报告行业投资评级 - 投资观点为中性，二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑，盘面或底部震荡 [3] 报告的核心观点 - 10月能繁母猪存栏量降至3990.0万头，减少45.0万头；11月样本企业能繁母猪存栏量下降至666.6万头；企业及散户出栏增加，二育介入导致库存累积，供应压力持续 [3] - 冬至备货需求释放，终端消费小幅回暖，下游屠宰企业订单增加，屠企开工率提升，但存在透支及后续需求真空预期 [3] - 屠企和冻品库容率均处于同期低位 [3] - 全国外三元现货均价约12720元/吨，LH2605合约收盘价11620元/吨，基差+1100元/吨 [3] - 养殖企业仍处于亏损状态（自繁自养利润 -3元/头，外购仔猪利润 -12元/头），但亏损程度有所减轻；猪粮比价为5.17，仍低于盈亏平衡点 [3] - 目前期货价格贴近养殖现金成本，但距离最低仓单成本仍有距离 [3] - 国内方面，多项重磅刺激政策已经出台，包括全方位扩大内需等财政政策以及适度宽松的货币政策，有助于提振远期猪肉需求 [3] - 二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑，盘面或底部震荡 [3] - 单边交易策略为观望，需关注二育需求和饲料价格；套利交易策略为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 从供给看，能繁母猪存栏量下降，出栏增加，二育导致库存累积，供应压力持续 [3] - 需求上，冬至备货后存在需求真空预期 [3] - 库存方面，屠企和冻品库容率处于同期低位 [3] - 基差/价差方面，全国外三元现货均价约12720元/吨，LH2605合约收盘价11620元/吨，基差+1100元/吨 [3] - 利润上，养殖企业亏损但程度减轻，猪粮比价低于盈亏平衡点 [3] - 估值上，期货价格贴近养殖现金成本但距最低仓单成本有距离 [3] - 宏观及政策方面，国内多项刺激政策有助于提振远期猪肉需求 [3] - 投资观点为中性，盘面或底部震荡 [3] - 交易策略单边和套利均为观望，关注二育需求和饲料价格 [3] 生猪基本面数据 - 展示了河南标猪、肥猪、仔猪出栏价，前三级白条价格等价格数据 [9] - 呈现了样本能繁母猪存栏量、农业农村部能繁母猪存栏量及其环比、同比数据 [11][13] - 给出五省样本合计新生健仔数、商品猪出栏数，产房存活率、育肥出栏存活率数据 [26][27] - 展示了商品猪存栏结构，包括大、中、小猪存栏占比 [31] - 呈现了标肥价差、南北价差，出栏均重、宰后均重数据 [36][37] - 展示了头部企业如大北农、唐人神、牧原、温氏、新希望月度出栏量数据 [43][44] - 给出屠宰情况，包括日度屠宰量、屠企开工率、鲜销率、库容率等数据 [49][50] - 展示了新发地市场、南环桥、上海西郊白条批发或到货量，毛白价差数据 [56][57] - 呈现了自繁自养利润、外购仔猪利润，猪粮比、育肥猪饲料价格数据 [60][61] 生猪资金面数据 - 展示了11、01、03、05合约基差数据 [64][65] - 呈现了期货月差，如11 - 01、03 - 05、01 - 03、01 - 05合约价差数据 [71][72][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格震荡收跌，主力合约2605合约周度下跌0.21% [8][13] - 规模养殖场降重出栏增量，中小散户出栏积极亦较高，节前供应压力仍有，但价格连续下跌后刺激部分企业惜售挺价情绪，出栏节奏或有波动，近两个月出栏相对充足 [8] - 需求端下周节前备货收尾，叠加春节后需求预期减弱，对价格支撑减弱 [8] - 资金方面需注意下周春节前资金变化风险，供需博弈局面延续，考虑到节后供需格局转松预期，生猪盘面或弱势调整运行 [8] 周度要点小结 - 行情回顾：本周生猪价格震荡收跌，主力合约2605合约周度下跌0.21% [8][13] - 行情展望：供应端规模养殖场和中小散户出栏情况及惜售情绪影响出栏节奏，近两个月出栏相对充足；需求端节前备货收尾且节后预期减弱，支撑减弱；需注意春节前资金变化风险，生猪盘面或弱势调整 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货震荡收跌，主力合约2605合约周度下跌0.21% [10][13] - 截止2月6日，生猪前20名持仓净空47911手，较上周增加1605手，生猪期货仓单647张，较前一周增加647张 [19] - lh2605合约和lh2607合约价差 -570，lh2605合约和lh2609合约价差 -1475 [25] 现货市场情况 - 本周生猪3月合约基差1740元/吨，5月合约基差975元/吨 [29] - 