报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡格局，中东局势升级引发资金恐慌，震荡回调 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂市场表现 - 昨日主力合约受地缘政治影响跌停收至150860元/吨，成交量环比扩大近一倍，持仓缩量，多空比净持仓环比显著增加，广期所库存减少441手至37755手 [2] - 现货端，SMM电碳均价161000元/吨，电工价差维持3500元/吨，上游锂盐厂出货意愿持续偏低、惜售情绪明显，下游材料厂采购意愿明显增强，整体市场询盘活跃，成交积极性显著提高 [2] 原材料基本面 - 供应端，上周各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），周度总产量增至21822吨（+1638吨），供应边际增加 [3] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；2月NBS锂电池产量169.01GWh，环比-12.9%；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [3] - 库存端，上周SMM四地样本社会库存去库1690吨至44520吨，样本周度总库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [3] 宏观政策层面 - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [4] - 国际层面，2月美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫15%临时关税政策，改善出口边际利润，窗口期内利好需求 [4] - 美伊冲突升级推升避险情绪，美元指数波动加大，短期价格波动或加剧，但其影响程度受制于锂市自身供需紧平衡格局的主导，短期情绪扰动而非趋势性逆转 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求 2025年产量增长1.4% 2026年预计增长2.4%至1520万吨 需求预计增长1.7%至1560万吨 中国和印度需求预计分别增长1.7%和3.6% 可能使全球价格持坚 [25] - 3月为国内外橡胶低产季 海外低产备货支撑胶水原料价格 水杯价差走扩明显 国内3月顺利开割概率较大 下游需求在出口订单尚可以及半钢胎出口欧盟空档期利好下 3月开工修复动力较强 预计3月胶价偏强震荡 关注外围宏观氛围和国内开割时间点 [109][110] - 顺丁橡胶3月检修计划增多 下游需求修复支撑 但春节期间厂内和贸易商库存累计增多 库存水平压制价格 预计丁二烯橡胶以震荡偏强走势 关注成本端原油价格波动 [110] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 期货盘面宽幅震荡 2026年2月27日与1月30日相比 RU主力合约涨795元/吨 NR主力合约涨530元/吨 BR主力合约跌760元/吨 [5] - 橡胶主力合约基差方面 2026年2月27日与1月30日相比 RU主力基差涨5元/吨 NR主力基差涨74元/吨 BR主力基差涨360元/吨 [7] - 橡胶月差相关 RU-NR 2026年2月27日较1月30日环比变化值为244元/吨 较2025年2月27日同比变化值为829元/吨 [12] - 天胶与合成橡胶价差高位回落 合成胶替代效应依旧 [17] - 泰国标胶加工利润2026年2月26日较1月29日环比变化值为 -140.81美元/吨 较2025年2月27日同比变化值为 -151.68美元/吨 [18] - 顺丁橡胶生产成本2026年2月26日较1月30日环比降412元/吨 较2025年2月26日同比降824元/吨 生产毛利环比增412元/吨 同比降76元/吨 [21] 供应 - 全球天然橡胶市场2026年预计供不应求 2025年产量增长1.4% 2026年预计增长2.4%至1520万吨 [25] - 泰国南部主产区陆续停割 产出步入割胶季尾声 云南产区3月中下旬试割可能性较高 海南产区处于停割期 物候良好 正常开割概率高 [109] - 3月东南亚主产区进入低产季 [33] - 主产国出口量累计同比增幅下滑 如泰国1月天然橡胶、混合胶合计出口35.1万吨 同比降10% 马来西亚2025年12月天胶出口量同比降27.5% 