公司战略与研发布局 - 亿纬锂能子公司亿纬动力与荆门创能获董事会批准，在惠州分别设立研发分公司 [1] - 设立研发分公司旨在高效吸纳华南区域顶尖科研人才与技术专家，实现资源共享与优势互补 [6] - 此举有助于更贴近客户与市场前沿，促进研发成果快速转化与应用，驱动公司产品与服务持续升级 [6] - 公司认为此举将对整体业务发展产生积极影响，符合公司整体规划 [6] 研发分公司具体信息 - 湖北亿纬动力有限公司惠州研发分公司位于广东省惠州市仲恺高新区和畅七路31号BN区R1栋5F-6F [3] - 荆门亿纬创能锂电池有限公司惠州研发分公司位于广东省惠州市仲恺高新区和畅七路31号BN区R1栋3F [8] - 两家分公司企业类型均为有限责任公司分公司，经营范围均为总公司关联经营范围内业务 [3][5][8] - 以上相关信息均以市场监督管理部门最终核准内容为准 [4][5] 行业动态与市场环境 - 6月重卡销量突破11.5万辆，其中重汽超3.4万辆，解放近2万辆，福田销量同比增长4成，徐工销量同比增长7成 [10] - 十部门发文，政策要求扩大新能源重卡使用规模 [10] - 市场出现5188万元大单，涉及60辆纯电动公交车招标 [10] - 150辆电动重卡在云南完成交付 [10] - 商用车行业面临“巨震”，多项新政策于7月实施，市场洗牌或加速 [10] - 潍柴动力发生重磅人事变动，袁宏明辞任，刘义接棒 [10]

证券研究报告 名义经济增长修复的下半场 ——2026年下半年中国经济展望 证券分析师 钟正生 投资咨询编号：S1060520090001 张璐 投资咨询编号：S1060522100001 常艺馨 投资咨询编号：S1060522080003 杨见一 投资咨询编号：S1060526020001 请务必阅读正文后免责条款 2026年7月6日 2026年GDP增速走势预测 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：2026Q2起为预测值 3 上半年中国经济实际增长较稳，物价水平较快恢复。一季度中国经济录得5%的"开门红"，结合4-5月工业 增加值和服务业生产指数看，预计二季度实际GDP增速小幅回落至4.5%。价格修复更值得关注，预计二季度 GDP平减指数回升至1.5-2.0%，结束过去三年的低物价状态，对应名义GDP增速回升至6%以上。 展望下半年，中国经济增长具备修复基础，预计实际GDP增速小幅回升至4.6-4.8%，名义增长有望维持高位。 出口高位、生产回补、政策资金落地支撑增长；油价回落削弱物价外部推力，但价格修复有望向部分中下游 行业扩散。全年看，实际GDP增速预计为4.8%，名义GDP增速预计为5.9%，中国 ...

