玻璃期货价格表现 - 11月10日玻璃期货主力2601合约盘中大幅下跌近4%，创4个月以来新低 [1] - 国庆假期后玻璃现货价格平均下跌近100元/吨，其中华北地区5.00mm玻璃市场价格下跌120元/吨至1110元/吨，华中地区下跌80元/吨至1140元/吨，华东地区下跌90元/吨至1240元/吨 [1] 行业供需状况 - 10月以来玻璃生产企业持续累库，原片企业库存处于历史同期高位，11月首周玻璃销售状况由强转弱 [1] - 房地产竣工面积下滑导致玻璃需求"旺季不旺"，2025年1—9月国内房屋竣工面积3.11亿平方米，同比下降15.3% [1] - 9—10月样本玻璃深加工企业订单维持在9~10天，远低于去年同期的12~13天 [1] - 库存高企、下游消化能力偏弱是行业当前主要矛盾，市场交投一般 [2] - 供应压力略有缓解，上周浮法玻璃在产日熔量下降2400吨至159,135吨，玻璃生产企业库存下降13.3万吨至315.7万吨，同比下降29.1% [2] 企业盈利与成本 - 当前浮法玻璃企业平均利润为-32元/吨，连续四周下降，估值处于偏低水平 [2] - 近期煤炭、石油焦价格上涨导致玻璃生产成本小幅上移 [3] 后市展望 - 后期玻璃价格走势取决于供需变化，若供应持稳或微降，房地产行业下行和需求季节性走弱将导致库存快速累积并对价格产生压力 [3] - 若行业"反内卷"进程加快，低估值背景下供应下降超预期，库存不升反降，价格有望上涨 [3] - 在产能及库存合理去化前，玻璃期货价格或在库存压力、成本支撑及政策预期共同作用下偏弱震荡 [3] - 若成本上升而价格下降，后期玻璃企业停产检修或增加 [3]

核心观点 - 玻璃行业当前供需格局略宽松，价格在低位区间震荡，短期缺乏强劲反弹动力，长期价格重心上移需供应端减量配合 [8][9] - 期货价格波动被放大，当前价格处于中性水平，中长期供需预期继续走弱 [8] 库存分析 - 玻璃十一节后出现大幅累库，主流地区库存处于历史高位，短期仍处于中游出货负反馈阶段 [6] - 上游库存自6月高位以来未有去化，库存整体维持高位运行 [6] - 沙河厂家库存压力处于同期高位，且高于2024年9月水平 [8] - 湖北厂家库存压力同期变动不大，库存压力不及2024年9月高位 [4][8] - 根据库存情况计算需求，预计市场略有过剩但程度不高 [6] 价格与利润分析 - 沙河生产利润当前在90元附近，远高于去年9月深度亏损时的-100元以下水平 [5][8] - 湖北现货价格从去年9月的950元抬升至当前的1040元附近 [8] - 在供需略宽松格局下，玻璃现货价格波动区间为1000-1200元 [8] - 盘面低价的锚点可能从湖北转移到沙河 [8] 价格展望 - 中性预期下，若2601合约维持升水格局，价格将围绕1100元震荡 [4][8] - 悲观预期下，若市场情绪极度悲观，价格可能下探至1010-1030区间 [5][8] - 四季度若能维持季节性赶工，上中游仍将处于偏去库格局 [6] - 2025年至今玻璃日熔量未有去化反而略增，价格的反弹完全依靠预期拉动导致的库存转移 [9] - 11-12月份若没有短期错配的反弹，价格或难有反弹，将维持低位震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面不改疲弱，短期预计低位震荡运行为主，因玻璃供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：光伏玻璃减产政策提振市场情绪，玻璃生产利润低位使行业冷修增加，开工率和产量下降至历史同期低位，但深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，整体偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1056元/吨，FG2509收盘价为1039元/吨，基差为17元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6908.50万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显致玻璃产量持续下降至历史低位，光伏玻璃行业预计实施减产计划提振盘面情绪 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位，深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，需求季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1052 | 1056 | 4 | | 现值 | 1039 | 1056 | 17 | | 涨跌幅 | -1.24% | 0.00% | 325.00% | [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1056元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 - 玻璃生产利润：未提供具体数据 [12][15] 基本面——供给 - 玻璃产线、产量：全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.15%，产线开工数处于同期历史低位，全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [21][23] 基本面——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] - 房屋销售情况：未提供具体数据 [28] - 房屋新开工、施工和竣工面积：未提供具体数据 [31] - 下游加工厂开工及订单情况：未提供具体数据 [37] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6908.50万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产销差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.54% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]

玻璃期货行情 - 6月4日盘中玻璃期货主力合约最高上探至996 00元 截止发稿报988 00元 涨幅2 92% [1] 机构观点 新世纪期货 - 玻璃基本面缺乏推涨动力 端午假期产销一般 无实质性利好 [2] - 浮法玻璃行业开工率76 01% 环比增0 68% 产能利用率78 62% 环比增0 42个百分点 [2] - 日产量增至15 75万吨 处于5周高位 总库存环比降0 46%至6776 9万重箱 [2] - 房地产行业调整周期持续 房屋竣工面积同比降28 2% 需求难大幅回升 [2] 新湖期货 - 玻璃现货价格延续偏弱走势 近期500吨/日小线放水 1000吨/日产线复产 [3] - 当前浮法玻璃日熔量15 68万吨 假期出货差 除沙河外其他地区回暖 [3] - 上周厂库库存小幅去库10 7万重量箱 华北西南累库 华中华南去库 [3] - 库存仍处两年同期高位 中期面临梅雨淡季和高温 工地施工进度偏缓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1076元/吨，FG2509收盘价为1005元/吨，基差为71元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6808.20万重量箱，较前一周增加0.77%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 利多 - 生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [3] - 中美关税谈判取得进展 [3] 利空 - 地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位 [4] - 深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1036 | 1092 | 56 | | 现值 | 1005 | 1076 | 71 | | 涨跌幅 | -2.99% | -1.47% | 26.79% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1076元/吨，较前一日下跌16元/吨 [12] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [17] 基本面分析——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，产能处于历史同期最低位 [21][23] 基本面分析——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [27] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6808.20万重量箱，较前一周增加0.77%，库存在5年均值上方运行 [45] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.54% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1120元/吨，FG2509收盘价为1034元/吨，基差为86元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [5] - 风险点：行业复产加速，宏观及房地产政策不及预期 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1057 | 1128 | 71 | | 现值 | 1034 | 1120 | 86 | | 涨跌幅 | -2.18% | -0.71% | 21.13% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1120元/吨，较前一日下跌8元/吨 [11] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [15] 基本面——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.24%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.58万吨，产能处于历史同期最低位 [19][21] 基本面——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [25] - 下游加工厂开工及订单情况：未提及具体数据，但提到地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位 [4] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方 [43] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]