全球移动游戏市场概览 - 全球移动游戏市场进入温和增长新常态，2025年全球市场收入仅微增3.4% [1][17] - 市场增长动力高度集中于策略、模拟经营和混合休闲等少数赛道，资源向核心领域与头部玩家加速聚集 [1][17] - 行业马太效应显著，各游戏类型中超过40%的收入来自前五个付费套餐或前十名头部游戏 [3][19] - 美国、欧洲和日本等发达市场增长放缓，但凭借成熟的用户付费习惯，仍保持较高的每付费用户平均收入（ARPPU），是行业收入的重要压舱石 [3][19] 策略类游戏市场表现 - 策略类游戏是重要的增长引擎，2024年10月至2025年9月总收入从108亿美元增长至135亿美元，同比增幅达25.55%，远超全球市场3.4%的平均增速 [4][20] - 4X策略（SLG）是策略类中体量最大的细分板块，收入从54亿美元增长至69亿美元，实现约26%的稳步提升，贡献了策略类赛道最大的增量 [5][21] - 策略类玩家付费能力惊人，上线90天内，美国策略游戏付费玩家的消费额是博彩类游戏的两倍 [6][22] - 在App Store平台，策略游戏的每付费用户平均收入（ARPPU）已达到Google Play的八倍，凸显用户高价值与强粘性 [6][22] - 卡牌战斗类是策略类中增长最快的细分类型，收入从4.371亿美元增长至14亿美元，同比增幅高达213.12% [5][21] 益智解谜游戏市场表现 - 益智解谜市场是另一大增长亮点，2025年整体收入上升14.72%，其中App Store增幅达18.54%，Google Play增长8.90% [9][25] - 增长动力主要来自T1市场，英国（+28%）和爱尔兰（+24%）表现最为突出，美国增幅为10% [9][25] - 合并类游戏收入同比涨幅高达61.36%，规模从8.98亿美元增长至15亿美元，成为休闲游戏市场的重要增长极 [11][27] - 合并类游戏推动App Store平均支付金额显著增长，首次购买与复购金额最高涨幅达46% [12][28] - 块消游戏增长迅猛，收入从1540万美元增长至1.56亿美元，同比增幅达911.00% [12][28] 世纪华通在策略游戏领域的布局与优势 - 公司以创新的“SLG+X”打法构建显著竞争优势，贴合手游用户对轻量化体验的追求，并通过多元创新提升用户付费意愿 [8][24] - 公司打造的全球首款冰雪题材SLG《Whiteout Survival》迅速席卷全球市场 [8][24] - 后续推出的中世纪题材《Kingshot》进一步降低了新用户入门门槛，提升了核心用户留存粘性，并正在打破《Whiteout Survival》同期海外纪录 [8][24] - 公司在SLG领域已构建全球顶尖的竞争优势，形成“爆款迭代+新品储备”的良性循环，将持续承接策略类赛道的增长红利 [8][24] - 根据Sensor Tower数据，公司（Century Games）稳居2025年11月全球手游发行商收入榜亚军 [16][32] - 旗舰SLG《Whiteout Survival》连续十多个月霸榜中国手游出海收入榜冠军，《Kingshot》自7月起与前者携手包揽冠亚军，实现“双强驱动”格局 [16][32] 世纪华通在休闲游戏领域的布局与优势 - 公司洞察休闲赛道的战略价值，其长生命周期特点对构建长期稳健的业务生态具有不可替代的意义 [13][29] - 2024年上线的休闲合成手游《Tasty Travels: Merge Game》经过优化，在2025年步入高增长阶段，至11月已跃居全球合成手游赛道收入榜第四名 [15][31] - 公司在休闲游戏赛道储备了多款产品，即将进入密集上线周期，有望形成新的增长集群 [15][31] - 休闲游戏赛道与SLG赛道形成协同效应，为公司构筑起横跨短期高增长与长期稳健发展的“双保险” [15][31] 世纪华通的增长模式与核心竞争力 - 公司的核心破局之道在于构建了以“数据驱动”为核心的“研运发三位一体”协同体系，不依赖单一赛道红利 [16][32] - 数据是所有决策的唯一依据，游戏内容更新、界面优化等均需经过大量A/B测试验证，市场投放基于大模型对ROI的长期严格测算 [16][32] - 公司采用小成本试错、大运作推广、快速迭代、强协同作战的方法论，实现了远超行业水平的增长 [16][32] - 中金公司研报指出，公司业绩增长具有高确定性和全球赛道稀缺性，凭借SLG领域的绝对统治力及休闲赛道拓展，已构建极具韧性的增长模型 [33] - 中金公司认为，由确定性溢价、稀缺性溢价及结构优化溢价共同支撑的估值体系是公司的核心竞争力，给予公司23倍2026年预期市盈率的估值具有合理性 [33]