总的来说，尽管对AI驱动估值存有担忧，在盈利动能与宏观韧性的双重支撑下，整体牛市格局依然稳 固。 格隆汇11月7日｜摩根大通市场情报团队主管安德鲁·泰勒等分析师表示，在2026年之前，美股任何回调 都将是买入机会，预计标普500指数近期可能强势突破7000点关口，较当前水平尚有约3%的上涨空间。 摩根大通维持看多美股有三大原因：一是尽管政府停摆造成数据缺失，经济增长依然强劲。二是企业盈 利表现强劲。FactSet数据显示，截至10月已公布财报的标普500指数成分股中，83%业绩超预期，创 2021年以来最佳纪录。三是宏观逆风逐步消退。最高法院对特朗普关税作出裁决有望缓解政策不确定 性。且多项协议陆续达成，政策能见度提升。政府重启可能释放流动性，推升风险资产价格，并引发近 期受挫板块的短期逼空行情。 ...

数据概览 - 重庆银行2025Q1营收同比增长5 3%，增速较24A提升1 8pc [2] - 2025Q1归母净利润同比增长5 3%，增速较24A提升1 5pc [2] - 2025Q1末不良率1 21%，环比下降4bp [2] - 2025Q1末拨备覆盖率248%，环比提升3pc [2] 盈利动能向好 - 2025Q1利息净收入同比高增28 1%，而24A利息净收入同比下降2 6% [2] - 总资产同比高增19 3%，较24A末的12 7%显著提速 [2] - 测算期初期末净息差同比改善19bp [2] 展望未来 - 得益于规模扩张动能强劲，重庆银行盈利增速有望保持平稳 [3] 息差韧性强劲 - 25Q1测算净息差（期初期末）1 52%，环比24A改善19bp [4] - 25Q1付息负债成本率2 32%，环比24A大幅改善23bp [4] 资产质量向好 - 25Q1末不良率环比下降4bp至1 21% [5] - 测算的不良TTM生成率环比下降5bp [5] - 25Q1末拨备覆盖率248%，环比提升3pc [5] 盈利预测与估值 - 预计重庆银行2025-2027年归母净利润同比增长6 8%/7 9%/9 7% [6] - 对应BPS16 50/17 66/18 95元 [6] - 给予目标估值2025年PB 0 72x，对应目标价11 85元/股 [6]