报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡格局，中东局势升级引发资金恐慌，震荡回调 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂市场表现 - 昨日主力合约受地缘政治影响跌停收至150860元/吨，成交量环比扩大近一倍，持仓缩量，多空比净持仓环比显著增加，广期所库存减少441手至37755手 [2] - 现货端，SMM电碳均价161000元/吨，电工价差维持3500元/吨，上游锂盐厂出货意愿持续偏低、惜售情绪明显，下游材料厂采购意愿明显增强，整体市场询盘活跃，成交积极性显著提高 [2] 原材料基本面 - 供应端，上周各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），周度总产量增至21822吨（+1638吨），供应边际增加 [3] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；2月NBS锂电池产量169.01GWh，环比-12.9%；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [3] - 库存端，上周SMM四地样本社会库存去库1690吨至44520吨，样本周度总库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [3] 宏观政策层面 - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [4] - 国际层面，2月美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫15%临时关税政策，改善出口边际利润，窗口期内利好需求 [4] - 美伊冲突升级推升避险情绪，美元指数波动加大，短期价格波动或加剧，但其影响程度受制于锂市自身供需紧平衡格局的主导，短期情绪扰动而非趋势性逆转 [4]

碳酸锂价格近期表现 - 2025年1月12日，国内碳酸锂期货主力合约封死涨停，涨幅9%，报156060元/吨，为两年来首次突破15万元关口 [1] - 自2024年12月初以来，碳酸锂价格在短短一个月内接连突破10万、11万、12万、13万、14万及15万元关卡，较2024年6月低点反弹逾150% [1] - 2025年1月12日，电池级碳酸锂现货均价报15.2万元/吨，工业级碳酸锂均价报14.85万元/吨，均较上一交易日上涨1.2万元，涨幅分别达8.57%和8.79% [3] 锂矿板块市场反应 - A股锂矿指数（884785）同步大涨，1月12日收于7355.50点，上涨199.24点，涨幅2.78% [4][5] - 相关个股普涨，其中大中矿业涨超6.55%，金圆股份涨超6.20%，中矿资源涨逾5.85%，盛新锂能涨逾5.37% [4][5] 价格上涨核心驱动力 - 核心驱动力源于电池出口退税政策调整引发的下游抢装预期 [5] - 财政部、税务总局于2025年1月9日发布公告，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [6] - 市场预期锂电池企业将在出口退税窗口关闭前进行“抢出口”，直接推动了近期碳酸锂期货价格上涨 [7] - 华泰证券指出，电池企业将在2026年4月1日前及2026年12月31日前出现两轮抢出口 [7] 需求端支撑因素 - 新能源商用车与储能领域需求放量显著，行业预期已从“供给过剩”切换至“供给紧平衡” [7] - 2025年一季度市场呈现“淡季不淡”特征，需求规模同比2024年一季度大幅超预期 [7] - 综合判断碳酸锂价格在一季度仍具备较强景气度，上行空间尚存 [7] 潜在风险与市场观点 - 若碳酸锂价格持续上行突破20万元/吨，并与其他电池材料（如铜箔、铝箔、隔膜、负极）价格同步上涨，将形成成本端共振压力，可能对下游需求产生实质性抑制，并触发供需格局的反向调节 [7] - 部分市场观点认为，资金炒作加剧了产业链对抗，导致上游涨价、下游拒涨，产业链陷入零和博弈，破坏协同生态 [8] - 虚假的价格信号可能误导产能投资，引发新一轮低水平重复建设，加剧长期过剩风险 [8] 监管动态 - 广州期货交易所为维护碳酸锂期货市场平稳运行，防范潜在风险，于2024年11月至12月间连续发布多项通知，对相关合约采取了调整交易手续费标准、交易限额等一系列风险控制措施 [8]