核心财务表现 - 2025年全年实现营业收入230.82亿元，同比增长22.08% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为16.13亿元，较上年同期的亏损20.74亿元实现扭亏为盈，同比增长177.77% [1][2] - 扣除非经常性损益后的净利润为-3.85亿元，较上年同期的-8.87亿元亏损收窄56.56% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为29.45亿元，同比下降42.94% [2][7] - 业绩反转核心驱动力：下半年锂产品价格强势反弹带动主业修复；处置子公司股权、联营企业收益及金融资产公允价值变动等非经常性损益合计贡献近20亿元 [1] 季度经营趋势 - 经营呈现逐季改善态势，第一季度归母净利润亏损3.56亿元，第二季度亏损收窄至1.75亿元，第三季度扭亏为盈实现5.57亿元，第四季度盈利扩大至15.87亿元 [1] - 扣非后净利润同样逐季修复，第四季度实现5.57亿元，显示主业盈利能力在锂价回升背景下显著恢复 [1] 锂行业与价格走势 - 2025年锂价先抑后扬，上半年持续下跌，电池级碳酸锂价格在6月下旬一度跌破6万元/吨，创2021年以来新低 [2] - 下半年市场强势反弹，从10月中旬到年底，碳酸锂价格上涨超60% [2] - 全年锂价走势核心矛盾围绕供给过剩与需求预期博弈，储能成为全年最大需求亮点，带动锂盐快速去库存 [2] 分业务营收与毛利率 - 锂系列产品业务实现营业收入128.76亿元，同比增长7.16%，毛利率为15.52%，较上年提升5.05个百分点 [2] - 锂电池系列产品业务实现营业收入82.34亿元，同比大幅增长39.63%，毛利率14.60%，提升2.94个百分点 [2] - 其他业务收入19.71亿元，同比增长98.56% [2] 产品产销量 - 基础化学材料销售量18.48万吨LCE，同比增长42.47% [3] - 动力储能电池销售量17.82GWh，同比激增117.41% [3] - 消费电子电池销售量4.25亿只，同比增长27.32% [3] 锂电池与固态电池业务进展 - 锂电池业务覆盖固态锂电池、动力电池、消费类电池、储能电池等五大类二十余种产品 [4] - 动力电池领域，磷酸铁锂商用车电池高能量密度版本突破193Wh/kg，电池系统电量覆盖10kWh-1000kWh [4] - 储能领域，314Ah电芯持续放量出货，并完成392Ah、588Ah大容量电芯开发 [4] - 固态电池方面，成为行业唯一具备上下游一体化能力的企业，400Wh/kg电池循环寿命突破1100次，全球首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产 [4] - 低空经济领域，浙江锋锂研发的高比能eVTOL电池已搭载于沃飞长空AE200-100机型，并于2025年12月完成第一阶段载人试飞 [4] 储能业务与项目合作 - 5MWh标准储能舱大规模量产，推出6.25MWh集装箱储能系统 [4] - 与法国电力集团达成储能电站项目合作 [4] 锂资源布局与自给率 - 截至报告期末，公司在全球直接或间接拥有权益的锂资源总量超1亿吨LCE [6] - 澳大利亚Mount Marion锂辉石项目持股50%，2026年计划选矿工艺升级，预计2027年末产能提升至60万吨高品质精矿 [6] - 阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目一期年产4万吨碳酸锂，2025年生产3.41万吨，二期4.5万吨已提交环评申请 [6] - 马里Goulamina锂辉石项目一期已投产，2025年产出精矿33.66万吨，公司持股65% [6] - 国内资源布局加速，内蒙古蒙金矿业加不断锂钽矿项目一期60万吨/年采选项目已试生产并实现单月达产，预计2026年满产；江西上饶松树岗钽铌矿项目已完成采矿证变更 [6] 锂盐产能布局 - 现有锂盐产能包括：万吨锂盐厂氢氧化锂8.1万吨/年、碳酸锂1.5万吨/年；宁都赣锋碳酸锂2万吨/年；阿根廷Cauchari-Olaroz碳酸锂4万吨/年；四川赣锋碳酸锂2.5万吨/年、氢氧化锂2.5万吨/年等 [6] 财务结构与现金流 - 截至2025年末，公司总资产1132.58亿元，较上年末增长12.32%；归属于上市公司股东的净资产451.45亿元，同比增长8.05% [7] - 资产负债率54.23%，较上年末略有上升 [7] - 货币资金84.22亿元，同比增长41.66% [7] - 投资活动现金流净额-44.07亿元，同比收窄64%，主要系控制资本开支及收到联营企业分红款 [7] - 筹资活动现金流净额37.20亿元，同比增长7.91% [7] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），预计分红总额约3.15亿元，占归母净利润的19.50% [7] - 制定了未来三年股东回报规划，明确在满足现金分红条件下，每年现金分红不低于当年实现可分配利润的10% [7]

医疗与科技成长 - 迈普医学预计2026年归母净利润达1.57亿元，同比增长43%[1] - 迈普医学新产品可吸收止血纱和硬脑膜医用胶在2026年有望实现翻倍增长[1] - 广和通布局端侧AI与机器人，目前已供货全球头部机器人公司[1] - 科达利预计2026年营业收入达198.29亿元，同比增长23%[1] 消费与制造 - TCL电子2025年归母净利润预计为24.95亿元，同比增长42%[1] - 海天味业2025年现金分红率达112.95%，创历史新高[1] - 中创新航预计2026年归母净利润达33.09亿元，同比增长155%[1] 能源与周期 - 卫星化学预计2026年归母净利润达77.08亿元，同比增长45%[1] - 中国海油受益于油价上涨，布伦特原油价格从70美元/桶提升至110美元/桶[1] - 赣锋锂业预计2026年归母净利润达93.79亿元，同比增长532%[1]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 4月锂电产业链排产环比增长 需求向好 各环节陆续出现涨价 看好产业链实现出货与盈利改善 [1][4] - 行业需求受到国内乘用车带电量提升、商用车电动化加速、国内外储能需求强劲等多重因素支撑 [1][3] - 地缘冲突及传统能源价格中枢上行有望提振储能需求 加速储能平价 推动行业逻辑向能源安全转换 [1][2] - 推荐关注电池、六氟磷酸锂、隔膜、铜箔、磷酸铁锂等环节的龙头企业 [1][10] 