引子 一、流动性幻灭时的数据真相 当比特币像断线风筝般砸穿9万美元时，我电脑屏幕上的量化模型正闪烁着刺眼的红色警报。那个曾经精准预测过三次牛熊转折 的"流动性压力指数"，此刻曲线陡峭得像是阿尔卑斯山的滑雪道。这玩意儿比任何华尔街分析师的废话都诚实——它明明白白告诉 你：市场里的热钱正在以每小时3亿美元的速度蒸发。 那天早上打开行情软件，看到比特币那个触目惊心的缺口时，我的咖啡杯差点脱手。89673.47美元——这个数字像记闷棍敲在所有 持币者脑门上。但真正让我后背发凉的，是社交媒体上那些"抄底""加仓"的嚎叫。这帮人根本不知道，他们正在重蹈2021年那场大 屠杀的覆辙。 摩根士丹利那帮西装革履的家伙说得没错，美联储降息预期概率跌破50%确实是导火索。但你们知道最讽刺的是什么吗？就在散户 们盯着K线图数浪的时候，对冲基金早就通过期权市场的隐含波动率数据，提前两周布局了空头头寸。这就像玩德州扑克时对手能 看见你的底牌，你还傻乎乎地all in。 二、牛市幻觉与真实交易行为 我见过太多人在牛市里上演"赚过—吐光—骂街"的三幕剧。去年有个做餐饮的朋友，在比特币12万美元时跟我炫耀账户浮盈，上个 月却在10万关口割肉离 ...

白银价格表现 - 现货白银价格今年累计上涨65%，攀升至14年高点，距离1980年创下的49.95美元历史峰值仅一步之遥 [1] - 截至发稿，现货白银再度逼近每盎司48美元 [1] - 至少在2025年，白银的回报率位居榜首，而黄金以47%的回报率屈居第二 [1] 市场供需与库存状况 - 白银租赁利率已攀升至“极高水平”，表明伦敦金银市场协会的白银库存已严重枯竭 [3] - 印度9月的白银进口量翻了一番，进一步耗尽了库存 [3] - 本周中国市场参与者因国庆黄金周假期缺席，加剧了白银供应的紧张局面 [3] - 实物交换规模大幅下降，这也解释了伦敦市场白银供应紧张的原因 [4] 价格驱动因素与未来展望 - 期货与实物之间的价差足够大，套利窗口可能会在一段时间内持续开放，这将刺激实物白银的出售 [4] - 下周中国市场参与者回归后，供应紧张局面或将得到缓解 [4] - 下周白银市场流动性有望得到提升，这或许会消除今年夏季白银价格突然反超黄金的主要技术驱动因素 [5] - 道明证券表示，下周白银价格可能会出现回调，但幅度大概率不会像1980年“白银星期四”那样剧烈 [6] 技术指标与历史对比 - 本周白银的相对强弱指数达到了82 [5] - 自1987年以来，白银曾五次达到RSI为82的水平，但每次在九个月后价格都会下跌 [5] - 回溯至1980年1月，亨特兄弟试图垄断白银市场，将价格推高至每盎司近50美元，随后在“白银星期四”暴跌至10美元 [6] 白银的金融与工业属性 - 白银常与黄金一同被视为对冲通胀的工具，在经济不稳定和地缘政治动荡时期是保值的重要选择 [5] - 白银是“贬值交易”的一部分，反映出投资者担忧法定货币尤其是美元的稳定性 [5] - 在上涨行情中，白银通常被认为贝塔系数更高，价格波动幅度大于整体市场，部分原因在于其流动性较低 [6] - 白银在太阳能、发电和能源技术等领域拥有黄金无法比拟的工业应用价值 [6]

花旗银行金银价格目标调整 - 花旗银行将黄金未来3个月目标价上调至每盎司4000美元 [2] - 花旗银行将白银未来3个月目标价上调至每盎司55美元 [2] - 白银目标价上调幅度较大 反映其相对价值的上涨潜力 [2] 金银市场表现与驱动因素 - 2025年以来白银价格已暴涨60% 较黄金涨幅高出约15个百分点 [2] - 白银在上涨行情中贝塔系数更高 表明其波动性大于黄金 [2] - 交易所交易基金单日买入的黄金数量可能相当于整个白银市场规模的10% [3] 推动价格上涨的因素 - 结构性因素包括对美国巨额债务 美元储备货币地位可持续性以及美联储独立性的担忧 [3] - 周期性因素包括对全球经济增长的疑虑 美国劳动力市场疲软以及对美国关税政策影响的担忧 [3] - 若美联储理事莉萨·库克被解职 美联储可能采取更宽松利率政策 刺激黄金需求 [4] - 若特朗普政府关税政策被裁定无效 美国财政赤字将扩大 可能进一步刺激黄金需求 [4] 实物黄金市场反应与未来展望 - 实物黄金市场对高价格的反应存在滞后 珠宝需求下滑与废旧金属流通量增加需要时间传导至期货价格 [3] - 花旗预计2026年若对经济增长 通胀及关税的担忧缓解 投资者可能从金银市场转向铜和铝市场 [3] 近期黄金价格走势 - 现货黄金周二触及每盎司3870美元以上的历史新高后回落 一度跌破3800美元关口 [5] - 黄金价格美盘时段再度走高 抹去日内全部跌幅 [5] - 现货黄金最终收于每盎司3844.82美元 当日上涨0.83美元 涨幅0.02% [6]