报告行业投资评级 - 偏强震荡 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇市场多空博弈显著，围绕区域分化与核心供需矛盾展开，内地端供应端偏紧叠加节前备货需求释放，库存低位价格韧性强，短期偏强逻辑明确；港口受高库存压制，但中东潜在检修预期及部分下游补货需求提供支撑，缓解单边下跌压力；成本端稳中有撑，对企业利润形成托底，但下游盈利分化，部分板块需求传导受阻或制约上行空间；操作上建议关注内地与港口价差套利机会，跟踪中东局势、原油波动及节前备货进度，短期暂以区间思路应对，避免过度追涨 [2] 各目录总结 供给 - 本周甲醇供给端呈供需博弈下的平稳态势，国内部分装置新增检修，前期检修装置逐步恢复，整体开工负荷小幅波动，供应增量受限；进口端受外轮卸货不及预期等因素影响，短期进口量收缩，货源补充力度减弱；港口市场受内地需求支撑及货源倒流影响，本周库存显著去化，但仍处相对高位，下周预估到港量回升或面临累库压力 [2] 需求 - 本周甲醇需求呈“主力刚需托底、传统下游分化”态势，主力下游甲醇制烯烃（MTO）负荷小幅调整，外采需求稳定，为市场提供基础支撑；传统下游表现分化，部分产品开工提升需求释放，部分产品受库存压力或终端消费疲软影响，开工低位需求贡献有限；内地下游采购积极性回暖，沿海地区需求力度偏温和，供需两端博弈明显 [2] 库存 - 本周甲醇库存呈“港口显著去化、内地区域分化”态势，港口端受外轮卸货节奏放缓及内地需求支撑下货源倒流提货影响，库存明显下降，但仍处相对高位，下周预估到港量回升面临一定累库压力；内地市场库存表现分化，部分区域库存下滑，部分区域小幅累积，未出现大范围极端库存情况，当前库存格局对短期市场有一定支撑，但需关注后续供需变化对库存的影响 [2] 甲醇利润 - 本周甲醇行业利润呈明显工艺分化态势，煤制甲醇原料煤价窄幅整理，成本支撑平稳，甲醇现货价格小幅回升但利润改善有限，仍处偏弱区间；天然气制甲醇受原料气价坚挺影响，成本压力难缓解，利润持续承压；焦炉气制甲醇依托低成本优势，叠加局部区域甲醇价上涨，利润实现小幅修复 [2] 下游利润 - 本周甲醇下游利润呈显著分化态势，多数行业受甲醇价格上涨推升成本影响，利润承压回落，如甲醇制烯烃（MTO）、甲醛、二甲醚、甲烷氯化物等，核心原因是终端需求支撑不足，成本向终端传导受阻；少数行业如冰醋酸、MTBE 表现亮眼，冰醋酸因部分装置检修供应减量，叠加下游备货需求带动行情上行，利润改善；MTBE 利润亦有小幅修复 [2] 交易策略 - 单边偏强震荡，套利观望，关注下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2] 各地现货价格 - 2025 年 11 月 28 日，各地甲醇现货价格有不同表现，太仓进口、太仓进口（当月下旬）、太仓进口（次月下旬）、江苏、河南、安徽、山西等地价格有不同幅度涨跌，河北、内蒙古、内蒙古北线、四川、东营、鲁南地区、川渝地区、陕西等地部分日期无涨跌 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业供需结构宽松，01合约上方空间受限，PP、PE价格面临压力，需关注美国对炼厂制裁等因素影响[2] - 甲醇价格在供需博弈下或延续震荡格局，需聚焦海外装置运行稳定性等因素[4] - 纯苯和苯乙烯10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，分别关注油价走势及去库节奏等因素[6] - 聚酯产业链各品种短期驱动有限，PX、PTA低位震荡，乙二醇上方承压，短纤弱势震荡，瓶片跟随成本端波动[7] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601收盘价6874，较前一日跌55（-0.79%）；L2509收盘价6931，跌73（-1.04%）；PP2601收盘价6551，跌67（-1.01%）；PP2509收盘价6633，跌58（-0.87%）[2] - 基差与价差：L2509 - 2601为57，较前一日跌18（-24.00%）；PP2509 - 2601为82，涨9（12.33%）；华北LL基差 - 40，涨10（-20.00%）；华东pp基差 - 100，涨30（-23.08%）[2] - 现货价格：华东PP拉丝现货6450，跌40（-0.62%）；华北LDPE膜料现货6830，跌50（-0.73%）[2] - 