（原标题：阿尔及利亚成立首个私人风险投资共同基金） 据阿尔及利亚《祖国报》7月31日报道，30日，阿尔及利亚业证券交易组织和监督委员 会（COSOB）宣布，正式批准首个以风险投资共同基金（FCPR）形式成立的私人投资 基金Afiya Investments，专门用于资助初创企业，该基金由资产管理公司Tell Markets管 理。 2024年10月，COSOB出台有关规范风险资本共同投资公司（OPCR）的新规定。首个风 险投资共同基金的成立标志着阿在建立新的融资生态系统方面迈出了重要一步，该基 金将成为传统银行融资形式的补充，生产性投资将得到专门融资服务。根据监管规 定，Tell Markets必须在批准之日起三个月内启动该基金的实际运作。Afiya Investments 基金将专门为医疗保健、制药和可再生能源等行业的非上市公司提供融资支持。 FCPR属于OPCR，OPCR收购非上市公司股份，按照投资者和企业家共担风险和共 享利润的原则，直接投资初创公司和创新项目。 ...

AI投资与移动互联网时代的对比 - AI应用被视为当前投资热点，但尚未达到移动互联网的规模和影响力 [7][11] - 移动互联网时代的特点是硬件载体交互的变化，而AI缺乏类似的载体变革 [15] - AI被视为一个赛道而非像移动互联网那样的广泛概念，其影响范围有限 [12][13] 风险投资行业的变化 - 风险投资行业正经历从草莽时代向稳定阶段的转变，回报倍数从百倍降至10倍左右 [10][33] - 大模型被视为上一代风险投资最后的疯狂，是传统投资思维惯性的延伸 [11][24] - 行业从"拿来主义"转向本土化扎根，需要重新思考和塑造游戏规则 [10][28] AI技术的局限性 - AI带来的改变主要在具体工作内容而非生活习惯和观点上的根本变革 [17] - 大模型技术本质上是数学概率的应用，缺乏真正的语义理解能力 [22][23] - 智能眼镜和具身智能作为硬件载体存在生物性和社会关系上的障碍 [18][19] 投资逻辑与市场现状 - 当前AI投资集中在已有巨头占据的市场，创业公司突破难度大 [34][36] - 共享经济案例显示共识驱动的投资泡沫特征，AI可能面临类似情况 [25][26] - 三年时间缺乏标志性AI应用出现，与移动互联网初期发展速度形成对比 [37][40] 新时代投资方向 - 政府合作和"十五五"规划指引的方向被视为更重要的投资机会 [43] - 出海浪潮特别是面向一带一路和第三世界国家的机会值得关注 [43] - 风险投资的社会价值重新定义，从超额收益转向资源重新分配 [47] 行业发展趋势 - 行业从暴利阶段进入稳定期，估值体系趋于理性 [33][34] - 新一代投资人需要跳出传统思维框架，理解时代变革的本质 [49] - AI对蓝领工作效率提升的应用可能比白领工具更具社会价值 [46]

外资在华投资便利性提升 - 商务部将有序扩大资本市场对外开放 更大力度吸引外资参与创业投资 [1] - 提高外资在华开展股权投资 风险投资便利性 [1] - 引导外国投资者对上市公司有序规范实施战略投资 [1] 外资投资方向引导 - 修订扩大《鼓励外商投资产业目录》促进外资投向先进制造 现代服务 高新技术等领域 [1] - 鼓励外资投向中西部和东北地区 [1] - 支持外资企业在华设立地区总部 研发中心等功能性机构 [1] 资本市场长期投资 - 商务部计划吸引更多优质外资长期投资中国资本市场 [1] - 持续优化引资结构 [1]

长沙经开科创产业基金招募子基金 - 湖南省及长沙市政府推动成立长沙经开科创产业基金合伙企业（有限合伙）作为母基金 旨在加快科技创新发展 引导社会资本投向早期科技项目[1] - 母基金分为种子子基金与天使子基金两类 种子子基金规模不低于3000万元 专注高校 科研院所科技成果转化 天使子基金规模不低于5000万元 聚焦早期科技型企业[1] - 子基金需满足返投要求 返投金额不低于科创基金实缴出资额的0.4倍 且符合特定投资阶段和方向[2] 2025母基金研究中心专项榜单评选 - 母基金研究中心启动2025专项榜单评选 计划于7月发布 旨在表彰私募股权母基金与基金行业优秀机构及人才[4] - 同期将揭晓2025年度40U40优秀青年投资人榜单 并发布2024中国母基金全景报告[8]