行业动态与数据总结 - **锂电排产**：根据鑫椤锂电数据 4月样本企业电池排产151.1GWh 环比增长3.8% 正极排产19.5万吨 环比增长1.1% 负极排产17.6万吨 环比增长6.7% 隔膜排产21.1亿平方米 环比增长0.7% 电解液排产11.5万吨 环比增长8.0% [1] - **储能需求**：国内方面 26年2月国内新增新型储能装机8.19GWh 同比增长95% 欧洲方面 荷兰TTF天然气价格上涨有望推动户用光储加速拉货 美国方面 26年2月大储新增装机1.11GWh 同比下降39% 但关税边际降低及AI基建提速有望带动后续需求回升 [2] - **新能源车需求**：国内26年1-3月新能源车零售196.0万辆 同比下降19% 但1-2月纯电/插混乘用车带电量分别达65.4/35.7kWh 较25年增长17%/22% 有效支撑电池需求 26年1-2月国内新能源重卡销量2.35万辆 同比增长54% 渗透率提升至30.6% 欧洲26年1-2月新能源车销量57.6万辆 同比增长20% [3] 产业链价格与盈利分析 - **储能电池**：26年第十周储能电芯中标价格较25年第三季度上涨约0.10~0.11元/Wh 同期原材料成本上涨约0.08元/Wh 价格传导顺利 [9] - **动力电池**：截至3月27日 动力铁锂电芯报价0.34元/Wh 较25年7月上涨0.03元/Wh [9] - **六氟磷酸锂**：截至3月27日 6F散单价为10.65万元/吨 库存已降至6670吨 库存水位较低有望支撑后续提价 [9] - **隔膜**：2月7微米/9微米湿法隔膜价格已上涨至0.81/0.83元/平方米 自25年9月以来分别上涨0.11/0.12元/平方米 [9] - **铜箔**：2月6微米铜箔加工费已上涨至2万元/吨 较25年10月提升0.05万元/吨 [9] - **磷酸铁锂**：头部厂商已与下游客户进行价格谈判并取得较好效果 [9] 重点推荐公司及观点 - **湖南裕能**：投资评级为“买入” 目标价112.98元 公司25年业绩超预期 高压实产品研发及客户导入领先 看好上行周期中实现量价利齐升 [7][25] - **科达利**：投资评级为“买入” 目标价220.50元 公司结构件主业盈利能力强劲 机器人业务推出新品 平台化布局优势明显 [7][25] - **宁德时代**：投资评级为“买入” A股目标价525.62元 H股目标价639.64港元 公司年报业绩超预期 看好其通过技术创新与客户协同巩固全球龙头地位 [7][26] - **天赐材料**：投资评级为“买入” 目标价56.20元 公司25年业绩高增主要受益于6F涨价 看好26年供需紧张下6F维持高价 电解液业务量利齐升 [7][26] - **富临精工**：投资评级为“买入” 目标价29.38元 公司与宁德时代深化战略协同 并通过一体化布局降本 强化锂电材料业务竞争力 [7][26] - **亿纬锂能**：投资评级为“买入” 目标价83.95元 公司26年宝马大圆柱项目及北美储能订单有望释放 客户结构改善 动力产能利用率提升 [7][26] - **新宙邦**：投资评级为“买入” 目标价65.52元 公司25年业绩符合预期 预计26年6F布局贡献盈利弹性 有机氟及电容器业务有望增长 [7][26]

行业与公司 * 涉及的行业为锂电池（锂电）产业链，包括上游的碳酸锂、中游的电池材料（如六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铝箔、铜箔、隔膜、VC、EC等）、下游的电池制造（动力电池、储能电池）以及新兴的钠离子电池产业[1] * 涉及的公司包括：宁德时代、鹏辉能源、豪鹏科技、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、大中矿业、国城矿业、中矿资源、万润股份、天赐材料、鼎盛新材、德福新材、佛塑科技、贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等[1][5][7][8][9][10] 核心观点与论据：需求与排产 * **需求端显著改善**：电动车订单在2026年3月15日至22日当周环比增长20%，带动锂电池内销修复[1][2]；储能需求爆发，2026年第一季度招标量同比增长112.89%[1][2] * **排产打破季节性规律**：2026年4月锂电池排产预计环比增长2%至5%，打破了以往1月、4月、7月季节性回调的规律[1][3]；龙头公司5月排产预计超90%，环比有望增长8%至10%[1][3] * **行业进入新成长周期**：储能驱动的需求增长可能为锂电池行业开启一个为期3至4年的新成长周期[1][3] 核心观点与论据：储能驱动 * **储能经济性确立**：在山东等地区，仅凭0.45元/kWh的峰谷价差，储能项目IRR已接近10%[1][3]；叠加国家容量补偿政策（每千瓦每年165元至330元）和系统运行费细则落地，保障了项目收益[3] * **价格接受度提高**：储能系统价格回升至0.54元/Wh，电芯价格达0.35-0.36元/Wh，部分4月项目报价达0.38-0.39元/Wh，下游对价格上涨接受度提高[2][3] * **有望推高行业增速**：若2026年下半年储能招标维持100%的同比增长，市场将预期2027年储能装机增速超50%甚至可能达100%，从而将锂电池行业整体增速推高至20%-30%以上[1][4] * **估值体系可能重构**：储能业务若被认可为长期成长驱动力，2027年相关公司PE估值可能提升至20倍，进而推动2026年估值达到25至30倍[4] 核心观点与论据：上游碳酸锂供需 * **短期（4-5月）供需趋紧**：原因包括正极材料新产能投产带来的备货需求、津巴布韦锂矿供应问题预计每月减少约1.5万吨碳酸锂当量、3月部分供应商集中运输全年硫酸锂量导致4-5月到港量不可持续[4] * **中长期（至2030年）供应缺口大**：预计2030年全球动力与储能电池总需求达5.5-6 TWh，对应约410万吨碳酸锂需求[1][5]；即便计入国内企业在海外的权益矿，总产量预计约130万吨，仍有约80万吨的供应缺口需由海外企业弥补，实现难度大[5] * **相关标的估值**：基于当前约15-16万元/吨的碳酸锂价格，相关公司2026年PE估值在6-16倍之间[5] 核心观点与论据：中游材料环节 * **材料行业产能利用率回升**：整个材料行业产能利用率已于2025年四季度回升至85%以上，预计2026年全年维持在此水平之上[6] * **六氟磷酸锂供应将紧**：库存在一个月内减少了超过4,000吨，预计最晚一个月后供应将再次紧张[6] * **具备涨价弹性的环节**：六氟磷酸锂、VC、EC、磷酸铁锂等细分领域，因业绩兑现度高且后续价格有望上行，是景气度配置下的重点品种[6] * **铝箔、铜箔、隔膜中长期供需紧张**：铝箔方面，鼎盛新材已对部分客户提价3,000元/吨[8]；铜箔方面，锂电铜箔在2025年上涨2000元/吨后，近期预计将再次提价2000元/吨，单吨盈利累计提升4,000-5,000元[8]；隔膜方面，2026年和2027年行业扩产规模预计均为80亿平米左右，而需求增长在100-120亿平米，存在缺口，预计价格将从目前的约0.1元/平米逐步上涨至年底的0.3元/平米左右[8][9] 核心观点与论据：钠电池与相关材料 * **钠电池发展前景**：2026年下半年首款搭载纯钠离子电池的乘用车将上市，预计2026年出货量6-8 GWh，2027年目标达25 GWh[1][9] * **利好铝箔和硬碳负极**：钠电池对铝箔的需求量是锂电池的两倍，将明确利好铝箔环节[9]；硬碳作为负极材料的需求也将显著增加，利好相关供应商[9] 核心观点与论据：电池环节投资价值 * **宁德时代具备长期价值**：公司ROE高达24%以上，手握3,000亿现金，业绩增速稳定（20%-30%），分红比例高（在2026年资本开支扩张50%的情况下仍能实现50%的分红）[10] * **户储环节业绩弹性高**：鹏辉能源业绩有望从14亿元增长至17亿元[10]；豪鹏科技拥有3.5 GWh的户储电芯产能，2026年3月其单瓦时盈利可达3分钱，仅此项业务便能贡献1.2亿元业绩[10]；户储景气度受益于100安时以下电芯的高产能利用率及油价上行推动的海外需求增长[1][10] 其他重要内容 * **乘用车数据解读**：2026年1月1日至3月15日国内乘用车零售数据同比下降约26%，但单车带电量同比增长25%有效对冲了销量下滑，使得锂电池内销实际需求基本持平[2] * **一季度业绩预增**：电芯环节一季度业绩普遍预计将实现同比50%甚至更高的增长[4] * **具体公司业绩与估值**：万润股份（磷酸铁锂）一季度盈利预计1.8至2亿元以上，全年有望超10亿元，对应估值约15倍[7]；天赐材料一季度业绩优异，得益于添加剂自供优势，VC单吨盈利可达7-8万元[8]；鼎盛新材2026年业绩预计稳定在10亿元以上[8]；德福新材若涨价兑现，2027年业绩有望达16-20亿元[8]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：锂电设备行业[1] * **公司**：宁德时代[1][2]、先导智能[1][5]、华自科技[1][7]、杭可科技[1][7]、联赢激光[6]、先惠技术[6][7] 核心观点和论据 * **行业景气度与周期位置**：锂电设备行业拐点已于2025年确立，2026年在储能需求爆发和新技术提速驱动下，景气度确定性向上，处于持续向上加速阶段，尚未到达增速放缓或下滑的阶段[1][2] * **下游需求驱动**：2026-2027年全球动力与储能电池需求复合增速预计维持20%-30%，其中储能电池增速可达大几十百分比[1][2]；2026年1-2月锂电池产量同比增长84%，产线全线满产，为上游设备行业景气度提供坚实支撑[1][8] * **龙头扩产规划**：宁德时代产能利用率已从2022年低点的60%多提升至2025年底的97%左右[1][2]；2025年新增投资约200-300GWh，2026年预计提升至400-500GWh甚至更高[1][2]；基于“五年三倍”（至2030年达3TWh）或“三年两倍”（至2028年达2TWh）规划，未来4-5年存在约2TWh产能缺口，年均新增投资有望维持在400-500GWh中枢[1][4] * **新技术催化**：固态电池锚定2027年小批量装车，预计2026年第二季度相关招投标落地将成为重要市场催化剂[1][4]；钠电池的增量需求也已出现[4] * **核心公司订单与业绩**：先导智能2025年新增订单达240亿元，业绩从2024年的2亿多元大幅提升至17亿元[5]；预计2026年第一季度核心公司新增订单增速维持在40%-50%，全年增速亦有望保持该水平[5]；先导智能2026年业绩有望翻倍至30亿元量级[1][5] * **具体公司亮点**： * **华自科技**：在手订单超80亿元，其中锂电池装备订单30多亿元绝大部分来自宁德时代；预计2026年第一季度迎来业绩拐点[1][7] * **杭可科技**：2026年1-2月新增订单约15亿元，同比增长50%；全年订单预计将从2025年的80多亿元增至120亿元甚至更高[7] * **先惠技术**：深度绑定宁德时代，主营业务为电池后端设备及结构件，当前估值约20倍[7] 其他重要内容 * **投资逻辑与选股策略**：围绕两条主线，一是受益于液态电池扩产周期、与宁德时代深度绑定的核心龙头企业（如先导智能、联赢激光、华自科技）；二是具备固态、钠电等新技术弹性的公司（如先惠技术）[6] * **资本开支强度**：宁德时代2025年第四季度单季资本开支达120亿元以上，水平与2021年扩产高峰期相当[4] * **产能与订单数据**：截至2025年底，宁德时代有效产能约770GWh，在建产能约320GWh，合计总产能约1.1TWh[3]；华自科技新成立了等静压相关技术公司，未来在新技术领域具备发展潜力[7] * **下游市场动态**：新能源汽车市场需求已逐渐消化政策影响，环比改善明显，3月第三周订单数据环比提升[8]

天能股份电话会议纪要关键要点总结 一、 公司概况与核心战略 * 公司为天能股份，主营业务为铅酸电池和锂电池 [1] * 2026年核心战略重心转向锂电业务与海外市场 [2] * 整体策略是稳固铅酸业务基本盘，同时大力发展锂电和海外市场 [23] 二、 财务与业绩表现 1. 2025年业绩回顾 * 公司总营收457.92亿元，主营业务收入431.37亿元 [4] * **铅酸电池业务**：收入415.66亿元，利润约20亿元 [2][4] * 汽车启停电池收入4.59亿元，工业电池收入5.58亿元 [4] * **锂电池业务**：收入15.7亿元，出货量4.4GWh，亏损约4亿元（较2024年约9亿元的亏损显著收窄） [2][4][15] * **其他业务**：包括废料在内的其他业务收入合计约26.55亿元 [4] * **海外业务**：直接出口与随整车配套的间接出口合计收入约15亿元，其中财务报表直接体现的出口收入为5亿多元 [11] 2. 2026年业绩目标 * **锂电池业务**：目标出货量翻倍至8.8GWh，核心目标为减亏并力争实现盈利 [2][15] * **海外业务**：目标总收入翻一番，达到30亿元 [2][11] * **汽车启停电池业务**：目标减亏，力争实现盈亏平衡 [2][14] 3. 