交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-7-4 每日观点 玻璃： 1、生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位。 2、光伏玻璃行业预计实施减产计划，提振盘面情绪。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位。 2、深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主。 主要逻辑和风险点 1、基本面：光伏玻璃减产政策提振市场情绪；玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量 下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1056元/吨，FG2509收盘价为1039元/吨，基差为17元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6908.50万重量箱 ...

玻璃期货市场表现 - 7月2日玻璃期货主力合约开盘报984元/吨，盘中最高触及1040元，最低探至983元，涨幅达5.97% [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供需基本面分析 - 上周1条产线放水，2条前期点火产线陆续出玻璃，周熔量环比略有减少，但后续仍有产线点火，日熔量将低位回升 [1] - 厂家库存环比小幅去库，华北地区去库较明显，华东小幅去库，其他地区小幅累库 [1] - 沙河地区小板投机情绪再次被点燃，但玻璃基本面无实质性利好 [2] - 梅雨季来临需求存转弱预期，全国浮法玻璃样本企业总库存仍位于近两年同期高位，东北库存压力较大 [2] 机构观点汇总 华联期货 - 短期玻璃估值相对偏低驱动反弹，但淡季需求改善有限，库存仍处同期高位，弱现实令价格承压，预计短期震荡偏强 [1] - 操作建议维持反弹做空思路，或卖出虚值看涨期权 [1] 新世纪期货 - 长期看房地产行业整体仍处于调整周期，房屋竣工面积同比下降较多，玻璃需求难以大幅回升 [2] - 短期估值处于相对低位，但库存高位压制价格，需关注下游需求恢复情况 [2] 方正中期期货 - 玻璃主力合约近期围绕1000元关口震荡运行，高库存压力不减，短线反弹空间有限 [2] - 套利方面建议多配玻璃空配螺纹，因老旧小区改造对玻璃更为利多，行情回暖时玻璃更具弹性 [2] - 主力合约下方支撑900-950元，上方压力1050-1100元 [2]

1. 供应端压力持续: FG2509 1001 / 995 / 7 / 1006 / 985 / 143.46 348.16 1121 / 028 6130 3163 institute@gjqh.com.cn 4006821188 全国浮法玻璃日熔量稳定在 15.68 万吨、冷修与复产产线并存,供应压力未明显缓 解。市场传闻沙河烧煤产线拟改造阀门切换"煤制气"，成本上煤制气现金流成本低于 天然气、若落地可能会降低区域成本,但短期仅为情绪驱动,实际供给暂未明显变化。 2.需求端疲软: 影响因素分析: 梅雨季影响厂库出货及成交,深加工企业采购偏谨慎。地产政策托底预期升温,但 终端需求传导尚未显现。 当前玻璃库存仍处于相对高位,需求端持续偏弱叠加梅雨淡季的来临,预计玻璃期 货价格或延续震荡偏弱走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料,我公司保证已经审慎审核、 甄别和判断信息内容,但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性,报告中的信 息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内 容及最终 ...

新世纪期货：玻璃基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况 端午假期玻璃产销较为一般，玻璃基本面无实质性利好，盘面弱势运行。浮法玻璃行业开工率为 76.01%，环比增加0.68%，平均产能利用率为78.62%，比22日增加0.42个百分点，日产量增加0.51%至 15.75万吨，处于5周高位。全国浮法玻璃样本企业总库存环比降0.46%至6776.9万重箱，从两个月高位 首次回落。长期看，房地产行业整体仍处于调整周期，房屋竣工面积回落28.2%，同比下降较多，玻璃 需求难以大幅回升。旺季向淡季过度，基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况。 新湖期货：玻璃整体以反弹沽空对待 近期玻璃现货价格端延续偏弱走势。产线上，周末一条500吨/日小线放水，昨日一条1000吨/日产线复 产点火。当前浮法玻璃日熔15.68万吨。从需求端来看，假期各地出货极差，昨日除沙河外，均有不同 程度的回暖，湖北地区拿货情绪高涨。上周浮法玻璃厂库库存变动幅度不大、小幅去库10.7万重量箱； 区域上：华北、西南累库，华中、东北及华南去库为主，华东市场库存基本持平。整体库存仍位于近两 年同期高位，库存压力大。整体上，库存高企、需求偏弱，中期对应梅 ...

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-5-19 每日观点 玻璃： 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库， 导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主。 1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单 不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1076元/吨，FG2509收盘价为1005元/吨，基差为71元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6808.20万重量箱，较前一周增加0.77%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1120元/吨，FG2509收盘价为1034元/吨，基差为86元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [5] - 风险点：行业复产加速，宏观及房地产政策不及预期 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1057 | 1128 | 71 | | 现值 | 1034 | 1120 | 86 | | 涨跌幅 | -2.18% | -0.71% | 21.13% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1120元/吨，较前一日下跌8元/吨 [11] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [15] 基本面——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.24%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.58万吨，产能处于历史同期最低位 [19][21] 基本面——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [25] - 下游加工厂开工及订单情况：未提及具体数据，但提到地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位 [4] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方 [43] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]