交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-11-26 每日观点 玻璃： 1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历 史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货980元/吨，FG2601收盘价为1014元/吨，基差为-34元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、沙河地区"煤改气" ，行业冷修，产量损失。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期止跌，中期震荡市，上涨靠预期，下跌靠现实，后期倾向震荡市；纯碱中期震荡偏弱，供应过剩、期货远期高升水压力、未来下游减产带来的需求压力是下跌核心驱动，但持续大幅下跌空间有限 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应 - 周内浮法玻璃产线有变化，东北一条产线放水，无点火产线，周产量环比下降；截至2025年11月20日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），其中在产221条，冷修停产75条，全国浮法玻璃日产量为15.81万吨，较13日降0.66% [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量14080吨/日，已点火产线总计日熔量13910吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量10030吨，潜在冷修产线总计日熔量7950吨/日 [6][7][8] - 近期供应变化不大，通常每年一季度易减产，当前在产产能15.8万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [11][12] 需求 - 截至2025年11月17日，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比降8.9%，同比降24.2%；进入11月，各大区深加工样本持有订单均值环比月初均下滑，订单疲软致部分加工厂阶段性放假，调研的深加工所持订单天数2 - 5天居多，另有排期集中在7 - 15天，少数工程订单排期较长，临近年末，欠款类订单深加工签单谨慎 [2] 库存 - 截至2025年11月20日，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比增5.6万重箱，环比增0.09%，同比增30.72%，折库存天数27.7天，较上期增0.2天；各区域库存情况有差异，华北整体环比小幅增长，华中呈累库趋势，华东部分库存下降、部分增加，两广换量销售带动出货，福建库存下降 [2] 价格与利润 - 部分厂家小幅降价，大部分变化不大；沙河1080 - 1100元/吨左右（降价20元/吨），华中湖北地区1020 - 1090元/吨左右（部分厂家降价20 - 40元/吨），华东江浙地区部分大厂1200 - 1320元/吨左右（部分降价20元/吨，大部分稳定） [16][20] - 期货跌幅较大，基差走强，月差偏低，远期升水趋近极限 [21] - 石油焦利润8元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 206、25元/吨左右；以煤炭为燃料装置利润25元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 206元/吨，以石油焦为燃料装置利润8元/吨，实际利润因厂家装置和区域差异有很大不同 [24][28] 库存及下游开工 - 本周成交略放缓，库存略上升；今年与往年情况有差异，三季度开始持续去库，四季度去库力度不强，2022 - 2024年主要去库时间集中在四季度 [32][35] 区域套利 - 各地价格基本同步，价差变化不大 [39] 光伏玻璃 价格与利润 - 近期市场成交开始走弱，预计情况或将延续；2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5 - 13元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格19.5 - 20元/平方米，环比持平 [45][47] 产能与库存 - 近期市场成交走弱，预计后期库存或季节性攀升；全国光伏玻璃在产生产线共计406条，日熔量合计88590吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比下降9.82%；样本库存天数约28.13天，环比增加9.76%，较上周增幅扩大3.23个百分点 [49][51][59] 纯碱 