核心观点 - 群体决策倾向于妥协和寻求共识，但在高度不确定的环境中，非共识决策往往能带来更高回报 [8][11][12] - 风险投资领域的数据显示，高IPO率的VC机构更少依赖一致性决策原则，统计差异导致回报显著分化 [13] - 颠覆性创新需要打破传统决策流程，少数人的非共识观点可能成为发现新机会的关键 [26][27] 群体行为研究 - 南非长尾黑颚猴实验显示，群体规则会覆盖个体经验，形成代际相传的禁忌式传统 [6][7] - 人类决策同样受群体思维影响，倾向于最小化冲突并达成共识，但共识形成具有偶然性 [9][11] - 迁徙的雄性猴子会迅速适应新群体规则，表明群体压力对个体行为的支配力 [7] 风险投资决策机制 - 高绩效VC机构特征：不强制全体合伙人一致同意，小团队（≤8人）决策效率更高 [13][18] - 决策流程优化：初级员工优先发言、指派魔鬼代言人、独立预沟通反馈 [19][21][23] - 案例：Venrock允许提议合伙人单方面决断，Founders Fund仅需1/7合伙人支持即可启动早期投资 [25] 非共识策略实践 - 桥水达利欧指出共识押注利润微薄，因价格已反映共识，成功需正确对赌共识 [14] - Benchmark创始人强调巨额回报需"正确且反共识"，逆向思维带来高回报潜力 [15] - a16z采用合伙人个人预算制，超预算项目需说服他人共享资源而非强制达成一致 [25] 组织创新方法论 - 两张披萨团队原则：小团队（≤8人）在沟通效率、责任感和决策质量上表现更优 [18] - 领导者应主动限制权力，鼓励平等文化以获取初级成员的软性信息 [19][20] - 原型测试机制：为少数人的非常规想法提供小额预算进行验证 [26]

现有投资者领投的初创企业融资趋势 - 截至6月中旬，由现有投资者领投的初创企业融资总额突破690亿美元，超过去年全年总额（670亿美元），并有望突破2021年历史最高纪录 [1] 头部企业吸金效应 - OpenAI与美国国防科技公司Anduril两大科技独角兽占据现有资方再融资总额的60%以上 [4] - 现有风投机构以更高估值追加投资，形成"老股东加注"模式 [4] - 该模式优势包括：创始人保留更多股权（现有投资者接受更少股份出让）、初创企业省去与新投资方接洽的复杂流程 [4] - Accel案例：在Linear未启动新融资前提出"不新增董事会席位、减少股权稀释"方案，主导8200万美元投资，估值达12.5亿美元 [4] 投资集中化与AI领域 - 今年已有477轮融资由现有投资者主导，与2024年同期持平，若趋势持续可能追平2024年全年纪录（1004轮） [5] - Thrive、软银等公司加大AI、金融和国防技术领域投资，尤其青睐领先企业 [5] - 创始人基金自2017年起连续主导Anduril多轮融资，累计投资额达20亿美元 [5] - 软银主导OpenAI的400亿美元融资，估值飙升至3000亿美元（2024年秋季估值1570亿美元），并斥资17亿美元收购员工股份 [6] - Thrive连续投资编程助手Cursor开发商Anysphere，今年5月主导9亿美元融资，去年12月也曾主导投资 [7] 投资机构重复押注案例 - 多家风投机构在相同AI初创公司中主导多轮投资： - Accel：Scale AI、Linear [6] - Kleiner Perkins：Browserbase、Harvey [6] - Andreessen Horowitz：ElevenLabs、Databricks [6] - Altimeter Capital：LiveKit、Parloa [6] - Thrive Capital：Anysphere、OpenAI [6] - IVP：Baseten、Perplexity [6] 投资策略的风险与案例 - 重复集中押注策略暗藏风险：若被投企业业绩不佳或倒闭，后期高估值投资会放大损失 [8] - 网络安全公司Lacework案例：Sutter Hill Ventures连续四轮加注推高估值至83亿美元，最终以2亿美元出售 [8] - 虚拟会议平台Hopin案例：IVP主导三轮投资估值达80亿美元，后因需求下降以低价出售业务 [8] - Founders Fund持续加码Anduril，并主导Ramp五轮融资（最新估值160亿美元） [8] - Redpoint Ventures观点：优质标的稀缺，需最大化已投项目价值 [9]

战略合作协议签署 - 香港金融管理局与亚投行于6月26日签署战略合作伙伴协议 [1] - 双方将共同支持亚洲新兴市场的风险投资 [1] - 合作内容包括投资专注于亚洲新兴市场的风险投资基金 [1] 合作目标 - 支持亚洲新兴经济体通过科技创新发展绿色和科技赋能基础设施 [1] - 促进香港的风险投资及创新者生态圈发展 [1]