开工率：PE装置开工率81.8，跌2.19（-2.61%）；PE下游加权开工率44.9，涨0.56（1.26%）；PP装置开工率78.2，涨0.47（0.6%）；PP粉料开工率39.3，涨2.01（5.4%）；下游加权开工率51.9，涨0.09（0.2%）[2] - 库存：PE企业库存48.9，涨10.59（27.67%）；PE社会库存54.6，涨2.11（4.02%）；PP企业库存68.1，涨16.11（30.96%）；PP贸易商库存26.1，涨7.39（39.48%）[2] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2601收盘价2272，较前一日跌47（-2.03%）；MA2605收盘价2290，跌35（-1.51%）[4] - 基差与价差：MA15价差 - 18，较前一日跌12（200.00%）；太仓基差 - 23，涨5（-18.18%）[4] - 现货价格：内蒙北线现货2053，跌12.5（-0.61%）；河南洛阳现货2160，跌7.5（-0.35%）；港口太仓现货2268，跌30（-1.31%）[4] - 库存：甲醇企业库存36.09，涨2.15（6.33%）；甲醇港口库存149.1，跌5.19（-3.36%）；甲醇社会库存185.2，跌3.04（-1.61%）[4] - 开工率：上游国内企业开工率76.55，跌1.45（-1.86%）；西北企业产销率73.7，涨1.65（2.28%）；下游外采MTO装置开工率86.28，持平；下游醋酸开工率73.8，跌11.25（-13.22%）；下游MTBE开工率65.8，跌0.38（-0.57%）[4] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（12月）61.26，涨0.2（0.3%）；WTI原油（11月）57.46，跌0.31（-0.5%）；CFR日本石脑油546，跌9（-1.6%）等[6] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6600，跌120（-1.8%）；EB期货2511 6600，跌117（-1.8%）；EB期货2512 6510，跌116（-1.8%）等[6] - 库存：纯苯江苏港口库存9.1，较前一周跌0.1（-1.1%）；苯乙烯江苏港口库存19.65，跌0.54（-2.7%）[6] - 开工率：亚洲纯苯开工率86.4%，较前一周涨6.3（7.9%）；国内纯苯开工率79.3%，跌3.8（-4.8%）等[6] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（12月）价格61.29，较前一日涨0.23（0.4%）；WTI原油（12月）57.15，涨0.16（0.3%）；CFR日本石脑油537，跌9（-1.6%）等[7] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6480，较前一日跌15（-0.2%）；FDY150/96价格6610，跌45（-0.7%）；聚酯切片价格5485，跌15（-0.3%）等[7] - PX相关价格及价差：CFR中国PX 783，较前一日跌3（-0.4%）；PX现货价格（人民币）6403，跌106（-1.6%）；PX期货2511 6284，跌94（-1.5%）等[7] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4340，较前一日跌15（-0.3%）；TA期货2601 4402，跌54（-1.2%）；TA期货2605 4460，跌52（-1.2%）等[7] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4115，较前一日跌5（-0.1%）；EG期货2601 4003，跌86（-2.1%）；EG期货2605 4085，跌83（-2.0%）等[7] - 开工率：亚洲PX开工率78.0%，较前一周跌1.9（-2.4%）；中国PX开工率84.9%，跌2.5（-2.9%）；PTA开工率76.7%，涨2.3（3.1%）等[7] - 库存及到港预期：MEG港口库存54.1，较前一周涨3.4（6.7%）；MEG到港预期10.2，涨2.2（27.5%）[7]