以下文章来源于有新Newin ，作者有新 有新Newin . 探索新科技，聚焦新价值。 来源丨有新newin （ID： NewinData ） 作者丨 有新 过去 12 个月，Sequoia 投出约 20 家种子企业，其中 9 家在公司注册成立时就完成了合作。这些 投资里，有些来自多年关系积累，有些则只用几天就拍板。Botha 说，节奏差异并不矛盾，重要的 是"准备好"，随时能识别值得下注的创始人。 "对我们来说，最喜欢的是在公司诞生那一刻，就与创 始人并肩。" 他还提到团队内部的另一种稳定：Sequoia 的组织结构在过去几年几乎没有扩张，因为他们更愿意用 现有成员去支持"真正大胆的创始人"。这种小团队策略让 Sequoia 能更快进入、也更久陪伴。 在他看来，投资早期公司本质上是一种长期合作的实验，不靠资金密度取胜，而靠人与人之间的信任 密度。正如他形容 TechCrunch 的发展史："我们当初看着这个活动从几十人变成几千人，这和看着 一家公司长大没什么不同。真正重要的，是你在最初的时候就在那里。" VC 不是资产类 在本周的旧金山 TechCrunch Disrupt 2025 上，红杉美国管理合伙人 ...

尽管市场上关于AI泡沫的讨论越来越多，红杉资本坚持认为其投资策略不会受到市场狂热的影响。 "市场有涨有跌，但我们的策略始终保持一致。我们总是在寻找有想法构建世代企业的杰出创始人，"红 杉资本早期投资团队合伙人博戈米尔·巴尔坎斯基表示。 为了证明这种一致性，红杉资本周一宣布了两只新基金，规模几乎与大约三年前推出的基金相当：一只 7.5亿美元的早期基金，专门投资A轮初创公司，以及一只2亿美元的种子基金。 即使拥有著名的A轮投资历史，巴尔坎斯基明确表示，红杉旨在通过更早投资来捍卫其传统："我们有 着与公司在最早期阶段合作的惊人记录和传统，这在今天将被归类为前种子轮。" 他强调了公司的早期判断力：红杉最近向安全测试公司Xbow、AI可靠性工程师Traversal和DeepSeek替 代方案Reflection AI写出了第一张支票——所有这些公司此后都以更高估值筹集了大量资金。该公司表 示，它在幕后帮助的方式包括招募前Databricks首席营收官加入Xbow董事会，为Traversal联系了30多个 潜在客户，并安排Reflection AI与英伟达的黄仁勋会面，直接促成了这家芯片制造商5亿美元的投资。 这些基金是 ...