供应及检修 - 部分装置阶段性检修及降负，四季度一般检修总量偏低；产能利用率82.7%，上周84.8%；当前重碱周度产量39.6万吨/周左右，近段时间纯碱企业限产积极，产量下降，预计下周产量小幅恢复，玻璃端产能维持稳定，但纯碱后期新增产能压力仍在 [62][63][64] 库存 - 国内纯碱厂家总库存164.44万吨，较上周四下降6.29万吨，跌幅3.68%；其中轻质纯碱75.71万吨，环比减少4.31万吨，重质纯碱88.73万吨，环比下降1.98万吨；去年同期库存量为160.31万吨，同比增加4.13万吨，增幅2.58% [67][68][69] 价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1130 - 1300元/吨左右，沙河地区低位价格1130元/吨，期货价格下跌带动期现商调低报价，厂家出厂价格未做调整 [76][80] - 基差、月差方面，高产量、高库存，近月压力大 [81] - 华东（除山东）联碱利润 - 153元/吨，华北地区氨碱法利润 - 38元/吨 [85] 拟在建项目 - 远兴能源二期等公司有拟在建项目，涉及产能从20 - 500万吨/年不等，预计投产时间从2025年底到2026 - 2027年不等 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纯碱市场延续偏强走势但未突破前高，动力煤价格形成成本支撑，短期供需矛盾不突出，预计下周震荡偏弱；玻璃跌势加速后下周或进入震荡，中期仍弱。纯碱单边预计下周价格震荡下跌，中长期价格区间下移，套利观望，期权中期关注虚值卖看涨策略；玻璃单边下周市场或将进入震荡，中期仍弱，套利多玻璃空纯碱，期权中期关注虚值卖看涨策略 [16][25] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑分析 纯碱供应 - 本周纯碱产量73.9万吨，环比降0.8万吨（-1%），轻重均减，日产10.5 - 10.6万吨，中盐昆山等装置降负减量，江苏德邦等提负增量，关注重庆和友冷修及远兴二期出产品进度 [8] - 本周原盐稳定、动力煤大幅上涨，2025年11月13日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 182元/吨，环比跌8元/吨，氨碱法理论利润 - 23.50元/吨，环比增20元/吨 [8] 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求74.6万吨，环比增1.6%，重碱表需40.3万吨（环 + 0.45%），轻碱34.3万吨（环 + 2.9%） [11] - 浮法日产量15.9万吨稳定，光伏玻璃8.9万吨，广西一条1250T/D点火 [11] - 期价上涨，中游出货环比下降，多数厂家价格持稳，轻质纯碱销量好，各地涨价20 - 80元/吨 [11] - 本周纯碱期现周度出货3.5万吨左右，出货环比下降，沙河送到1190元/吨（环比 + 30）左右，基差走弱，中游库存大，上游订单压力不大，库存结构性累库，整体库存压力不大，价格随煤价上涨有支撑 [11] 纯碱库存 - 仓单5804张，高邑库及万庄库及海化仓单分别为1837、0、3424张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存，33%的样本厂区20.11天，环比降1.37天，厂区 + 待发31.44天，环比降1.20天 [13] - 上游纯碱厂库去库（170.7万吨），环比上期去库0.7万吨，重碱累库（环 + 0.7万吨），轻碱去库（环 - 1.4万吨），西北地区厂库累库0.4万吨至70.5万吨，西南地区厂库累库0.3至60.8万吨，华北地区累库0.2至22.1万吨 [15] - 中游库存小幅去库，社会库存环比下降3.7%至64.1万吨 [15] 玻璃供给 - 浮法日产量15.9万吨，供应稳定，目前运行产线222条 [19] - 20251107 - 1113，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 187.70元/吨，环比减15.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.26元/吨，环比减26.84元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润32.52元/吨，环比增34.29元/吨 [19] - 供应端收缩由环保政策驱动，难以扭转供需格局，若价格持续下跌，节前有冷修计划产线或增加 [19] 玻璃需求 - 本周湖北让价40元/吨，沙河下调价格，调价后产销边际回升 [22] - 地产周期性下行，现货端基本面改善幅度有限，需求旺季表现乏力，中游库存大是主要担忧 [22] - 至20251031，全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比 + 4.0%，同比 - 16.1%，本期深加工订单分化，北部持有订单均值环比略有提升，南部订单多数持平甚至部分环比下滑，整体竞价激烈 [22] - 20251101 - 1106，中国LOW - E玻璃样本企业开工率为74.5%，环比 + 0.5% [22] 玻璃市场表现 - 本周玻璃跌势加速，持仓量一度增至200万手以上，厂家调降价格应对产销走弱 [25] - 厂库环比增加0.18%至6324.7万重箱，厂库和期货价格走势背离，玻璃价格下方空间可能有限 [25] - 煤制气和石油焦为燃料玻璃厂仍有利润，天然气亏损增加 [25] - 下周市场或将进入震荡，中期仍弱 [25] 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东重质送到价等部分价格持平，沙河重质送到价周涨1.30%，华北轻质出厂价周涨5.04%，轻重价差（平均）周跌幅33.72% [28] - 期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约周涨跌幅分别为0.54%、0.44%、1.32% [28] - 基差方面，SA05、SA09、SA01合约周变化分别为8、9、 - 1 [28] - 价差方面，SA01 - 05、SA05 - 09、SA09 - 01、SA01 - FG01、SA05 - FG05、SA09 - FG09周变化分别为9、1、 - 10、75、27、81 [28] 纯碱供应数据 - 产量方面，2025年11月14日产量73.92万吨，周环比 - 1.0%，同比6.3% [65] - 开工率方面，2025年11月14日纯碱开工率84.8%，周环比 - 1.02% [65] - 装置检修变动方面，江苏德邦、中天碱业等多家企业有装置减量、提量、检修等情况 [83] 纯碱利润数据 - 轻碱成本及利润方面，2025年11月14日，华东联碱法成本1273.5元/吨，周环比0.00%，毛利 - 23.5元/吨，周环比 - 68.03% [86] - 重碱成本及利润方面，2025年11月14日，华东联碱法成本1353.5元/吨，周环比0.00%，毛利 - 103.5元/吨，周环比0.00% [86] - 纯碱成本及利润方面，2025年11月14日，华北氨碱法毛利率 - 1.88%，周环比 - 46.89%，成本1274元/吨，周环比0.00%，利润 - 23.5元/吨，周环比 - 45.98% [86] - 玻璃利润方面，2025年11月14日，玻璃石油焦利润32.52元/吨，周环比34.29元/吨，玻璃天然气利润 - 187.7元/吨，周环比 - 15.00元/吨，玻璃煤炭利润51.26元/吨，周环比 - 26.84元/吨 [86] 纯碱库存数据 - 厂内库存方面，2025年11月14日，纯碱厂内库存170.73万吨，周环比 - 0.4%，年同比1.9% [94] - 分地区库存方面，2025年11月14日，华北库存22.07万吨，周环比0.8%，年同比 - 37.0%；华东库存6.25万吨，周环比 - 13.4%，年同比26.5%等 [94] 纯碱进出口数据 - 月度数据方面，未详细提及具体数据变化趋势 [104] - 地区数据方面，未详细提及具体数据变化趋势 [112] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河德金等多地玻璃现货价格周有不同程度下跌 [129] - 期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约周涨跌幅分别为 - 3.73%、 - 4.02%、 - 3.46% [129] - 基差方面，FG05、FG09、FG01合约周变化分别为28、36、43 [129] - 价差方面，FG01 - 05、FG05 - 09、FG09 - 01周变化分别为6、7、 - 15 [129] 玻璃供应数据 - 产量和开工率方面，浮法玻璃在产日熔量稳定，开工率和开工条数有相应数据体现但未明确变化趋势 [136] - 实际产线变动方面，2025年有多条浮法玻璃产线冷修、点火、停产等情况 [143] 玻璃利润数据 - 不同燃料玻璃生产毛利和成本有相应数据体现但未明确变化趋势 [147] 玻璃库存数据 - 期末库存方面，2025年11月14日，玻璃期末库存316.24万吨，周环比0.18%，年同比29.28% [149] - 分地区库存方面，沙河、湖北等地库存周环比有不同程度增加 [149] 玻璃需求数据 - 表需/产销方面，未详细提及具体数据变化趋势 [169] - 深加工订单方面，未详细提及具体数据变化趋势 [190] - Low - e玻璃开工率方面，未详细提及具体数据变化趋势 [192] - 地产数据方面，房地产竣工累计面积和累计同比、房企到位资金 - 累计同比等有相应数据体现但未明确变化趋势 [195] 