核心观点 - 甲醇期货价格呈现震荡下行走势 截至发稿跌幅达3%附近 主力合约最低触及2132元/吨 [1] - 多家机构观点认为甲醇基本面驱动向下 短期将维持弱势运行格局 [1][2] 供应面分析 - 国内供应方面 进入11月上旬伴随装置集中复产 甲醇日产环比10月下旬明显上升 [1] - 进口供应方面 中美领导人会晤释放积极信号 甲醇后续进口物流矛盾或得到阶段性缓解 [1] - 海外开工率仍偏高 甲醇进口货源短期保持充裕 [1] - 伊朗限气预期再次延期 从温度看今年高于往年同期 限气或延迟到11月下旬 [2] - 伊朗地区部分装置重启 国际装置开工率提升 10月伊朗发运86万吨附近 11月发运8万吨 发运略超预期 [2] - 伊朗重启库存使用 11月发货未必断崖式下滑 [2] 需求面分析 - MTO行业基本面压力增加 行业利润压缩明显 目前处于以价换量阶段 抑制甲醇上涨空间 [1] 库存与市场结构 - 甲醇目前基本面驱动向下 库存压力下生产利润被压缩 [1] - 港口库存累积 市场流通量宽松 成交偏差 [2] - 11月库存维持累库趋势 01合约之前港口累库态势不改 港口看不到有效支撑 [2] - 从区域价差看 后期港口将继续倒流山东 山东市场满额后河南市场将继续下行 [2] 宏观环境 - 四中全会以及十五五规划落地 中美贸易磋商阶段性落地 10月底美联储降息同样落地 宏观事件短期对权益类市场阶段性利多出尽 [1] - 宏观驱动减弱 产业链基本面偏弱 [1] - 美联储降息预期弱化 国内大宗商品宽幅震荡 [2] 后市展望 - 在宏观驱动减弱和产业链基本面偏弱背景下 甲醇弱势运行 [1] - 后续主要关注港口货源回流内地是否会对价格形成阶段性支撑 [1] - 甲醇01合约或继续下行寻找支撑 [2]

核心观点 - 甲醇期货价格表现相对偏强，主力合约小幅收涨0.83%至2314.00元/吨，但基本面呈现供应压力增大、港口累库的局面，后市价格重心预计下移 [1] 价格表现 - 甲醇期货主力合约夜盘收于2314.00元/吨，小幅上涨0.83% [1] 供应情况 - 国内甲醇开工率大幅走高，装置集中回归，企业生产利润维持较好水平 [1] - 进口端到港量增加，8月进口量达175.98万吨，环比大幅增加59%，整体供应压力较大 [1][1] 需求情况 - 甲醇制烯烃（MTO）外采装置负荷回升，浙江兴兴装置重启，需求端有所好转 [1] - 传统下游行业利润水平相对较低，综合加权开工负荷维持偏弱态势 [1] 库存情况 - 截至2025年10月9日，中国甲醇港口库存总量为154.32万吨，较上一期增加5.10万吨 [1] - 华东地区库存增加4.78万吨，华南地区库存增加0.32万吨，港口和产区均呈现累库现象 [1] 后市展望 - 甲醇下游表现为旺季不旺，节后出现累库 [1] - 原油价格下跌带动烯烃弱势运行，甲醇价格重心预计继续下移，参考区间为2250-2350元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5] - 国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构弱致价格重心下移 [5] - 美联储9月降息预期兑现后，本周三夜盘国内甲醇期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.67%至2364元/吨，预计本周四维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是利多预期兑现，甲醇震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内震荡偏弱、中期震荡，参考观点为偏弱运行 [5] - 核心逻辑是国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构弱致价格重心下移 [5] - 美联储9月降息预期兑现后，本周三夜盘国内甲醇期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.67%至2364元/吨，预计本周四维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5] - 国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构偏弱致价格重心下移，预计本周一国内甲醇期货2601合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] 涨跌情况界定 - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 震荡区分说明 - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 甲醇行情情况 - 上周五夜盘国内甲醇市场受偏空基本面压制，甲醇期货2601合约震荡偏弱，期价略微收低0.17%至2374元/吨 [5]

价格表现 - 甲醇期货主力合约价格报2344元/吨，当日跌幅达1.68% [1] - 甲醇期货盘中呈现低位震荡运行态势 [1] 供应分析 - 反内卷政策对甲醇生产实际影响预期有限，因老旧生产装置占比较少 [1] - 内地煤制甲醇供应正逐步回归 [1] 需求分析 - 传统需求端变动较小 [1] - 内地市场先好后淡并进入去库状态 [1] - 烯烃需求端有装置停车 [1] 库存情况 - 截至8月13日中国甲醇港口库存总量为102.18万吨，较上一期增加9.63万吨 [1] - 华东地区库存增加4.50万吨 [1] - 华南地区库存增加5.13万吨 [1] 后市展望 - 甲醇估值依旧偏高，而下游需求表现偏弱，价格面临压力 [1] - 单边价格受整体商品情绪影响较大，建议以观望为主 [1]

行情回顾 - 甲醇期货主力MA2509合约上周五夜盘收盘2401元/吨，较上一交易日跌幅0.58% [1] 基本面汇总 - 华东港口甲醇库存截至7月3日为34.27万吨，较6月26日减少2.33万吨 [2] - 上周内地甲醇价格整体跌后反弹，成交重心环比下降 [2] - 沿海甲醇市场偏弱下跌，太仓地区周均价2612元/吨，较上周跌3.47% [2] - 内蒙古地区周度均价1976元/吨，较上周下降1.5% [2] - 华东MTO装置整体开工负荷持续下滑，浙江兴兴DMTO69万吨/年、宁波富德60万吨/年装置开工不满，常州富德30万吨/年装置维持停车 [2] 机构观点 - 五矿期货认为上游检修增多，开工高位回落，企业利润依旧较好，海外供应端干扰逐步反映结束，市场波动收窄 [3] - 五矿期货指出需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，甲醇现货估值偏高，淡季背景下上方空间有限 [3] - 五矿期货预计国内市场呈现供需双弱格局，价格难有大幅单边趋势，建议观望 [3] - 东海期货提到内地检修和到港减少，下游烯烃有检修计划，现货尚有支撑 [3] - 东海期货指出国际开工大幅回升，进口预期再次回升，供需预期转差，反弹空间有限，关注做空机会 [3]