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 人形机器人产业处于星辰大海般的广阔发展初期，锂电储能板块估值处于低位 [1] - 锂电板块当前估值已回调至2027年约15倍市盈率，第三季度旺季行情确定，是加配良机 [3] - 全球储能装机预计2026年增长60%以上，2027至2029年复合增长率30%-50% [3] - 人形机器人产业当前相当于2014年的电动车，处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿元人民币 [43] - 欧洲能源安全推动海风景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长 [3] - 光伏行业需求偏弱，价格低迷，2026年需求或首次下滑，但太空光伏等新技术方向带来增量可能 [3] 行业层面动态总结 储能 - **欧盟目标**：欧盟委员会签署协议，目标储能容量从2025年的55吉瓦提升至2030年的200吉瓦，工商业电池装置容量从2026年的9吉瓦时大幅提升至2028年的24吉瓦时 [3] - **美国市场**：2026年1-5月美国大型储能累计装机5141兆瓦，同比增长22%；5月新增装机570兆瓦，同比下滑63%，环比下滑67% [7] - **德国市场**：2025年1-12月大型储能累计装机1122兆瓦时，同比增长92.28%；户用储能累计装机3509兆瓦时，同比下滑24% [10] - **澳大利亚市场**：2025年第四季度新增并网2.3吉瓦时，创历史新高；2025年全年累计并网5.1吉瓦时 [15] - **中国市场（招标/中标）**：2026年5月国内大型储能EPC招标/中标容量为40.1/26.6吉瓦时，环比-5.3%/+34.3%；2026年1-5月累计招标/中标容量为167/126吉瓦时，同比+99%/+119% [22] - **本周项目**：本周（6月28日至7月3日）有1个储能设备项目招标，3个锂电池储能电站项目开标 [18] 电动车 - **中国销量与出口**： - 5月电动车销量149.6万辆，同比增长14%，环比增长11%；出口44.6万辆，同比增长110%，环比增长4% [24] - 5月电动车零售95万辆，同比下滑7%，环比增长12% [3] - 乘联会预计6月新能源乘用车零售105万辆，同比下滑5%，环比增长11%，渗透率63.6% [3] - **主流车企6月销量**： - 比亚迪：40.3万辆，环比增长6%，同比增长5% [3][24] - 吉利汽车：16.1万辆，环比增长21%，同比增长32% [3][24] - 零跑：9.3万辆，环比增长14%，同比增长95% [3][24] - 蔚来：4.1万辆，环比增长8%，同比增长63% [3][24] - 特斯拉2026年第二季度：交付48万辆，同比增长25%，环比增长34%；储能出货13.5吉瓦时，同比增长41%，环比增长54% [3] - **欧洲市场**： - 6月已更新6国合计销量17.2万辆，同比增长47%，环比增长26% [3] - 5月欧洲9国合计销量30.5万辆，同比增长33%，环比增长6%，电动车渗透率34.6% [27] - 2026年1-5月欧洲主流9国累计销量143万辆，同比增长33% [27] - **美国市场**：2025年电动车销量156万辆，同比下滑3%；2026年1-5月电动车注册44.3万辆，同比下滑32% [30] - **原材料价格**：本周碳酸锂（国产99.5%）价格16.00万元人民币/吨，上涨1.35万元人民币/吨，涨幅9.2%；库存下降1239吨至9.5万吨 [3] 光伏 - **产业链价格**： - 硅料：本周致密复投料主流价格31-33元人民币/公斤，环比下滑2.94% [3][31] - 硅片：N型210R硅片0.98元人民币/片，环比下滑2.00%；N型210硅片1.18元人民币/片，环比持平 [3] - 电池片：双面Topcon182电池片0.28元人民币/瓦，环比下滑5.17% [3] - 组件：双面Topcon182组件0.76元人民币/瓦，环比下滑1.30% [3] - **需求与预期**：市场需求明显偏弱，价格低迷，2026年需求可能首次下滑 [3] 风电 - **招标数据**： - 本周招标4.20吉瓦，全部为陆上风电 [3][37] - 6月招标4.58吉瓦，同比增长15.60%，全部为陆上风电 [3][37] - 2026年至今招标41.27吉瓦，同比下滑16.36%，其中陆上39.80吉瓦，海上1.47吉瓦 [3][37] - **中标均价**： - 本周陆上风电（含塔筒）中标均价1609.00元人民币/千瓦 [3][37] - 