行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 非银金融板块估值处于历史低位，看好板块配置价值 [1] - 证券板块当前是中长期布局的重要窗口期，静待政策与基本面共振 [3][6] - 保险行业监管推动产品条款规范化与精算合规，有望推动行业从规模竞争转向价值竞争，头部险企相对受益，板块估值处于低位，具备配置价值 [7] 市场及板块行情总结 - **市场表现**：报告期内（2026年6月7日至6月13日），非银金融（申万）指数上涨2.30%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，在申万一级行业中排名第2 [2][12] - **子板块表现**：证券板块上涨2.43%，保险板块上涨2.76%，多元金融下跌0.95%，互联网金融下跌3.87%，金融科技下跌3.7% [2][12] - **个股表现**：涨幅前五为中国人寿(+9.11%)、新华保险(+9.07%)、国泰海通(+8.8%)、国联民生(+7.91%)、国金证券(+7.47%)；跌幅前五为华金资本(-11.02%)、*ST九鼎(-10.64%)、信达证券(-6.43%)、建元信托(-5.34%)、亚联发展(-5.14%) [2][12] 券商板块分析 - **政策催化**：上交所修订股票期权经纪业务指南，明确“沪深衍生品合约账户全面互认”、放开QFII/RQFII参与沪市ETF期权交易、提高新开户投资者基础权利仓持仓限额，有望拓宽券商衍生品客户基础并提升相关业务能力 [3][13] - **资金面催化**：主要宽基指数样本调整生效，上证50调入华泰证券，跟踪ETF/指数基金的被动资金再平衡为券商板块带来被动增配，提振情绪面与估值修复预期 [3][14] - **估值水平**：截至2026年6月12日，券商板块PB(MRQ)约1.23倍，处于近5年约14.26%分位、近10年约9%分位的历史低位 [3][6][14] 保险板块分析 - **监管动态**：中国保险行业协会就定期寿险与终身寿险示范条款修订公开征求意见，旨在提升条款通俗化、科学化以保护消费者权益 [7][15] - **监管协同**：金监总局2026版人身险“负面清单”从产品条款、责任设计、费率厘定及报送管理四方面进一步规范，推动产品全流程合规，预计将统一条款与精算口径，压降误导与纠纷 [7][15][16] - **行业影响**：监管举措有望倒逼险企在产品开发、费用假设与渠道管理上合规前置，推动行业从规模竞争转向价值竞争，合规与精算能力更强的头部险企相对受益 [7][16] - **估值水平**：2026年6月12日保险板块估值在0.47-0.63倍2026E P/EV区间，处于历史低位 [7][16] 关键市场指标总结 - **A股成交**：报告期内日均交易额27,891亿元，环比下降5.4%，同比大幅增加105.4%；2026年第二季度至今日均成交额27,729亿元，较2025年同期增加119.6%；2026年年初至今日均成交额26,703亿元，较2025年全年日均增加54.4% [1][17] - **投行业务**：报告期内发行新股2家，募资91.15亿元；上市新股3家，募资13.06亿元；2026年至今A股IPO上市66家，募资596.27亿元 [1][17] - **两融业务**：截至2026年6月11日，全市场两融余额28,736亿元，环比减少1.61%，较2025年日均水平增加37.01%；融券余额209亿元，占两融比例为0.73% [1][17] - **自营与质押**：报告期内沪深300指数下跌0.82%，中证全债（净价）指数下跌0.3%；截至6月12日，市场质押股数2,838亿股，占总股本3.22%，质押市值28,572亿元 [18]

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 06 月 14 日 [Table_Title] 非银估值处于历史低位，看好板块配置价值 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2026. 6.7-2 026.6 .13）A 股日均交易额 27,89 1 亿 元，环比下降 5.4%，同比增加 1 05.4%。2026 年第二季度至今 日均成交额 27,7 29 亿元，较 2 025 年第二季度日均交易额增 加 1 1 9 .6%。2 026 年至今日均成交额 26 ,703 亿元，较 2025 年 日均交易额增加 54.4%。投行：本周发行新股 2 家，募集资金 91.15 亿元；本周上市新股 3 家，募集资金 13 .06 亿元。2026 年至今，A 股 IPO 上市 66 家，募集金额 5 96.27 亿元。2025 年，A 股 IPO 上市 116 家，募集金额 1,31 7.71 亿元。2024 年，A 股 IPO 上市 100 家，募集资金 673. 53 亿元。两融：截 至 2026 年 6 月 11 日，全市场两融余额 28 ...