报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货盘面下跌，国内供应宽松，进口预期有变化，需求端MTO亏损扩大，库存情况有差异；国际装置开工率下滑，中东局势影响市场，交易上建议单边低多、套利观望、期权卖看涨 [2][4][5] 各部分总结 市场回顾 - 期货盘面下跌，最终报收2239（-45/-1.97%） [2] - 生产地不同地区甲醇报价不同，如内蒙南线1870元/吨、北线1820元/吨等；消费地各地区也有不同报价，如鲁南2160元/吨等；港口太仓、宁波报价2240元/吨，广州2230元/吨 [2] 重要资讯 本周期（20260110 - 20260116）国际甲醇（除中国）产量为866709吨，较上周减少1190吨，装置产能利用率为59.41%，较上周下探0.08% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在320元/吨附近，开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格小幅上涨，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工稳定，外盘整体开工低位，2月进口预期80万吨左右 [4] - 需求端MTO亏损继续扩大，刚需减量采购，部分MTO装置运行情况有差异，如兴兴69万吨/年MTO装置稳定等 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边：低多（关注中东局势） [5] - 套利：观望 [5] - 期权：卖看涨 [6]

行业动态 - 国内甲醇整体装置开工负荷为72 63%，环比下降0 54个百分点，较去年同期提升0 59个百分点 [1] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81 41%，环比下降0 1个百分点 [1] - 中国甲醇港口库存总量在107 60万吨，较上一期数据增加5 42万吨，其中华东地区库存增加1 92万吨，华南地区库存增加3 50万吨 [1] - 神华新疆本周装置停车，延长中煤榆林二期装置检修结束负荷提升中，烯烃行业开工率将有所提升 [1] 供应情况 - 煤炭价格底部抬升，甲醇成本走高，但煤制利润依旧在同比高位 [2] - 国内开工逐步见底回升，后续边际走高 [2] - 海外装置开工回到同期高位，后续进口将逐渐走高，整体看供应压力较大 [2] 需求情况 - 传统需求大多数利润低位，关注后续金九银十实际需求情况 [2] - 烯烃利润有所改善，港口开工不高，需求表现偏弱 [2] - 甲醇现实疲弱不改，后续随着旺季的到来预计需求将有所好转 [2] 市场观点 - 五矿期货建议观望为主，盘面下跌后追空风险较高 [2] - 金信期货对甲醇港口库存继续累库持震荡偏空态度，华东主流库区提货有所增加但库存持续积累 [3]