Apollo Global Management (NYSE:APO) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good morning, and welcome to Apollo Global Management's Third Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. During today's discussion, all callers will be placed in a listen only mode. And following management's prepared remarks, the conference call will be opened for questions. Please limit yourself to one question and then rejoin the queue. This conference call is being recorded.This call may include for ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长9%，调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长超过15% [6] - 自第三季度初以来，公司回购了价值12.5亿美元的MSCI股票，年初至今股票回购总额超过15亿美元 [6] - 董事会授权在未来几年进行额外的30亿美元股票回购 [6] - 总运营费率增长超过10%，其中基于资产的费用运营费率增长17% [6] - 与MSCI指数挂钩的投资产品总资产管理规模达到6.4万亿美元，其中ETF产品为2.2万亿美元，非ETF产品为4.2万亿美元 [7] - 与MSCI指数挂钩的ETF运营费率创下近8亿美元的新纪录 [7] - 指数业务留存率保持韧性，接近96% [17] - 可持续发展与气候业务留存率接近94%，略高于去年同期的93% [20] - 私人资本解决方案和实物资产的留存率小幅提升至93.3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 指数业务经常性净新订阅销售额增长27%，其中美洲地区增长43% [7] - 分析业务经常性净新订阅销售额增长16%，主要由多策略对冲基金对公司风险工具和股票模型的强劲采用所驱动 [8] - 指数业务订阅运营费率增长9%，其中资产管理公司增长近8% [17] - 分析业务订阅运营费率增长7%，创下第三季度经常性净新销售额新高 [18] - 可持续发展与气候业务报告部门订阅运营费率增长8%，其中可持续发展解决方案增长约6%，气候解决方案增长16% [19] - 私人资本解决方案业务本季度完成约600万美元的新经常性订阅销售额 [20] - 自2023年初以来推出的新指数产品在过去12个月产生了约1600万美元的新经常性订阅销售额 [17] - 分析业务中，股票解决方案销售额增长29% [18] - 活跃ETF类别资产管理规模季度环比增长10%，目前接近300亿美元 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区指数业务经常性净新订阅销售额增长43% [7] - 分析业务在美洲和亚太地区的对冲基金中表现强劲 [18] - 欧洲、中东和非洲地区资产管理公司业务表现略显疲软，但公司在欧洲指数生态系统和ETF资产规模方面看到巨大增长机会 [79][80] - 与MSCI可持续发展与气候指数挂钩的股票ETF资产管理规模约为3600亿美元，其中气候特定指数约为1350亿美元 [55] - 非ETF气候资产管理规模约为3160亿美元 [55] - 固定收益指数ETF资产管理规模约为900亿美元 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是双管齐下的：帮助主动资产管理行业开发新产品（特别是在主动ETF领域）以产生收入，并扩展到其他客户细分市场（如对冲基金、做市商、经纪交易商、资产所有者、财富管理） [31][32][34] - 正在大力扩展私人资产领域，特别是在私人信贷方面，提供透明度工具、信用评估、风险模型和指数 [24][25][26][27][28] - 人工智能被视为对公司有利的因素，正被用于数据捕获、产品开发和运营效率，已渗透到所有业务领域 [39][40][41][42] - 目标是利用人工智能提高运营杠杆，释放资源用于再投资，以推动增长，同时保持利润率 [44][97][98] - 公司强调其竞争护城河在于其专有数据、可信赖的投资和风险模型以及品牌声誉，这些构成了新进入者的巨大壁垒 [73][74][75][76] - 公司致力于成为长期复合增长者，而不是大起大落的公司 [115][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体环境和市场背景相对稳定，持续有利的市场势头具有建设性意义 [47] - 在可持续发展领域看到的动态和压力预计在短期内将持续 [48] - 对公司的长期机遇感到鼓舞，有能力从最近的创新和投资领域推动增长 [16] - 与上一季度相比，基调有所不同，感觉黎明已经到来，正在迎来转折点，尽管过程可能不平稳 [115] - 公司是一个全天候的特许经营机构，提供重要的绩效和有吸引力的利润率，是使命关键型的工具 [115] 其他重要信息 - 公司推出了MSCI PACS（私人资产分类标准），这是一个由人工智能驱动的专有资产分类框架，旨在为私人市场带来一致、可比较的标准 [8][9] - 推出了私人信贷因子模型，该模型由公司专有数据库中超过1500只私人信贷基金的数据提供支持 [8] - 地理空间产品等新解决方案在各个客户细分市场中受到关注，特别是银行 [20] - 公司几乎所有6250名员工每天都使用人工智能工具，人工智能在数据捕获等方面节省了数千万美元的成本 [41] - 