资本开支 * 2026年资本开支预计不超过10亿元，较2025年的13亿元有所下降 [3][18] * 主要投向海外项目与锂电业务的常规技术改造 [3][18] 三、 业务板块详细分析 1. 铅酸电池业务 * **市场与政策影响**：新国标政策推动两轮车单车带电量增加，2025年总带电量同比增长约5%以上 [2][5] * **成本与盈利**：2025年下半年毛利率受锡、硫酸等辅材价格上涨挤压而下降 [3][10] * 锡价最高达到每吨44万元，硫酸价格基本翻番 [10] * 硫酸成本上涨导致单块电池成本增加约三毛钱 [19] * **价格策略**：2026年计划采取强竞争策略以巩固市占率，应对新进入者及市场饱和挑战 [3][10] 2. 锂电池业务 * **产能与生产**：总产能约18GWh，但部分18,650和26,700产线存在闲置 [15] * 2025年两条314产线处于调试阶段，仅一条在生产 [15] * 2026年计划通过314电芯全线生产及产线技改提升产能利用率 [2][15] * **产品应用**：主要应用于低速三轮车和储能领域，储能业务（包括工商业和大型储能）占比较高 [15] * 对外销售部分电芯，例如每年为中兴通讯提供超1亿元订单 [15] * **量价预期**：2025年锂电单价下降，主因碳酸锂价格下跌（最低时降至6万多元/吨）及储能业务占比提升 [15] * 2026年第一季度订单呈现较大增幅，但大型储能项目存在不确定性 [16][17] * **盈利目标**：2026年核心目标是继续减亏并争取实现盈利 [15] 3. 海外市场业务 * **战略重要性**：与锂电业务同为2026年战略重心 [2][23] * **市场布局**： * **越南**：已投建两家工厂，其中一家实现全工序生产，规划产能200万千伏安时（约2GWh或1,000万支电池），预计2026年贡献5-6亿元收入 [2][7][8][9] * **印尼**：与现有厂家合作，一期规划产能200万支电池（约0.2GWh），计划2026年下半年投产 [2][8][9] * **土耳其**：规划建设100万支电池产能，市场需求预计每年四五百万支 [8] * **其他地区**：评估在巴基斯坦、孟加拉国、墨西哥等人口大国建厂或合作的机会 [8] * **本地化生产原因**： * 解决海运耗时过长（可能长达三个月）导致的电池性能衰减问题 [10] * 有利于产品售后，提升品牌溢价 [10] * 利用当地关税政策（半成品或PACK加工模式享受较低关税）以降低成本 [10] * **价格与成本优势**： * 除印尼外，海外市场平均售价约0.4元/Wh，高于国内平均售价0.38元/Wh [2][12] * 物流成本更低（只需运至港口），售后成本更低（海外质保期通常为6个月） [13] 4. 新兴与专项业务 * **汽车启停电池**： * 2025年下半年更换团队后业务趋于稳定，月销量维持在20-25万支 [14] * 积极开拓海外市场（如墨西哥、土耳其等），并探索钠电池技术在该领域的应用 [14] * **备用电源**： * 铅酸备用电源年收入约1亿多元，已进入科华、伊顿供应链并开始逐步供货，预计2026年实现批量供货 [2][14] * 锂电备用电源处于客户试制、技术方案探讨及送样阶段，尚未批量供货 [14] * **钠电池业务**： * 优势在于宽温域特性，但当前成本较高，不具备成本优势 [20] * 主要应用方向是两轮车市场，但发展重心放在启停电池领域，尤其适用于北方、欧洲及俄罗斯等低温地区 [2][20][21] * 已与追觅科技签订合作，并为传音控股提供方案 [2][20] 四、 其他重要信息 * **客户合作**：正与越南车企VinFast洽谈全年锂电池供应订单，对方要求本地化建设PACK产线，沟通已进入实质阶段 [21] * **组织架构**：自2025年6月起重构海外组织架构，并在多个重点海外市场派驻人员 [23] * **技术路线**：半固态电池凭借成本优势正在推进市场发展 [22]

电话会议纪要关键要点总结 一、 行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为**锂电池及上游材料行业**，包括电池、正极、负极、隔膜、电解液、溶剂、铜箔、铝箔等环节[1] * 涉及的具体公司包括： * **电池厂商**：宁德时代、中创新航、欣旺达[7][8] * **材料厂商**： * **溶剂/丙二醇**：海科新源、石大胜华[1][9][10] * **六氟磷酸锂/VC**：未具名企业[11] * **隔膜**：恩捷股份、佛塑科技[12] * **铜箔**：嘉元科技、中一科技[13] * **磷酸铁锂**：万润新能、湖南裕能、龙蟠科技、富临精工[13] * **负极**：尚太科技[5][14] * **铝箔**：鼎胜新材、万顺新材[1][14][15] * **零部件厂商**：中熔电气[6] 二、 核心观点与论据 1. 行业景气度与需求驱动 * **2026年第二季度排产超预期**：龙头电池厂二季度排产预计达**260 GWh**，环比提升近**20%**；部分二线电池厂排产环比增幅有望达**25%**[1][3] * **排产增长斜率高**：5、6月份将加速向上，二季度同比增速有望延续一季度**50%** 以上的高增长[1][3] * **需求结构驱动力**：二季度环比增长主要来自**新能源乘用车的复苏**以及**储能景气度的加速向上**[3] * **长期宏观驱动力**：能源安全自主可控的全球趋势将加速能源结构向新能源转型，储能作为发展新能源的刚需，使锂电池行业持续受益[2] * **短期事件催化**：中东局势推高能源价格，高油价有望加速油电平价，推高海外电价可能拉动户用储能需求[2] * **年末抢装潮预期**：因**2027年出口退税一次性退坡6%** 及美国IRA补贴退坡，预计**2026年末将出现出口抢装潮**，强化旺季逻辑[1][4] 2. 中游材料环节涨价逻辑 * **涨价条件成熟**：二季度排产已超2025年四季度，中游稼动率高，新增产能有限，排产接近饱和[4] * **涨价启动时点**：随着5、6月份电池涨价逐步落地，叠加排产景气度上修，部分供给偏紧的中游材料环节有望在**二季度末启动涨价**[1][4] * **优先涨价环节**：**电解液、六氟磷酸锂、磷酸铁锂及溶剂**环节有望率先启动价格反弹[1] * **具体材料价格预判**： * **六氟磷酸锂**：3月上旬库存已快速去化至约**7000吨**（对应一周水平），预计4月份价格有望企稳回升至**13万、14万甚至15万元/吨以上**[11] * **VC**：价格走势与六氟磷酸锂类似，有望在4月份之后一同涨价[11] * **溶剂**：受石油价格上涨带动，原材料成本上升，溶剂价格不仅传导成本，还实现了数百元的超额利润增厚[9] 3. 