光伏玻璃相关数据 - 价格方面，3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有相应价格数据但未明确变化趋势 [211] - 产量方面，2025年11月14日，光伏玻璃产能利用率67.71%，周环比0.46%，设计产能132010，周环比0.96%等 [214] - 产线变动方面，2025年有多条光伏玻璃产线冷修、点火、减产等情况 [220] - 进出口方面，2025年9月30日，光伏玻璃进口0.05万吨，月环比128.93%，出口43.58万吨，月环比 - 6.50% [222] - 装机量方面，未详细提及具体数据变化趋势 [227] 其他产品数据 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量方面，2025年9月30日，白酒产量当月值30.3，月环比47.09%，啤酒产量当月值411.9，月环比15.60%等 [234] - 碳酸锂方面，未详细提及具体数据变化趋势 [240]

报告行业投资评级 - 投资策略为震荡偏弱 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货先涨后跌，受基本面现实压制和产线停产计划落地影响，期货价格窄幅震荡运行 [3] - 沙河四条产线预期内停产，全国日熔降至16万吨以下，中游提货情绪好转带动浮法厂小幅去库，但全国企业库存仍高于同期水平 [3] - 厂家产销虽有好转，但多为中游拿货，未进入下游需求市场，加工厂订单进一步恶化 [3] - 沙河改气落地，短中期暂无强烈利好预期，年末中下游补货情绪消沉，需求有继续走弱可能，近月存在交割压力，技术上空方力量有走强动作 [3] - 建议继续持有玻璃01合约虚值看涨期权至到期，或关注01短暂拉升的逢高空机会，参考1140 - 1150 [3] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 盘面震荡运行，上周玻璃期货先涨后跌，周线报收上影十字星，周内短线技术信号偏好，但受基本面现实压制 [3][5] - 月间价差修复，截至11月7日，纯碱期货价1210，玻璃期货价1091，两者价差119元/吨（-23）；上周五玻璃01合约基差49元/吨（+62）；01 - 05价差为 - 134元/吨（+15） [12][17] - 现货价格方面，截至11月7日，5mm浮法玻璃市场价华北1300元/吨（0），华中1140元/吨（+20），华东1240元/吨（-10）；期货价格上，上周五玻璃01合约收在1091元/吨，周+8 [10][11] 利润 - 煤炭涨价致成本抬升，天然气制工艺成本1574元/吨（-2），毛利 - 334元/吨（-8）；煤制气制工艺成本1211元/吨（+24），毛利 - 81元/吨（-24）；石油焦制工艺成本1092元/吨（+2），毛利48元/吨（+18） [18][20] - 11月7日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价170美元/吨，榆林动力煤672元/吨 [20] 供给 - 沙河产线停产，上周五玻璃日熔量157,505吨/天（-2650），目前在产222条 [21][22] - 有多条产线有冷修、复产、新点火和转产情况，如四川康宇电子浮法线于2025.07.20冷修，辽宁大连耀皮一线于2025.10.10复产等 [24] 库存 - 继续降库，截至11月7日，全国80家玻璃样本生产厂库存6313.6万重量箱（-265.4），其中湖北厂库511万重量箱（-40），华北库存1081.5万重量箱（-131.3）等 [25][27] 深加工 - 产销上升，11月6日浮法玻璃综合产销率114%（0%），11月7日，LOW - E玻璃开工率44.8%（+0.5%），10月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天（-0.1） [28] 需求 - 汽车价格内卷，产销同比增长，9月份我国汽车产量327.6万辆，环+46.1万辆，同+48万辆；销量322.6万辆，环+36.9万辆，同+41.7万辆；9月份我国新能源乘用车零售129.6万辆，渗透率57.8% [33][39] - 房地产数据同比均有下降，9月我国房地产竣工3435.34万m²，同比0%，新开工5598.31万m² （-15%），施工5470.81万m²（-16%），商品房销售8530.87万m²（-12%）；10月27日 - 11月2日，30大中城市商品房成交面积总计203万平方米，环+2%，同 - 38%；9月房地产开发投资额7396.52亿元，同 - 21% [40][45] 成本端 - 纯碱 - 现货价格趋稳，截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2601合约收在1210元/吨（-15），纯碱华中01基差90元/吨（+15） [46][52] - 