生猪期货与期权2025年11月报告 投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 生猪：10月份猪价大跌后反弹，养殖户压栏惜售令春节前仍存担忧 www.founderfu.com 2025年10月行情回顾与11月展望： 1、 。巨大亏损压力下，集团企业缩 量挺价叠加二育托底，使得的近端压力有所减轻。四季度猪肉消费有望逐月好转，但本年度基础存栏偏高的情况 下，市场对于年底猪价仍存巨大担忧。 2、生猪指数当前持仓32万手创历史新高，沉淀资金接近100亿，市场分歧巨大，期价当前呈现近低远高，近端期 价对现货呈现较大贴水，期价对于年底出栏压力有一定悲观预期的计价，生猪指数跌至上市以来新低，绝对价格 已经低于部分养殖户现金成本的情况下，继续做空需要谨慎。 3、生猪产能的去化主要从两个阶段进行：第一，减出栏体重，本年度10月份初步实现的目标，主要通过减少压 栏缩短养殖时间，这一环节相对容易（也是当前行政干预的主要成果），但当前体重降的并不彻底；第二，去能 繁母猪产能，当仔猪出栏显著亏损后，养殖户开始被动淘汰能繁母猪，带动行业出现周期性拐点，由于能繁母猪 一般为集团企业的核心资产，因此行政干预的效果相对较弱，主要通过自繁 ...

行业 生猪日报 日期 2025 年 10 月 31 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 生猪行情： 期货方面，30 日生猪主力 2601 合约平开后震荡走跌，尾盘收阴，最高 12185 元/吨，最低 11855 元/吨，收盘报 11880 元/吨，较昨日跌 2.30%，指数总持仓增 加 24476 手至 341989 手。现货方面，30 日全国外三元均价 12.58 元/公斤，较昨 日跌 0.02 元/公斤。 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaif ...

机构观点 中原期货：养殖端端出栏节奏放缓，集团场有月末缩量拉涨心态，标肥价差拉大，刺激二育入场，供应 出现一定压力放缓，气温下降后，猪肉消费量提升，腌腊活动逐步启动，短期在现货带动下，期货出现 走势分化，近月在现货带动下偏强震荡，远月更多反映未来供应宽松预期。更多是对情绪的一种修复， 未形成有效反弹，继续维持弱势震荡。 10月30日，国内期市农副产品板块涨跌互现。其中，生猪期货呈现震荡下行走势，截至发稿主力合约跌 近2%，报11920.00元/吨。 【消息面汇总】 据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，10月第3周全国仔猪平均价格25.13元/公斤，比前一周下跌 3.5%，同比下跌29.5%，刷新21个月低点。内蒙古仔猪价格上涨，新疆、江西、上海、福建，河北等28 个省份仔猪价格下跌。华南地区价格较高，为28.23元/公斤；华东地区价格较低，为24.11元/公斤。 2025年以来新生仔猪量以及仔猪料产量保持环比增长预示着2025年四季度和2026年上半年生猪供应仍充 裕。随着前期压栏大猪出清，预计双节后出栏节奏逐渐平稳，叠加出栏活重下降，四季度供需形势有望 逐渐缓解。 霜降节气后，猪肉日均消费量增加，终端 ...

021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 行业 生猪日报 日期 2025 年 10 月 29 日 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，28 日生猪主力 2601 合约小幅低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收 阴，最高 12380 元/吨，最低 12145 元/吨，收盘报 12160 元/吨，较昨日跌 1.30%， 指数总持仓增加 11847 手至 308132 手。现货方面，28 日全国外三元均价 12.51 元/公斤，较昨日涨 0.31 元/公斤。 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbf ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场短期现货偏强，处于再累库格局，趋势强度为中性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为12480元/吨、11900元/吨、12060元/吨，同比分别增加500元/吨、200元/吨、400元/吨 [1] - 生猪2511、2601、2603期货价格分别为12065元/吨、12330元/吨、11725元/吨，同比分别增加575元/吨、155元/吨、155元/吨 [1] - 生猪2511、2601、2603成交量分别为13843手、92285手、26424手，较前日分别增加3339手、减少9866手、增加5996手；持仓量分别为10735手、109501手、88771手，较昨日分别减少5635手、2896手、511手 [1] - 生猪2511、2601、2603基差分别为415元/吨、150元/吨、755元/吨，同比分别减少75元/吨、增加345元/吨、增加345元/吨 [1] - 生猪11 - 1价差为 - 265元/吨，同比增加420元/吨；生猪1 - 3价差为605元/吨，同比无变化 [1] 市场信息 - 趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，代表中性 [2] 期货研究 - 越秀及扬翔新增交割库 [3] - 9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5% [3] - 广西集团牌价5.7 - 5.9元/公斤，11合约盘面平水广西交割价格 [3]

| | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 11980 | | 100 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 11700 | | 0 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 11660 | | 0 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | 11490 | | -25 | | | | 生猪2601 | 元/吨 | 12175 | | -25 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 11570 | | -40 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较前日 | 持仓量 | 较昨日 | | | 生猪2511 | 手 | 10504 | 600 | 16370 | -1376 | | | 生猪2601 | 手 | 102151 | 20620 | 112397 | 5026 | | | 生猪2603 | 手 | 20428 | 4824 | 89282 | 3691 | | 价 差 | | 单 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面全国生猪市场供强需弱格局短期难扭转，行情或延续弱势震荡；产能上2026年5月前出栏量将惯性增长；政策面虽释放信号但产能去化不及预期，四季度及明年一季度供压大，四季度需求或改善使价格重心触底反弹；策略上主力合约低位宽幅震荡，参考区间11000 - 13000，期权可卖出虚值看跌期权 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 基本面：现货价格周内上涨但市场供强需弱，产能上出栏和存栏增加，能繁母猪存栏阶段性偏高且生产效率提升拉长去产能周期 [7] - 展望：政策释放信号但产能去化不及预期，短期猪价承压，中期产能去化效果待察，四季度及明年一季度供压大，四季度需求或改善；需关注关键指标和二次育肥等情况，期货行情依赖市场情绪 [8] - 策略：主力合约低位宽幅震荡，参考区间11000 - 13000，期权可卖出虚值看跌期权 [8] 产业链结构 - 涵盖饲料、种猪繁育、生猪育肥环节，涉及种猪场、饲料厂、养殖企业、屠宰场、销售渠道等主体，以及各类猪品种和猪肉产品 [10] 期现市场 - 生猪价格：周内上涨，全国出栏均价11.33元/公斤，环比涨3.47%，同比跌34.92%，标肥价差走扩使二育入场积极性提高，但供应压力大，市场供强需弱 [14] - 标肥、毛白价差：本周标猪、肥猪价格同步上行，标肥猪价差均价 - 0.76元/公斤较上周持平，供需因素共同作用导致 [34] - 仔猪&二元母猪价格：补栏意愿下降，两广环保监管延缓补栏，本周7kg仔猪均价166.43元/头，环比涨0.72%，同比跌50.57%，当前补栏成本低但入手少 [38] - 淘汰母猪价格：本周均价8.29元/公斤，环比涨2.01%，同比跌35.59%，预计下周跟随生猪价格震荡调整 [41] 产能 - 能繁母猪存栏量：农业部数据显示2025年9月为4035万头，同比降0.7%，环比降0.2%，处于产能调控绿色区域上限且阶段性偏高；钢联统计规模场和中小散样本场9月存栏有不同变化，10月或小降 [45][48] - 能繁母猪淘汰量：9月规模场和中小散样本场淘汰量环比和同比均有涨幅，10月淘汰量或继续增加但去化进程偏缓 [51] 供给端 - 商品猪存栏量：9月规模场和中小散样本企业存栏环比和同比均增加，预计10月或环比增加 [58] - 商品猪出栏量：9月规模场环比减少、同比增加，中小散环比和同比均增加，预计10月出栏量或环比增加 [61] - 商品猪出栏均重：本周全国外三元出栏均重123.21公斤，环比跌0.18%，同比降0.49%，预计下周出栏体重或有支撑 [67] 需求端 - 生猪屠宰量：本周90公斤以下和150公斤以上商品猪出栏占比均较上周持平 [71] - 屠企库容率：本周鲜销率86.14%较上周持平，冻品库容率18.08%较上周增加0.24%，预计下周鲜销率下滑、冻品库存微增 [76] - 屠企开工率及鲜销率：本周开工率34.94%，较上周涨2.56个百分点，同比涨7.35个百分点，预计下周开工率继续小幅增加 [77] 成本及利润 - 生猪养殖屠宰利润：自2024年5月 - 2025年7月盈利后，目前行业深度亏损，本周自繁自养和外购仔猪头均亏损分别降至149.54元和279.65元，外购仔猪亏损减缓，预计短期价格偏强但供需格局未变 [91] - 屠宰毛利&料肉比：未提及具体数据结论 - 猪粮比：本周猪粮比值为5.13，环比涨幅3.89%，市场回归三级预警区间，预计下周波动不大 [98]