2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量较去年同期下降1.8% [39][43] - 中国天然橡胶进口量同比抬升 2025年12月较11月环比增24.8% 较2024年12月同比增25.4% [45] - 3月丁二烯供应压力增加 产能利用率2026年2月27日较1月30日环比增4.99% 较2025年2月28日同比增0.03% 且2026 - 2028年有多个丁二烯装置新投产 [48][49][52] - 丁二烯橡胶产量高位 2026年1月较2025年12月产量增6313吨 产能利用率增3.19% 较2025年1月产量增20067吨 产能利用率增8.58% [57] - 丁二烯橡胶2026年装置检修计划集中在二三季度 [60][61] - 丁二烯橡胶进出口方面 2025年12月较11月进口环比增4.3% 出口环比增3.7% 较2024年12月进口同比增5.0% 出口同比增20.1% [62] 需求 - 2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布 汽车消费政策有调整 1月汽车市场内需承压、出口强劲 [67] - 3月轮胎开工恢复 2月全钢胎平均开工率较1月降25.33% 半钢胎降26.55% [68][69] - 轮胎出口需求走弱 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨 同比增长3.6% [74][76] - 汽车产销稳中有进 重卡需求企稳走强 [77][78] 库存 - 青岛天然橡胶库存 2026年2月6日较1月30日保税库存增1200吨 一般贸易库存增16900吨 总库存增18100吨 [82] - 天然橡胶和20号胶交易所库存 截止02 - 27 天胶仓单11.447万吨 交易所总库存12.498万吨 20号胶仓单5.0601万吨 交易所总库存5.2416万吨 [85] - 顺丁橡胶贸易商库存累库 截至2026年2月27日 国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨 [87] 持仓 - RU主力合约总持仓量有相关图表展示 [90] - NR与BR持仓方面 2026年2月27日较1月30日 天然橡胶总持仓量增13819手 20号胶总持仓量降534手 BR总持仓量降46960手 [92] 期权 - 天然橡胶期权有历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [96][100] - 丁二烯橡胶期权有历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [102][105]

政策核心内容 - 河南省多部门联合印发《河南省2026年汽车以旧换新补贴实施细则》并编制问答手册，旨在通过财政补贴刺激汽车消费更新 [1] 补贴标准与金额 - **汽车报废更新补贴**：对报废旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元；对报废燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，按新车销售价格的10%给予补贴，补贴金额最高1.5万元 [1] - **汽车置换更新补贴**：对换购新能源乘用车的，按新车销售价格的8%给予补贴，补贴金额最高1.5万元；对换购燃油乘用车的，按新车销售价格的6%给予补贴，补贴金额最高1.3万元 [1] 申领条件（报废更新） - **旧车条件**：汽油乘用车须于2013年6月30日及之前注册登记，柴油及其他燃料乘用车须于2015年6月30日及之前注册登记，新能源乘用车须于2019年12月31日及之前注册登记；旧车须在2025年1月8日前登记在申请人名下且保持至报废；相关报废及注销证明日期须在2026年1月1日之后 [2] - **新车条件**：须为纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量的燃油乘用车；新车发票开具和登记办理均须在河南省内完成，且日期在2026年1月1日之后；补贴审核期间新车须持续登记在申请人名下 [2] 申领条件（置换更新） - **旧车条件**：乘用车旧车须在2025年1月8日前登记在申请人名下且保持至最近一次转让登记前；须以售卖方式进行转让登记；旧车销售发票开票日期及最近一次转让登记日期均须在2026年1月1日之后；补贴审核期间已转让旧车不得转回申请人名下 [3] - **新车条件**：须为纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量的燃油乘用车；新车发票开具和登记办理均须在河南省内完成，且日期在2026年1月1日之后；补贴审核期间新车须持续登记在申请人名下 [3] 申请途径与材料 - **申请途径**：汽车报废更新和置换更新补贴均采用线上办理。