文章核心观点 文章围绕创业展开多方面探讨，强调创业者内心力量、对人性的理解、选择与常识的遵循、生意的本质、审美与进化等因素对创业的重要性，指出这些方面在VC视角和实际创业中的差异及影响 [1][10][19][27][32] 关于内心 - 外部压力挑战能照清内心，内心决定人与外部世界交互方式，创业者内心底层特质会在创业重大选择上被放大 [2][3] - 创业者创业动机若仅为利益，易在困难中放弃，底层动机稳且深，面对挑战内心更坚强，决策更果敢 [4][6] - 创业者内心不定、力量不足会表现隐蔽，如逃避真实挑战，VC应更重视创业者底层力量来源 [7] - 创业者愿力难在成年后培养，但决定事业上限，在愿力基础上结合反思能力，才能长出认知和能力 [8] 关于人性 - 优秀创业者应冷静看待人际关系，不过度柔软，关注企业利益获取和发展变化能力，资金是组织建设引擎，创业公司需有清晰节奏和破局能力 [11][13] - 创业0 - 1阶段需创业者亲力亲为，一号位能力要综合，应给予一号位更多权重 [14][15] - 创始人和高管应明确彼此关系和利益让渡，达成默契，创业者应算大账、长期账，吸引资源 [16][18] 关于选择与常识 - VC视角偏好宏大叙事，创业应从边缘地带开始，苦活累活的商业模式更适合创业0 - 1阶段 [20][21] - 创业者做正确的事需强大定力，成功经验是做正确事的前提，做正确事虽难但可能形成商业价值和护城河，还能吸引资源和人才 [21][23][24] - 创业者对本分的不同选择反映价值观，不同抉择会带来不同结果 [25][26] 关于生意 - 创业者0 - 1阶段对需求的洞察和快速学习调整能力很重要，生意应冲着未被满足的需求，创始人需有解构需求的能力 [27][28] - 创业选择应以价值创造和利他为锚定点，一号位需决策和权衡价值创造与收入的关系 [30][31] 关于审美与进化 - 创业者需有审美能力，知道什么是好的才能追求好的，缺乏审美会导致无效重复，影响吸引顶尖资源 [32][33] - 创业者形成审美需开阔视野，吸收多维度知识和智慧，避免只围绕眼前命题忙碌 [33][34]

文章核心观点 - 中国资本市场正从高风险的"捕鲸时代"过渡到注重基本面的"陆地耕种时代"，投资逻辑将回归价值投资[3] - 价值投资的本质是避免预测未来、寻找存续期长的稳定资产、并在价格显著低于价值时买入[35][36] - 互联网行业增长失速后，现有巨头将进入存量博弈，通过业务聚焦、分红回购来释放价值，而非追求颠覆性创新[46][47][54] 伯克希尔·哈撒韦的历史隐喻 - 伯克希尔·哈撒韦总部新贝德福德曾是19世纪美国捕鲸业中心，1854年捕鲸年收入达1200万美元，使该市成为美国人均收入最高城市[4] - 捕鲸业投资模式与现代风险投资高度相似，收益分配的carry机制即源于捕鲸船船员与赞助者的分成方式[4] - 1888年当地商人转向纺织业，这是第一次工业革命后的新兴科技行业，类似今天的计算机或互联网行业[4] - 巴菲特1962年因股价低估买入伯克希尔·哈撒韦，最终关停纺织业务，但利用其现金流投资其他公司，使公司发展为市值8700亿美元的多元化企业[5] 中国VC市场捕鲸时代的特征 - 1998-2021年中国VC市场是"水大鱼大"的捕鲸游戏，回报高度集中于头部公司[6] - 腾讯、阿里、京东、百度四家公司可能占互联网时代VC总回报的80%以上，字节、美团、拼多多、快手占移动互联网时代回报的80%以上[6] - 中国VC市场不仅规模大，且行业覆盖异常广泛，进入了制造业、新能源、半导体等本不适合VC高风险投资策略的行业[9] - 对比美国VC市场主要聚焦消费级互联网和企业软件两个有系统性机会的领域[10][12][13] 捕鲸时代结束后的市场环境 - 2021年中概股牛市顶峰标志捕鲸时代结束，互联网行业增长动能减弱[14][26] - 政府选择制造业作为新的加杠杆载体，通过引导基金等方式推动"硬科技"投资，但制造业资产难以形成价格上升的自我实现效应[33] - 一级市场进入"去财务回报"时代，地方政府和国资投资人更看重招商、税收、GDP等非财务回报价值[34] 价值投资原则在新时代的应用 - 价值投资三原则：尽可能不预测未来、追求存续久期长的资产、在资产被明显低估时买入[36][37][39][41] - 低市盈率股票被系统性低估，因为人们厌恶风险和无趣，这为价值投资者提供了超额回报机会[42] - 安全边际至关重要，足够低的进入价格可以减轻对未来预测的依赖[44] 互联网行业现状与未来演变 - 中概股估值从40-50倍市盈率跌至8-10倍，部分公司估值接近净现金水平[45] - 互联网行业仍保持高利润、强现金流、低负债、轻资产的优质商业模式[51] - 行业将进入存量博弈，通过减少同质化竞争、收缩战线、剥离边缘业务、分红回购来提升估值[54] - 最年轻的增长期互联网公司小红书和得物分别创立于2013年和2015年，新诞生的鲸鱼变得稀少[47] 传统行业与出海机会 - 传统无趣行业因被忽略而存在系统性低估机会，这些行业往往具有竞争稳态要素和护城河[55] - 企业出海是自然趋势，但赢家更大可能是那些在本国市场已有主导地位的现有赢家[56] - 并购基金（buyout fund）是格雷厄姆派价值投资在一级市场的映射，其风险回报比在大部分时间击败VC基金[55]