行业 生猪日报 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 日期 2025 年 10 月 24 日 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，22 日生猪主力 2601 合约平开后探底回升窄幅震荡，尾盘收阴， 最高 12275 元/吨，最低 12135 元/吨，收盘报 122 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 河南、四川、广东现货价格分别为11980元/吨、11500元/吨、11460元/吨，同比分别为250、250、0 [2] - 生猪2511、2601、2603期货价格分别为11460元/吨、12220元/吨、11585元/吨，同比分别为 -65、 -15、 -30 [2] - 生猪2511、2601、2603成交量分别为10907手、80626手、15659手，较前日分别为 -10641、 -52113、 -13058；持仓量分别为20254手、103570手、84415手，较昨日分别为 -1687、408、1227 [2] - 生猪2511、2601、2603基差分别为520元/吨、 -240元/吨、395元/吨，同比分别为315、265、280；生猪11 - 1价差为 -760元/吨，同比 -50；生猪1 - 3价差为635元/吨，同比15 [2] 市场信息 - 趋势强度为0，取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3] 期货研究 - 越秀及扬翔新增交割库 [4] - 饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供需双增但供给增速偏大，供需偏宽松，受二育积极补栏需求带动，供给短时阶段性减少，现货价格震荡反弹；春节前生猪供应有望小幅度增加，2601合约需求弹性仍在，在现货带动下或有反弹，需关注后期二育补栏的持续性及体量 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，21日生猪主力2601合约高开后探底回升震荡走高，尾盘收阳，最高12315元/吨，最低11930元/吨，收盘报12235元/吨，较昨日涨1.12%，指数总持仓减少593手至290204手；现货方面，21日全国外三元均价11.49元/公斤，较昨日涨0.22元/公斤 [8] - 供应端，10月样本企业生猪计划出栏量较9月实际出栏增幅5.14%，出栏量或继续大幅增加，出栏体重季节性小幅增加；长期看，截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势。需求端，二次育肥补栏积极性较高，截流部分供应；南方天气转凉，终端居民消费或上升，屠宰企业订单稍有增加，开工率和屠宰量小幅提升，10月21日样本屠宰企业屠宰量16.50万头，较昨日增加0.04万头，周环比增加0.52万头，月环比增加1.14万头 [9] 行业要闻 - 10月16日，自繁自养生猪头均利润 -188.5元/头，周环比减少111元/头；外购仔猪养殖头均利润 -432.2元/头，周环比减少112元/头 [10][12] 数据概览 - 10月16日当周15kg仔猪市场销售均价为265元/头，较上周降低17元/头 [14] - 10月16日当周175公斤肥猪与标猪价差0.60元/斤，周环比增加0.1元/斤 [14] - 本周采购110公斤育肥至140公斤成本为11.63元/公斤，较上周上调0.04元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为11.95元/公斤，较上周上调0.04元/公斤 [14] - 截止10月16日当周，全国生猪出栏均重128.25公斤，较上周下降0.23公斤，周环比降幅0.18%，较上月下降0.20公斤，月环比降幅0.16%，较去年同期增加1.91公斤，同比增幅1.51% [14] - 10月16日当周屠宰企业开工率为32.38%，较上周跌2.15个百分点，同比涨5.07个百分点，周内企业开工率于30.95 - 34.44%区间波动，企业开工缓慢上升 [14]