纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农林牧渔行业（细分生猪养殖、水产养殖、饲料、宠物食品、宠物医院） - **公司**：牧原、温氏、神农、巨星、海大集团、禾丰股份、乖宝、中宠、瑞普生物、新瑞鹏、瑞派、麦富迪、皇家、先朗、兰氏、弗莱加特、陈氏优品 纪要提到的核心观点和论据 生猪养殖板块 - **优先级调前**：基于资金配置属性和估值水位，未来产能优化或成主基调，上修2026年及以后生猪市场行情预期[3][4] - **一季度情况**：生产供应压力大，猪价低位震荡；出栏、存栏、猪肉产量同比增加；饲料价格降成本，养殖利润好转，1 - 5月自繁自养净利润77.82元/头[5] - **供需情况及趋势**：出栏均重增加，二次育肥情绪减弱；仔猪存栏同比增16.33%，育肥存活率持平，下半年出栏量或逐月增加，供应压力大，猪价将维持低位[6][7] - **企业盈利及产能**：24年前三家企业集中度达16.84%，牧原超10%；饲料成本降，企业降本增效；申万养殖板块资产负债率均值56%，同比降4.2个百分点，但整体压力大，企业收缩产能[8] - **整体情况及价格走势**：行业微利，能繁母猪存栏4038万头，环比持平，同比增1.3%，行业去化幅度低；下半年猪价下行，仔猪价格波动大，母猪补栏保守，三季度仔猪销售或亏损，带动母猪主动淘汰加速[9][10] 水产养殖行业 - **各品种市场前景**：普水鱼价格上行，罗非鱼受贸易政策影响但养殖户利润尚可；特水加州鲈和黄颡价格强劲；南美白对虾价格跌至年内最低，后续底部震荡；整体养殖盈利改善，投苗情况好，饲料需求有望同比增长[3][11] 饲料行业 - **市场展望**：国内生畜存栏回升带动饲料需求增长，禽畜饲料需求稳定，下半年需求有望延续，全年同比增长预期好；海外如越南1 - 4月饲料销量同比高增，饲料企业受益[12] 宠物食品行业 - **出口与内销趋势**：1 - 4月出口量及金额同比增长，对美出口额降约5%，影响可控，品牌出海东南亚趋势强；内销保持双位数增长，消费升级持续[13] - **市场集中度及品牌表现**：1 - 4月线上销售TOP10品牌市占率约36.56%，较2024年提升，麦富迪和皇家居前两位，本土品牌市占率迅速增加[14] 宠物医院行业 - **发展现状及前景**：国内宠物医院超3万家，行业集中度低，连锁化率低于发达国家，未来整合空间大，有规模和品牌效应的企业有望成领军企业[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2025年上半年农业板块表现**：整体表现好，消费成长类方向和相关标的成绩显著，宠物消费和水产链是核心赛道，新消费赛道近期有分化，交易拥挤度增加[2] - **下半年投资方向**：猪肉产业关注低成本优质猪企；饲料板块关注海大集团、禾丰股份；宠物消费板块关注产品推新和品牌升级能力强的企业；宠物医疗领域关注具备整合市场资源能力的企业[16][17]

生猪养殖 - 预计至少到2025年9月生猪出栏量维持增长 2025年猪价整体承压运行 行业盈利水平或下降 母猪产能去化趋势有望加强 [1] - 能繁母猪存栏自2024年12月开始环比下降 2025年4月较2024年高峰下降1.03% 行业产能去化幅度偏低 [1] - 基于涌益仔猪数据预计下半年出栏逐月增加 猪价下半年继续低位运行 5月以来仔猪价高位下行或带动母猪场主动淘汰 [1] - 下半年猪价&仔猪价或同时下跌 母猪存栏有望加速下降 [1] 饲料 - 2025年1-4月中国饲料产量1.03万吨(同比+11%) 受益于生猪存栏恢复 水产存塘增加及禽类存栏稳定 需求旺盛 [2] - 预计下半年需求延续 全年国内饲料产量同比增长 [2] - 2025年1-4月越南动物饲料产量472.40万吨(同比+7.69%) 水产饲料产量283.91万吨(同比+8.37%) 养殖存栏/存塘增加叠加饲料渗透率提升推动增长 [2] - 中国饲料企业出海有望迎来较好增长 [2] 宠物 - 2025年1-4月中国宠物食品出口量11.02万吨(同比+16%) 出口金额32.20亿元(同比+6%) [3] - 境内宠物食品消费强劲 2025年1-4月猫狗食品线上销售额90.5亿元(同比+17%) 天猫/京东/抖音单件消费金额同比变动分别为5.7%/9.2%/0.7% [3] - 中国宠物医院连锁化率偏低 参考美欧经验仍有提升空间 [3]