本周全国生猪市场均价12.49元/公斤，较上周上涨0.06元/公斤；15公斤断奶仔猪均价29.24元/公斤，较上周持平 [39] - 2月5日，全国猪肉市场价18.48元/公斤，较前一周下跌0.12元/公斤；二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周持平 [45] - 截止2026年1月28日当周，猪粮比值为5.76，较之前一周下跌0.06，仍低于6:1 [49] 产业情况 上游情况 - 供应端：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%，处于绿色区域；1月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比微涨0.02%，85家中小散样本场环比下调0.36% [55] - 2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；1月123家规模场商品猪存栏量环比减少0.70%，同比增加4.24% [61] - 1月123家规模场商品猪出栏量环比减少3.27%，同比增加10.70%；85家中小散样本企业1月份出栏量环比减少 -0.71%，同比增加11.02%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.26公斤，较上周下调0.30公斤，环比下调0.24%，同比涨幅0.56% [66] 养殖利润情况 - 截至2月6日，养殖利润外购仔猪报91.42元/头，减少32.71元/头；自繁自养生猪 -38.09元/头，减少63.19元/头 [69] - 截至2月6日，蛋鸡养殖利润为0.03元/只，周环比下降0.21元/只；817肉杂鸡养殖利润0.21元/只，环比下跌0.58元/只 [69] 国内情况 - 2025年累计进口猪肉98万吨，月均8.16万吨；12月猪肉进口量为6万吨，同比下滑33.33% [72][74] 替代品情况 - 截至2月6日当周，白条鸡价格14元/公斤，较上周增加0.3元/公斤 [78] - 截至2月5日当周，全国标肥猪价差均价 -1.09元/公斤，较上周扩大0.26元/公斤 [78] 饲料情况 - 截至2月6日，豆粕现货价格3159.14元/吨，较前一周下跌38元/吨；玉米价格2368.43元/吨，较前一周下跌7.84元/吨 [83] - 截至2月6日，大商所猪饲料成本指数收盘价905.95；生猪饲料市场平均价格2.67元/公斤，较上周上涨0.02 [89] - 截至2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比增加30.7万吨；2025年12月仔猪饲料销售环比增加0.2%，同比增加1.35% [94] CPI情况 - 截止2025年12月，中国CPI当月同比增加0.8% [99] 下游情况 - 2026年第6周屠宰企业开工率为38.49%，较上周增加1.63个百分点，同比增加27.65个百分点，企业开工率于36.98 - 39.30%区间波动；国内重点屠宰企业鲜销率为88.18%，较上周增加0.75%；冻品库容率为17.00%，较上周下滑0.29% [103] - 截止2025年12月，生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，较上个月增加323.6%，环比增加17.52%；2025年12月，全国餐饮收入5738亿元，同比增长2.19% [109] 生猪股票情况 - 提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场旺季不旺，预计节后价格中枢继续下移 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为12880元/吨、11650元/吨、12060元/吨，同比变化为550元/吨、 -100元/吨、 -200元/吨 [2] - 生猪2603、2605、2607期货价格分别为10995元/吨、11685元/吨、12245元/吨，同比变化为 -155元/吨、 -50元/吨、 -50元/吨 [2] - 生猪2603、2605、2607期货成交量分别为36874手、68397手、7962手，较前日变化为7752手、 -1878手、518手；持仓量分别为74864手、144469手、50256手，较昨日变化为 -8977手、 -1506手、 -199手 [2] - 生猪2603、2605、2607基差分别为1885元/吨、1195元/吨、635元/吨，同比变化为705元/吨、600元/吨、600元/吨；生猪3 - 5价差为 -690元/吨，同比变化 -105元/吨；生猪5 - 7价差为 -560元/吨，同比无变化 [2] 市场信息 - 广西扬翔3月合约注册仓单100手，德康注册仓单525手，富之源注册仓单22手 [3] 趋势强度 - 