政策与市场环境 - "十四五"规划将风险投资定位为硬科技突破的核心工具，政府引导基金规模超过6万亿元，重点投向集成电路、量子计算等"卡脖子"领域 [1] - 资本市场改革深化为早期项目提供多元化退出通道，2025年科创板IPO数量占全市场40%，S基金交易额突破1000亿元 [1] - 政策通过财政补贴、税收优惠等手段降低投资风险，为行业可持续发展奠定基础 [1] 资本结构与投资倾向 - 当前市场资金供给方如基金、母基金、地方产业基金均在，但缺乏"愿意替不确定性买单"的资本 [1] - 出资人结构中国有资本、地方财政和政策性基金占比提升，其角色是"压舱石"和"撬杠杆"，使用更"有耐心"的社会资本投入长周期硬科技 [1] - 公共资金因需接受财政审计和考核，更倾向于投资能在任期内产出"可汇报"成果的项目，如项目数、落地金额、就业等，导致周期长、不确定性高的项目被边缘化 [2] - 资金集中涌向地方扶持的、强政策性的、可确定性高的项目，例如各园区的示范工程、企业效率改造、结合补贴的设备更新 [3] 投资条款与风险分配 - 股权投资合同中加入大量类债务条款，如约定创始人按既定价格回购股份、对赌协议、要求年化收益等，将风险投资改造为具有刚性回报的债务 [3] - 此类条款将技术和市场的不确定性转化为创始人的确定偿付义务，并常叠加个人连带、回购担保等承诺，增加了创业者的个人风险 [3] - 这种风险"个体化"过程改变了创业者的心理预期，使其对需要长周期爬坡的项目更为谨慎 [3] 创新生态与项目选择 - 投资环境偏好"确定性叙事"，真正需要时间、失败和反复试验的底层创新被推向市场边缘 [5] - 在AI时代，越靠近具体场景、越像"效率工具"的项目越易获资本青睐；越靠近底层范式、需要长期投入的方向则易被视作"过度理想化" [5] - 退出环境的不稳定，如二级市场窗口期波动、IPO节奏变化、并购市场保守，对需要长周期才能显现价值的项目施加了额外的"时间税"，使其在估值和条款上面临更严格要求 [5] - 短期内导致探索端资金密度下降、项目趋同、投资偏向"可解释"部分 [5] 行业系统性挑战 - 考核短期化、条款债务化、合规零失败化、退出不稳定化等因素共同推高了"确定性叙事"的溢价，压低了"探索性赌注"的权重 [6] - 行业风潮呈现"风控化"特征，增长、技术、范式等概念在此背景下以新的方式被书写 [6]

峰会概况 - 首届硅谷未来峰会NEX-T Summit 2025于美西时间2025年9月底在斯坦福大学举办，主题为"New Era of X-Tech" [2][3] - 峰会由钛媒体集团携手NextFin.AI、GALA、Shanda Group与Barron's China共同举办，吸引400+位全球创业者、投资人、科学家和政策制定者参与 [2][3] - 议程涵盖主旨演讲、圆桌对话、创业路演和专题讨论，议题包括AI趋势、投资策略、女性领导力等 [3] AI技术趋势与行业影响 - 图灵奖得主约翰·轩尼诗指出AI是增强人类能力的技术，但也是自动化与创造新角色的"双刃剑"，深度神经网络、数据应用和计算能力是进步关键 [10] - 在"AI与人类健康未来"圆桌中，专家认为AI在医疗领域具有变革性影响，能提高诊断、患者护理和医疗效率，尤其在遗传学和早期疾病检测方面潜力巨大 [16] - "AI应用创业与创新"圆桌讨论聚焦AI解决各行业低效率问题、创造价值，涉及互联网、金融、工业、物流、医疗等领域 [22][46] - AI在金融领域动态作用显著，基于模式识别和自然语言处理能力，正改变客户互动、合规性及资产管理 [30] 投资与市场趋势 - 风险投资圆桌讨论认为AI初创公司对硅谷至关重要，并指出中国在AI医疗和硬件方面的创新速度已超过美国 [25] - 专家预测AI将在医疗健康、自动驾驶、智慧物流等行业带来深远变革，建议投资者关注受益于AI但被低估的公司 [25][32] - 前SEC主席加里·根斯勒认为AI基础设施的重大投资将对经济增长产生重要影响，并强调金融领域AI应用需要政策干预 [30] 创业生态与跨界合作 - 斯坦福大学被强调拥有支持性创业生态系统，有助于AI科技从学术研究过渡到实际应用落地 [13] - "中美创业图景"圆桌讨论中美教育系统对创业精神的影响，强调需要支持环境以鼓励创新和跨境合作 [43] - 平行论坛的创业Demo Show展示了AI Agent等重要技术趋势，旨在推动全球科技与资本资源对接 [46] 媒体与公众信任 - "AI、媒体与公众信任"圆桌探讨AI对新闻制作和消费者习惯的变革性影响，担忧AI可能加剧虚假新闻，呼吁建立全行业标准以保护新闻核心价值 [37] 平台与工具发布 - NextFin.AI被介绍为一个由多AI-Agent驱动的财经新闻和数据分析平台，旨在为个人用户提供机构级的信息速度、广度和深度，帮助实时决策 [8]

