智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，25年前9月快递业务量增长17.2%，其中9月同比+12.7%，10 月从揽投数据来看增速有所回落，预计主要受双十一促销力度和节奏差异影响。"反内卷"推动行业价 格、盈利及估值修复，8月以来大部分地区完成首轮价格上涨，涨幅0.2-0.4元，10月广东等局部地区价 格二次上涨，涨幅0.1-0.2元，旺季价格修复基本完成，有望推动Q4行业盈利同比大幅增长。当前时 点，建议持续关注旺季价格表现、数据验证情况及26年反内卷政策持续性。 1-9月社零总额累计实现36.59万亿元，同比增长4.5%，其中9月社零总额实现4.2万亿元，同比增长3%； 1-9月实物商品网上零售额累计实现9.15万亿元，同比增长6.5%，根据推算，其中9月实物商品网上零售 额实现1.06万亿元，同比增长7.3%；对应1-9月累计电商渗透率达25.0%，同比增长0.48pct，根据推算， 其中9月电商渗透率达25.2%，同比增长1pct。 上市快递公司核心数据 业务量增速分化，顺丰受益积极的业务开拓、增速领先行业，2025年9月顺丰/圆通/韵达/申通分别完成 快递业务量15/26.3/21.1/21.9亿票 ...

行业业务量表现 - 快递行业Q2业务量达505.1亿件 同比增长17.3% [1][2] - 顺丰业务量42.7亿件 同比增速31.2%居首 圆通21.8% 中通16.6% 申通16.0% 韵达11.2% [1][2] - 顺丰市场份额同比提升0.9个百分点 圆通提升0.6个百分点 中通/申通/韵达分别下降0.1/0.2/0.7个百分点 [2] 价格竞争态势 - 行业单票价格7.39元 同比下降6.82% 环比下降3.52% [2] - 价格博弈程度加剧导致单票盈利承压 [2] 企业盈利状况 - 顺丰Q2归母净利润35.04亿元 同比增长21.0% 归母净利率提升0.36个百分点至4.55% [2] - 中通调整后净利润20.53亿元 同比下降26.8% 单票调整后净利润0.208元 同比下降0.124元 [3] - 圆通归母净利润9.74亿元 同比下降6.8% 单票归母净利润0.120元 同比下降0.037元 [3] - 韵达归母净利润2.08亿元 同比下降66.9% 单票归母净利润0.031元 同比下降0.074元 [3] - 申通归母净利润2.17亿元 同比下降11.9% 单票归母净利润0.033元 同比下降0.011元 [3]