报废更新可通过微信、支付宝、抖音、云闪付小程序或“全国汽车流通信息管理系统”网站申请；置换更新需通过云闪付APP内的“河南省消费品以旧换新服务平台”小程序申请 [4] - **报废更新所需材料**：申请人身份信息、银行账户信息、报废旧车的《报废机动车回收证明》和《机动车注销证明》、新车的《机动车销售统一发票》和《机动车登记证书》；所有证明文件日期须在2026年1月1日之后 [5] - **置换更新所需材料**：申请人身份信息、银行账户信息、转让旧车的《二手车销售统一发票》和转让登记后的《机动车登记证书》、新车的《机动车销售统一发票》和《机动车登记证书》；所有发票及登记日期须在2026年1月1日之后 [5][6] 审核进度与限制 - **审核进度查询**：汽车报废更新补贴申请进度可通过原申请平台查询；汽车置换更新补贴申请进度可通过云闪付APP原申请途径查询 [6] - **补贴享受限制**：每位个人消费者仅能选择享受一次汽车报废更新补贴或一次汽车置换更新补贴，两项政策补贴不可重复享受 [6]

全国乘用车行业库存与政策 - 2026年1月末全国乘用车行业库存为357万辆 较上月下降8万辆 但较2025年1月增加58万辆 呈现库存高位运行特征 [1] - 2026年1月底的库存支撑未来销售天数为70天 高于2025年1月的48天 总体库存压力相对较大 [1] - 仅生产新能源车企业的库存从2025年9月的62万辆上升至2026年1月的72万辆 较峰值库存下降16万辆但较上月增加6万辆 新能源经销商库存面临市场低于预期的压力 [1] - 河南省发布2026年汽车以旧换新补贴细则 对报废旧车并购买新能源乘用车的补贴为新车销售价格的12% 最高2万元 对报废旧车并购买燃油乘用车的补贴为10% 最高1.5万元 [1] 车企合作与产能扩张 - 宝马集团与宁德时代签署合作谅解备忘录 旨在通过电池供应链协同降碳以降低电动车碳足迹 [2] - 长城汽车将在巴西圣埃斯皮里图州的Aracruz工业园区建设第二家工厂 该工厂年产能为20万辆汽车并配备完整生产流程 [2] 车企技术研发与专利 - 赛力斯汽车有限公司公布“一种晕车识别方法、装置、存储介质及设备”专利 该专利利用多源信号训练教师模型 并通过知识蒸馏技术训练学生模型以识别驾乘人员晕车状态 [3] 汽车安全与召回事件 - 现代、起亚和宝马韩国公司因制造缺陷可能引发火灾风险 将在韩国自愿召回涉及37款车型的107,158辆汽车 [4] - 宝马北美公司在美国召回58,713辆汽车 包括特定型号的2025款M5运动旅行车等车型 召回原因为更换空气滤清器时空调系统电气线束可能受损导致短路和起火风险增加 [5]

政策核心内容 - 河南省发布2026年汽车以旧换新补贴政策，补贴标准与全国统一 [1] - 政策对报废旧车并购买新车的消费者提供现金补贴 [1] 新能源乘用车补贴细则 - 报废符合条件的旧车并购买符合条件的新能源乘用车新车，按新车销售价格的12%给予补贴 [1] - 补贴金额向上取整至整元，例如1000.1元按1001元给予补贴 [1] - 新能源乘用车补贴金额最高为2万元 [1] 燃油乘用车补贴细则 - 报废符合条件的燃油乘用车旧车并购买符合条件的燃油乘用车新车，按新车销售价格的10%给予补贴 [1] - 燃油乘用车补贴金额最高为1.5万元 [1] 政策限制条件 - 对报废新能源乘用车并购买燃油乘用车的行为，不给予补贴 [1]

政策实施时间与流程 - 2026年度上海市汽车以旧换新活动第二轮摇号定于2026年3月2日进行[2] - 报名通道已常态化开放，时间为工作日7:00-22:00，摇号当日报名入口暂时关闭[2] - 消费者可于2026年3月3日起查询中签结果[2][3] 报名资格与条件 - 报名对象为已取得上海市汽车销售机构开具的有效《机动车销售统一发票》的个人消费者[3] - 报名需提交新车发票、旧车车辆号牌、身份信息，新车发票需通过国家税务总局全国增值税发票查验平台的实时校验[3] - 参加报名摇号和后续申请补贴的消费者必须为同一人（同一身份证件类型和号码），补贴中签资格不得转让[4] 申请与审核机制 - 