利润下降，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1359元/吨（+7），毛利 - 44元/吨（-2）；联碱法成本1791元/吨（-1），毛利 - 174元/吨（-9）；上周五，湖北合成氨市场价2250元/吨（+65），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0） [54][56] - 库存高位，上周末交易所纯碱仓单8314张（环 - 237），截至9月25日，纯碱全国厂内库存171.42万吨（环+1.22），其中重碱89.96万吨（环+1.32），轻碱81.46万吨（环 - 0.1）；上周国内企业纯碱产量74.68万吨（环 - 1.08），其中重碱41.48万吨（环 - 0.5），轻碱33.2万吨（环 - 0.58），损失量为12.5万吨（环+1.09） [63][69] - 表需改善，上周重碱表需40.16万吨，周环 - 6.63；轻碱表需33.30万吨，周环+4.32；上周纯碱产销率为98.36%，环 - 1.65%；10月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.6天 [70][76]

行情回顾 - 玻璃期货价格自10月下旬以来大部分时间在1080-1120元/吨的狭窄区间内震荡运行，上下空间均较为有限 [1] - 11月7日期价再度呈现窄幅整理格局 [1] 多空因素分析 - 供给端的高库存与需求端的疲软压制了价格反弹空间，而成本支撑与产线技改则提供了底部支撑，市场处于多空因素激烈博弈的格局 [3] - 浮法玻璃样本企业总库存高达6313.6万重箱，虽然环比下降，但同比增幅仍达29.05%，库存绝对水平持续处于历史高位 [3] - 需求端表现不容乐观，今年1-9月我国房地产竣工面积同比下降15.3%，深加工订单天数均值仅为10.8天，部分企业面临无单可做的困境 [3] - 尽管四季度存在一定的赶工需求预期，但受制于地产行业筑底周期，需求回暖的持续性和强度都存在较大疑问 [3] 成本支撑分析 - 以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为78.1元/吨，以石油焦为燃料的工艺生产毛利为-1.77元/吨，以天然气为燃料的工艺生产毛利为-172.7元/吨 [4] - 沙河地区煤改气备受市场关注，预计该项改造将导致玻璃生产成本提升80-100元/吨，成本的增加主要源于燃料价格的差异 [4] - 产业调整可能导致短期供应下滑，但中长期看沙河地区后续还将有产线复产点火，届时将对供应端形成压力 [4] 库存状况分析 - 全国浮法玻璃样本企业总库存降至6313.6万重箱，环比减少265.4万重箱，降幅4.03%，实现连续两周下降 [7] - 10月以来企业为缓解自身库存压力进行现货接连降价，沙河地区大板成交均价从10月初的1237元/吨左右跌至10月末最低的1117元/吨，降幅达9.7% [7] - 在玻璃厂库下滑的同时，沙河地区贸易商库存达432万重箱，较前一周增长11.34%，较去年同期增长31.71%，表明库存下降更可能是库存从企业向社会的转移，而非终端需求的实质性好转 [7] 后市展望 - 短期内在供需面出现实质性改善之前，高库存与成本支撑的博弈仍将持续，1080-1120元/吨附近的区间震荡格局或将延续 [9] - 玻璃期货的破局可能来自两个方向：一是供应端进一步收缩，二是需求端出现实质性改善 [9] - 11月处于年底赶工旺季，仍有一定的需求支撑，若产销整体表现偏强，则可为玻璃价格形成托底 [12] - 中长期看，明年上半年玻璃需求或仍然偏淡，玻璃价格预计依然面临压力 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][6] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面供给低位企稳回升，沙河地区“煤改气”等供应端扰动因素多，下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1052元/吨，FG2601收盘价为1092元/吨，基差为 -40元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6661.30万重量箱，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期玻璃基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素包括“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期；沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [4] - 