电池环节盈利前景 * **整体趋势**：一季度可能因原材料涨价承压，但二季度随着电池涨价落地，盈利有望迎来修复[7] * **公司分化明显**： * **宁德时代**：凭借产业链议价能力、资源端布局及低价库存，预计一季度能维持单位盈利稳定在 **0.11元/Wh** 左右[1][7] * 一季度排产约 **200-220 GWh**，同比增长约**40%**[7] * 一季度净利润中性预期 **180-185亿元**，乐观预期可达 **190亿元** 以上[8] * 全年利润预期 **950-1000亿元**，并有上修至 **1000亿元** 以上的可能[1][8] * **中创新航**：一季度对大客户涨价落地较快，盈利有望平滑过渡[8] * 2025年四季度单位盈利已修复至近 **0.02元/Wh**[8] * 若按全年 **0.02-0.025元/Wh** 的盈利中枢和 **170-180 GWh** 的出货量测算，扣除约**33%** 的少数股东损益后，全年利润有望接近**30多亿元**[8] * **欣旺达**：具备困境反转逻辑，动储业务有望明显减亏[8] * 2026年一季度动储出货量有望达 **11-12 GWh** 以上，同比增长一倍[8] * 消费锂电业务每年能稳定贡献 **25亿元** 以上的现金流[8] 4. 存在显著预期差的细分环节 * **溶剂及副产物丙二醇**： * **丙二醇价格飙升**：工业级产品价格从3月初的约 **6000元/吨** 涨至目前约 **11000元/吨**，单吨利润增厚约 **0.7-0.8万元**[1][9] * **利润弹性巨大**： * 海科新源：每年副产约 **14万吨** 丙二醇，可增厚利润约 **10亿元**；加上溶剂和VC业务，合计总利润可达 **25-30亿元**，当前估值不足**7倍**[10] * 石大胜华：丙二醇年产量约 **12万吨**，可增厚利润约 **9亿元**[10] * **隔膜环节**： * **供需格局中期反转**：2026年行业新增产能约 **50亿平米**，新增需求 **100亿平米**，产能利用率将从2025年的**70%多**提升至**85%-90%**[12] * **涨价确定性高**：扩产周期长达一年半，未来两年新增产能有限，单平利润有望从目前约 **0.1元** 提升至 **0.3元** 左右[1][12] * **估值水平**：恩捷（2026年出货量**150亿平**）和佛塑（2026年出货量**70-80亿平**）在2026年的对应估值均在 **16-17倍** 左右[12] * **锂电铜箔环节**： * **中期供需改善**：供给扩张有限，预计2026年下半年产能利用率修复至**九成以上**，2027年可能达到供需紧平衡[1][13] * **涨价预期**：市场可能在2026年下半年开始预期铜箔的持续性涨价[13] * **估值水平**：相关公司剔除AI估值后，2026年估值约 **15-16倍**，2027年在 **10倍** 出头[13] 5. 新技术带来的增量机会 * **钠电池商业化放量**：2026年钠电池将进入商业化放量期，其理论成本低于铁锂[1][14] * **铝箔需求翻倍**：钠电池正负极均使用铝箔，对铝箔的需求量是翻倍的，若远期渗透率达到**30%**，将为铝箔公司带来**30%** 的向上弹性[1][14][15] * **铝箔自身涨价弹性**：目前仅头部厂商盈利约 **2000元/吨**，二线厂商基本不赚钱，导致新增产能很少，供需持续修复，下半年不排除出现第二轮涨价的可能性[15] 6. 其他材料环节观点 * **磷酸铁锂**： * **一季度业绩大幅修复**：主要得益于加工费的修复和库存收益[13] * **竞争格局担忧缓解**：新进入者产能释放和技术迭代需要时间，头部厂商仍能维持产品和成本优势[13] * **头部公司盈利提升逻辑**：以富临精工为例，出货量从2025年的**30多万吨**增至2026年的**80万吨**，规模效应释放；产品结构改善与供应链降本推动单吨盈利修复，预计2027年利润接近 **40亿元**，当前估值约**10倍**[13] * **负极**： * **尚太科技投资逻辑**：预计2026年出货量 **45万吨**，单吨盈利 **3000元**，对应业绩 **13-14亿元**，当前估值约**15倍**[14] * **未来盈利提升点**：新产能位于低电价地区（山西）带来成本下降；2027年海外产能释放提升整体盈利中枢[14] 三、 投资策略建议 * **推荐顺序**：在板块景气度反转过程中，优先推荐弹性较大的**中游材料环节**，其次是**电池环节**，再次是**泛零部件环节**[5] * **中游材料关注点**： * **短期**：关注电解液、六氟磷酸锂、溶剂环节的价格反弹，以及磷酸铁锂因库存收益可能带来的业绩超预期机会[5] * **中期**：重点推荐价格尚处低位、供需持续改善的**隔膜和铜箔**环节[5] * **电池环节**：其Alpha属性强，能够穿越周期[5] * **泛零部件环节**：推荐新能源车领域Alpha较强以及受益于储能发展的熔断器、集成母排等，重点推荐**中熔电气**[5][6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 油价高企背景下，新能源行业受益，锂电池需求和盈利有望超预期[1] - 储能行业需求旺盛，全球装机预计高增长，继续强推储能板块[4] - 电动车行业需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近，强推板块[41] - 风电行业海风有望重拾高增长，进入新景气周期，全面看好海风[4] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏带来大增量空间可能[4] - 人形机器人产业进展提速，看好T链核心供应商[4] - 工控行业需求进一步复苏，全面看好工控龙头[4] - AIDC及缺电出海趋势下，国内相关公司迎来新机遇[4] 行业层面动态总结 市场表现 - 本周（3月23日-27日）电气设备指数上涨0.05%，表现强于大盘[4] - 锂电池指数涨5.34%，新能源汽车指数涨1.21%，核电指数涨0.91%，风电指数跌5.01%，发电设备指数跌3.83%，光伏指数跌3.79%[4] 