战略合作协议签署 - 香港金管局与亚投行签署战略合作伙伴协议，共同支持亚洲新兴市场的风险投资 [1] - 双方将投资一系列专注于亚洲新兴市场的风险投资基金 [1] - 合作旨在支持亚洲新兴经济体通过科技与商业模式创新，发展绿色及科技赋能基础设施 [1] 合作目标 - 促进香港的风险投资及创新者生态圈发展 [1] - 助力亚洲新兴经济体以创新和科技加快实现更繁荣和更普惠包容的发展 [1] - 推动亚洲地区建设更蓬勃的风投和创科生态 [1] 香港财政司司长观点 - 全球南方的绿色转型和基础建设需要大量资金投入和科技应用方案支持 [1] - 合作结合香港金管局和亚投行的知识、经验、网络和优势 [1] - 有助于巩固香港作为国际金融及创科中心的地位 [1] 香港金管局总裁观点 - 香港作为亚洲领先的创新科技中心与绿色金融中心，支持创新与可持续投资 [1] - 借助亚投行在亚洲新兴市场的经验和网络资源，寻找具有适当风险管理和治理框架的投资机会 [1] - 战略合作伙伴关系将为亚洲新兴市场创新者的资本规模化发挥示范作用 [1] 亚投行行长观点 - 中国香港是亚投行的重要成员，为其成长发挥了关键作用 [1] - 合作协议将深化双方关系，汇聚优势与专长 [1] - 助力基础设施融资，推动创新实践，加速亚洲地区向可持续繁荣未来的转型 [1]

全球科技创新格局 - 中国上市公司已成为科技创新的核心引擎，2023年研发投入占全国比重达55%，美国前250家上市公司贡献全国63.6%研发总额 [2] - 全球科技竞争格局重构，上市公司治理水平与科技创新能力成为中国参与全球竞争的双重核心动力 [3] - 资本市场改革推动资本与技术协同发展，科创板试点注册制带动全要素改革，形成科技投资高潮 [1][6] 上市公司创新生态 - 风险投资与耐心资本通过"投贷联动"机制引导金融资源流向科技领域，提供全周期支持并参与企业管理 [2] - 系统性创新需技术、管理、制度、战略、组织多要素协同，构建内部护城河抵抗复杂性竞争 [6] - 创新生态系统依赖企业、资本、政府、科研、供应链、媒体等多方协同，形成相互推进的依存关系 [1][6] 产业链与全球化趋势 - 全球产业链从"水平分工"转向"垂直整合"和"产业集群化"，中国凭借完备产业体系有望打造全球集群 [5] - 中美或成未来全球产业链双链主，"一带一路"和货币互换机制将推动更公平的价值链分配 [5] - 新型技术壁垒和数字关税割裂全球市场信任基础，前沿技术如AI、量子计算重塑产业链控制权 [3] 公司治理与ESG发展 - ESG中的治理（G）是实现社会目标的关键，需通过碳排放交易权等机制将外部性转化为可交易成本 [4] - AI技术改变治理模式，特斯拉等企业创始人长期担任CEO体现创新，但需防范恶性竞争和信息不对称 [4] - 面向2035的上市公司需构建全球标准治理体系，结合AI驱动创新，平衡企业价值与社会责任 [4] 资本市场功能 - 资本市场作为资源配置枢纽，通过科创板等改革提升"含科量"，培育具全球竞争力的科技企业 [2] - 并购重组改革以新质生产力为重点，为科技企业提供制度和机制保障 [2]

中国创投市场新纪元 - 中国创投市场处于周期筑底转折点与结构性转型深化期 政策主导与国资集中成为新生态特征 [1] - 36氪WAVES大会聚焦AI技术革新 全球化浪潮与价值重估等前沿议题 汇聚投资人 企业家与学者探讨商业未来 [1] 早期投资行业现状 - 早期投资经历冰火两重天：政策层面获国常会等高级别会议频繁提及 但消费 生物医疗等赛道实际投融资遇冷 [3] - 行业冷热分化源于经济结构调整期 高科技产业仅占GDP 5% 占制造业不足20% 仍处早期发展阶段 [10] 中国经济结构转型 - 经济发展模式从依赖银行贷款转向风险投资支持 新支柱产业需长期资本而非债权融资 [5] - 高技术制造业保持高速增长 科创板市值达6.5万亿 占A股总市值6.5% 影石创新上市首日市值突破700亿人民币 [9][10] - 中国特色科技企业依托长产业链实现高附加值突破 如新能源车三电技术替代传统动力总成 [13][14] 资本市场变革信号 - 个人养老金制度全面实施带来25年期长钱入市 类比美国401K计划对价值投资体系的塑造作用 [15][16] - 注册制改革允许亏损企业上市 港股与科创板估值逻辑从市盈率转向成长性估值 [17] - 指数型被动基金快速增长 分红率提升至3.5%-4% 推动低利率环境下资金配置优化 [19] 金融体系创新举措 - 五大行设立AIC(金融资产投资公司) 推动银行从间接融资转向直接融资支持股权投资 [23] - 15年期科创债由国家贴息发行 创新长期资金供给模式 美国无类似先例 [24] - 中国金融改革特殊性：先有银行体系再发展资本市场 2018年资管新规与当前AIC试点构成转型双路径 [25]