6月陆上风电中标均价1739.38元人民币/千瓦，陆上风电（含塔筒）2016.16元人民币/千瓦，海上风电（含塔筒）3107.33元人民币/千瓦 [3][37] 人形机器人 - **行业动态**：优必选发布超仿生机器人U1；证监会同意宇树科技IPO注册；智元第15000台具身机器人下线 [3] - **市场空间**：预计远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元人民币 [43] 电网 - **投资数据**：2026年1-5月电网累计投资2309亿元人民币，同比增长13.19% [40][45] - **特高压进展**：陕北—安徽±800千伏特高压直流工程投运；内蒙古库布齐沙漠基地送电上海工程过江段环评公示，动态总投资约112.64亿元人民币 [46] - **设备招标**：2026年前三批一次设备招标需求同比有所放缓，如变压器招标容量同比下滑19.1%；二次设备中变电监控类招标量同比增长19.0% [49] 公司层面动态总结 - **雷赛智能**：预计2026年上半年归母净利润1.84-1.96亿元人民币，同比增长55%-65% [3] - **永太科技**：预计2026年上半年归母净利润2.65-3.3亿元人民币，同比增长350.68%-461.22% [3] - **盐湖股份**：预计2026年上半年归母净利润60-63亿元人民币，同比增长131.38%-142.95% [3] - **中矿资源**：子公司因故临时停产检修两条锂盐生产线，预计7月底前完成 [3] - **TCL中环**：子公司拟与关联方等共同出资31.5亿元人民币设立新材料合资公司 [3] - **三一重能**：计划回购1-2亿元人民币股份，用于员工持股或股权激励 [3] 投资策略与建议总结 锂电 - **需求判断**：动力电池需求仍强劲，全年预计增长20-25%；海外储能需求强劲，上半年出货预计450-500吉瓦时，同比翻番，全年需求预期1100吉瓦时左右，同比增长70%以上 [3] - **排产与估值**：7月排产预估维持5-10%增长，全年预计增长35-40%；板块估值已回调至2027年约15倍市盈率 [3] - **关注方向**：首推宁德时代、亿纬锂能；看好隔膜、铝箔、铜箔、结构件等环节的涨价弹性和优质材料龙头；关注碳酸锂价格弹性及优质资源龙头 [3][30] 储能 - **区域需求**：东南亚和中东户储需求旺盛，欧洲需求明显复苏，工商储在新兴市场大幅增长，预计未来几年增长50%以上 [3] - **投资方向**：看好户储、工商储和大型储能龙头 [3] 人形机器人 - **产业阶段**：2026年是量产过渡期，2027年量产规模很关键 [3] - **投资方向**：看好特斯拉产业链核心供应商，关注执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机等环节优质标的 [3][44] 风电 - **景气判断**：欧洲海风景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长；陆风保持平稳，预计装机110吉瓦以上 [3] - **投资方向**：全面看好海风，推荐海桩、整机、海缆等环节 [3] 光伏 - **趋势判断**：需求偏弱，价格低迷，行业面临压力 [3] - **潜在机会**：太空光伏（如马斯克计划太空和地面各建100吉瓦）可能带来增量，设备、辅材环节受益 [3] 工控 - **行业景气**：2026年第一季度订单超预期，4-6月普遍实现40%以上增长；AI相关行业如3C、半导体、机床增长强劲 [3] - **投资方向**：强推工控龙头，同时布局机器人第二增长曲线 [3] AIDC及缺电出海 - **趋势判断**：海外算力升级对数据中心要求提升，高压、直流、高功率趋势明显，固态变压器有加速趋势 [3] - **投资方向**：看好有技术和海外渠道优势的龙头，以及变压器等环节 [3]

ESG评级结果与趋势 - 横店东磁在伦交所最新ESG评级中获得B+级，相较于上一年的B级有所上升[1][13] - 近四年ESG评级呈现连续上升趋势：2023年为B-，2024年为B-，2025年为B，2026年为B+[1][13] 行业排名与对比 - 在GICS三级电子设备、仪器和元件行业的A股上市公司中，共有62家公司获得伦交所ESG评级，横店东磁位居第8名[3][16] - 行业排名并列第一（获得A级）的公司包括工业富联（市值12843.10亿元）、亿纬锂能（市值1329.19亿元）和欣旺达（市值342.70亿元）[4][17] - 与横店东磁同获B+评级的公司包括海康威视（市值3116.06亿元）、京东方A（市值3104.31亿元）、鹏鼎控股（市值2242.68亿元）等[4][17] - 