利空因素有地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑为玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主 [6] 玻璃期货行情 - 日盘主力合约收盘价前值1108元/吨，现值1092元/吨，涨跌幅 -1.44%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1052元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -56元/吨，现值 -40元/吨，涨跌幅 -28.57% [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1052元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面分析——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面分析——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [29] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6661.30万重量箱，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格数据 - 沙河安全5mm大板9月19日价格1155.0，9月25日1207.0，9月26日1224.0，周度变化69.0，日度变化17.0 [2] - 沙河长城5mm大板9月19日价格1147.0，9月25日1203.0，9月26日1207.0，周度变化60.0，日度变化4.0 [2] - 沙河5mm大板低价9月19日1143.0，9月25日1198.0，9月26日1203.0，周度变化60.0，日度变化5.0 [2] - 武汉长利5mm大板9月19日价格1100.0，9月25日1140.0，9月26日1180.0，周度变化80.0，日度变化40.0 [2] - 湖北大板低价9月19日1060.0，9月25日1120.0，9月26日1150.0，周度变化90.0，日度变化30.0 [2] - 华南低价5mm大板9月19 - 26日价格均为1320.0，周度和日度变化为0.0 [2] - 山东5mm大板9月19 - 26日价格均为1100.0，周度和日度变化为0.0 [2] 合约及价差数据 - FG05合约9月19日价格1343.0，9月25日1383.0，9月26日1372.0，周度变化29.0，日度变化 - 11.0 [2] - FG01合约9月19日价格1216.0，9月25日1270.0，9月26日1252.0，周度变化36.0，日度变化 - 18.0 [2] - FG 1 - 5价差9月19日 - 127.0，9月25日 - 113.0，9月26日 - 120.0，周度变化7.0，日度变化 - 7.0 [2] - 01河北基差9月19日 - 73.0，9月25日 - 72.0，9月26日 - 49.0，周度变化24.0，日度变化23.0 [2] - 01湖北基差9月19日 - 156.0，9月25日 - 150.0，9月26日 - 102.0，周度变化54.0，日度变化48.0 [2] 利润数据 - 华北燃煤利润9月19日237.3，9月25日291.6，9月26日302.2，周度变化64.9，日度变化10.6 [2] - 华北燃煤成本9月19日905.7，9月25日906.4，9月26日900.8，周度变化 - 4.9，日度变化 - 5.6 [2] - 华南天然气利润9月19 - 26日均为 - 188.1，周度和日度变化为0.0 [2] - 华北天然气利润9月19日 - 214.3，9月25日 - 159.3，9月26日 - 150.1，周度变化64.2，日度变化9.2 [2] - 05FG盘面天然气利润9月19日 - 57.7，9月25日 - 17.1，9月26日 - 23.9，周度变化33.8，日度变化 - 6.8 [2] - 01FG盘面天然气利润9月19日 - 166.0，9月25日 - 111.4，9月26日 - 124.8，周度变化41.3，日度变化 - 13.4 [2] 产销及市场情况 - 沙河工厂产销尚可，贸易商低价1200左右，出货一般，期现出货意愿低；湖北省内工厂上涨至1150左右，成交尚可；湖北中游新货01 - 150，少量成交 [2] - 沙河产销104，湖北108，华东116，华南157 [2] 纯碱市场情况 价格数据 - 沙河重碱9月19日价格1230.0，9月25日1220.0，9月26日1200.0，周度变化 - 30.0，日度变化 - 20.0 [2] - 华中重碱9月19日价格1200.0，9月25日1210.0，9月26日1200.0，周度变化0.0，日度变化 - 10.0 [2] - 华南重碱9月19 - 26日价格均为1350.0，周度和日度变化为0.0 [2] - 青海重碱9月19日价格960.0，9月25日950.0，9月26日950.0，周度变化 - 10.0，日度变化0.0 [2] - 华北轻碱9月19日价格1170.0，9月25日1130.0，9月26日1120.0，周度变化 - 50.0，日度变化 - 10.0 [2] - 华中轻碱9月19日价格1170.0，9月25日1130.0，9月26日1120.0，周度变化 - 50.0，日度变化 - 10.0 [2] 合约及价差数据 - SA05合约9月19日价格1407.0，9月25日1404.0，9月26日1384.0，周度变化 - 23.0，日度变化 - 20.0 [2] - SA01合约9月19日价格1318.0，9月25日1315.0，9月26日1293.0，周度变化 - 25.0，日度变化 - 22.0 [2] - SA09合约9月19日价格1454.0，9月25日1459.0，9月26日1439.0，周度变化 - 15.0，日度变化 - 20.0 [2] - SA01沙河基差9月19日 - 88.0，9月25日 - 95.0，9月26日 - 93.0，周度变化 - 5.0，日度变化2.0 [2] - SA月差01 - 05 9月19 - 25日为 - 89.0，9月26日 - 91.0，周度变化 - 2.0，日度变化 - 2.0 [2] 利润及成本数据 - 华北氨碱利润9月19日 - 150.7，9月25日 - 152.0，9月26日 - 168.8，周度变化 - 18.1，日度变化 - 16.8 [2] - 华北氨碱成本9月19日1350.7，9月25日1352.0，9月26日1348.8，周度变化 - 1.9，日度变化 - 3.2 [2] - 华北联碱利润9月19日 - 174.0，9月25日 - 175.0，9月26日 - 192.4，周度变化 - 18.4，日度变化 - 17.4 [2] 市场情况 - 重碱河北交割库现货报价在1180左右，送到沙河1200左右 [2] - 工厂库存较大幅度下行，交割库小累，整体去化；下游节前补库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面表现一般，旺季需求形成弱支撑，存在宏观消息和环保政策利好，近期盘面炒作供应端停产利好预期、旺季和宏观因素，维持01多头策略，关注1150 - 1160支撑 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 回调做多，玻璃基本面暂无明显变化，盘面受北方煤炭环保消息影响跟随焦煤盘面波动，供给上周无产线变动、日熔量持平，库存全国厂家维持下降趋势，需求中下游阶段性补库、市场交投情绪回暖，纯碱近期震荡看待 [3] - 后市玻璃基本面表现一般，旺季需求有弱支撑，有宏观和环保利好，技术上多方力量持续稳定、空方力量不连续，维持01多头策略，关注1150 - 1160支撑 [4] 行情回顾 - 现货涨价 - 截至9月19日，5mm浮法玻璃市场价华北1150元/吨（0）、华中1140元/吨（+30）、华东1230元/吨（+10），上周五玻璃01合约收在1216元/吨，周+36 [11][12] 行情回顾 - 月间价差走扩 - 截至9月19日，纯碱期货价1318，玻璃期货价1216，两者价差102元/吨（-8），上周五玻璃01合约基差-106元/吨（+4），01 - 05价差为-127元/吨（-23） [13][17] 利润 - 煤气成本提升 - 天然气制工艺成本1579元/吨（+1）、毛利-349元/吨（+9），煤制气制工艺成本1181元/吨（+22）、毛利-31元/吨（-22），石油焦制工艺成本1093元/吨（+1）、毛利47元/吨（+29），9月19日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤598元/吨 [20] 供给 - 不变 - 上周五玻璃日熔量159455吨/天（0），目前在产225条，有多条产线有冷修、复产、新点火和转产情况 [22][23] 库存 - 继续降库 - 截至9月19日，全国80家玻璃样本生产厂库存6090.8万重量箱（-67.5），华北库存955.5万重量箱（+30.9）、华中库存589万重量箱（-33.7）、华东库存1320.7万重量箱（-18.1）、华南库存941.7万重量箱（-13.8）、西南库存1248万重量箱（+5.6）、沙河厂库278万重量箱（+31）、湖北厂库417万重量箱（-32），9月18日浮法玻璃综合产销率100%（+4%），9月19日，LOW - E玻璃开工率48.1%（+1%），9月中旬，玻璃深加工订单天数10.5天（+0.1） [26][32] 深加工 - 产销率回升保持 未提及新内容 需求 - 汽车价格内卷 产销同比增长 - 