文章核心观点 - 文章通过一位芯片初创公司联合创始人的自述，探讨了将风险投资与创业过程进行“沙盘推演”游戏化的构想与实践 [7][16] - 一款名为《现代艺术》的桌游启发了创始人，使其基于自身半导体创业经历，开发出一款全程还原创业融资过程的桌游 [7][16] - 游戏旨在模拟创业过程中的困境与决策逻辑，为参与者提供启发和避坑经验 [7][15] 沙盘推演的概念与应用 - “沙盘推演”起源于军事领域，后成为出色的市场决策工具，例如壳牌石油曾借此预测1973年石油危机 [5][6] - 许多风险投资人是模拟经营类游戏的忠实玩家，享受在沙盘上验证想法和快速兑现可能性的过程 [6] - 掼蛋在风投圈的风靡，部分原因在于其规则能具体映射投资圈的许多规则 [6] 创业初期经历与融资挑战 - 创业故事始于2021年，创始人受前manager邀请回国创业，关键词包括“长三角消费电子产业链”、“天使轮估值几个亿”和“联合创始人” [8] - 初期对风险投资规则认知不清，感觉与投资人的交流存在“扮演”成分，例如讨论算法核心竞争力时双方表达均不直接 [8][9] - 曾遭遇投资人在详细技术问询后，转而投资竞品的情况，促使创始人开始关注投资机构动态并订阅行业媒体 [9][10] 公司发展阶段与内部管理演变 - 为应对研发延误（如2022年元旦的demo规划未能按时完成），公司进入“饱和式加班+初创公司混乱项目管理”的典型中国创投模式 [12][13] - 公司内部氛围从类似学术研讨会的战略会，转变为被NRE/BOM/ROI/PMF等商业黑话统治，越来越像一支军队 [14] - 公司阶段转变后，生产、销售、人事等职能开始系统化张罗 [14] 桌游设计理念与核心机制 - 游戏设计灵感源于将创业困境通过桌游机制表达，使用骰子模拟外部环境如贸易战、资本寒冬等事件 [16] - 游戏设定四个热门创投行业供玩家选择：芯片、AI、机器人、医药，玩家扮演CEO吸引有限投资资源并推动风口轮动 [16] - 设计“商品市场”模拟供需曲线，并加入“国家战略储备”和订单牌等具中国特色的元素 [17] - 生产机制区分高、中、低三类项目，并构建产业链依赖关系（如机器人生产需预先采购芯片） [19] - 引入人事机制，玩家需使用“人事点数”招募员工或提升团队能力，并可进行如将创始团队工资降至0的操作 [21] - 科研机制避免“无脑堆点数”，高级项目引入骰子判定，掷出6需减12点科研点数，体现科研不确定性 [22] 风险投资机制与游戏目标 - 游戏最终胜利目标与风险投资绑定，各轮融资条件对应研发或盈利里程碑（如A轮需“初级项目样品”或“中级项目demo”） [24] - 游戏中一回合代表现实半年，盈利$20M可达成上市条件，上市后按持股比例计算CEO财富（如公司估值$1B，持股50%则财富为$500M） [24] - 游戏填补了“直接描述科技创投逻辑的桌游”这一超小众赛道空白 [26]

