报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年玻璃已具备走出行业低谷、回归正常价格区间的供需基础，若叠加政策利好和需求改善，行情可能超预期；中国玻璃消费有韧性和增量预期，不能仅看地产数据；当前玻璃价格受多重因素制约徘徊底部，但供应端和消费端数据预期积极变化，已具备向上条件；2026年玻璃酝酿大行情基础扎实，行情出现在下半年概率更高，需供应端和库存端数据支撑 [2][7][14][15][17] 根据相关目录分别进行总结 玻璃消费情况 - 市场普遍认为玻璃需求走弱且短期难走强，认知源于地产端，2020 - 2025年地产新开工和竣工面积大多呈下降趋势 [2] - 2020 - 2025年中国平板玻璃年度产量有增有减，供应与地产竣工面积无直接关联；2023 - 2025年中国玻璃净出口量有变化，2024 - 2026年春节前国内平板玻璃库存先增后减 [3][4] - 相较于2023年和2024年，至2025年地产端对平板玻璃消费减量分别被其它方向消费增量替代40%和16%左右 [4][5][6] - 玻璃其它方向消费增量体现在商业或住宅单位面积玻璃使用增加、家装玻璃翻修需求旺盛、农业玻璃温室大棚、农村自建房等方面 [6] 玻璃供应情况 - 2024 - 2026年2月国内浮法玻璃日熔量明显下降，2026年初同比降5.5%；普白玻璃日熔量因价格低、企业亏损，部分产线改产其他玻璃 [8][10] - 2026年平板玻璃供应有环保和财务两大不确定因素；环保方面，河北沙河和湖北因环保政策有玻璃产线停产或需改造，天然气产能占比超50%，煤制气和石油焦端口供应减量不可避免 [10][11][12] - 财务方面，自2024年5月起国内天然气法浮法普白平板玻璃全面亏损，2026年2月华东有产线因财务问题计划外放水，上市玻璃企业亏损，成本高的企业或因财务压力关停产线 [12][13][14] 玻璃价格现状及行情条件 - 当前平板玻璃价格徘徊底部，受限因素有供强需弱或供需双弱、供应端数据不确定、库存偏高、消费回暖不明显、市场看空力量强大 [15] - 2026年玻璃酝酿大行情基础有价格底部和看空力量为行情提供条件、国内玻璃消费有韧性需求有望反弹、供应会逐步减少 [15][16] - 2026年玻璃走出大行情需供应端浮法玻璃日熔量低于14.5万吨且持续，库存端平板玻璃明显去库且低于4000万重箱并持续；行情出现在下半年概率高 [16][17]

市场行情表现 - 12月9日，玻璃期货主力合约开盘报1000.0元/吨，盘中低位震荡，最高触及1003.00元，最低探至978.00元，午间收盘跌幅达2.09% [1] - 当前玻璃行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 机构观点汇总：供需基本面 - 浮法玻璃供应较稳，但需求持续偏弱，预计短期弱势运行 [2] - 上周行业延续去库态势，但近期产销走弱，本周或难维持去库 [2] - 11月份后冷修速度加快，目前产能降至15.5万吨/日，利润压缩可能长期倒逼继续冷修 [2] - 11月国内玻璃行业有多条产线停产检修，沙河及湖北地区合计减少日熔量6050吨（约12.1万重箱） [2] 机构观点汇总：下游与市场状况 - 当前浮法玻璃企业利润处于低位，样本企业库存高于前两年同期值 [2] - 下游深加工企业订单仍显偏弱，加工订单延续低迷态势，需求不足 [2] - 华东市场商谈重心下滑，企业出货受限，产销转弱下部分企业为凑量提供优惠 [2] - 尽管玻璃目前处于估值偏低状态，但地产端行业惯性下行压力仍存，政策托底难以扭转其负增长态势 [2] 机构观点汇总：后市展望与建议 - 在缺乏超预期变化的情况下，建议对玻璃市场仍以偏空思路对待 [2] - 对于短期行情，建议观望为主 [2]