弱 [1][3] - 供过于求是导致猪肉价格走弱的主要原因 [1]