横店东磁在本次评级中的具体得分为：环境评分71.10分，社会责任评分71.60分，治理评分76.80分[4][17] 各维度评分排名 - 环境评分方面，横店东磁得分71.10分，在行业中排名第16位[6][19] - 社会责任评分方面，横店东磁得分71.60分，在行业中排名第15位[7][20] - 治理评分方面，横店东磁得分76.80分，在行业中排名第9位[7][20] 公司基本面信息 - 横店东磁主营业务涉及永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池、太阳能光伏产品的生产和销售[8][21] - 主营业务收入构成：光伏产品占63.36%，磁性材料占17.73%，锂电池占12.05%，器件占4.41%，其他占2.46%[8][21] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件[9][21] - 截至2026年3月31日，公司股东户数为9.35万户，较上期增加12.12%；人均流通股17389股，较上期减少10.81%[9][21] - 2026年第一季度，公司实现营业收入54.79亿元，同比增长4.92%；归母净利润为3.86亿元，同比减少15.76%[9][21] 分红与机构持仓 - 横店东磁A股上市后累计派现53.28亿元，近三年累计派现29.22亿元[10][22] - 截至2026年3月31日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.07亿股，较上期增加767.91万股[10][22] - 主要机构投资者包括：嘉实中证稀土产业ETF（持股930.77万股，较上期增加37.49万股）、华泰柏瑞中证光伏产业ETF（持股699.64万股，较上期减少97.58万股）、广发国证新能源车电池ETF（持股644.50万股，较上期减少130.24万股）、南方中证500ETF（持股574.40万股，较上期减少629.82万股）[10][22][23] - 天弘中证光伏A已退出十大流通股东之列[10][23]

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 7 月 6 日 强于大市 电力设备与新能源行业 7月 第 1 周周报 新能汽车景气度持续，光伏新国标发布 新能源汽车方面，随着需求旺季来临，我们看好 2026 年全球新能源汽车销量有望保 持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动 企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相 关材料和设备企业验证进展。光伏方面，"反内卷"、"太空光伏"是 2026 年光伏投资 双主线。2026 年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有 望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，由于白银价格上涨，电池 片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下 游电池组件依赖提效进行市场化出清，且组件高功率化有望推动组件单价提升，组 件厂涨价诉求强，建议关注行业格局较好的电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方 向。风电方面，中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级， 欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风电方向。储能方面，需求维持高景 气度，建议关注储能电芯 ...

文章核心观点 - 市场资金正从拥挤的科技成长板块流出，转向兼具低估值和业绩预期差的“老登股”[2][3][4] - 市场赚钱逻辑正从赚估值修复的钱，转向赚业绩兑现的钱[5] - 影响股价的核心变量是折现率（分母）和企业盈利（分子），当前分母（无风险利率）下行空间收窄，市场关注点重回企业盈利本身[6][7][8][9] 行业与赛道分析总结 创新药 - 短期中报预期差弹性最高，主要驱动力是BD（对外授权）首付款直接进入报表，形成最直接的利润增量[11] - 2026年1-5月国内创新药企BD首付款达53亿美元，已接近2025全年70亿美元的80%[12] - 