行业核心观点 - 生猪养殖行业因前期产能去化导致供应收紧 叠加需求季节性好转 推动2025年四季度至2026年1月猪肉价格震荡走高 展望2026年2月 预计猪肉价格将呈先涨后跌态势 但月度均价环比仍将上涨 [1][6][7] 历史价格走势分析 - 2025年10月白条猪肉价格触及低点后开启反弹 12月中下旬价格强势走高 反弹趋势延续至2026年1月 [1] - 截至2026年1月26日 1月全国白条猪肉月度平均成交价为16.56元/公斤 较2025年12月上涨 [1] 价格上涨驱动因素 (供应端) - 能繁母猪存栏量自2025年3月开始下降 从4066万头降至4039万头 降幅较大 [3] - 根据生猪生长周期 2026年1月理论出栏量由2025年3月的能繁母猪存栏基数决定 因此环比减少 [3] - 由于肥猪价格偏高 散养户存在惜售增重心态 进一步缩减了生猪出栏量 导致猪肉供应收紧 [3] - 展望2026年2月 因2025年4月能繁母猪存栏量仍处下降走势 预计出栏量或减少 同时大猪需求增加可能继续引发压栏增重 减少部分供应增幅 [6] 价格上涨驱动因素 (需求端) - 2026年1月气温逐步下降 猪肉订单量逐渐增多 需求好转 [4] - 供应减少与需求提升形成共振 共同支撑价格上涨 [3][4] 2026年2月市场展望 - 供应端预计出栏量减少 且压栏增重心态可能持续 [6] - 需求端在2月上半月临近春节 下游经销商拿货积极性好转 猪肉订单量或达高峰 [7] - 综合供需 预计2月白条猪肉价格将先涨后跌 主要因春节分档影响 但月度均价环比将上涨 [6][7]

行业核心观点 - 生猪行业在2025年底呈现“旺季不旺”特征，价格持续探底，行业整体仍处于底部运行阶段[1] - 生猪去产能进程已启动但速度缓慢，供给宽松格局短期内难以根本改变，行业拐点或需等待2026年下半年[1][4][5] 2025年12月市场表现 - 2025年12月生猪销售均价普遍在11元/公斤-12元/公斤，同比跌幅超25%，部分企业单价创2025年新低[2] - 全国白条猪肉出厂均价同比下降26.21%，低价刺激终端消费使屠宰企业日均屠宰量环比增长15.22%，但未能扭转猪价颓势[3] - 猪价月度走势呈现“跌-涨-跌-涨”，全月均价环比微跌，南方腌腊备货带动中下旬价格短暂回升[3] - 牧原股份12月销售商品猪698.0万头，同比下降14.75%，商品猪销售收入96.67亿元，同比下降36.06%[2] - 正邦科技12月销售生猪102.86万头，同比大幅上升73.26%，销售收入9.14亿元，同比上升25.75%，是少数量价齐增的企业[2] - 新希望12月销售生猪180.89万头，同比增长13.66%，但销售均价为11.28元/公斤，同比下降27.27%，收入同比下滑10.75%[2] - 温氏股份、天邦食品、唐人神等企业均出现销量增长但均价下跌、收入承压的情况[2] 行业产能与供给状况 - 行业能繁母猪存栏量已开始下降，但去化速度整体较慢[4] - 牧原股份截至2025年12月末能繁母猪存栏为323.2万头，较前期有所下调[4] - 农业农村部数据显示，2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，为17个月后首次回落至4000万头以下[4] - 当前能繁母猪存栏仍处于历史相对高位，未来仍有去化空间[4] - 受前期能繁母猪存栏高位和新生仔猪数量较多的双重影响，供应压力将持续释放[4] - 随着生产技术提升，2026年生猪供应仍较为充沛，限制猪价上涨空间[4] 未来价格走势展望 - 2026年春节在2月中旬，终端备货启动时间较晚，预计1月末才逐步开启[3] - 基本盘来看，2026年二季度前供给端仍相对充裕[3] - 根据能繁母猪存栏量推算，2026年上半年猪价仍处下行周期[5] - 行业去产能效果预计在2026年下半年显现，届时有望迎来向上拐点[1][5]

