报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格区间震荡，区间为[2300,2450]，因进口和下游库存消耗情况、养殖需求刚性使价格下方有支撑，2025/26年玉米产量丰产、玉米小麦价差进入可替代区间压制价格上方空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 供应 国内玉米供应 - 售粮进度处于历年中性水平，本周全国玉米售粮进度84%，环比增长4%，华北地区80%，东北地区88% [8][9] 玉米进口 - 玉米进口规模有增加迹象，2026年2月进口总量17万吨，同比增加112.5%，2016年1 - 2月进口总量61万吨，同比增加200%，2025/26年度10 - 2月累计进口总量226万吨，同比增加111.21%，美国农业部估计2025/26年度中国玉米进口量为800万吨 [17][19][20] 替代品 - 玉米小麦价差处于可替代区间，进口替代品替代压力相对有限，本周小麦市场先偏弱后震荡，供应端整体粮源充足，需求端支撑不足，政策面释放稳价信号；2026年1 - 2月大麦进口总量215万吨，同比增加26.47%，高粱进口总量27万吨，同比减少73.27% [23][24] 需求 饲料养殖 - 养殖业饲料需求存在刚性，养殖利润表现较差，2026年1 - 2月全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%，饲料中玉米用量占比46.9%；12月能繁母猪存栏量3961万头，2月白羽肉鸡父母代存栏接近9000万套，8月蛋鸡苗出苗量4600万羽；自繁自养生猪养殖利润持续恶化，肉鸡养殖利润不佳，蛋鸡养殖利润严重亏损 [32][33] 深加工 - 淀粉企业开工率继续回升，淀粉生产利润表现较好，本周全国主要玉米淀粉企业开工率64%，山东约78%，黑龙江约89%；淀粉产量35.11万吨，下游提货量30.61万吨；玉米酒精企业玉米消耗量约41.75万吨，开工率回升，主产省份亏损幅度有改善 [54][55] 库存 渠道及下游库存 - 渠道和下游库存持续偏低，淀粉库存持续高位，截至3月27日，北方四港港口玉米总库存289万吨，南方港口广州港内贸库存40万吨，外贸库存12万吨；全国饲料企业库存低位震荡，可用库存天数30天；深加工企业玉米库存约100万吨；全国主要淀粉企业淀粉库存126万吨，山东地区偏高，东北地区创新高 [71][72] 基差与价差 价差 - 展示了玉米1 - 5、5 - 9、9 - 1价差，淀粉1 - 5、9 - 1、5 - 9价差，玉米 - 淀粉01、05、09价差的相关数据及变化情况 [114][116] 玉米仓单量 - 2026年4月3日玉米仓单数量为222,298手，2026年3月31日玉米淀粉仓单数量为25,000手 [118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期驱动不明显，预计维持区间震荡为主，整体需求刚性支撑玉米下方价格，但2025/26年度玉米产量处于历年高位水平，叠加政策粮源补充供应，整体供应充足，且玉米小麦价差进入可替代区间，预计上方空间也相对有限，后市需密切关注东北玉米春播面积的炒作 [1][2][3] 各部分总结 价格走势 - 3月份全国玉米现货价格先涨后跌，期货价格高位震荡，整体以区间震荡为主，月初受中东冲突影响价格冲高，随后快速回落，中上旬因基层惜售情绪较浓，玉米上量相对不足，港口和下游库存持续偏低，压价能力不足，被迫提价促收，带动价格上涨，随后基层上量增加，购销平稳推进，报价有所下调 [2] 供应情况 - 玉米整体售粮进度推进放缓，但余粮已相对有限，截止到3月底，全国玉米售粮进度已达到八成，虽同比较慢，但也仅剩两成，其中华北产区售粮进度为70%，相对偏中性，东北产区售粮进度为8%，已从之前的偏快转为偏慢 [6][7] - 玉米进口规模有增加迹象，2026年2月玉米进口总量为17万吨，较上年同期8万吨增加9万吨，同比增加112.5%，较上月同期37万吨环比减少20万吨，2026年1 - 2月玉米进口总量为60万吨，较上年同期累计进口总量的18万吨增加36万吨，同比增加200%，2025/26年度（10 - 2月）累计进口总量为226万吨，较上年度同期累计进口总量的107万吨增加119万吨，同比增加111.21%，美国农业部估计2025/26年度中国玉米进口量为800万吨，较上个月的预测不变，进口规模总量明显减少 [18][20][21] 替代品情况 - 玉米小麦价差进入可替代区间之内，3月份全国小麦价格先强后弱，价格重心整体有所上移，目前华北地区玉米小麦价差约为 - 170元/吨左右，小麦饲用性价比更高，逐步增加替代玉米饲用需求 [27][28] - 进口替代品方面，2026年1 - 2月大麦进口总量为215万吨，较上年同期170万吨增加45万吨，同比增加26.47%，1 - 2月高粱进口总量为27万吨，较上年同期101万吨减少74万吨，同比减少73.27%，整体来看，以大麦、高粱为主的进口替代品替代压力相对有限 [29][30] 需求情况 饲料养殖 - 养殖业饲料需求存在刚性，2026年1 - 2月，全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%，其中配合饲料同比增长4.0%，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为46.9%，比上年12月份增长1.0个百分点，未来养殖产能方面，12月份能繁母猪存栏量为3961万头，环比继续减少，处于中性偏高水平，2月份白羽肉鸡父母代存栏接近9000万套左右，创下历史新高，2月份蛋鸡苗出苗量在4300万羽附近，整体仍处于偏高水平，预计今年上半年之前养殖行业存栏规模仍较高，从而饲料需求存在刚性 [37][38][39] - 养殖利润表现较差，自繁自养生猪养殖利润持续恶化，亏损幅度较大，肉鸡养殖利润有所走弱，逐渐陷入亏损状态，蛋鸡养殖利润降至严重亏损状态 [39] 深加工 - 玉米深加工需求表现较好，深加工利润明显改善，3月份受原料玉米价格上涨带动产成品价格回升的影响，玉米深加工企业利润改善，开机率升高，深加工玉米消耗量明显增加，根据样本企业数据估算，3月份主要深加工企业的玉米消耗量约为EG.40万吨，环比增长5.85%，其中玉米酒精加工企业的原料玉米消耗量为17.45万吨，环比增长4.34%，皆处于同期偏高水平，主要生产省份的玉米淀粉生产利润有所改善，山东玉米淀粉生产利润由亏损转为盈亏平衡，黑龙江和河北玉米淀粉生产利润实现正盈利，全国玉米淀粉企业开工率止跌回升，主产省份开工率维持高位，玉米酒精加工企业开机率明显上升，由偏低转为中性，玉米酒精生产利润明显改善 [51][52] 库存情况 - 玉米港口和下游库存有所改善，但仍然偏低，北方四港到港量快速增加，但下海量也有所放量，库存小幅回升，仍处低位水平，截止到3月20日，北方四港玉米库存为254.1万吨，处于历年同期新低水平附近，南方港口内贸玉米库存因下海量明显多于到港量，库存创下历年同期新低，3月份饲料企业玉米库存有所回升，全国饲料企业玉米库存可用天数约为22天，处于同期中性偏低水平，主要深加工企业库存持续处于低位 [66][67] - 3月份玉米淀粉库存持续高位震荡，受到利润改善的影响，淀粉生产企业加大投产，导致库存继续难以去化，分地区来看，黑龙江玉米淀粉库存持续处于同期历史新高，山东玉米淀粉库存也在持续升高，已升至偏高水平 [67] 价差情况 - 报告展示了玉米1 - 5、5 - 9、9 - 1价差，淀粉1 - 5、5 - 9、9 - 1价差，玉米 - 淀粉01、05、09价差的相关数据及走势 [96][98] 仓单数量 - 报告展示了玉米和玉米淀粉仓单数量的相关数据及走势 [100]