报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 玻璃生产利润小幅修复但冷修不及预期致供给低位，地产拖累下游深加工订单偏弱且库存处同期历史高位，基差显示期货升水现货，主力持仓净空且空增，虽成本端提升但短期预计玻璃震荡运行 [2] 各目录总结 每日观点 - 基本面玻璃生产利润小幅修复，冷修不及预期供给低位，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空 [2] - 基差浮法玻璃河北沙河大板现货 964 元/吨，FG2605 收盘价为 1064 元/吨，基差为 -100 元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存 7443.6 万重量箱，较前一周下跌 1.86%，库存在 5 年均值上方运行，偏空 [2][37] - 盘面价格在 20 日线下方运行，20 日线向上，中性 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期成本端提升，短期预计玻璃震荡运行为主 [2] 影响因素 - 利多玻璃生产利润低位，产量下行；美伊冲突提振燃料成本 [3] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [3] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑宏观情绪提振，玻璃供给低位，但下游深加工厂订单疲弱，玻璃厂库高位，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [4] 玻璃期货行情 |对比项|主力合约收盘价（元/吨）|沙河安全大板现货价（元/吨）|主力基差（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |前值|1082|964|-118| |现值|1064|964|-100| |涨跌幅|-1.66%|0.00%|-15.25%|[5] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河 5mm 白玻大板市场价 964 元/吨，较前一日持平 [10] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面分析——供给 - 玻璃产线全国浮法玻璃生产线开工 207 条，开工率 70.41%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [16] - 产量全国浮法玻璃日熔量 14.58 万吨，产能处于历史同期低位 [18] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量 2025 年 11 月，浮法玻璃表观消费量为 469.44 万吨 [22] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存 7443.6 万重量箱，较前一周下跌 1.86%，库存在 5 年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 |年份|产量|表观供应|消费量|产量增速|消费增速|净进口占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|5354|5263|5229|/|/|-1.734| |2018|5162|5098|5091|-3.59%|-2.64%|-1.26%| |2019|5052|5027|5061|-2.13%|-0.59|-0.50%| |2020|5000|5014|5064|-1.03%|0.06%|0.289| |2021|5494|5507|5412|9.88%|6.87%|0.244| |2022|5463|5418|5327|-0.56%|-1.57%|-0.834| |2023|5301|5252|5372|-2.97%|0.84|-0.934| |2024E|5510|5461|5310|3.94%|-1.15%|-0.90%|[38]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 - 玻璃基本面方面生产利润小幅修复但冷修不及预期供给低位，地产拖累下游深加工订单偏弱且库存处于同期历史高位，整体偏空；基差显示期货升水现货，偏空；库存虽较前一周下跌1.86%但仍在5年均值上方运行，偏空；盘面价格在20日线上方且20日线向上，偏多；主力持仓净空且空减，偏空；综合来看成本端提升，短期预计玻璃震荡运行为主 [2] - 影响因素上利多因素为玻璃生产利润低位产量下行以及美伊冲突提振燃料成本，利空因素为地产终端需求疲弱、玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位以及深加工行业资金回款不乐观、贸易商和加工厂心态谨慎以消化原片库存为主 [3] - 主要逻辑是宏观情绪提振，玻璃供给低位，但下游深加工厂订单疲弱，玻璃厂库高位，预期玻璃宽幅震荡运行 [4] 3. 各目录总结 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值1054元/吨涨至1082元/吨，涨幅2.66%；沙河安全大板现货价从前值968元/吨降至964元/吨，跌幅0.41%；主力基差从前值 -86元/吨变为 -118元/吨，涨幅37.21% [5] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价964元/吨，较前一日下跌4元/吨 [10] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工207条，开工率70.41%，产线开工数处于同期历史低位 [16] - 全国浮法玻璃日熔量14.58万吨，产能处于历史同期低位 [18] 基本面分析——需求 - 2025年11月，浮法玻璃表观消费量为469.44万吨 [22] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存7443.6万重量箱，较前一周下跌1.86%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [38]

玻璃市场现状 - 玻璃主力2409合约在1000元/吨附近震荡且有进一步下跌可能 [2] - 3月中旬市场成交随需求季节性恢复好转但4月中下旬后回归弱势现货与期货价格持续下跌 [2] - 玻璃市场弱势整理受基本面预期面及宏观面等多因素共同作用 [2] 地产需求影响 - 地产筑底周期决定玻璃需求呈收缩趋势 [2] - 1-4月全国房屋竣工面积1.56亿平方米同比下降16.9%施工面积620315万平方米同比下降9.7%新开工面积17836万平方米同比下降23.8% [2] - 1-4月新建商品房销售面积28262万平方米同比下降2.8%降幅较1-3月收窄0.2个百分点 [2] - 房地产开发投资额降幅扩大至10.3% [2] 季节性因素影响 - 6月梅雨季终端施工受限玻璃有发霉风险贸易商和加工企业拿货意愿降低 [3] - 厂家推出促销活动如返利以刺激中下游企业拿货 [3] - 梅雨季预期使得玻璃现货价格呈现走弱趋势 [3] 宏观与成本因素 - 工业品整体表现偏弱建材系品种受地产大周期影响表现较弱 [3] - 春节后玻璃基差持续走强需求端疲软使得产业链各环节心态谨慎 [3] - 石油焦价格持续上扬以石油焦为燃料的玻璃生产线利润空间被压缩 [3] 供需与库存情况 - 全国浮法玻璃生产线286条在产220条日熔量156505吨 [4] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6808.2万重箱环比增加52.2万重箱增幅0.77%同比增加14.45% [4] - 3-4月需求"小阳春"期间库存小幅去化但近期又逐渐累积 [4] 市场预期 - 市场情绪悲观玻璃现货价格或进一步走弱贸易商以卖出为主影响厂家产销率 [4] - 短期玻璃期货价格继续承压震荡偏弱运行2509合约关注1000元/吨突破情况 [4] - 中长期关注冷修进度及宏观层面变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1120元/吨，FG2509收盘价为1034元/吨，基差为86元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [5] - 风险点：行业复产加速，宏观及房地产政策不及预期 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1057 | 1128 | 71 | | 现值 | 1034 | 1120 | 86 | | 涨跌幅 | -2.18% | -0.71% | 21.13% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1120元/吨，较前一日下跌8元/吨 [11] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [15] 基本面——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.24%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.58万吨，产能处于历史同期最低位 [19][21] 基本面——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [25] - 下游加工厂开工及订单情况：未提及具体数据，但提到地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位 [4] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方 [43] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]