中签消费者需在2027年1月10日前通过指定平台（如全国汽车流通信息管理系统网站、“汽车以旧换新”小程序、“上海商务”微信公众号、“车信盟”）提交补贴申请[4] - 如需更改补正信息，需在2027年1月20日前通过原渠道完成[4] - 摇号仅为补贴资格发放，中签后仍需提交申请并通过材料审核，不符合条件者将不予通过[4] - 当次未中签的消费者将自动纳入下一轮摇号，无需重复报名[4] 补贴政策特点 - 补贴资金使用按照“总额控制、用完即止”原则实施[5] - 消费者报名时无需选择报废更新或置换更新，中签后可选择其一提交申请[4] - 自《实施细则》发布至最后一轮摇号前一日，每个工作日7:00至22:00均可提交报名[5]

2026年1月中国汽车市场销量与政策环境 - 多数车企2026年1月销量呈现同比增长、环比下滑的态势 [1] - 2026年1月汽车消费指数为31.1，远低于上月的97.7，协会预计2月销量较1月有所下降，市场进入淡季 [1] - 1月1日至1月18日，全国乘用车市场零售销量为67.9万辆，同比下降28%，环比下降37% [6] - 1月1日至1月18日，厂商批发销量为74万辆，同比下降35%，环比下降30% [6] - 乘联分会预测1月全国乘用车厂商新能源汽车批发销量为90万辆，同比增长1% [6] 中央及地方促消费政策 - 《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》将持续带动消费者购车需求，政策启动时间较2025年明显提前 [1] - 全国已有超过20个省份推出汽车以旧换新、报废更新或购车补贴等具体实施方案，有地方最高补贴两万元 [1] - 西藏自治区对报废或置换旧车后购买新能源乘用车最高补贴2万元，购买2.0升及以下燃油乘用车最高补贴1.5万元 [2] - 江西省、湖北省已开放2026年汽车以旧换新补贴申请通道，个人消费者最高可获2万元补贴 [2] - 上海市启动汽车报废更新和置换更新补贴，个人消费者最高可获2万元补贴，政策有效期至2027年3月31日 [2] - 江西省、河北省的2026年消费品以旧换新政策自2026年1月1日起实施 [3] - 成都高新区启动2026年第一轮汽车消费补贴，总预算不超过3100万元，新车消费补贴规模2900万元，二手车消费补贴规模200万元，消费者购置新车或二手车有机会获得至高8000元补贴 [3] - 商务部等9部门发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，活动时间为2026年2月15日至2月23日 [4] 政策影响与行业展望 - 在政策推动下，2026年一季度车市有望实现同比正增长 [5] - 2026年新能源车市政策变动包括：新能源汽车车辆购置税优惠从全额免征调整为减半征收（按5%税率），汽车“两新”补贴由定额补贴调整为按车价比例补贴，补贴上限保持不变但低价车型补贴力度实际“退坡”明显 [6] - 1月车市下行压力受政策波动、前期需求透支等多重因素影响，部分消费者提早到2025年12月享受政策红利导致对2026年1月车市的需求透支 [6] - 受春节长假、前期需求透支、新能源汽车车辆购置税调整及消费者对节后促销预期等因素影响，2月汽车市场将进入阶段性调整期 [6] - 中国汽车工业协会预计2026年中国汽车总销量为3475万辆，同比增长1%，其中乘用车总销量为3025万辆，同比增长0.5%，新能源汽车总销量为1900万辆，同比增长15.2% [7] - 随着行业整治“内卷式”竞争成效显现及以旧换新政策深入推进，新车市场价格有望保持稳定，为二手车市场营造有利环境，预计2026年全年交易规模将继续稳步扩大 [7]

政策核心内容 - 北京市正式发布2026年汽车以旧换新补贴实施方案 即将启动“报废更新”和“置换更新”两类补贴 符合条件的购车消费者最高可获得2万元补贴支持 [1] - 申报系统将于2026年2月9日10时开放 消费者需通过指定线上平台提交补贴申请 [1] 补贴类型与标准 - “报废更新”指报废旧车并购买新车 购买新能源乘用车可获新车销售价格12%的补贴 补贴金额最高2万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车可获新车销售价格10%的补贴 补贴金额最高1.5万元 [1] - “置换更新”指售卖旧车并购买新车 若消费者售卖旧车并购买新能源车 将获得新车销售价格8%的补贴 补贴金额最高1.5万元 [1] 申请资格与条件 - 报废或转让的旧车、购置新车有关材料应自2026年1月1日起取得 [2] - 报废的旧车或售卖的旧车应于2025年1月8日前登记在申领人本人名下 [2] - 每名消费者在2026年仅能获得一次“报废更新”补贴或一次“置换更新”补贴 [2] - 为申领补贴购买的新能源乘用车应已纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》 [2] - 购买新车的发票和注册登记（上牌）均应在本市开具或办理 [2] 申请渠道与方式 - 申领“报废更新”补贴的消费者 可登录全国汽车流通信息管理系统网站或“汽车以旧换新”小程序 进入“汽车报废更新补贴申请入口”线上提交申请 [1] - 申领“置换更新”补贴的消费者 可通过“北京市汽车以旧换新补贴系统”电脑端网页、“绿交车辆”小程序、“京通”移动端“北京市消费品以旧换新专区”线上提交申请 [1]

湖北省2026年汽车以旧换新政策核心内容 - 湖北省八部门联合印发《2026年湖北省汽车以旧换新补贴实施细则》，政策自2026年1月1日起执行 [1] - 政策旨在优化汽车报废更新补贴标准、延扩报废旧车注册登记时间、促进补贴资金惠及更多刚需群体 [1][4] 2025年政策实施成效 - 截至2025年12月21日，湖北省汽车以旧换新补贴申请已近42万份，累计拉动汽车消费超600亿元 [2] - 近五成购车消费者享受到政策红利，以旧换新所购车辆中新能源乘用车占比超过60% [2] 2026年补贴标准与结构 - 补贴标准改为按新车销售价格比例计算 [1][4] - 报废更新：购买新能源乘用车按新车价税合计金额的12%补贴，最高2万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车按10%补贴，最高1.5万元 [1][4] - 置换更新：换购新能源乘用车补贴8%，最高1.5万元；换购燃油乘用车补贴6%，最高1.3万元 [4] 政策覆盖范围与资格要求 - 报废旧车注册登记时间范围扩大：汽油乘用车延长至2013年6月30日前，柴油车延长至2015年6月30日前，新能源车延长至2019年12月31日前 [4] - 旧车必须在2025年1月8日前登记在本人名下 [4] - 新车须为纳入工信部免税目录的新能源乘用车或排量2.0升及以下的燃油乘用车 [5] - 新车发票和登记证书必须在湖北省内开具或办理 [5] 申请流程与资金管理 - 申请方式延续“全程网办”，报废更新通过指定小程序或网站办理，置换更新通过“懂车帝”App平台提交 [2] - 补贴资金实行“总额控制、先到先得”，按月制定、按周细化额度，资金用完即止 [3] - 每位消费者全年只能在报废更新和置换更新中“二选一”，且同一辆新车不得重复申领补贴 [3] 市场监管与政策导向 - 政策明确不得指定旧车回收企业或设立地域性补贴目录，支持各类经营主体参与 [3] - 多部门将建立联合监管机制，严防骗补套补行为 [3] - 政策强化了引导绿色消费、促进产业升级的导向，所购新车需满足绿色化、智能化转型趋势 [2][5]

政策核心内容 - 北京市将于2026年2月9日起实施汽车以旧换新补贴新方案 补贴金额最高可达2万元 [1] - 补贴方案包含“报废更新”和“置换更新”两类具体补贴方式 [1] 政策执行与申请 - 补贴申报系统将于2026年2月9日10时开放 消费者需通过指定线上平台提交申请 [2] - 申请报废更新补贴需登录全国汽车流通信息管理系统或“汽车以旧换新”小程序 [2] - 申请置换更新补贴需通过“北京市汽车以旧换新补贴系统”电脑端网页或“绿交车辆”、“京通”小程序 [2] 补贴标准与金额 - “报废更新”指报废旧车并购买新车 购买新能源乘用车可获新车销售价格12%的补贴 补贴金额最高2万元 [3] - “报废更新”中 购买2.0升及以下排量燃油乘用车可获新车销售价格10%的补贴 补贴金额最高1.5万元 [3] - “置换更新”指售卖旧车并购买新车 购买新能源车可获车辆销售价格8%的补贴 补贴金额最高1.5万元 [3] 申请资格与条件 - 报废或转让旧车、购置新车的相关材料需在2026年1月1日及之后取得 [4] - 用于报废或售卖的旧车需于2025年1月8日前登记在申领人本人名下 [4] - 每名消费者在2026年仅能获得一次汽车报废更新补贴或一次汽车置换更新补贴 [4] - 购买的新能源乘用车需已纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》 [4] - 购买新车的发票和注册登记（上牌）均需在北京市开具或办理 [4]