公司正在为普通合伙人开发产品，目前来自普通合伙人的私人资产收入微乎其微，但这是一个巨大的机遇 [111][112][113] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私人信贷战略的宏观问题 [23] - 公司对私人信贷工作非常乐观，认为私人信贷基金提供信贷是一个结构性趋势 [24] - 公司正在积极创新，创建了条款和条件、与穆迪合作的信用评估、私人信贷分类法、风险模型、评估价格和指数 [25][26][27][28] - 这些创新尚未显著转化为高收入，但未来会实现，公司旨在成为领先的透明度工具提供商 [27][28] 问题: 关于新客户细分市场的进展和新产品 [30] - 战略是帮助主动资产管理行业创造新产品（如主动ETF），并扩展到其他客户细分市场（对冲基金、做市商、资产所有者、财富管理） [31][32][34] - 公司正在显著加强私人资产方面的努力，特别是在私人信贷和财富管理领域 [34] - 由于新产品机器的加速运转，上一季度强调的疲软开始扭转 [35] 问题: 人工智能带来的机遇和成本节约 [38] - 人工智能对公司来说是福音，因为它有助于扩展数据集、构建模型和提高分发效率 [39][40] - 人工智能已渗透到所有业务领域，用于数据捕获、产品开发和运营，节省了数千万美元的成本 [41][42] - 今年销售的约2500万美元产品来自25个全新人工智能驱动的产品 [43] - 目标是通过人工智能降低业务运营费用，将节省的资金再投资于业务变革 [44] 问题: 第四季度销售渠道和销售周期 [46] - 对第三季度业绩感到鼓舞，这些业绩受到产品创新的推动 [47] - 整体环境相对稳定，美洲地区表现良好 [47] - 可持续发展领域的动态预计将持续，但整个业务的动态基本一致，业绩主要由产品创新驱动 [48] 问题: 非ETF和固定收益业务的表现 [50] - 非ETF被动投资领域的增长可能因费用调整等因素而出现波动，但这仍然是一个重要的增长领域 [51] - 固定收益ETF资产管理规模约为900亿美元，是一个持续增长的重要领域 [52] - 可持续发展与气候知识产权的重要货币化途径是通过股票和固定收益指数实现，特别是在气候指数方面 [53][54][55] 问题: 主动ETF的经济效益和竞争影响 [57] - 主动ETF是一个分布广泛的类别，公司能够通过指数业务和分析业务在整个频谱上实现货币化 [57] - 该类别正在急剧增长，不会蚕食现有业务，而是带来新的收入和机会 [58] - 公司正在帮助主动资产管理行业从共同基金转向主动ETF，这将是未来增长的一个组成部分 [60] 问题: 人工智能投资对利润率的影响 [62] - 人工智能将显著提高利润率，因为能够以更低的成本创建更多新产品并扩大规模 [63] - 公司不需要构建大型语言模型或数据中心，相关投资并不显著，不会导致利润率下降 [64][65] - 目标是将人工智能带来的利润率提高再投资于业务，以推动增长 [66] 问题: 资产管理公司客户细分市场的销售势头是增量需求还是积压需求释放 [67] - 环境相对稳定，与过去几个季度一致 [68] - 本季度的优势主要体现在指数业务，分析业务也表现稳健，主要是通过向现有客户追加销售实现 [68] - 资产管理公司的表现可能有些波动，但总体看到稳定的结果和约97%的高留存率 [69] 问题: 人工智能时代的竞争护城河 [71] - 竞争护城河在于专有数据（如客户投资组合数据）、可信赖的投资和风险模型以及品牌声誉 [73][74][75][76] - 公司不专注于工作流软件，而是提供内容，这降低了被颠覆的风险 [72] - 客户需要准确、可靠、有品牌背书的产品，这构成了巨大的进入壁垒 [76] 问题: 欧洲、中东和非洲地区净新销售额表现 [78] - 欧洲、中东和非洲地区的资产管理公司业务持续有些疲软，但公司在欧洲的指数生态系统和ETF资产规模方面看到巨大增长机会 [79][80] - 产品开发工作是全球性的，许多创新针对欧洲地区的机遇，特别是在私人资产市场 [80] 问题: 股票回购授权的时间安排和资金 [83] - 计划在特许经营被低估的情况下尽可能积极地回购股票 [83][84] - 计划同时使用自由现金流和增加债务（杠杆率至约3.5倍）来为回购提供资金，并保持 opportunistic [85][86] - 资本分配方法和杠杆目标没有变化 [87] 问题: 定价对净新订单额的贡献和定价策略 [89] - 整个公司范围内，涨价对新增经常性销售额的贡献与最近几个季度基本一致 [90] - 定价策略通常与所提供的价值保持一致，并考虑定价环境和客户健康状况 [90] - 重点是成为客户的长期合作伙伴，在提供价值的基础上进行建设性涨价 [90] 问题: 产品改进和人工智能效益实现的时间线 [92] - 新产品发布的强劲势头已经开始影响销售额，年初至今新产品的销售额约为2500万美元 [94] - 产品开发加速的步伐是增长的重要推动力，预计未来将继续做出巨大贡献 [94] - 人工智能将增强公司的财务状况，通过创造更多规模和提高生产力，使其能够投资于增长并推动有吸引力的盈利增长 [95] - 目标是通过提高运营杠杆来释放资源进行再投资，而不会降低利润率 [97][98] 问题: 主动ETF的增长不蚕食收入的原因 [100] - 将主动基金转换为ETF包装通常不会改变投资策略，因此对公司基本是中性的 [101] - 转换过程通常涉及策略的量化或指数化，公司可以发挥作用，这带来了增量机会 [102][103] - 除了订阅费，当产品系统化后，公司还会收取资产管理费，从而带来增量收入 [105] 问题: 普通合伙人客户细分市场的产品、收入和战略 [107] - 私人资产业务分为实物资产（房地产、基础设施）和私人资本解决方案（主要服务于机构有限合伙人） [108] - 增长战略是深化对机构有限合伙人的渗透，扩展到财富管理/个人有限合伙人，并为普通合伙人开发产品 [109][110][113] - 目前来自普通合伙人私人资产的收入微乎其微（约500万至1000万美元），但这是一个巨大的机遇 [112]