中游为电子烟的设计、研发与制造环节，涵盖产品结构设计、电子系统集成及规模化生产。该环节企业 需具备较强的研发能力和质量控制体系，以满足不同市场对安全性、口感和外观的需求。同时，随着产 品向智能化、可调节功率方向发展，技术创新成为竞争关键。 下游则涉及品牌运营、渠道销售和终端消费。品牌方通过线上电商平台、线下专卖店或便利店等多种方 式触达消费者，并借助营销策略建立用户粘性。海外市场尤其是欧美地区，是当前主要的消费市场之 一，出口业务在整体销售中占比较高。 电子烟是一种通过加热含尼古丁的液体产生气溶胶供人吸入的电子产品，其工作原理不同于传统卷烟的 燃烧方式，因此被部分使用者视为减害替代品。近年来，随着健康意识提升和监管政策逐步明确，电子 烟产业逐渐形成较为完整的产业链条，吸引了不少投资者关注。 整个电子烟产业链可分为上游、中游和下游三个环节。上游主要包括核心原材料的供应，如电池、雾化 器、芯片、尼古丁提取物以及烟油成分等。这些材料的技术水平直接影响产品的安全性和使用体验，其 中雾化芯和电池管理芯片是技术含量较高的部分。 需要提醒投资者的是，电子烟行业受政策影响较大。各国对电子烟的监管趋严，包括口味限制、税收政 策 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体上涨 恒生指数涨0.6% 国企指数涨0.67% 恒生科技指数涨0.57% [1] 电子烟行业 - 电子烟监管体系升级 新修订许可证管理细则要求标注核定产能并淘汰不达标产能 [1] - 监管趋严推动合规企业市场份额和盈利能力提升 思摩尔国际涨12.87% 中烟香港涨8.75% 中国波顿涨5.84% [1] 核电行业 - Meta与Constellation Energy达成20年电力采购协议 用于AI数据中心运营 [2] - 全球核电装机潮爆发 中核国际飙涨11.91% 中广核矿业涨28.31% 中广核新能源涨3.51% 中广核电力涨1.57% [1][2] 医药行业 - 创新药重估趋势强化 ASCO年会中国药企表现亮眼 ADC/双抗/三抗成为焦点 [2] - 信达生物涨14.14% 再鼎医药涨12.22% 君实生物涨9.88% 泰格医药涨8.21% 康龙化成涨2.67% [2] 煤炭行业 - 煤炭股多数走高 金马能源涨24.14% 中国秦发涨4.17% 中煤能源涨2.73% 南戈壁涨3.17% [2] 券商行业 - 券商股涨幅靠前 中泰期货涨6% 光大证券涨4.72% 弘业期货涨5.02% 中金公司涨4.18% 中信证券涨3.58% [3] 消费行业 - 影视股、婴童用品股、奶制品股、体育用品及食品股等消费板块均有不同程度上涨 [4] 下跌板块 - 家电股逆市下行 TCL电子跌2.9% 美的集团跌2.58% [5] - 电信与5G概念走弱 中国电信跌1.89% 中国联通跌2.16% 中国铁塔跌1.38% [5] - 燃气股、港口运输股及物流股表现不佳 [5]

股价表现 - 5月14日公司股价大涨10.18%收报17.32港元/股 市值达1071亿港元 创2022年9月以来新高 突破两年震荡区间 [2] - 当日成交量8623万股 成交额14.49亿港元 换手率1.39% 振幅10.31% [1] - 技术指标显示MA5(15.012港元)和MA10(14.294港元)呈多头排列 [1] 行业动态 - 美国海关近期在芝加哥口岸大规模查验电子烟产品 截获货量较大 监管趋严利好合规品牌 [3] - 其他港股电子烟概念股如华宝国际(00336 HK)和中烟香港(06055 HK)同步异动上涨 [3] - 美国非法雾化电子烟监管显著趋严 合规市场扩容趋势明确 [4] 财务业绩 - 2024年总收入117.99亿元人民币 同比增长5.3% 毛利率37.4% 年内溢利13.03亿元 [5] - 董事会建议派发末期股息每股0.05港元 [5] 机构观点 - 第一上海证券给予"买入"评级 目标价19港元 较现价存在上行空间 [6] - 公司独供英美烟草的HNB产品将于2025年全面进军核心市场 预计2026年利润爆发式增长 [6] - 国金证券指出HNB行业整体发展态势较优 雾化业务拐点显现 [6]