报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] - 玻璃：谨慎看空 [1] - 纯碱：谨慎看空 [1] 报告核心观点 - 螺纹钢需求同比弱，铁水产量环比升且高于往年，钢材供需偏宽松，原料供应高，弱现实压制，美伊战事有扰动，短期行情或震荡反复 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存绝对水平高，供需变化符合季节性，基差窄幅波动，钢材弱现实中期压制行情，供需有压力，美伊战事有扰动，短期或震荡反复 [1][4][5] - 铁矿石铁水产量先降后有回升预期，港口库存积累，本期供给缩量，基本面好转，中澳铁矿谈判升级推涨矿价，原油系大跌有情绪性压力 [1][8] - 焦炭供应端除河北部分焦企限产，其余开工持稳，两会期间钢厂部分高炉限产，铁水产量降，钢厂提降，补库意愿不足，商品情绪反复 [1][12] - 焦煤国内煤矿复产，矿山日均产量环比升，铁水产量环比降，下游补库意愿不足，供需趋向宽松，商品情绪反复 [1][16] - 锰硅产区开工率低，需求转增，库存下降，部分主流锰矿山4月报价涨，成本支撑强，商品情绪反复但基本面和低估值有支撑 [1][19][20] - 硅铁产区供应降，需求转增，库存下降，新一轮钢招开启，关注钢厂报价，商品情绪反复但基本面和低估值有支撑 [1][19][20] - 玻璃两会地产表述延续前期政策，生产企业累库，基本面供需双弱，日熔量14.85万吨，弱需求下需供给减量消化库存，原油价格扰动加剧 [1][23] - 纯碱厂内库存创新高，上游开工率87%，地产需求弱，光伏+浮法日熔量23.6万吨，重碱需求支撑不足，能源价格涨带动成本上升 [1][27] 各品种相关数据总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3174（涨33）、05为3119（涨31）、10为3147（涨32）；热卷01为3291（涨28）、05为3270（涨40）、10为3282（涨38） [2] - 现货价格：唐山普方坯2960（涨30），螺纹多地价格有涨跌，热卷多地价格有涨跌 [2] - 基差、价差等：螺纹和热卷各合约基差、期货价差、卷螺差等有不同变化 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741（涨12）、05为785（涨13）、09为758（涨12） [6] - 现货价格：PB粉773（涨9）等 [6] - 价差/比价、基差等：各合约价差、比价及基差有不同变化，海运费、现货指数有涨跌 [6] 焦炭 - 期货市场：各合约价格上涨，基差下降 [11] - 现货报价：多地价格持平 [11] - 周度数据：产能利用率、铁水产量等有变化，库存部分上升部分下降，独立焦化企业吨焦利润上升 [11] 焦煤 - 期货市场：各合约价格上涨，基差下降 [15] - 现货报价：多地价格持平，京唐港澳洲主焦上涨 [15] - 周度数据：产能利用率、产量等有变化，库存下降 [15] 铁合金 - 期货价格：锰硅和硅铁各合约有涨跌 [18] - 现货价格：硅锰多地价格下降，硅铁部分地区有涨跌 [18] - 基差、价差等：各合约基差、价差有不同变化，周度数据显示开工率、产量、库存有变化 [18] 玻璃 - 期货市场：各合约价格上涨，主力持仓量和加权持仓量下降，加权成交量上升，仓单持平 [22] - 基差&价差：主力基差等有变化 [22] - 现货市场&产业链：多地价格持平或微涨，成本有变化，日熔量下降，库存上升 [22] 纯碱 - 期货市场：各合约价格上涨，主力持仓量下降，加权持仓量和加权成交量上升，仓单下降，预报仓单持平 [26] - 基差&价差：主力基差等有变化 [26] - 现货市场&产业链：多地价格有涨跌，开工率、光伏+浮法日熔量下降，企业库存上升 [26]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] - 玻璃：谨慎看多 [1] - 纯碱：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 钢材 - 螺纹需求同比弱，铁水产量环比升且高于往年同期，钢材供需偏宽松，原料供应高，弱现实压制，美伊战事扰动，短期行情震荡反复 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存绝对水平高，供需符合季节性特征，基差平水附近窄幅波动，钢材弱现实中期压制行情，美伊战事扰动，短期震荡反复 [1][4][5] 铁矿石 - 铁水产量先降后有回升预期，港口库存积累，钢厂按需拿货，本期供给缩量基本面好转，中澳铁矿谈判升级推涨矿价，原油系大跌或有情绪压力 [1][8] 焦炭 - 除河北部分焦企限产，其余地区开工持稳，两会期间钢厂部分高炉限产致铁水产量降，钢厂提降且补库意愿不足，商品情绪反复 [1][12] 焦煤 - 国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比升，铁水产量环比降，下游补库意愿不足，供需趋向宽松，商品情绪反复 [1][16] 铁合金 - 锰硅产区开工率低，需求增库存降，部分主流锰矿山4月报价涨，成本支撑强 [1][19] - 硅铁产区供应降，需求增库存降，新一轮钢招开启，关注钢厂报价情况 [1][19] 玻璃 - 两会地产表述延续前期政策，生产企业累库，基本面供需双弱，日熔量14.85万吨，需供给减量消化库存，原油价格扰动加剧 [1][23] 纯碱 - 厂内库存创历史新高，上游开工率87%同期中性，地产需求弱，光伏 + 浮法日熔量23.6万吨，重碱需求支撑不足，能源价格涨带动成本上升 [1][27] 各品种价格及相关数据情况 螺纹钢和热卷 - 螺纹01最新3174，涨跌33；螺纹05最新3119，涨跌31；螺纹10最新3147，涨跌32；热卷01最新3291，涨跌28；热卷05最新3270，涨跌40；热卷10最新3282，涨跌38 [2] - 唐山普方坯最新2960，涨跌30；张家港废钢最新2160，涨跌0；螺纹（多地）、热卷（多地）有对应现货价格及涨跌 [2] - 螺纹、热卷有对应基差、期货价差、现货价差及相关涨跌数据 [2] 铁矿石 - 铁矿01最新741，涨跌12；铁矿05最新785，涨跌13；铁矿09最新758，涨跌12；PB粉最新773等；有对应价差/比价、基差、海运费、现货指数及涨跌数据 [6] 焦炭 - 期货市场焦炭1月合约1906.0，涨跌50.5等；有对应基差、合约间价差数据；现货报价吕梁准一级冶金焦出厂价1230等；周度数据全样本独立焦企产能利用率74.0%等 [11] 焦煤 - 期货市场焦煤1月合约1468.0，涨跌42.0等；有对应基差、合约间价差数据；现货报价吕梁主焦1310等；周度数据样本洗煤厂开工率61.5%等 [15] 铁合金 - 锰硅01最新6248，涨跌26；硅铁01最新5960，涨跌58等；有对应现货价格、基差、价差分析及周度数据（企业开工率、产量、库存等） [18] 玻璃 - 期货市场FG01收盘价1280，涨跌25等；有对应主力持仓量、加权持企量、加权成交量、FG仓单、基差&价差数据；现货市场湖北1090等，有对应产业链相关数据（成本、日熔量、库存等） [22] 纯碱 - 期货市场SA01收盘价1358，涨跌26等；有对应主力持仓量、加权持企量、加权成交量、SA仓单、SA预报仓单、基差&价差数据；现货市场沙河1260等，有对应产业链相关数据（开工率、光伏 + 浮法日熔、企业库存等） [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年玻璃已具备走出行业低谷、回归正常价格区间的供需基础，若叠加政策利好和需求改善，行情可能超预期；中国玻璃消费有韧性和增量预期，不能仅看地产数据；当前玻璃价格受多重因素制约徘徊底部，但供应端和消费端数据预期积极变化，已具备向上条件；2026年玻璃酝酿大行情基础扎实，行情出现在下半年概率更高，需供应端和库存端数据支撑 [2][7][14][15][17] 根据相关目录分别进行总结 玻璃消费情况 - 市场普遍认为玻璃需求走弱且短期难走强，认知源于地产端，2020 - 2025年地产新开工和竣工面积大多呈下降趋势 [2] - 2020 - 2025年中国平板玻璃年度产量有增有减，供应与地产竣工面积无直接关联；2023 - 2025年中国玻璃净出口量有变化，2024 - 2026年春节前国内平板玻璃库存先增后减 [3][4] - 相较于2023年和2024年，至2025年地产端对平板玻璃消费减量分别被其它方向消费增量替代40%和16%左右 [4][5][6] - 玻璃其它方向消费增量体现在商业或住宅单位面积玻璃使用增加、家装玻璃翻修需求旺盛、农业玻璃温室大棚、农村自建房等方面 [6] 玻璃供应情况 - 2024 - 2026年2月国内浮法玻璃日熔量明显下降，2026年初同比降5.5%；普白玻璃日熔量因价格低、企业亏损，部分产线改产其他玻璃 [8][10] - 