多家公司已公告BD首付款到账：前沿生物Q1凭GSK首付扭亏盈利2.27亿元；石药集团5月收阿斯利康12亿美元首付（超80亿元）；荣昌生物Q1盈利3.28亿元，叠加艾伯维RC148首付6.5亿美元Q2到账；海思科Q1有5亿元来自HSK39004授权首付款，4月与艾伯维达成的3000万美元首付款若于Q2确认将呈现“BD接力兑现”[12][13][14] - 行业估值约36倍，处于近5年历史低位中枢[15] 船舶制造 - 业绩兑现确定性高，上涨行情多发生在利润兑现阶段[19][20] - 2026年一季度船舶板块累计营收718亿元，同比增长50%；归母净利润70亿元，同比增长206%[22] - 中国船舶2026Q1营收433.1亿元，同比增长54.9%；归母净利润48.32亿元，同比增长251.64%[22] - 二季度业绩有望延续，因交付的是2024年上半年后获得的高价订单，且当时原材料造船板价格处于低位（约4000元/吨），船价与钢价剪刀差拉大[23][24][26] - 截至2026年6月底估算中国船舶手持订单约8350万载重吨，以2796亿元市值计算，市值订单比仅0.33，处于历史低位[26] CXO（医药研发生产外包） - 中报预期差确定性不如船舶，弹性不如创新药，但订单支撑最清晰[30] - 海外研发回暖与国内创新药BD爆发形成共振，行业订单底确认：2026年1-5月BD首付款已达2025年全年的80%[30] - 头部企业订单数据强劲：药明康德截至2026Q1末持续经营在手订单597.7亿元，同比增23.6%；凯莱英2025年末在手订单13.85亿美元，同比增31.65%；昭衍新药2026Q1新签订单同比增111.6%[31] - 第二增长曲线提供弹性：药明康德TIDES业务2025年收入同比激增96%，预计2026年增长约40%；凯莱英多肽固相合成总产能预计2026年底由4.5万L提升至6.9万L[32][33] - 7月2日CXO指数市盈率约27倍，近5年分位数22%[34] - 行业修复有分化，机会属于技术平台化、全球协同、AI赋能能力强的头部企业，如药明康德、凯莱英[36][37] 锂电与光伏 - 结构性预期差，机会在于储能订单兑现能力强、盈利质量改善明确的公司[39] - 储能爆发是核心驱动力：2026Q1我国动力和储能电池累计销量437.1GWh，同比增长52.9%[43] - 预计2026年全球锂电池出货量3037GWh，同比增长33%，其中储能电池出货量预计同比增60%[43] - 亿纬锂能2026年上半年归母净利润预告为31.3亿至33.7亿元，同比增长95%-110%[44] - 碳酸锂价格是关键变量，机构预期2026年下半年价格中枢锚定15万元/吨，若超过此水平，产业链将呈现“量升价平”逻辑[45][48] - 光伏企业中，跨界储能的企业有望迎来业绩回暖[49] 化工 - 中等偏上预期差，逻辑不靠需求爆发，而靠供给收缩和出海带来的份额提升[51][52] - 供给端收缩明显：2024-2025年全行业资本开支持续负增长，叠加反内卷、双碳审批收紧、海外老旧装置关停、三代制冷剂配额管控等因素[52] - 重点关注细分赛道： - **高端氟化工**：三代制冷剂配额制锁定产能天花板；上游萤石开采受限；需求端受高温气候及AI液冷、锂电粘结剂等带动[53][54] - **磷化工**：磷矿开采总量管控，资源端定价权向上游集中；需求端受储能、动力电池磷酸铁锂产能扩张支撑[55] - **MDI/TDI、民营炼化、钾肥**：共同特点是新增供给极为有限，行业呈紧平衡[56][57] 机械与建材 - 属于低估值板块的后排机会，核心逻辑是出海[59] - **机械**：工程机械龙头确定性高，海外收入占比提升削弱周期性。2026年5月挖掘机销量24794台，同比增长36.2%[60] - 三一重工海外营收占比达63%，徐工机械、中联重科分别为48%、58%[61] - 细分领域如工业母机、减速器、高端传感器及人形机器人产业链（谐波减速器、滚珠丝杠等）有高成长性，绿的谐波2026Q1营收同比增128.65%，归母净利润同比增189.32%[61] - **建材**：估值便宜但盈利改善弱，国内地产链拖累，主要看出海。海螺水泥2025年海外营收占比7%；东方雨虹海外营收同比增62.13%，占比5.15%；西部水泥海外营收占比达49%[61] 中药 - 低估值有吸引力（中证中药指数PE约20倍，近5年分位0.79%），但短期中报预期差偏弱，真正窗口在第三季度[63][64][65] - 成本拐点已现但报表尚未释放：中药材综合200指数2025年跌15.81%，天然牛黄价格从165万/公斤跌至50万/公斤（跌幅约70%），但企业高价库存消耗需时间，成本改善预计2026年Q3大规模体现[68] - 政策催化最快在第三季度：中成药说明书修订大限（7月1日）后不合规产品出清压力缓解；《中药注册管理专门规定》配套细则7月实施，利好从第三季度起[69]