行业投资评级 - 银行理财行业评级为"优于大市" [1][3] 核心观点 - 5月银行理财规模持续高增长，存量规模回升至31.3万亿元，环比增加0.5万亿元 [1][10] - 存款利率下行（国股行一年期存款利率降至1%以下）与理财收益率优势（加权平均年化收益率2.57%，现金管理类1.49%，纯债类2.69%）推动"存款搬家" [1][9] - 监管政策引导理财业务规范化：分类监管评级弱化规模考核，强调资管能力（权重最高）、产品业绩达标率及长期限资金占比 [1] - 监管要求淡化收益基准披露，避免"预期收益幻觉"，推动投资者关注底层资产与风险等级 [1] 行业动态 规模与收益 - 5月新发产品初始募集规模2330亿元，主要为固收类封闭式产品 [16][19][23] - 新发产品业绩比较基准回落至2.55% [16][24] - 到期产品兑付表现良好，1763只封闭式产品中大部分达到业绩基准 [24][26] 产品结构 - 现金管理类（1.49%）和固收类（2.69%）产品为绝对主力，合计占比超90% [10][15] - 未来产品形态将呈现：报价基准下滑30-50BP、负债长期化与资产短期化、提升权益类资产占比 [2] 资产配置 - 基础资产以高等级信用债为主，辅以利率债交易和委外权益投资 [27] - AAA信用债、沪深300及公募基金近一年表现纳入配置参考 [30][31][32] 监管政策影响 - 理财子公司分类监管评级1-6级划分，1-2级可试点创新业务，4级以上限制非标/权益类投资 [1] - 监管明确"业绩比较基准可不披露"，需保持连贯性且不得随意调整 [1]