2026年平板玻璃供应有环保和财务两大不确定因素；环保方面，河北沙河和湖北因环保政策有玻璃产线停产或需改造，天然气产能占比超50%，煤制气和石油焦端口供应减量不可避免 [10][11][12] - 财务方面，自2024年5月起国内天然气法浮法普白平板玻璃全面亏损，2026年2月华东有产线因财务问题计划外放水，上市玻璃企业亏损，成本高的企业或因财务压力关停产线 [12][13][14] 玻璃价格现状及行情条件 - 当前平板玻璃价格徘徊底部，受限因素有供强需弱或供需双弱、供应端数据不确定、库存偏高、消费回暖不明显、市场看空力量强大 [15] - 2026年玻璃酝酿大行情基础有价格底部和看空力量为行情提供条件、国内玻璃消费有韧性需求有望反弹、供应会逐步减少 [15][16] - 2026年玻璃走出大行情需供应端浮法玻璃日熔量低于14.5万吨且持续，库存端平板玻璃明显去库且低于4000万重箱并持续；行情出现在下半年概率高 [16][17]

现货价格与市场情绪 - 今日浮法玻璃现货价格为1107元/吨，环比上一交易日上涨4元/吨 [1] 需求端分析 - 春节临近，市场逐步转淡，下游采购意向减弱 [1] - 深加工企业延续刚需采购，多无存货意向 [1] - 预计节后整体需求启动或将缓慢，对市场支撑力度有限 [1] 供应端分析 - 1月份有3条浮法产线放水，供应有所下降 [1] - 节后仍有部分产线存在放水预期，若按计划执行，浮法日熔量或将延续下降趋势 [1] 库存状况 - 目前生产企业库存累积 [1] - 部分地区中游库存处于高位 [1] 市场展望 - 在供需两弱的背景下，预计短期玻璃期价将维持低位区间震荡 [1] - 需关注成本和产线变动情况 [1]

玻璃现货价格走势 - 近期玻璃现货价格走势低迷，多数区域产销率持续在80%至100%之间运行 [1] - 周末期间沙河和湖北部分企业现货价格下调20-40元/吨 [1] 供应端潜在变化 - 市场传闻湖北地区两条玻璃生产线即将冷修，涉及日融化量共计2000吨/天，消息影响盘中价格快速拉涨 [1] - 沙河地区仍有四条燃煤线可能在年底前进行改造或停产，涉及日融化量合计3000吨/天 [1] - 沙河目前已有两条具备点火条件的生产线，涉及日融化量合计约2250吨/天 [1] - 中期来看玻璃供应端存在收缩的可能性 [1] 需求端现状 - 当前终端需求尚未出现有效回暖，赶工期需求较往年同期偏弱 [1] - 行业中下游备货意向偏低，玻璃产销持续低位运行 [1] - 低迷的需求可能拖累价格持续上冲 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面供应端国内开工率下行、产量下行但处于较高水平且呈上行趋势，部分企业计划短停检修影响供应，需求端玻璃产线产量底部徘徊、光伏玻璃走势平稳但后续或减产，国内纯碱企业库存增加、供给大于需求压制价格，今日价格冲高回落后续回落或减缓，建议主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃方面供应端沙河“煤改气”项目和行业方案或使供应减少，需求端房地产低迷对玻璃需求拉动微弱，深加工企业采购积极性不高，今日价格上扬但地产需求压制上行空间，预计后续上涨动能衰退，建议主力短期逢高布局空单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1239元/吨，环比-7；玻璃主力合约收盘价1113元/吨，环比+18 [2] - 纯碱与玻璃价差126元/吨，环比-25；纯碱主力合约持仓量1387072手，环比+8 [2] - 玻璃主力合约持仓量1695797手，环比-111349；纯碱前20名净持仓-260443，环比-10249 [2] - 玻璃前20名净持仓-246153，环比+68818；纯碱交易所仓单8745吨，环比-1189 [2] - 玻璃交易所仓单423吨，环比-24；纯碱基差-72元/吨，环比-23 [2] - 玻璃基差-69，环比-18；1月 - 5月玻璃合约-150，环比+1 [2] - 1月 - 5月纯碱合约-92，环比-1 [2] 现货市场 - 华北重碱1174元/吨，环比-6；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1250元/吨，环比0；华中轻碱1145元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1044元/吨，环比-8；华中玻璃大板1120元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.94%，环比+0.01；浮法玻璃企业开工率76.35%，环比0 [2] - 玻璃在产产能16.12万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数226条，环比0 [2] - 纯碱企业库存169.24万吨，环比-0.97；玻璃企业库存6661.3万重箱，环比+233.7 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值45399万平米，环比+5597.99；房地产竣工面积累计值31129万平米，环比+3435.46 [2] 行业消息 - 内蒙古博源银根化工500万吨/年纯碱装置减量运行，轻碱合格品出厂价900元/吨 [2] - 重庆和友实业40万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 青海五彩110万吨纯碱装置稳定运行，暂不报价执行一单一议 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 河南中源化学纯碱装置负荷逐步提升，轻质出厂报价1090元/吨承兑 [2] - 湖北双环纯碱装置开车处于产量提升阶段，轻质报价1160元/吨 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置稳定，价格稳定 [2] - 中盐安徽红四方纯碱装置负荷下降因设备问题持续一天 [2] - 安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] - 川渝纯碱市场平稳，装置复产供应预计增加，市场观望情绪浓厚 [2]

核心观点 - 玻璃行业当前供需格局略宽松，价格在低位区间震荡，短期缺乏强劲反弹动力，长期价格重心上移需供应端减量配合 [8][9] - 期货价格波动被放大，当前价格处于中性水平，中长期供需预期继续走弱 [8] 库存分析 - 玻璃十一节后出现大幅累库，主流地区库存处于历史高位，短期仍处于中游出货负反馈阶段 [6] - 上游库存自6月高位以来未有去化，库存整体维持高位运行 [6] - 沙河厂家库存压力处于同期高位，且高于2024年9月水平 [8] - 湖北厂家库存压力同期变动不大，库存压力不及2024年9月高位 [4][8] - 根据库存情况计算需求，预计市场略有过剩但程度不高 [6] 价格与利润分析 - 沙河生产利润当前在90元附近，远高于去年9月深度亏损时的-100元以下水平 [5][8] - 湖北现货价格从去年9月的950元抬升至当前的1040元附近 [8] - 在供需略宽松格局下，玻璃现货价格波动区间为1000-1200元 [8] - 盘面低价的锚点可能从湖北转移到沙河 [8] 价格展望 - 中性预期下，若2601合约维持升水格局，价格将围绕1100元震荡 [4][8] - 悲观预期下，若市场情绪极度悲观，价格可能下探至1010-1030区间 [5][8] - 四季度若能维持季节性赶工，上中游仍将处于偏去库格局 [6] - 2025年至今玻璃日熔量未有去化反而略增，价格的反弹完全依靠预期拉动导致的库存转移 [9] - 11-12月份若没有短期错配的反弹，价格或难有反弹，将维持低位震荡 [8]

行业供需概况 - 截至8月14日，全国浮法玻璃行业开工率为75.34%，产能利用率为79.78%，日产量为15.96万吨，处于年内最高水平 [1] - 国内浮法玻璃原片价格稳中下滑，华东个别厂常规厚度报价下调2元/重量箱，湖北多数厂价格下调1-2元/重量箱 [1] - 玻璃去库速度放缓，上周库存为6342.6万重量箱，环比增加2.55%，同比减少5.94% [1] 供应端分析 - 玻璃日熔量周环比下降，但玻璃产线无变动，开工率及产量环比持稳，供应端变化不大 [2] - 需关注十年期以上老旧产线的产能出清落实情况 [3] 需求端分析 - 终端地产行业形势维持弱势，需求难有起色 [2] - 下游深加工订单在8月中旬环比增加，但整体需求仍是持稳格局 [2] - 企业出货放缓，价格多趋稳操作，需持续关注现货贸易走货及地区去库情况 [3] 利润与价格展望 - 随着玻璃价格高位回落，以天然气、煤制、石油焦为燃料的浮法玻璃利润周环比均有所下调 [2] - 当前受近月影响价格有所回落，预计短期以区间震荡为主，后续可关注远月做多机会 [2] - 短期内建议高空为主，但需注意换月前的资金面扰动，应控制仓位 [3]