业绩总结 - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司收入分别为5336.6百万元、5718.8百万元、6920.1百万元、6076.7百万元[43] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司净利润分别为660.2百万元、757.7百万元、920.5百万元、883.3百万元[43] - 2022 - 2024年及2025年前三季度销售成本率分别为69.8%、68.7%、69.5%及69.1%[56] - 2022 - 2024年及2025年前三季度毛利率分别为30.2%、31.3%、30.5%及30.9%[56] - 2022 - 2024年及2025年前三季度除税前溢利率分别为13.6%、15.2%、15.5%及17.0%[56] - 2022 - 2024年及2025年前三季度净利率分别为12.3%、13.2%、13.3%及14.5%[56] - 截至2025年12月31日止年度，公司拥有人应占未经审核合并溢利不少于11亿元人民币[81] 市场地位 - 2024年公司在全球热缩材料行业中排名第一，占全球市场份额20.6%[27][28] - 2024年公司在全球电信电缆制造商（涵盖高速铜缆）中排名第三，占全球市场份额12.7%[28] - 2024年公司按全球收入计是中国最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额24.2%[28] - 2024年公司在高速铜缆制造商中按全球收入计排名第二[45] - 2024年公司在中国新能源汽车核心充电类产品行业中国制造商中排名第五，在中国电缆附件行业电缆附件制造商中排名第一[28] - 2024年公司电子通信业务收入占比62.2%，电力传输产品业务收入占比33.4%[34] - 2024年公司全球市场份额为20.6%，在中国市场份额占58.5%，均排名第一[36] 研发情况 - 截至2025年9月30日，公司持有547项发明专利[29] - 截至2025年9月30日，公司研发团队超880名员工[50] - 截至2025年9月30日，公司在中国有540项发明专利、1490项实用新型专利、140项设计专利、730项注册商标及82项软件版权，海外有7项专利及170项注册商标[51] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月研发开支分别为3.058亿、3.1亿、3.487亿及3.257亿元人民币[190] - 公司聚焦以AI为核心的数字革命和以再生能源技术和电气化为动力的能源革命两大战略研发方向[41] 市场扩张 - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有九个制造基地，在越南拥有一个海外工厂[42] - 截至2025年9月30日，公司已购买马来西亚16万平方米土地建基地[49] 其他信息 - 每股H股面值为人民币1.00元[9] - 申请H股需缴纳1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易徵费、0.00015%会财局交易徵费及0.00565%香港联交所交易费[9] - 公司计划于2026年1月26日进行(Project Global Wire_Re - A1) IPO[129][133][136] - 公司2025年有员工持股计划和股票期权激励计划[100] - 公司符合新[编纂]流程快速审批时间表资格，预期最低市值100亿港元[82] - 2022 - 2025年前五大客户分别为总收入贡献12.6%、11.5%、12.7%及19.3%，最大客户分别占总收入5.5%、5.2%、4.0%及9.7%[48] - 2022 - 2025年向五大供应商采购额分别占总采购额21.9%、22.6%、18.0%及15.8%，向最大供应商采购额分别占21.9%、22.6%、18.0%及15.8%[48] - 2025年美国对中国商品关税多次调整，最终11月10日起10%税率持续至2026年11月10日[90]

公司业务与产品 - 博威合金的高强高导合金产品能满足电力传输的稳定性和效率，减少能源损耗 [1] - 该产品广泛应用于能源电力、高压输变电等领域 [1] 行业与市场前景 - 输配电领域的增长比较高 [1] - 产品在具体应用领域的占比将在公司的年度报告中予以披露 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][8][110] 报告的核心观点 - 中天科技是我国领先的通信及电力设备供应商，业务涵盖电力传输、海洋装备、光通信等领域，海缆业务格局好盈利能力强，国内外海风迎共振，通信业务受益于算力建设，电力传输业务在输电线路和储能方面多元布局，预计2025 - 2027年归母净利润增长，给予“买入”评级 [7][8][110] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中天科技前身为黄海建材厂，1996年改制，1999年进入海洋系统，2002年上市，目前形成以海洋装备、光通信、电力传输为主的业务结构，控股股东为中天科技集团，持股22.68%，2025年6月16日薛驰成为实际控制人 [15][17] - 公司业务分为电力传输、铜产品、光通信及网络、新能源材料、海洋系列5大类，电力传输围绕电网打造全产品链，海洋系列为海上能源信息传输提供保障，光通信及网络从多维度为网络建设提供服务 [21][24] 海缆业务 - 海缆是海上输电核心设备，技术含量和可靠性要求高，格局和利润率优于陆缆 [29][32] - 海上风电海缆应用分交流和直流送出，海缆用量与离岸距离正相关，高压、柔直化是发展趋势，能降低送出工程造价，且高压、直流海缆竞争格局好，头部企业受益 [36][53][54] - 国内海风历经低谷有望反弹，2023年底到2025年多个省份发布规划或启动项目，江苏、广东等地项目推进加速 [59][60][63] - 欧洲海风预计迎来高峰，到2028年新增装机将突破10GW，2030年突破20GW，海缆产能紧张，为中国厂家创造机会，中天科技已获海外订单 [68][71][80] 通信业务 - 中天科技是全球光纤光缆头部企业，2024年全球市占率11.3%，位居第3，产品品类齐全，技术实力强劲，在光纤通信、通信电缆、算力基础设施领域有多项成果 [81][84][86] - 国内5G及算力建设推动光纤需求，虽短期内传统光纤需求承压，但新型光纤需求增长，海外通信网络建设潜力大，2025 - 2029年全球光纤光缆需求预计年均增速4% [89][91][95] 电力传输业务 - 新型电力系统建设带动电网投资和线路投资，2024年电网投资突破6000亿元，特高压线路增长将拉动导线需求，国网总部导地线招标量增加，中天科技在高性能导线技术领先，有望受益 [97][98] - 中天科技具备电化学储能全链条业务，国内储能集成业务处于第一梯队，136号文取消强制配储，利于头部企业，公司储能系统技术成果丰硕，承接多个项目巩固领先地位 [101][106][108] 盈利预测和估值 - 假设2025 - 2027年电力传输、铜产品、光通信及网络、新能源材料、海洋产品营收增速和毛利率，预测归母净利润为34.2/41.9/50.2亿元，同比增速20.5%/22.5%/19.9%，当前市值对应PE分别为14倍、11倍、9倍，可比公司2025年平均PE高于中天科技22% [9][109][110]