神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技 术、新观点、新风向。 编者按：AI炒作震天响，但你的手机主屏幕出卖了真相。创业的旧规则，或许还没过时。是既有巨头 先获得创新能力呢？还是初创公司先获得分销渠道？文章来自编译。 我们仍有很多未知。以下是一些相关的问题。 主屏幕测试 现在虽说是人工智能的黄金时代，但我们仍处在极早期。为了说明我的观点，我们来做一个"主屏幕测 试"： 你手机主屏幕上有多少个应用是"AI原生"的？其中又有多少个是用AI编程工具创建的？ 说来也怪，对我们大多数人而言，这个数字可能比你想象的要接近于零，尤其是在排除了那些显而易见 的大语言模型应用（如ChatGPT、Grok等）之后。当然，很多人正在为此努力，但就目前来看，"主屏 幕测试"的结果是，我们屏幕上4x7的网格里，几乎没有AI原生的应用。难道未来不应该是全部28个应用 都是AI原生的吗？AI原生的日历应用在哪里？AI原生的社交网络又在哪里？我记得在从Web端向移动端 转变的浪潮中，我使用即时通讯、社交、邮件等应用的习惯完全转移到了移动App版本上有多迅速。可 现在，究竟发生了什么？ 这告诉我们，巨大 ...

沙盘推演的概念与应用 - 沙盘推演起源于军事领域，用于模拟战场环境和预测战斗结果，后成为企业战略决策工具 [1] - 壳牌石油通过沙盘推演准确预测1973年石油危机，并提前进行战略调整以最小化损失 [1] - 哈佛商学院研究报告指出，迪士尼/ABC/ESPN若采用沙盘推演，可阻止福克斯体育的崛起 [1] - 风险投资人多为模拟经营类游戏忠实玩家，享受在虚拟环境中验证想法和快速试错的过程 [2] - 掼蛋等游戏在风投圈风靡，因其规则能具体映射投资圈的决策逻辑 [2] 创业者的创业历程 - 创业故事始于2021年夏天，创始人在美国湾区受前经理邀请回国共同创业，涉及长三角消费电子产业链和天使轮估值数亿 [5] - 创业初期公司处于蛮荒生长状态，创始人需亲自处理从文档整理到代码编写的各类事务 [5] - 为配合融资，创始人需频繁会见投资人并扮演技术专家的角色，但对风险投资规则缺乏清晰认知 [6] - 曾遭遇投资人带着竞品创始人参会的不愉快经历，该机构后续投资了其竞品公司 [6] - 公司发展过程中面临研发里程碑多次延误，为争取战略空间，CEO对外称病推迟会议，对内要求团队爆肝加班 [7] - 在五一假期期间，三分之一员工被要求加班赶制demo，最终于5月5日调试成功，使公司得以存活 [7][8] 公司发展阶段与挑战 - 公司成功融资后芯片顺利流片，开始拜访客户，但面临客户诉求差异巨大的市场环境 [9] - 部分客户主要目标为在规定时间内完成预算支出，另一些则关注非商业非技术指标，多数客户保持货比三家的务实态度 [9] - 公司内部氛围从学术研讨会式战略会转变为由NRE/BOM/ROI/PMF等商业黑话主导，越来越像一支军队 [9] - 公司成长路径由芯片限制法案、资本寒冬临近等外部环境与自身努力共同塑造 [10] 创业主题桌游的设计机制 - 游戏使用骰子模拟外部风险事件，如贸易战、资本寒冬和IPO股价波动，高点数可能触发贸易战导致高端产品生产受阻 [10] - 玩家可选择芯片、AI、机器人、医药四个热门创投行业扮演CEO，通过不同策略吸引有限投资资源并推动风口轮动 [10] - 设计独立商品市场，借鉴《伯明翰》构建行业供需曲线，并设立国家战略储备在贸易战后对高级产品统购统销 [11] - 引入订单牌机制，描述可遇不可求的商业机会，需要预先积累大量销售点数才能获取关键订单 [11] - 生产机制区分高、中、低三类项目，芯片生产仅需资金和生产点数，机器人生产需预先采购芯片，手术机器人生产需预先采购机器人，形成产业链 [13] - AI行业在游戏中需囤积芯片用于训练和推理，资产重但边际ROI高 [13] - 人事机制要求玩家使用人事点数招募员工和提升能力，招募初创团队还需额外付出员工持股 [14] - 科研机制引入随机性，高级项目掷出6点需扣除12点科研点数，反映努力未必成功的现实 [15] - 设计事件卡牌描述真实项目，如VR辅助机器人训练，并加入使用AI替代科研点数、机器人替代生产点数的理想化机制 [15] - 融资条件与研发或盈利里程碑挂钩，如A轮融资需要初级项目样品或中级项目demo [17] - 游戏每回合代表现实半年，盈利$20M可达成上市条件，游戏结束时按CEO持股比例计算财富，未上市公司按末轮估值，上市公司按市盈率30计算 [17]