储能 - **全球动态**：克罗地亚将投资4000万欧元用于家庭太阳能、储能和热泵；西班牙政府紧急启动50亿欧元资金加速分布式光储等建设；思源电气与罗马尼亚企业签署储能合作备忘录，4年2.5GW[4] - **国内政策**：河南发布容量电价补偿，不收输配电价，给予50MW新能源配额；吉林独立储能市场模式初步形成[4] - **美国市场**：1月大储新增装机940MW，同比+335%，环比-51%[8]；25Q3美国储能装机14.5GWh，同比+38%[8]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[8] - **德国市场**：25年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%[15]；25年1-12月户储累计装机3509MWh，同比-24%[15] - **澳大利亚市场**：25年累计并网5.1GWh，配储时长2.8h[19]；截至25Q3有74个储能项目在推进，容量/能源输出相当于13.3GW/35GWh[19] - **英国市场**：25Q3新增并网大储容量372MW，同比+830%，环比+27%[27]；预计25年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[27] - **中国市场**：26年2月国内大储招标/中标容量为26.1/26.0 GWh，环比-9%/-4%[26]；26年1-2月累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比+55%/+281%[26] 电动车 - **国内销量**：乘联会数据3月1-22日，全国新能源乘用车市场零售49.5万辆，同比去年3月同期下降17%[4]；2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%[34] - **车企销量**：26年2月主流11家车企销量合计51.1万辆，其中比亚迪销19.0万辆，同环比-41%/-9%；吉利汽车销11.7万辆，同环比+19%/-5%[34] - **出口**：2月电动车出口28万辆，同环比+115%/-7%[34] - **欧洲销量**：2月欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比+27%/+6%，电动车渗透率29.8%[35]；1-2月累计销量43万辆，同比+25%[35] - **美国销量**：25年电动车销156万辆，同比-3%[41]；26年1-2月电动车注册15.5万辆，同比-33%[41] - **产业链动态**：卫蓝新能源固态电池项目签约（20亿元）；融捷股份拟投建5万吨/年高性能锂电池负极材料项目（约11亿元）；阿科玛、索维尔两大PVDF巨头发布涨价函[4] 新能源（光伏/风电） - **光伏装机**：26年1-2月国内新增光伏装机32.48GW，同比下降18%[4] - **风电装机**：26年1-2月国内新增风电装机11.04GW，同比增长19%[4]；1-2月风机出口金额4.0亿美元，同比增长146%[4] - **风电招标**：本周招标0.71GW，全部为陆上[45]；本月招标1.14GW，同比-89.37%[45]；26年累计招标10.71GW，同比-54.53%[45] - **风机价格**：本周陆风开标均价1506.01元/KW；陆风（含塔筒）2277.89元/KW[45] 人形机器人 - 特斯拉Optimus年产一千万台产能正在进行场地平整工作[4] - Tesla Optimus官方发布视频，曝光研发环境、减速齿轮箱、灵巧手等设计细节[4] 电网 - 河南电网“十五五”时期首个特高压工程开工[4] - 多条特高压直流、交流线路处于已投运、建设或规划阶段[52] 公司层面业绩与动态总结 2025年年度业绩摘要 - **新宙邦**：营收96.4亿元，同比+22.8%；归母净利11亿元，同比+16.5%[4] - **三花智控**：营收310.1亿元，同比+11%；归母净利40.6亿元，同比+31.1%[4] - **福莱特**：营收155.7亿元，同比-16.7%；归母净利9.8亿元，同比-2.6%[4] - **比亚迪**：营收8040亿元，同比+4%；归母净利326亿元，同比-19%[4] - **亿纬锂能**：营收615亿元，同比+26%；归母净利41亿元，同比+1%[4] - **天齐锂业**：营收103.5亿元，同比-21%；归母净利4.6亿元，同比扭亏为盈（+106%）[4] - **科达利**：营收152.1亿元，同比+26.5%；归母净利17.6亿元，同比+19.9%[4] - **盛新锂能**：营收50.6亿元，同比+10.5%；归母净利-8.9亿元，同比-43%[4] 其他公司动态 - 拉普拉斯拟授予限制性股票498.21万股，占总股本1.23%[4] - 大金重工斩获挪威船王12艘大单[4] 投资策略与建议总结 储能 - 国家层面容量补偿电价出台，各省将出台细则，电算协同提振储能需求[4] - 美国数据中心储能、欧洲、中东等项目推动大储需求旺盛[4] - 澳洲、英国、波兰等加强户储补贴，户储进入新一轮增长周期[4] - 预计全球储能装机26年增长60%以上，27-29年复合增长30-50%[4] - 看好户储、工商储和大储龙头[4] 锂电 & 固态电池 - 预计4月本土电动车销量同比有望转正，全年维持3%左右增长，出口有望实现70%+增长[4] - 排产端景气上行：3月环比增20%，4月环比增5%，5月预计环比增10%[4] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅[4] - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[4] - 看好碳酸锂优质龙头及固态电池产业链相关标的[4] AIDC & 缺电出海 - 海外算力升级对AIDC要求提升，高压、直流、高功率趋势明显[4] - 国内相关公司迎来出海新机遇[4] - 看好有技术和海外渠道优势的龙头，以及变压器、燃机等[4] 人形机器人 - Tesla Gen3将于26年4月推出，27年推向市场[4] - 26年是量产过渡期，看好T链核心供应商[4] 工控 - 工控26年需求进一步复苏，锂电、风电、机床等向好[4] - 全面看好工控龙头[4] 风电 - 欧洲海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长[4] - 26年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复[4] - 推荐海桩、整机、海缆等环节[4] 光伏 - 需求暂时明显偏弱，26年需求首次下滑[4] - 太空光伏带来大增量空间可能，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益[4] - Musk计划太空和地面各建100GW，设备、辅材受益[4] 重点推荐公司列表（摘要） 报告列出了超过70家重点推荐及建议关注的公司，涵盖电池、材料、储能、光伏、风电、电网、机器人等多个环节[4][5]。