2025年12月生猪市场供需与价格分析 - 2025年12月全国外三元生猪月均价为11.58元/公斤，环比微跌0.09%，但同比大幅下跌26.76% [1] - 12月猪价在月初小幅回落后止跌上涨，月末（12月31日）最高触及12.79元/公斤 [1] - 猪价上涨主要受需求逐渐提升推动，同时生猪供应基本稳定 [1] 生猪供应情况 - 2025年12月全国211家规模养殖企业生猪出栏计划环比增加3.77% [3] - 月内养殖端出栏节奏正常偏快，部分地区出现降体重出栏现象，生猪供应较为充沛 [3] - 临近年末，养殖集团为完成年度出栏计划而增加出栏，同时猪价回暖促使部分企业为锁定利润加速出栏 [3] - 2025年处于生猪产能完全释放阶段，生猪出栏量同比显著增多 [5] 终端需求与屠宰量 - 12月气温下降，南方进入腌腊高峰期，对大体重生猪需求显著增加 [3] - 受冬至和元旦节日备货支撑，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增多 [3] - 12月全国代表屠宰企业日均屠宰量为21.57万头，环比大幅增长15.22% [1] - 12月代表屠宰企业日均屠宰量同比增幅为2.54% [5] - 2025年12月全国白条猪肉出厂均价同比降幅达26.21%，猪肉价格低位有效刺激了终端消费 [5] 后市展望（2026年1月） - 供应侧：受前期降体重出栏影响，且市场对大猪需求仍较好，部分养殖端或有压栏增重现象，预计1月中上旬生猪供应或有限 [5] - 需求侧：元旦假期过后终端需求将缩减，但随着农历腊月临近，下游备货或陆续启动 [6] - 综合预计，2026年1月份代表屠宰企业的生猪屠宰量走势可能为先减后增 [1][6]

猪肉价格走势 - 全国瘦肉型白条猪肉价格跌至17.15元/公斤，创年内新低 [1] - 价格较月初下降3.50%，较2024年同期大幅下跌32.44% [1] 供需状况分析 - 终端需求无明显好转，上游养殖端积极出栏加剧供应压力 [1] - 屠宰企业严控冻品入库并采取降价走量策略 [1] - 白条猪肉市场呈现供应充裕状态 [1] 短期市场展望 - 9月中旬价格预计维持低位徘徊态势 [1] - 下旬双节临近可能带动需求好转并支撑价格反弹 [1] - 受供应增多制约，预计价格涨幅将十分有限 [1]

猪肉价格走势 - 9月中旬全国瘦肉型白条猪肉价格跌至17.15元/公斤 创年内新低 [1] - 价格较月初下降3.50% 较2024年同期大幅下跌32.44% [1] 供需状况分析 - 终端需求无明显好转 上游养殖端积极出栏导致供应过剩 [1] - 屠宰企业严控入库 白条猪肉供应充裕 销售不畅采取降价走量策略 [1] 短期市场展望 - 月中旬价格预计低位徘徊 下旬双节临近需求或好转 [1] - 因供应持续增多 价格反弹幅度预计十分有限 [1]

生猪及白条猪肉价格走势 - 2025年前三季度生猪及白条猪肉价格呈现缓跌后窄幅震荡运行态势[1] - 截至2025年8月19日价格跌幅有限[1] - 四季度预计仍将保持低位运行[1] 冻品猪肉价格表现 - 冻品二号肉价格震荡下降且跌幅明显[1] - 国产冻品二号肉价格跌幅大于进口产品[1] - 四季度国产及进口冻品二号肉价格仍有下降风险[1] 供应端影响因素 - 2024年能繁母猪持续扩产导致2025年适重猪源增多[1] - 2025年7月能繁母猪存栏量已升至偏高水平[1] - 四季度生猪供应预计保持充裕状态[1] 需求端表现 - 需求不及预期主要受居民饮食结构调整影响[1] - 主力消费人群数量下降抑制需求增长[1] - 冻品因价格优势削弱导致下游需求低迷[1] 冻品市场供需状况 - 前三季度猪肉及猪副进口量相对平稳[1] - 屠宰企业库容率缓升[1] - 进口商及屠宰企业均有一定库存压力[1] 行业整体展望 - 2025年四季度猪业上下游产品将保持偏低水平[1] - 生猪及白条猪肉价格预计低位小涨[1] - 冻品猪肉分割品价格以缓跌为主[1]