收购交易核心条款 - 高盛以6.65亿美元现金和股权收购Industry Ventures [1] - 交易包含高达3亿美元的绩效激励 [1] - Industry Ventures管理资产规模为70亿美元 [1] 收购标的业务概况 - Industry Ventures拥有覆盖美国从种子轮到后期成长阶段的风险投资组合 [1] - 该公司在风险投资二级市场和早期基金方面具备专业知识 [1] 交易战略意义与整合安排 - 收购将使高盛能够为科技创业公司提供更广泛的服务 [1] - 高盛将利用Industry Ventures在风险投资领域的专长 [1] - Industry Ventures全部45名员工将加入高盛 [1] - 创始人兼首席执行官Hans Swildens及两位高级董事总经理将成为高盛资产管理公司的合伙人 [1]

来源：智通财经网 周一，高盛(GS.US)同意收购风险投资公司Industry Ventures，这一交易将使这家华尔街银行得以拓展其 业务范围，深入涉足美国企业家的领域。根据周一发布的声明，高盛将支付高达 9.65 亿美元的款项 ——交易完成时将首先支付 6.65 亿美元的现金和股权，此外还将根据 Industry Ventures 在 2030 年之前 的业绩支付最多 3 亿美元，同样以现金和股权的形式支付。 这家总部位于旧金山的投资公司成立于 2000 年，目前管理着约 70 亿美元的资产，其主要通过二级市场 投资、联合投资以及向外部风险投资基金提供启动资金等方式实现这一规模。该公司与高盛的合作已有 约二十年之久，而高盛目前管理着约 3.3 万亿美元的资产。 Industry Ventures创始人Hans Swildens以及两位资深同事将加入高盛，成为其合伙人。Swildens将向高盛 外部投资部门的高层管理人员Michael Brandmeyer汇报工作。Swildens在一次采访中表示，通过约 10,000 家底层投资公司以及与其合作的超过 325 家企业，Industry Ventures涉足 ...

（原标题：天使投资人肖庆平意外离世 曾勉励创业者"早日毕业，IPO喝酒"） 10月7日，资深公益人邓飞朋友圈发文悼念：中国第一代IT从业者、北京掌上通网络股份有限公司（新 三板，430093）董事长、资深天使投资人肖庆平在西藏因车祸不幸离世。 多位记者10月8日致电掌上通官方电话，相关工作人员表示后续会公开情况。极目新闻随后从昌都市殡 仪馆处了解到，殡仪馆于7日接到肖庆平遗体。 肖庆平最后一条朋友圈信息显示，其于10月5日发布朋友圈，他穿过怒江72道拐，抵达位于西藏昌都市 八宿县的来古冰川自然保护区。这是他生平第一次入藏，令人扼腕。 据相关报道，肖庆平大学毕业后曾在湖南一家主要出口美国的外贸工厂担任车间主任，当时的他年轻气 盛，风头正劲，但一位香港代理商对他很不屑，直指其"不懂外贸"。受此刺激，他下定决心，刻苦复 习，最终在150：1的残酷录取比例中杀出重围，考上了对外经贸大学硕士研究生。 硕士毕业后，与大部分同学进入国家经贸部委和各外贸总公司的去向不同，肖庆平选择了闯荡海南，先 后从事外贸和实业。1995年，一次出差美国的经历让他对IT行业产生了浓厚兴趣，当年他就投资威龙电 脑80多万元，开启了投资之路。后 ...