核心推荐包括： - **电池/锂电**：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业[4] - **材料**：科达利、恩捷股份、天赐材料、璞泰来、湖南裕能、尚太科技[4] - **储能**：阳光电源、思源电气、固德威、德业股份、锦浪科技[4] - **光伏**：隆基绿能、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源[4][5] - **风电**：大金重工、东方电缆、明阳智能、天顺风能[4][5] - **电网设备**：国电南瑞、许继电气、平高电气、四方股份[4][5] - **机器人/工控**：三花智控、汇川技术、雷赛智能[4][5]

核心观点 - 中东地缘局势悬而未决，美、以、伊三方短期达成共识并重启霍尔木兹海峡的概率较低，油价将继续位于高位且存在进一步冲高风险，二季度宏观环境的核心判断需围绕能源压力展开 [1] - 高油价结合基数效应将在二季度显著推高平减指数，海外生产受阻导致订单回流将使中国出口明显受益，贸易顺差或为二季度名义GDP贡献接近30%的增长，二季度可能成为全年经济名义增速的高点 [1] - 美国方面，需求侧偏弱，油价上涨的传导受阻，不具备2022年高通胀预期自我实现的环境，预计二季度整体经济偏弱，通胀较难突破4%；欧、日因能源体系脆弱，加息已箭在弦上 [1] - 大类资产方面，高油价环境下中国能源体系韧性与制造业优势显现，A股新能源等相关资产将明显受益；美元指数可能继续偏强，10年期美债利率可能脉冲突破4.5%，美股可能承压 [2] 国内宏观经济 - **GDP增长**：预计二季度生产法GDP增速小幅放缓至4.8%，其中第二产业受益于出口强劲及工业稳增长，第三产业中生产性服务业快于消费性服务业 [9] - **名义GDP高点**：支出法口径下，二季度消费温和修复、投资趋稳、出口维持高增、物价明显改善，物价回升与出口高增共振推动名义增长弹性强于实际增长，二季度或对应全年名义GDP阶段性高点 [13][14][15] - **社会消费品零售**：预计二季度社零同比增长3.9%，修复更多体现为油价上行带来的名义支撑，以旧换新政策边际弱化拖累耐用品消费，油价上行将托底名义增速 [13][17][18] - **固定资产投资**：预计二季度整体趋稳，当季增速约2.6%，制造业和基建是主要支撑，房地产投资继续拖累，上半年增速或超过+2.0% [14][20][23] - **制造业投资**：预计上半年增速为+4.2%，增速高于整体固定资产投资，全年或逐季上行，高度关注全球能源压力对中国出口份额的正向拉动及“新三样”带来的投资增量 [24][26][28] - **基建投资**：预计上半年增速约+9.8%，高于整体固定资产投资，但全年或前高后低，关注8000亿元新型政策性金融工具使用进度，地方化债压力缓解有望提振基建增速 [37][38] - **房地产投资**：行业以消化存量为主，政策定位转向民生保障，“沪七条”等政策刺激带来成交量脉冲，但本质是存量释放，对投资完成额带动有限 [48][49][50] - **进出口**：预计二季度出口同比达13.1%延续高增，受益于能源冲击下的“订单回流”及美国关税窗口期的“抢出口”效应；进口增速预计约3.1%，AI相关进口及石油限制形成支撑 [53][55][57] - **物价水平**：预计输入性因素驱动二季度物价显著修复，CPI同比中枢升至1.1%左右，PPI同比中枢升至1.4%左右，GDP平减指数趋近1.0% [15][59][60] 国内政策环境 - **货币政策**：二季度仍存在总量宽松概率，政策选择上降准大概率优先于降息，可能有一次25BP左右的降准，降息概率相对偏低，重心在于保持流动性合理充裕及稳定信用扩张 [63][64] - **财政政策**：支出节奏靠前发力，方向延续投资于物与投资于人相结合，资金规模扩大且更注重使用效益，强调政策协同与科学管理 [73][74] 海外宏观环境 - **美国经济**：能源冲击下，美国面临“更大的滞，更小的胀”，即经济下行压力更突出，但通胀上行压力小于2022年，预计二季度美联储维持利率不变 [76] - **欧洲与日本**：由于能源体系较为脆弱，面临通胀压力，欧、日央行加息已箭在弦上 [1] - **国际油价**：即使地缘因素缓和，油价中枢易上难下，预计二季度布伦特原油价格可能位于100美元/桶附近 [75] 大类资产展望 - **A股**：高油价环境下中国能源体系韧性与制造业优势显现，A股新能源等相关资产将明显受益 [2] - **利率与信用债**：预计利率总体震荡下行，继续看好短久期下沉信用资质 [6] - **黄金与石油**：黄金短期或继续调整；石油即使地缘因素缓和，油价中枢易上难下 [6] - **汇率**：预计二季度汇率中枢在6.9附近 [6] - **美股、美债与美元**：美股可能承压；10年期美债利率可能在4%-4.5%宽幅震荡，可能脉冲突破4.5%；美元指数预计在100附近先上后下 [2][6]

