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中天科技(600522):领先的电力及通信传输供应商,受益于国内外海风共振
华源证券· 2025-06-19 16:55
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”评级 [5][8][110] 报告的核心观点 - 中天科技是我国领先的通信及电力设备供应商,业务涵盖电力传输、海洋装备、光通信等领域,海缆业务格局好盈利能力强,国内外海风迎共振,通信业务受益于算力建设,电力传输业务在输电线路和储能方面多元布局,预计2025 - 2027年归母净利润增长,给予“买入”评级 [7][8][110] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中天科技前身为黄海建材厂,1996年改制,1999年进入海洋系统,2002年上市,目前形成以海洋装备、光通信、电力传输为主的业务结构,控股股东为中天科技集团,持股22.68%,2025年6月16日薛驰成为实际控制人 [15][17] - 公司业务分为电力传输、铜产品、光通信及网络、新能源材料、海洋系列5大类,电力传输围绕电网打造全产品链,海洋系列为海上能源信息传输提供保障,光通信及网络从多维度为网络建设提供服务 [21][24] 海缆业务 - 海缆是海上输电核心设备,技术含量和可靠性要求高,格局和利润率优于陆缆 [29][32] - 海上风电海缆应用分交流和直流送出,海缆用量与离岸距离正相关,高压、柔直化是发展趋势,能降低送出工程造价,且高压、直流海缆竞争格局好,头部企业受益 [36][53][54] - 国内海风历经低谷有望反弹,2023年底到2025年多个省份发布规划或启动项目,江苏、广东等地项目推进加速 [59][60][63] - 欧洲海风预计迎来高峰,到2028年新增装机将突破10GW,2030年突破20GW,海缆产能紧张,为中国厂家创造机会,中天科技已获海外订单 [68][71][80] 通信业务 - 中天科技是全球光纤光缆头部企业,2024年全球市占率11.3%,位居第3,产品品类齐全,技术实力强劲,在光纤通信、通信电缆、算力基础设施领域有多项成果 [81][84][86] - 国内5G及算力建设推动光纤需求,虽短期内传统光纤需求承压,但新型光纤需求增长,海外通信网络建设潜力大,2025 - 2029年全球光纤光缆需求预计年均增速4% [89][91][95] 电力传输业务 - 新型电力系统建设带动电网投资和线路投资,2024年电网投资突破6000亿元,特高压线路增长将拉动导线需求,国网总部导地线招标量增加,中天科技在高性能导线技术领先,有望受益 [97][98] - 中天科技具备电化学储能全链条业务,国内储能集成业务处于第一梯队,136号文取消强制配储,利于头部企业,公司储能系统技术成果丰硕,承接多个项目巩固领先地位 [101][106][108] 盈利预测和估值 - 假设2025 - 2027年电力传输、铜产品、光通信及网络、新能源材料、海洋产品营收增速和毛利率,预测归母净利润为34.2/41.9/50.2亿元,同比增速20.5%/22.5%/19.9%,当前市值对应PE分别为14倍、11倍、9倍,可比公司2025年平均PE高于中天科技22% [9][109][110]
新股消息 | 沃尔核材递表港交所 为全球第二大及中国最大的高速铜缆制造商
智通财经· 2025-06-17 06:52
上市申请 - 公司向港交所创业板递交上市申请 中信建投国际和招商证券国际担任联席保荐人 [1] - 发行H股面值为每股人民币1 00元 最高发行价包含1 0%经纪佣金及多项交易费用 [2] 业务概况 - 公司是高速数据通信与可替代能源电力传输综合解决方案提供商 专注于高速铜缆和热缩材料制造 [3] - 高速铜缆产品通过全球领先AI企业认证 用于GPU间高速信号传输 2024年全球市场份额24 9% 位居全球第二及中国第一 [3] - 热缩材料全球市场份额20 6%排名第一 中国市场份额58 5% 主导中国产业化进程 [3] 新能源与电力业务 - 新能源汽车DC充电枪中国市场占有率41 7% 排名第一 产品覆盖国内外车企及超快充场站运营商 [4] - 电缆附件中国市场占有率10 6%排名第一 产品应用于高压电网及核电站等关键能源基础设施 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为53 37亿元 57 19亿元 69 20亿元人民币 年均复合增长13 9% [4] - 同期净利润分别为6 60亿元 7 58亿元 9 21亿元人民币 年均复合增长18 1% [4]