核心观点 - 摩根大通分析师认为在2026年之前，美股任何回调都将是买入机会，预计标普500指数近期可能强势突破7000点关口，较当前水平尚有约3%的上涨空间 [1] - 尽管对AI驱动估值存有担忧，但在盈利动能与宏观韧性的双重支撑下，整体牛市格局依然稳固 [1] 市场展望与指数目标 - 预计标普500指数近期可能强势突破7000点关口，较当前水平尚有约3%的上涨空间 [1] 看多美股的核心原因 - 尽管政府停摆造成数据缺失，经济增长依然强劲 [1] - 企业盈利表现强劲，FactSet数据显示，截至10月已公布财报的标普500指数成分股中，83%业绩超预期，创2021年以来最佳纪录 [1] - 宏观逆风逐步消退，最高法院对特朗普关税作出裁决有望缓解政策不确定性，且多项协议陆续达成，政策能见度提升 [1] 潜在市场催化剂 - 政府重启可能释放流动性，推升风险资产价格，并引发近期受挫板块的短期逼空行情 [1]

数据概览 - 重庆银行2025Q1营收同比增长5 3%，增速较24A提升1 8pc [2] - 2025Q1归母净利润同比增长5 3%，增速较24A提升1 5pc [2] - 2025Q1末不良率1 21%，环比下降4bp [2] - 2025Q1末拨备覆盖率248%，环比提升3pc [2] 盈利动能向好 - 2025Q1利息净收入同比高增28 1%，而24A利息净收入同比下降2 6% [2] - 总资产同比高增19 3%，较24A末的12 7%显著提速 [2] - 测算期初期末净息差同比改善19bp [2] 展望未来 - 得益于规模扩张动能强劲，重庆银行盈利增速有望保持平稳 [3] 息差韧性强劲 - 25Q1测算净息差（期初期末）1 52%，环比24A改善19bp [4] - 25Q1付息负债成本率2 32%，环比24A大幅改善23bp [4] 资产质量向好 - 25Q1末不良率环比下降4bp至1 21% [5] - 测算的不良TTM生成率环比下降5bp [5] - 25Q1末拨备覆盖率248%，环比提升3pc [5] 盈利预测与估值 - 预计重庆银行2025-2027年归母净利润同比增长6 8%/7 9%/9 7% [6] - 对应BPS16 50/17 66/18 95元 [6] - 给予目标估值2025年PB 0 72x，对应目标价11 85元/股 [6]