报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种无投资建议 [4] 报告的核心观点 - 伊朗局势放缓后甲醇盘面价格连续回调，港口库存见顶回落、基差反弹，但需关注下游MTO检修状况，若后续盛虹及渤化MTO检修兑现则削弱去库预期，海外伊朗甲醇装置持续冬检 [3] - 内地煤头维持高开工压力，西南气头逐步重启，工厂库存持续回升，传统下游处于季节性淡季，MTBE开工高位回落，甲醛季节性降负，醋酸开工底部小幅反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [26][27] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [33][39] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表 [36][43][45] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [49][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇震荡运行，一是权益类市场情绪阶段性平缓带动商品指数高位回落，甲醇跟随回调；二是中期甲醇逐步进入去库格局，基本面对价格有支撑，上下方空间均有限 [4] - MTO基本面中性，生产利润维持低位，上方2300 - 2350元/吨为较强基本面压力位，若甲醇持续反弹，沿海MTO工厂产生负反馈概率提升；下方甲醇煤头企业完全成本暂无法支撑价格，主要参考河南地区煤头装置现金流成本线，约2000 - 2050元/吨 [4] - 单边策略短期震荡运行，05合约上方压力2300 - 2350元/吨，下方支撑2000 - 2050元/吨；跨期策略5 - 9月差或呈正套格局；跨品种策略MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 本周（20260109 - 0115）中国甲醇产量2035375吨，较上周减少6990吨，装置产能利用率91.11%，环比跌0.34%；预计下周产量203.01万吨左右，产能利用率90.87%左右，因计划检修及减产涉及产能多于恢复涉及产能 [4] - 截至2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量143.53万吨，较上期 - 10.19万吨，环比 - 6.63%，主要因卸货总量不大；华南港口库存继续去库 [4] - 烯烃方面，下周MTO装置稳定运行，周均开工率下降；传统下游方面，二甲醚、冰醋酸、甲醛预计供应有增量，产能利用率或提升，氯化物受山东区域装置降负影响，产能利用率或下降 [4] - 截至2026年1月14日11：30，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增0.71%；样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增0.13% [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、1 - 5月差、5 - 9月差、仓单数量、国内现货价格（内蒙古、河南、鲁南地区、太仓）、国际现货价格（中国CFR、东南亚CFR、鹿特丹FOB）、港口内地价差（太仓 - 河北、太仓 - 川渝、太仓 - 河南、太仓 - 鲁南）的历史数据图表 [7][8][10][11][16][19] 供应 - 展示了甲醇产量及开工率（中国、国外、西北地区）、甲醇产量分工艺（焦炉气制、煤单醇、天然气制、煤联醇）、甲醇开工率分地区（西北、西南、华东、华中）、甲醇进口相关（进口数量合计、进口成本、到港量、进口利润）、甲醇成本（煤制、焦炉气制、天然气制）、甲醇利润（煤制、焦炉气制、天然气制）的历史数据图表 [25][28][31][34] 需求 - 展示了甲醇下游开工率（甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE）、甲醇下游利润（MTO华东地区、MTO山东地区、甲醛山东地区、MTBE异构醚化山东地区、冰醋酸江苏地区）、MTO分地区采购量（中国、华东、西北、华中）、甲醇传统下游原料采购量分地区（中国、华北、华东、西南）、传统下游甲醇原料库存分地区（中国、西北、山东、华南）的历史数据图表 [47][54][62][67][72] 库存 - 展示了甲醇工厂库存（中国、华东、西北、内蒙古）、甲醇港口库存（中国、江苏、浙江、广东）的历史数据图表 [78][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货盘面下跌，国内供应宽松，进口预期有变化，需求端MTO亏损扩大，库存情况有差异；国际装置开工率下滑，中东局势影响市场，交易上建议单边低多、套利观望、期权卖看涨 [2][4][5] 各部分总结 市场回顾 - 期货盘面下跌，最终报收2239（-45/-1.97%） [2] - 生产地不同地区甲醇报价不同，如内蒙南线1870元/吨、北线1820元/吨等；消费地各地区也有不同报价，如鲁南2160元/吨等；港口太仓、宁波报价2240元/吨，广州2230元/吨 [2] 重要资讯 本周期（20260110 - 20260116）国际甲醇（除中国）产量为866709吨，较上周减少1190吨，装置产能利用率为59.41%，较上周下探0.08% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在320元/吨附近，开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格小幅上涨，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工稳定，外盘整体开工低位，2月进口预期80万吨左右 [4] - 需求端MTO亏损继续扩大，刚需减量采购，部分MTO装置运行情况有差异，如兴兴69万吨/年MTO装置稳定等 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边：低多（关注中东局势） [5] - 套利：观望 [5] - 期权：卖看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口基差有所转弱，单边策略可逢低谨慎做多套保，跨期和跨品种暂无策略 [1][4] - 需关注伊朗地缘局势进展，其为影响甲醇盘面近期重要变量 [2] - 伊朗甲醇装置冬检，装船量回落，但中国甲醇港口总库存压力仍高，拖累港口基差，后续MTO有检修预期，或削弱去库预期 [2] - 内地煤头维持高开工，西南气头关注中下旬复工进度，内地工厂库存持续回升，传统下游季节性淡季表现一般 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 有内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][26] 甲醇开工、库存 - 涵盖甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [32][41] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [38][46][48] 传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利相关图表 [52][54]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 跨期：中性 [4] - 跨品种：无 [4] 报告的核心观点 - 港口总库存维持高位，浙江累积、江苏回落，库存压力大，等待到港量回落，关注伊朗冬检时长；MTO利润低，市场担忧集中检修，兴兴1月中旬有检修预期，1月库存压力大，2 - 3月及上半年关注盛虹及渤化MTO检修兑现可能，若兑现则削弱2 - 4月去库预期 [3] - 内地供应压力持续，煤头高开工，西南气头关注中下旬复工进度，传统下游淡季表现一般，内地工厂库存持续回升 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位涉及元/吨 [7][9][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨、美元/吨 [24][25] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位为吨、% [31][38] 地区价差 - 呈现鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差图表，单位是元/吨 [35][43][47] 传统下游利润 - 展示山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [45][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇震荡回落，现货价格指数2003.94，-4.02，国内甲醇市场延续区域化调整，期货高位震荡回落后稍有反弹，沿海港口累库，基差趋弱，内地市场早间跟进尚可，后随盘面下行买卖转弱 [1][4] - 截止2026年1月7日，中国甲醇港口样本库存量153.72万吨，较上期+4.08万吨，环比+2.73%，港口库存继续积累，主要在浙江地区，华南港口库存有去有留 [4][5] - 甲醇趋势强度为0，呈中性态势 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力（05合约）收盘价2267元/吨，较前日-26；结算价2280元/吨，较前日+16；成交量1857665手，较前日+251745；持仓量818847手，较前日-5689；仓单数量8205吨，与前日持平；成交额4234878万元，较前日+599234；基差6，较前日+31；MA01 - MA05为-32，较前日-7 [2] - 现货市场：内蒙价格1835元/吨，较前日-5；陕北价格1870元/吨，较前日-5；山东价格2120元/吨，与前日持平 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2003.94，-4.02，太仓现货价格2273，+8，内蒙古北线价格1842.5，-7.5，20个大中城市中有3个城市价格下跌，跌幅7.5 - 20元/吨 [4] - 国内甲醇市场区域化调整，期货先回落再反弹，沿海港口累库，基差趋弱，内地市场早间跟进好，后随盘面下行买卖转弱 [4] - 截止2026年1月7日，中国甲醇港口样本库存量153.72万吨，较上期+4.08万吨，环比+2.73%，浙江地区库存积累，江苏沿江主流库区提货稳健，边库出货弱，华南港口库存有去有留 [4]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 跨期：MA2605 - MA2609价差逢低做扩 [4] - 跨品种：LL2605 - 3*MA2605跨品种价差逢高做缩 [4] 报告的核心观点 - 甲醇市场现实库存压力仍高，需关注MTO装置动向 [1] - 港口方面江苏库存压力处历史高位，回流内地窗口关闭拖累提货，虽伊朗开工低位但装船量下滑待兑现，12月装船量回落慢，且宁波富德MTO检修，市场担忧兴兴MTO装置检修 [2] - 内地方面下游需求处季节性淡季，工厂库存回建，煤头高开工，西南气头关注中下旬复工进度，西北待发订单季节性低位，传统下游醋酸开工回升、MTBE开工尚可、甲醛开工回落 [3] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][26] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表 [34][43] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差的图表 [40][52] 传统下游利润 - 展示山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [50][58]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期建议MA2605 - MA2609价差逢低做扩；跨品种建议LL2605 - 3*MA2605跨品种价差逢高做缩 [4] 报告的核心观点 - 江苏卸港压力仍存，港口方面前期滞后卸港压力兑现，江苏港口有累库压力，伊朗装置冬检有反复，MTO需求受宁波富德检修拖累；内地煤头开工尚可，西南气头季节性冬检，新MTO装置联泓二期运行暂稳，传统下游醋酸开工小幅回升但仍低，MTBE开工维持高位，甲醛开工小幅回落 [1][2][3] 根据相关目录总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][19] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等指标，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [28][24] 