白银租借利率与市场流动性 - 伦敦白银租借利率从10月9日的历史峰值34.9%大幅回落至10月27日的5.6%，表明白银市场流动性显著恢复 [1][5] - 流动性紧张状况大幅消退，缓解了本月早些时候因流动性不足引发的“白银挤压” [4] - 租借利率骤降直接说明“伦敦实货挤压”在快速退潮，挤压溢价消散 [5] 白银价格近期表现 - 伦敦现货白银价格在10月17日创下每盎司54.4796美元的历史新高后持续回落 [4] - 截至新加坡时间10月27日下午3:13，白银现货交易价格报每盎司48.26美元，较历史高点下跌0.8% [4] - 价格大幅回撤体现的是过热修正，而非白银牛市趋势的大反转 [6] 市场交易动态与结构变化 - 在白银价格创新高期间，伦敦基准白银现货价格高于纽约白银期货，促使大宗商品交易员采取高成本跨大西洋运输银条以套利 [4] - 这场历史性的挤压促使伦敦金银市场协会考虑将白银库存水平公布频率从每月一次改为每周一次，以提供更早期的供应紧张预警信号 [4] - 白银库存公布将优先于黄金，因近期全球金融市场焦点集中在白银 [4] 白银供需基本面 - 全球白银供需仍处于连续第5年的缺口状态 [5] - 工业需求（尤其是光伏和电子领域）维持高位，为白银价格下方提供了“缓冲层” [5] - 伦敦白银短缺通过跨境调货（特别是从中美向伦敦调入白银）得到缓和，现货溢价与借贷成本随之回落 [5] 机构观点与资金流向 - 有华尔街分析师认为，租借利率下行导致的挤压溢价消散会削弱白银短线拉升动能，增加获利回吐压力，短期回调难以避免 [5] - 白银ETF近期出现既有显著单日净流入也有阶段性净流出的统计，表明配置资金正在再平衡而非一边倒离场 [6] - BNP Paribas Fortis首席战略官Philippe Gijsels认为，白银价格有可能从当前高位翻倍，冲击100美元，但在再次飙升前可能出现买盘暂停或剧烈回调以消除技术超买状况 [6]

白银价格表现 - 现货白银价格今年累计上涨65%，攀升至14年高点，距离1980年创下的49.95美元历史峰值仅一步之遥 [1] - 截至发稿，现货白银再度逼近每盎司48美元 [1] - 至少在2025年，白银的回报率位居榜首，而黄金以47%的回报率屈居第二 [1] 市场供需与库存状况 - 白银租赁利率已攀升至“极高水平”，表明伦敦金银市场协会的白银库存已严重枯竭 [3] - 印度9月的白银进口量翻了一番，进一步耗尽了库存 [3] - 本周中国市场参与者因国庆黄金周假期缺席，加剧了白银供应的紧张局面 [3] - 实物交换规模大幅下降，这也解释了伦敦市场白银供应紧张的原因 [4] 价格驱动因素与未来展望 - 期货与实物之间的价差足够大，套利窗口可能会在一段时间内持续开放，这将刺激实物白银的出售 [4] - 下周中国市场参与者回归后，供应紧张局面或将得到缓解 [4] - 下周白银市场流动性有望得到提升，这或许会消除今年夏季白银价格突然反超黄金的主要技术驱动因素 [5] - 道明证券表示，下周白银价格可能会出现回调，但幅度大概率不会像1980年“白银星期四”那样剧烈 [6] 技术指标与历史对比 - 本周白银的相对强弱指数达到了82 [5] - 自1987年以来，白银曾五次达到RSI为82的水平，但每次在九个月后价格都会下跌 [5] - 回溯至1980年1月，亨特兄弟试图垄断白银市场，将价格推高至每盎司近50美元，随后在“白银星期四”暴跌至10美元 [6] 白银的金融与工业属性 - 白银常与黄金一同被视为对冲通胀的工具，在经济不稳定和地缘政治动荡时期是保值的重要选择 [5] - 白银是“贬值交易”的一部分，反映出投资者担忧法定货币尤其是美元的稳定性 [5] - 在上涨行情中，白银通常被认为贝塔系数更高，价格波动幅度大于整体市场，部分原因在于其流动性较低 [6] - 白银在太阳能、发电和能源技术等领域拥有黄金无法比拟的工业应用价值 [6]