8月份我国汽车产量281.5万辆，环+22.4万辆，同+32.3万辆，销量285.7万辆，环+26.4万辆，同+40.4万辆，新能源乘用车零售110.1万辆，渗透率55.2% [42] 需求 - 房地产开发投资下滑 - 8月我国房地产竣工2659.13万m²，同比-21%，新开工4594.87万m²（-20%），施工4377.67万m²（-29%），商品房销售5744.15万m²（-11%），9月13 - 19日，30大中城市商品房成交面积总计154万平方米，环+8%，同+2%，8月房地产开发投资额6729.42亿元，同-20% [48] 成本端 - 纯碱：盘面上涨 - 截至上周末，重碱华北1325元/吨（0）、华东1250元/吨（0）、华中1300元/吨（0）、华南1450元/吨（0），上周五纯碱2601合约收在1318元/吨（+28），纯碱华中09基差-18元/吨（-28） [51][55] 成本端 - 纯碱：成本抬升 - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1320元/吨（+44）、毛利-37元/吨（0），联产法成本1739元/吨（+57）、毛利-71元/吨（-16），上周五，湖北合成氨市场价2100元/吨（+111），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（0） [57][58] 成本端 - 纯碱：库存降低 - 上周国内企业纯碱产量74.57万吨（环-1.54），其中重碱41.77万吨（环-0.4）、轻碱32.8万吨（环-1.14），损失量为12.62万吨（环+1.53），上周末交易所纯碱仓单0张（环-6916），截至9月19日，纯碱全国厂内库存175.56万吨（环-4.19），其中重碱100.61万吨（环-2.84）、轻碱74.95万吨（环-1.35） [72] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 上周重碱表需44.61万吨，周环-1.3，轻碱表需34.15万吨，周环+1.49，上周纯碱产销率为105.62%，环+2.39%，8月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.6天 [75][80]

浮法玻璃现货市场价格 - 东北市场5mm大板价格维持1080元/吨未变动 [1] - 西北市场5mm大板价格维持1170元/吨未变动 [1] - 西南市场5mm大板价格从1130元/吨上涨至1140元/吨 涨幅10元/吨 [1] - 华东市场5mm大板价格维持1190元/吨未变动 [1] - 华南市场5mm大板价格显示异常值92300元/吨 需数据复核 [1] - 华北市场5mm大板价格维持1140元/吨未变动 [1] 浮法玻璃市场供需状况 - 西南地区部分厂家白玻报价上调1-2元/重量箱 价格重心上移 [2] - 华北市场沙河地区个别小板价格微幅调整 整体交投氛围清淡 [2] - 华东市场运行平稳 个别企业存在提涨意向 [2] - 市场主要依靠刚性需求支撑 未见明显改善迹象 [2] - 生产企业普遍采取促销策略降低库存压力 [8] 浮法玻璃价格指数表现 - 8月22日浮法玻璃价格指数为1126.85 较前日上涨0.26 [3] - 单日涨幅0.02% 显示整体市场稳中有涨 [3] 玻璃期货市场动态 - 主力合约FG2601开盘价1156元/吨 收盘价1173元/吨 [6] - 日内涨幅0.77% 最高价1175元/吨 最低价1152元/吨 [6] - 持仓量1148710手 日减仓60014手 [6] - 期货上涨伴随减仓 体现市场谨慎心态 [7] 行业后市展望 - 现货端企业盈利整体恶化 库存持续增加 [7] - 产销走势分化 需求无明显改善 [7] - 业者对后市信心不佳 预计短期延续偏弱震荡 [7] - 行业基本面未见明显改善 缺乏新驱动因素 [8] - 后续需关注需求恢复及成本端变化 [8]

价格表现 - 玻璃期货主力合约下跌1.95%至1057.00元/吨 [1] 供应状况 - 玻璃日熔量维持15.96万吨环比持平 [1] - 不同工艺利润分化：天然气制玻璃亏损150.36元/吨 煤制玻璃利润111.05元/吨 石油焦制玻璃利润130.57元/吨 [1] 需求状况 - 各地厂家出货速度趋缓 市场观望情绪浓厚 [1] - 中游贸易商以出货为主 投机需求力量减弱 [1] - 企业产销下滑导致库存支撑力量减弱 [1] 库存变化 - 全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱 环比增加234.8万重箱增幅3.95% [1] - 库存同比减少8.18% [1] 后市展望 - 玻璃生产利润持续修复 供应呈现低位小幅回升 [1] - 终端需求未明显改善 中下游补库节奏放缓 [1] - 09合约临近交割 市场预计延续低位震荡运行 [1] - 操作建议暂时观望为主 [1]