甲醇开工、库存 - 涵盖甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等数据，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [31][39] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37][44][48] 传统下游利润 - 涉及山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [46][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇震荡反弹 短期甲醇或跟随大宗商品震荡反复 单边短期震荡反弹 01上方压力2150 - 2200元/吨 01下方支撑2000 - 2050元/吨 跨期1 - 5正套见顶 中期预计重新步入反套格局 跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应 本周中国甲醇产量为2039705吨 较上周增加16240吨 装置产能利用率为89.81% 环比涨0.81% 下周预计产量205.54万吨左右 产能利用率90.50%左右 较本期上涨 [4] - 需求 烯烃行业周均开工降低 传统下游中 二甲醚产能利用率预计下降 冰醋酸产能利用率预计走高 甲醛产能利用率预计提升 氯化物产能利用率预计下降 [4] - 库存 中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨 较上期减少0.87万吨 环比降2.40% 样本企业订单待发20.75万吨 较上期降低3.22万吨 环比降13.45% 截止2025年12月10日 中国甲醇港口样本库存量123.44万吨 较上期 - 11.5万吨 环比 - 8.52% [4] - 估值 MTO基本面较弱 上方2150 - 2200元/吨为较强基本面压力位 下方甲醇煤头企业完全成本无法有效支撑价格 下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线 约2000 - 2050元/吨 [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单的历年数据图表 以及国内、国际现货价格 港口内地价差的历年数据图表 [8][11][16][19] 供应 - 新增产能 2024 - 2025年中国新增甲醇装置产能2024年总计400万吨 2025年总计830万吨 2025 - 2026年还有部分计划产能 2024 - 2025年海外新增甲醇装置产能2024年总计355万吨 2025年预计165万吨 [24] - 检修情况 列举了咸阳石油、介休昌盛等企业的检修计划 包括停车日期、开车日期、实际日损量等信息 [27] - 产量及开工率 展示了甲醇产量、产能利用率的历年数据图表 包括中国及分地区、分工艺的情况 以及进口相关数据图表 [28][30][33][36] - 成本及利润 展示了甲醇不同工艺生产成本、生产毛利的历年数据图表 [42] 需求 - 下游开工率 展示了甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛等下游行业产能利用率的历年数据图表 [52] - 下游利润 展示了甲醇制烯烃、甲醛、MTBE等下游行业生产毛利的历年数据图表 [59] - 采购量 MTO分地区采购量和传统下游甲醇原料采购量的历年数据图表 [67][72] - 库存 传统下游甲醇原料库存分地区的历年数据图表 [77] 库存 - 工厂库存 展示了中国及分地区甲醇厂内库存的历年数据图表 [82] - 港口库存 展示了中国及分地区甲醇港口库存的历年数据图表 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇本周震荡承压 短期弱势运行 中期01合约价格上方空间有限 2026年一季度基本面格局或有边际改善 [2][3][4] - 估值方面 MTO基本面较弱 上方2150 - 2200元/吨为较强基本面压力位 下方甲醇估值主要参考河南地区煤头装置现金流成本线 [4] - 策略上 单边上方空间有限 弱势运行 01上方压力2150 - 2200元/吨 01下方支撑2000 - 2050元/吨 跨期1 - 5正套见顶 中期预计重新步入反套格局 跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面 本周（20251128 - 1204）中国甲醇产量2023465吨 较上周减少50吨 装置产能利用率89.092% 环比跌0.002% 下周产量预计203.82万吨左右 产能利用率89.74%左右 较本期上涨 烯烃宁波富德后期预期停车检修 开工率预期降低 [4] - 需求方面 传统下游二甲醚、冰醋酸产能利用率预计提升 甲醛产能利用率或将下降 氯化物产能利用率预计上涨 但需关注原料液氯价格对企业的影响 [4] - 库存方面 截至2025年12月3日 中国甲醇样本生产企业库存36.15万吨 较上期减少1.22万吨 环比降3.26% 样本企业订单待发23.97万吨 较上期增加0.90万吨 环比增3.90% 中国甲醇港口样本库存量134.94万吨 较上期 - 1.41万吨 环比 - 1.03% [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、月差、仓单数量、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等数据的历史走势 [7][13][17][20] 供应 - 2024 - 2025年中国新增甲醇装置产能扩张总计1230万吨 2024年国际产能扩张总计355万吨 2025年国际产能扩张总计165万吨 [25] - 列举了甲醇检修计划表 涉及多家企业的停车日期、开车日期、损量等信息 [28] - 展示了甲醇产量、开工率、分工艺产量、分地区开工率、进口相关数据（进口数量、成本、到港量、利润）、成本、利润等数据的历史走势 [29][31][38][43][48] 需求 - 展示了甲醇下游开工率（甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛等）、下游利润（MTO、甲醛、MTBE等）、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量、传统下游甲醇原料库存等数据的历史走势 [53][60][68][73][78] 库存 - 展示了甲醇工厂库存、港口库存等数据的历史走势 [83][89]