文章核心观点 - 2026年电影市场预计延续分化特征 行情将围绕热门影片与档期演绎 投资机会在于对单片的预期差博弈 建议关注内容储备丰富、现金流充沛的龙头公司 如猫眼娱乐、大麦娱乐 [1] 2025年电影市场表现与结构 - 2025年全国累计票房518.29亿元 同比增长21.98% 但较2023年减少5.61% 较2019年减少19.17% [1] - 2025年全国累计观影人次12.38亿人次 同比增长22.65% 但较2023年减少4.66% 较2019年减少28.35% [1] - 票房结构高度集中 《哪吒之魔童闹海》单片贡献154.46亿票房和3.24亿人次 分别占全年约30%和26% 显著高于往年头部影片40-50亿元的票房区间 [1] - 若扣除《哪吒2》的特殊增量 2025年票房与2024年基本持平 [1] 电影市场面临的结构性挑战 - 旧经验加速失效 表现为档期博弈导致冷热差过大、下半年档期失灵 以及票房长尾在非档期区间坍缩 [2] - 影片宣发窗口期普遍缩短 IP、导演、明星等要素简单叠加已无法保证高票房 更多影片票房不及预期 导致电影投资风险扩大 立项降温 [2] - 新秩序尚在探索 疫后票价整体维持在40元以上 高频观影用户减少 年轻人观影习惯未能有效培养 [2] - 观众“追求确定性”的保守化决策及舆论“回声效应” 使得票房向头部少数影片高度集中 [2] - 多元化供给与分线发行策略在高度分化背景下说服力降低 供需错位造就了极化市场 [2] 市场范式迭代与未来方向 - 市场范式迭代或将更集中于优质单片本身 而非影片类型 [3] - 2025年动画电影作为对堆叠流量元素的真人电影的逆反 展现出更强的围绕单片的口碑映射效率 [3] - 优质的传统类型片同样能依靠自身质量与完整叙事打动观众 [3] - 电影作为生产周期长的产品 需面向未来和现实观众 市场将更健康地回归内容本身 走出类型窠臼 [3] 投资建议与关注标的 - 建议关注头部内容较多与现金流充沛的公司 [1] - 建议在春节档左侧低点配置电影项目丰富、业绩弹性较大的龙头公司 [1] - 建议关注猫眼娱乐(01896)、大麦娱乐(01060)等 [1]

2025年中国电影市场总览 - 2025年全年电影市场总票房锁定在518亿+人民币，超出市场预期[1] - 尽管大盘数据亮眼，但行业体感非常不好，并未感觉到市场回暖，甚至寒风更加刺骨[1] 市场结构：极致的“二八分化” - 市场分化达到极致，远超往年，强者通吃成为永恒主题[1][2] - 票房高度集中于头部影片，全年票房TOP10影片累计票房超过344亿，占全年总票房的三分之二[3] - 全年仅有9部电影票房突破10亿大关，相比2019年巅峰期的17部近乎腰斩[3] 头部影片表现 - 动画电影《哪吒2》票房达154.46亿，成为年度现象级影片[3] - 引进动画电影《疯狂动物城2》预计票房为42亿[3] - 《哪吒2》与《疯狂动物城2》两部动画电影联手贡献近200亿票房体量[2] - 若剔除《哪吒2》的154亿票房，剩余364亿票房被认为是2025年市场真实水准的体现[6] “中产电影”的消亡 - 2025年成为“中产电影”消亡年，这是市场体感不好的最大原因[4] - 中产电影指过去（2016-2020年）普遍票房在3亿、5亿、10亿级别的项目，主要依靠阵容、IP、营销取胜，而非品质口碑[4] - 在消费下行环境下，此类电影票房普遍出现腰斩式下滑，跌幅超过50%，甚至80%[4] - 大量观众从中产电影流失，几乎全部转移至《哪吒2》等头部项目[4] - 当前大部分中产电影票房仅处在几百万到千万级别，破亿极为困难[5] 大导演作品集体“翻车” - 2025年成为多位知名大导演作品翻车之年，对行业造成巨大冲击[6][12] - 多部高成本重工业电影票房不及预期，导致巨额亏损[7] - 林超贤执导的《蛟龙行动》票房3.93亿，豆瓣评分6.2[7] - 管虎执导的《东极岛》票房3.96亿[7] - 路阳执导的《刺杀小说家2》票房3.88亿，豆瓣评分5.8[7] - 陈可辛执导的《酱园弄》票房3.75亿，豆瓣评分5.6[7] - 姜文执导的《你行！你上！》票房9085万，豆瓣评分6.7[7] - 曹保平执导的《脱缰者也》票房1415万，豆瓣评分5.3[12] - 饶晓志执导的《无名之辈2》票房5192万，豆瓣评分5.6[12] - 这些动辄投资3亿、5亿的项目最终仅收获3亿+票房，意味着每部影片可能亏损3-5亿，对相关公司造成毁灭性重创[7] - 观众不再迷信大导演光环，只看内容和口碑，导致行业可用导演资源捉襟见肘[11][12] 行业影响与趋势 - 市场分化倒逼行业进行品质升级，否则将面临淘汰[5] - 行业对重工业电影投资变得畏首畏尾，动辄5亿的投资已成为一场赌不起的博弈，甚至3亿、2亿都成为投资生死线[9] - 有限的资金将更集中于最好的项目，行业对内容更加看重[11]