股价与估值表现 - 8月14日收盘价31.75元 单日下跌2.10% 滚动市盈率18.13倍 总市值166.64亿元 [1] - 公司市盈率显著低于行业平均水平43.16倍及行业中值44.07倍 在行业中排名第34位 [1][2] - 市净率3.36倍 高于行业中值2.75倍但低于行业平均3.94倍 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报共有11家基金持仓 合计持股578.14万股 持股市值达1.78亿元 [1] - 机构持股数量与市值反映市场关注度 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖饲料加工销售 生猪养殖销售 生猪屠宰及生鲜猪肉销售 食品深加工销售 [1] - 主要产品包括饲料 商品猪 仔猪 白条猪肉 猪头 内脏 小酥肉 午餐肉 肉肠 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入14.72亿元 同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元 同比大幅增长6510.85% 销售毛利率达22.90% [1] 行业对比数据 - 行业总市值平均120.66亿元 中值43.72亿元 公司市值166.64亿元高于行业平均水平 [2] - 同行业可比公司市盈率区间为天邦食品6.70倍至新希望15.17倍 公司估值处于行业中游 [2] - 市净率对比显示牧原股份3.37倍与公司3.36倍基本持平 高于温氏股份2.73倍 [2]

股价与估值表现 - 8月12日收盘价32.59元 单日下跌1.60% 滚动市盈率18.61倍 总市值171.05亿元 [1] - 公司滚动市盈率显著低于行业平均44.07倍和行业中值43.81倍 在行业中排名第34位 [1][2] - 市净率3.45倍 高于行业中值2.79倍但低于行业平均4.07倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年8月10日股东户数达19267户 较上次增加782户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖饲料加工销售 生猪养殖销售 生猪屠宰及生鲜猪肉销售 食品深加工销售 [1] - 主要产品包括饲料 商品猪 仔猪 白条猪肉 猪头 内脏 小酥肉 午餐肉 肉肠 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入14.72亿元 同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元 同比大幅增长6510.85% 销售毛利率达22.90% [1] 行业估值对比 - 行业内主要企业市盈率对比：天邦食品6.86倍 傲农生物8.98倍 温氏股份9.34倍 牧原股份10.38倍 [2] - 总市值对比：牧原股份2568.59亿元 温氏股份1165.10亿元 新希望437.65亿元 公司171.05亿元 [2]

公司股价及估值 - 8月8日收盘价为33.17元，单日上涨2.53%，总市值174.09亿元 [1] - 滚动市盈率PE为18.94倍，静态PE为25.35倍，市净率3.51倍 [1][2] - 行业平均PE为43.83倍，行业中值PE为43.54倍，公司PE显著低于行业水平 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有11家基金持仓，合计持股578.14万股，持股市值1.78亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务包括饲料加工销售、生猪养殖销售、生猪屠宰及生鲜猪肉销售、食品深加工销售 [1] - 主要产品涵盖饲料、商品猪、仔猪、白条猪肉及各类猪肉深加工食品如小酥肉、午餐肉等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入14.72亿元，同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元，同比大幅增长6510.85% [1] - 销售毛利率达22.90% [1] 行业对比 - 公司总市值174.09亿元，高于行业平均值122.57亿元和中值44.67亿元 [2] - 同行业可比公司PE范围：天邦食品6.93倍至新希望15.42倍，公司估值处于中游水平 [2] - 头部企业牧原股份总市值2564.77亿元，温氏股份1177.75亿元，显示行业集中度分化明显 [2]

股价与估值表现 - 7月31日收盘价32.0元 单日下跌1.11% 滚动市盈率18.28倍 总市值167.95亿元 [1] - 市盈率显著低于行业平均水平42.59倍及中值41.95倍 在行业中排名第34位 [1][2] - 市净率3.38倍 低于行业平均3.88倍但高于行业中值2.82倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年7月20日股东户数17599户 较上次减少132户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖饲料加工销售 生猪养殖销售 生猪屠宰及生鲜猪肉销售 食品深加工销售 [1] - 主要产品包括饲料 商品猪 仔猪 白条猪肉 猪头 内脏 小酥肉 午餐肉 肉肠 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入14.72亿元 同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元 同比大幅增长6510.85% 销售毛利率22.90% [1] 同业估值对比 - 市盈率低于同业可比公司：天邦食品6.88倍 傲农生物9.05倍 温氏股份9.24倍 立华股份9.82倍 牧原股份10.23倍 [2] - 总市值167.95亿元 高于行业中值43.78亿元但低于行业平均119.59亿元 [1][2]