趋势强度为 -1，取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为看空 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场旺季不旺，预计节前难以消化压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为12330元/吨、11750元/吨、12260元/吨，同比分别降300元/吨、250元/吨、200元/吨 [2] - 生猪2603、2605、2607期货价格分别为11150元/吨、11735元/吨、12295元/吨，同比分别降10元/吨、升135元/吨、升125元/吨 [2] - 生猪2603成交量29122手，较前日降9784手，持仓量83841手，较昨日降8400手；生猪2605成交量70275手，较前日升28093手，持仓量145975手，较昨日升8354手；生猪2607成交量7444手，较前日升535手，持仓量50455手，较昨日升320手 [2] - 生猪2603、2605、2607基差分别为1180元/吨、595元/吨、35元/吨，同比分别降290元/吨、435元/吨、425元/吨 [2] - 生猪3 - 5价差为 - 585元/吨，同比降145元/吨；生猪5 - 7价差为 - 560元/吨，同比升10元/吨 [2] 市场信息 - 广西扬翔3月合约注册仓单100手 [3] 趋势强度 - 趋势强度为 - 1，取值范围在【 - 2，2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2026 年 02 月 04 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面节前供需双增，价格震荡为主；期货方面产能充足，供应有望小幅增加，二育压栏肥猪节后仍有部分待出栏施压，且节后进入消费淡季，03/05 合约震荡偏弱为主 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，3 日生猪主力 2605 合约低开冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高 11685 元/吨，最低 11565 元/吨，收盘报 11600 元/吨，较昨日跌 0.81%，指数总持仓增加 8017 手至 339037 手；现货方面，3 日全国外三元均价 12.56 元/公斤，较昨日涨 0.25 元/公斤 [6] - 供给端二育栏舍利用率同比偏高，节前有待出栏，2 月样本养殖企业计划出栏量环比或下滑，上旬出栏积极性提升、节奏加快，小年前后出栏量将较大释放；需求端现货价格反弹且春节临近，二次育肥观望，终端消费需求一般，白条走货差，短期屠宰企业订单减少，开工率和屠宰量小幅减少，最后一波需求高峰在 2 月上旬小年前后春节备货期间，2 月 3 日样本屠宰企业屠宰量 18.9 万头，较昨日减少 0.05 万头，周环比减少 0.23 万头，月环比减 0.36 万头 [7] 行业要闻 - 截止 1 月底，未来自繁自养预期成本 12.18 元/kg，月环比增加 0.09 元/kg，同比 13 元/kg 减少 0.82 元/kg；外采仔猪育肥成本受饲料和仔猪价格双重影响，对应育肥至 125kg 后出栏预期成本在 12.79 元/kg，月环比增加 1.36 元/kg，同比 14.9 元/kg 减少 2.1 元/kg [8][10] 数据概览 - 截止 1 月 30 日，自繁自养生猪头均利润 46 元/头，月环比增加 170 元/头；外购仔猪养殖利润 -34.5 元/头，月环比增加 221 元/头 [12] - 截至 1 月 20 日，育肥栏舍利用率 37.7%，旬环比增加 3.8 个百分点，月环比增加 7.7 个百分点，同比增加 24 个百分点 [12] - 1 月 15KG 仔猪市场销售均价为 407.8 元/头，较上月环比上涨 103 元/头，涨幅 33.8% [12] - 1 月全国生猪出栏均重 128.6 公斤，月环比减少 1.2 公斤，降幅 0.9%，较去年同期增加 4.9 公斤，同比增幅 3.96% [12] - 2025 年生猪出栏 71973 万头，同比增加 1716 万头，增长 2.4%，一到四季度出栏分别为 19476 万头、17143 万头、16373 万头、18981 万头，同比分别增长 0.1%、1.2%、4.7%、4.1%；猪肉产量 5938 万吨，同比增加 232 万吨，增长 4.1%，产量创历史新高，一到四季度产量分别为 1602 万吨、1418 万吨、1348 万吨、1570 万吨，同比分别增长 