文章核心观点 - 券商行业在科创板跟投业务上获得显著浮盈的背景下，却出现多家券商，尤其是中小券商，密集对其另类投资子公司进行减资的现象，这反映了行业内部资金配置的战略性调整，旨在提升整体资金使用效率，而非单纯基于业务盈利表现 [1][1] 行业动态与数据表现 - 2025年券商科创板IPO跟投总规模为11.21亿元，以上市首日收盘价计，实现浮盈高达30.65亿元 [1] - 科创板跟投业务收益高度集中于头部券商，在2025年的19个科创板IPO项目中，中信证券一家独揽8个项目 [1] - 2025年至今，已有至少5家券商宣布对旗下另类投资子公司进行减资，减资主体以中小券商为主，包括东兴证券、中山证券、国都证券、东北证券和中原证券等 [1] 中小券商面临的挑战 - 科创板跟投制度要求2%~5%的跟投比例及24个月的锁定期，对中小券商构成较大的净资本压力和流动性风险 [1] - 由于资本实力和项目获取能力的限制，中小券商通常难以从科创板跟投业务中“分羹” [1] 公司具体行动 - 东兴证券已完成对其另类投资子公司东兴投资的3亿元减资 [1] 行业战略调整逻辑 - 券商减资另类投资子公司的安排更多是一种战略性调整，目的是提升整体的资金使用效率 [1]

文章核心观点 - 两家国产GPU公司摩尔线程和沐曦股份在科创板上市 其股价的强劲表现不仅为投资者带来高额收益 更使其主承销商通过承销保荐费、余额包销和战略跟投等综合业务模式获得了极为丰厚的回报 凸显了券商在核心优质IPO项目中的盈利模式已从单一的服务收费转向服务与资本收益并重 [2][5][7] 摩尔线程IPO案例 - 摩尔线程上市首日盘中股价冲高至688元/股 涨幅超过500% 投资者中一签最高浮盈达28.68万元 [2] - 公司募集资金总额为79.996亿元 募集资金净额为75.760523亿元 资金将用于多个自主可控芯片研发项目及补充流动资金 [4] - 本次发行承销保荐费用包括保荐费300万元和承销费3.8898亿元 由中信证券（保荐人及主承销商）及招商证券、中银国际证券、广发证券（副主承销商）共同收取 保守估计主承销商中信证券能分得约1亿元 [2][4] - 中信证券包销了投资者弃购的2.93万股 若按上市首日盘中高点688元/股计算 这部分股份浮盈超过1600万元 [5] - 中信证券另类投资子公司中信证券投资参与战略配售140万股 获配金额约1.60亿元 以12月23日收盘价676.8元/股计算 该笔投资最新市值约9.48亿元 浮盈约7.88亿元 [5] - 综合计算 中信证券从摩尔线程IPO中预计能获得约9亿元收益 包括约1亿元承销保荐费和约8亿元股票浮盈 [5] 沐曦股份IPO案例 - 沐曦股份上市将A股“最赚钱新股”纪录推高 投资者中一签最高浮盈达39.52万元 [2] - 公司于2025年12月17日在科创板上市 由华泰联合证券担任独家保荐人及主承销商 首发募集资金41.97亿元 发行价104.66元/股 [5] - 华泰联合证券从该项目中获得约2.67亿元保荐及承销费 [6] - 华泰联合证券包销了投资者弃购的2.03万股 按上市首日盘中高点895元/股计算 这部分股份浮盈约1600万元 [6] - 华泰联合证券子公司华泰创新参与战略配售约95.5万股 获配金额约1亿元 以12月23日收盘价667.60元/股计算 该笔投资最新市值6.38亿元 浮盈5.38亿元 [6][7] - 粗略计算 沐曦股份上市为华泰联合证券带来2.67亿元保荐承销费以及约5.5亿元的账面浮盈 [7] 券商业务模式与行业趋势 - 券商在企业IPO过程中的角色日益复杂 竞争已从简单的项目数量之争转向对核心优质项目的争夺 此类项目能为券商带来丰厚的资本收益 [7] - 科创板试行保荐人相关子公司“跟投”制度 跟投比例为2%-5% 锁定期两年 [8] - 截至12月23日 有5家券商旗下资管计划参与年内上市的科创板公司战略配售/跟投 上市以来最高浮盈超过70亿元 最新浮盈合计超过45亿元 [8] - 相关资源明显向头部券商投行集中 中信证券、中金公司、华泰证券旗下产品在相关列表中占据主导地位 [10]