行业投资评级 - 报告对电力设备行业评级为“增持”（维持）[2] 核心观点 - 锂电板块4月排产向好，环比增长7.3%，储能电芯占比提升，固态电池商业化进程加速，同时国内企业获得国际头部电池厂干法设备订单，显示技术竞争力获得认可[1][6][12][13][14] - 储能板块国内政策支持力度加大，河南省设定2030年新型储能装机目标23GW，带动直接投资400亿元，同时大型独立储能项目EPC报价低至0.946元/Wh，显示经济性改善[6][20][21] - 电力设备板块受益于特高压工程开工及地方电网建设措施，电网投资有望持续[6][22][23][24] - 光伏板块短期面临价格下行和需求调整压力，硅料、硅片、电池片价格均有所下降，但北美、太空光伏及中东出口市场成为新的增长亮点[6][27][28][32][34] - 风电板块国内外海风项目进展积极，欧洲政策支持力度大，丹麦获批50亿欧元（约合人民币398亿元）国家援助，国内招标与施工稳步推进，行业景气度持续[6][35][36][38][40] 分板块总结 锂电板块 - **市场表现**：本周申万电池指数上涨3.01%，跑赢沪深300指数4.43个百分点，核心标的如龙蟠科技周涨幅达25.9%[10][11] - **排产数据**：2026年4月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约235GWh，环比增长7.3%，其中储能电芯排产占比提升至41.3%，三元电芯排产占比微降至14.6%[12] - **全球产量**：2026年4月全球动力+储能+消费类电池产量约248GWh，环比增长6.9%[12] - **技术进步**：清研纳科成功斩获国际头部电池厂干法电极设备订单，标志其技术获得国际认可[13] - **固态电池进展**：产业端商业化加速，太蓝-雅迪两轮车半固态电池商用落地，贝特瑞固态电解质订单暴涨，卫蓝新能源20亿元项目落户广州[14] - **欧洲电动车销量**：2026年2月欧洲9国新能源汽车销量22.8万辆，同比增长31%，环比增长9%，渗透率达30.8%[15][17] - **国内电动车销量**：2026年2月主要车企（除小米）合计销量32.2万辆，同比下降32%，环比下降52%，但年初至今累计销量67.5万辆，同比增长57%[19] 储能板块 - **国内政策**：河南省发布新型储能发展措施，目标到2030年新型储能装机规模达23GW，其中用户侧储能装机8GW，预计带动项目直接投资400亿元[20] - **项目招标**：华蓄新能源200MW/800MWh半固态独立储能项目EPC工程总承包中标候选人公示，报价区间为0.946-1.012元/Wh，第一中标候选人报价折合单价0.946元/Wh[21] 电力设备板块 - **地方政策**：凉山州印发加快电网规划建设的措施，优化电网项目审批流程[22] - **特高压建设**：河南电网“十五五”时期首个特高压工程（豫南特高压变电站主变扩建工程）开工，总投资4.19亿元，计划2027年6月投运[23][24] 光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：致密料价格40.5元/kg，环比下降4.5元/kg；颗粒硅价格42元/kg，环比下降2元/kg[27] - 硅片：210RN均价1.13元/片，210N均价1.33元/片，环比下降0.02元/片[27] - 电池片：TOPCon182电池片均价0.39元/W，TOPCon210电池片均价0.38元/W，均环比下降0.02元/W[28] - 组件：TOPCon双玻182组件均价0.763元/W，HJT双玻210组件均价0.77元/W，周环比持平[28] - 玻璃：3.2mm镀膜玻璃均价16.00元/平方米，环比下降1元/平方米；2.0mm镀膜玻璃均价9.50元/平方米，环比下降0.5元/平方米[32] - 胶膜：透明EVA胶膜（420g）、白色EVA胶膜（460g）、POE胶膜（460g）本周均价分别为7.05、7.55、9.76元/平方米[32] - **装机数据**：2026年1-2月国内光伏新增装机同比下降18%，但累计装机仍保持33.2%的高速增长，预计全年新增装机回落至180-240GW区间[32][33] - **出口市场**：2026年一季度中国对中东光伏组件出口同比增加470%，储能出口飙涨620%，中东已成为中国光伏组件第二大出口区域，占比达25.6%[34] 风电板块 - **国内项目进展**： - 江苏华电灌云H6、广东中广核阳江三山岛五等项目环评公示或获批[35] - 上海电气中标华能启东H4 308MW海风项目，中标价7.8亿元，折合单价2535元/kW[36] - 东方电缆预中标阳江三山岛三项目66kV海缆，投标金额2.1亿元[36] - 三峡阳江青洲五七期项目完成全部162套基础沉桩施工[37] - **海外动态**： - 欧盟批准50亿欧元（约合人民币398亿元）丹麦国家援助计划，支持Hesselø（0.8GW）和Nordsøen I Midt（1GW）海风项目[38] - 美国弗吉尼亚海上风电项目实现首次并网，已完成约70%[38] - 波兰Baltica 2（1.5GW）项目采购107台14MW机组塔筒，Baltic Power（1.2GW）项目完成全部76个过渡段安装[38] - 韩国《海上风电特别法》实施令细则生效，强化政府主导[39] - 维斯塔斯计划在苏格兰投资超2.5亿欧元（约合人民币19.95亿元）建设机舱和轮毂组装工厂[40] - **招标与装机数据**： - 2026年初至今国内陆上风机招标10.2GW，海上暂无新增招标[40] - 2026年1-2月风电累计新增装机11.0GW，同比增长19%[40] - **中标价格**： - 陆风：2026年3月含塔筒加权中标均价2047元/kW，不含塔筒1582元/kW[46] - 海风：2026年3月不含塔筒中标均价2738元/kW[46] - **原材料价格**：截至3月28日，中厚板均价3479元/吨，周环比上涨0.5%；环氧树脂均价20500元/吨，周环比上涨23%[45] 投资建议 - **锂电**：电池推荐宁德时代、亿纬锂能；材料重点关注海科新源、石大胜华、佛塑科技、天赐材料、龙蟠科技；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技、纳克诺尔、国轩高科、星源材质、容百科技[6][48] - **储能**：大储板块关注阳光电源、海博思创、阿特斯、上能电气、盛弘股份、禾望电气、通润装备、科华数据等；户储板块关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技等[6][48] - **电力设备**：建议关注特高压标的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞；电力设备出口标的海兴电力、三星医疗、思源电气、华明装备[6][51] - **光伏**：建议关注太空光伏（钧达股份、迈为股份、东方日升、晶科能源、天合光能等）、技术领先企业（隆基绿能、爱旭股份、通威股份、聚和材料、博迁新材等）及具备第二成长曲线的公司（阿特斯、晶澳科技等）[6][51] - **风电**：核心关注欧洲零部件弹性大的振江股份，以及其他欧洲敞口大的公司，如塔筒环节的大金重工、海力风电、天顺风能，海缆环节的东方电缆，风机环节的金风科技、运达股份、明阳智能等[6][51] - **氢能&绿醇**：建议重点关注中国天楹、嘉泽新能、电投绿能、中集安瑞科、佛燃能源、金风科技等[6][51]