1.2%、1.4%、7.1%、5.2% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一周生猪期现同跌，全国生猪现货均价较上周下跌0.67元至12.21元/公斤，期货主力LH2603下跌2.98%至11220元/吨；二季度国内理论标猪出栏量或仍处高位，去年四季度能繁母猪去产能未达政策调控目标，需关注新政策；春节前旺季需求启动慢，前期二育及压栏活体库存高，春节后有消化压力，对近端合约不利；远端合约估值进入合适水平，下行空间有限；操作上近端震荡偏弱对待，远端逢低长线买入 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度分析与展望 - 过去一周生猪现货下跌，南方表现弱势，期货也下跌，主力LH2603下跌2.98%至11220元/吨，商品曲线正向结构变陡，近端反映节后淡季压力，远端有去产能支撑相对抗跌 [7] - 从前期仔猪出生数据、生猪饲料产销量及能繁母猪存栏来看，二季度国内理论标猪出栏量或仍处高位，去年四季度去产能速度未达政策调控目标，需关注新政策 [7] - 春节前旺季需求启动慢，前期二育及压栏活体库存高，春节后有消化压力，对近端合约不利，远端合约估值进入合适水平，下行空间有限，操作上近端震荡偏弱对待，远端逢低长线买入 [7] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌时，国家层面过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储，二级预警发布时视情启动，一级预警发布时启动，地方参照执行 [65] - 价格过度上涨时，市场周期性波动情形下，过度上涨二级预警发布时启动储备投放，一级预警发布时加大投放力度，出现重大动物疫情风险等特殊情形，发布一级预警后在重点时段集中组织投放，各省份自行确定储备投放启动条件，原则上不得高于中央储备投放启动条件 [65]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2026 年 01 月 27 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 现货方面消费高峰已过，需求短时减少，供给相对宽松，以震荡为主；期货方面生猪供应有望保持小幅增加态势，二育压栏同比依然偏高，继续施压，市场疫情影响微弱，节后进入消费淡季，03/05 合约震荡偏弱为主 [9] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，26 日生猪主力 2603 合约小幅低开后震荡走跌，尾盘收阴，最高 11530 元/吨，最低 11440 元/吨，收盘报 11465 元/吨，较昨日跌 0.99%，指数总持仓增加 8258 手至 345665 手 [8] - 现货方面，26 日全国外三元均价 12.93 元/公斤，较昨日跌 0.1 元/公斤 [8] - 供给端长期看截至 4 月份生猪出栏或基本保持小幅增长态势，中旬前二次育肥补栏积极性阶段性提高，目前二育栏舍利用率同比偏高，节前有待出栏；1 月样本养殖企业计划出栏量环比下滑 3.1%，养殖端出栏节奏略缓，出栏增量不明显，出栏体重变化不大 [9] - 需求端现货价格反弹至高位且春节临近，二次育肥观望为主；终端居民消费需求一般，学校放假在即，团餐等消费或减少，白条走货差，屠宰企业订单减少，开工率和屠宰量小幅减少 [9] 行业要闻 - 截止 01 月 23 日，自繁自养预期成本 12.15 元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥至 125kg 后出栏预期成本在 12.63 元/kg，周环比增加 0.4 元/kg [10][11] 数据概览 - 截止 01 月 23 日，自繁自养生猪头均利润 73 元/头，周环比增加 47.7 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -38.7 元/头，周环比减少 61.8 元/头 [13] - 截止 1 月 22 日当周，生猪出栏均重 128.89kg，较上周增加 0.04kg，周环比增幅 0.03%，较上月下降 0.81kg，月环比降幅 0.62%，较去年同期增加 7.38kg，年同比增幅 6.07% [13] - 1 月 22 日当周 175 公斤肥猪与标猪价差 0.64 元/斤，周环比增加 0.16 元/斤 [13] - 本周采购 110kg 育肥至 140kg 成本为 12.41 元/kg，较上周上调 0.07 元/kg；采购 125kg 育肥至 150kg 成本为 12.92 元/kg，较上周上调 0.08 元/kg [13] - 2025 年生猪出栏 71973 万头，同比增加 1716 万头，增长 2.4%；一到四季度全国生猪出栏分别为 19476 万头、17143 万头、16373 万头、18981 万头，同比分别增长 0.1%、1.2%、4.7%、4.1% [13] - 2025 年猪肉产量 5938 万吨，同比增加 232 万吨，增长 4.1%，产量创历史新高；一到四季度猪肉产量分别为 1602 万吨、1418 万吨、1348 万吨、1570 万吨，同比分别增长 1.2%、1.4%、7.1%、5.2% [13]

报告行业投资评级 - 生猪行业投资观点为中性 [3] 报告的核心观点 - 生猪市场近月需求旺季不旺，远月产能去化有支撑；供给上供应压力持续，出栏增加且二育介入使库存累积；需求虽有冬至备货提振但规模有限且有后续需求真空预期；库存方面屠企和冻品库容率处于同期低位；基差/价差上现货价小涨，期货LH2601合约基差扩大；利润上养殖企业仍亏损但程度减轻，猪粮比价低于盈亏平衡点；估值上期货价贴近养殖现金成本但距最低仓单成本有距离；宏观及政策上国内多项刺激政策有助于提振远期猪肉需求；盘面或底部震荡，交易策略单边和套利均建议观望，需关注二育需求和饲料价格 [3] 各目录总结 主要观点及策略概述 - 生猪市场各影响因素驱动及逻辑：供给偏空因供应压力与库存累积；需求偏空因备货提振有限；库存偏多因库容率低；基差/价差中性因现货小涨基差扩大；利润中性因仍亏损但程度减轻；估值中性因期货价与成本关系；宏观及政策偏多因国内刺激政策；投资观点中性，盘面或底部震荡；交易策略单边和套利均观望，关注二育需求和饲料价格 [3] 生猪基本面数据 - 展示了河南标猪、肥猪、仔猪出栏价，前三级白条价格，样本及农业农村部能繁母猪存栏量及环比、同比，五省样本新生健仔数、商品猪出栏数，产房及育肥出栏存活率，商品猪存栏结构，标肥价差、南北价差，出栏及宰后均重，头部企业出栏情况，屠宰情况（日度屠宰量、屠企开工率、鲜销率、库容率），新发地等市场白条批发及到货量，毛白价差，自繁自养及外购仔猪利润，猪粮比，育肥猪饲料价格等数据的图表 [9][11][43] 生猪资金面数据 - 展示了11、01、03、05合约基差，期货月差（03 - 05、01 - 05、11 - 01、01 - 03合约价差）等数据的图表 [63][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端元旦前二次育肥补栏积极性阶段性提高，二育栏舍利用率同比偏高，仍有待出栏；1月样本养殖企业计划出栏量环比下滑3.1%，养殖端出栏北方正常而南方控量提价，出栏体重整体变化不大 [7] - 需求端二次育肥观望为主，腌腊及灌肠需求近尾声，终端居民消费小幅提升，屠宰企业订单小幅增加，开工率和屠宰量小幅增加 [7] - 整体来看，现货供需环比双降，以震荡为主；期货生猪供应有望小幅增加，二育压栏同比偏高，市场反馈疫情暂维持季节性零星发生，节后进入消费淡季，03/05合约震荡偏弱为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，21日生猪主力2603合约平开后震荡走跌，尾盘收阴，最高11555元/吨，最低11430元/吨，收盘报11470元/吨，较昨日跌1.25%，指数总持仓减少3923手至340437手 [6] - 现货方面，21日全国外三元均价12.97元/公斤，较昨日跌0.2元/公斤 [6] 行业要闻 - 据涌益咨询数据显示，1月15日当周，15kg仔猪市场销售均价为425元/头，较上周上涨62元/头 [8] 数据概览 - 截止01月15日，自繁自养预期成本12.15元/kg，周环比增加0.02元/kg，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.24元/kg，周环比增加0.49元/kg [16] - 截止01月15日，自繁自养生猪头均利润+25.8元/头，周环比增加25.8元/头；外购仔猪养殖头均利润-100.5元/头，周环比增加29.3元/头 [16] - 截止1月15日当周，生猪出栏均重128.85kg，较上周增加0.31kg，周环比增幅0.24%，较上月下降1.33kg，月环比降幅1.02%，较去年同期增加5.89kg，年同比增幅4.79% [16]

期货市场表现 - 1月21日国内期市农副产品板块涨跌互现 生猪期货主力合约小幅下跌1.29% 报11465.00元/吨 [1] 现货市场情况 - 昨日国内猪价普遍下跌 局部稳定 河南均价下跌0.18元至13.35元/公斤 四川均价持平于13.02元/公斤 [2] 供应端分析 - 春节前养殖端出栏节奏或将加快 部分养殖主体或将2月出栏猪源提前至本月出栏 [2] - 国家统计局数据显示生猪供应仍处于高位 产量去化较为偏慢 生猪及猪肉均呈现供应宽松的格局 [2] - 生猪供应有望保持小幅增加的态势 二育压栏同比依然偏高 [2] 需求端分析 - 周末全国大部将经历冷暖大逆转 冷空气影响下多地将迎来雨雪天气 将导致养殖端出栏难度增加 [2] - 进入1月下旬 春节氛围渐浓 下游备货陆续启动对猪价或有支撑 [2] - 目前市场反馈疫情暂维持季节性零星发生 无延续扩散表现 [2] 后市展望 - 节后进入消费淡季 03合约震荡偏弱为主 [2]