据悉，图灵量子目前已构建完全自主可控的光子芯片和量子算法双底层核心技术驱动能力，牵头建设国 内首条光子芯片中试线，具备从芯片设计、制备、封装到量子算法与系统集成的全栈能力。摩尔线程作 为国内第一家挂牌上市的GPU企业，具备全功能GPU芯片的设计与研发能力，形成了覆盖人工智能、科 学计算与图形渲染等完整的计算加速产品矩阵。双方将从算法侧、架构侧、系统侧展开紧密合作。 中证报中证网讯（记者 郑萃颖）12月20日记者获悉，在北京中关村国际创新中心举办的首届MUSA开 发者大会上，图灵量子与国产GPU领军企业摩尔线程签署战略合作协议。双方将聚焦量子-经典混合计 算领域，围绕GPU加速量子计算模拟、经典-量子混合计算软硬件架构及生态构建、量子智算中心建设 以及行业解决方案联合推广等方向深度合作。 当前，量子-经典混合计算更已成为全球芯片厂商的核心发展共识与布局重点。此次图灵量子与摩尔线 程合作，旨在合力加速推动量子经典混合核心技术自主化，产业应用本土化，构建开放协同、自主可控 的计算新生态。 在架构侧，双方将联合研发GPU与量子处理器（QPU）协同的混合计算架构，构建跨区域、跨领域 的"量子+经典"异构云算力协作平台。 ...

当潮水退去，才知道谁在裸泳。 出品 | 新行情 作者 | 松涛 来源：市场资讯 （来源：新行情） 今年10月，英伟达市值首次突破5万亿美元，规模超过了英、法、德等主要经济体的股市总值，也将市 场对AI算力的乐观情绪推至高潮。 然而高峰过后，形势急转直下。 短短一个多月内，英伟达市值连续经历数次大幅下跌，万亿市值蒸发，再次成为舆论焦点。 英伟达市值的剧烈波动，不仅仅是单只股票的涨跌，更反映了市场情绪的集体转变：资本从狂热追逐逐 渐转为冷静审视。 其中也透露出市场的担忧：天价芯片订单是否依赖脆弱的融资循环？激烈的竞争与国际环境波动，是否 在侵蚀其护城河？就连黄仁勋本人关于"未向OpenAI付款"的澄清，也被市场解读出了别样的信号。 一场关于"AI泡沫"的疑虑，正随着英伟达市值的剧烈波动而扩散。风暴尚未停息，它迫使整个行业在狂 飙突进之后，必须直面那些悬而未决的根本问题。 英伟达市值暴跌 12月18日，英伟达股价报收于170.94美元，当日下跌3.81%，市值在一夜之间蒸发1648亿美元（约合 1.16万亿人民币）。 | 170.940 " | 176.130 昨收 177.720 量比 1.29 | | | -- ...

核心观点 - AI算力租赁公司CoreWeave凭借与英伟达的紧密关系迅速崛起，手握大量订单，但其商业模式存在严重依赖巨头、缺乏核心技术、盈利能力薄弱等根本性缺陷，长期竞争力存疑 [1][23] 业务模式与客户依赖 - 公司收入高度集中，80%的收入来自微软和英伟达两家公司 [3] - 未完成订单高度依赖巨头，在总额556亿美元的未完成订单中，OpenAI、微软和Meta三家合计占470亿美元 [3] - 核心大客户有自建计划，例如微软明确表示长期更倾向于自建数据中心，外包仅为权宜之计，这给公司长期订单的持续性带来巨大风险 [5] 供应链与技术依赖 - 公司对供应商依赖严重，2023至2024年间，80%到90%的采购款支付给了三家供应商，其中最大的是英伟达 [5] - 公司核心产品算力所依赖的GPU芯片、高性能连接系统等关键硬件均需从英伟达采购，基础服务器设备也需向戴尔、超微等公司采购，缺乏自主设计与生产能力 [7] - 研发投入严重不足，2025年公司研发投入占比仅为8%，远低于同行（如Nebius的22%），导致技术能力薄弱 [13] 技术能力与业务局限 - 公司快速建设数据中心的能力（3-5个月建成一个，比行业平均快3倍）源于其创始团队的能源投资和比特币挖矿背景，而非技术优势 [8] - 技术短板限制了其业务范围，目前主要提供基础的硬件租赁服务，无法承接模型优化等高附加值的高端服务 [8] - 由于技术实力不足，连设备监控、故障解决等配套服务也只能免费提供，无法作为收费项目 [8] 扩张挑战与运营问题 - 扩张计划受阻，一项价值90亿美元旨在收购Core Scientific以获取机房和电力资源的交易，因股东投票未通过而失败 [11] - 关键基础设施建设出现延误，例如在德州为OpenAI建设的一个核心数据中心因暴雨导致混凝土浇筑受影响，延误达60天 [11] 盈利能力与行业对比 - 公司毛利率低下，真实毛利率仅为25%到30% [15] - 其毛利率远低于行业巨头，例如微软智慧云板块的毛利率超过60%，是其两倍以上 [15] - 盈利能力弱源于在产业链中缺乏议价权，对上无法与英伟达、戴尔等供应商议价，对下无法向微软、Meta等大客户收取高价 [15][17] 资本市场看法与行业地位 - 主要投资者态度谨慎，红杉资本在去年已减持了40%的公司股份，高盛也明确表示持有其股份仅为短期投机，无长期持有打算 [18] - 专业机构评级不高，Gartner将其归为“潜力级”公司，在10项核心技术评估中仅达标2项 [20] - 面临行业巨头的直接竞争压力，AWS、Azure等云巨头正在大力投资自研芯片以掌握核心技术，而公司连服务器都需外购，缺乏正面竞争能力 [20]

流动性方面，科创半导体ETF（588170）盘中换手10.88%，成交4.01亿元，市场交投活跃。拉长时间 看，截至12月18日，科创半导体ETF（588170）近1周日均成交6.42亿元，领先同类。 截至2025年12月19日14:47，上证科创板半导体材料设备主题指数下跌0.60%。成分股方面涨跌互现，明 志科技领涨1.64%，安集科技上涨1.43%，金宏气体上涨1.30%；神工股份领跌8.53%，华海诚科下跌 6.79%，和林微纳下跌3.64%。科创半导体ETF（588170）下跌0.41%，最新报价1.45元。 相关ETF：公开信息显示， 科创半导体ETF（588170）及其联接基金（A类：024417；C类：024418） 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（61%）和半导体材料（23%）细 分领域的硬科技公司。 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代 天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求，扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展。 半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356、C类：020357），指数中半导体设 ...

摩尔线程在12月5日科创板上市，被称为"国产GPU第一股"，股价最高一度冲到941.08元。市场对摩尔 线程的狂热追捧，也让不少人认为存在较高的泡沫风险。摩尔线程特意发布股票交易风险提示，称近日 公司股价波动幅度较大，可能存在因短期上涨过快产生的下跌风险，可能存在市场情绪过热的情形，可 能存在非理性炒作。 根据公告，沐曦股份上市科创板，募集总金额为41.97亿元，募集资金将重点投向"新型高性能通用GPU 研发及产业化项目""新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目"和"面向前沿领域及新兴应用场景的高 性能GPU技术研发项目"，以持续巩固算力底座。 值得一提的是，沐曦股份深受国资信投的追捧。2024年1月，浦东创投集团即通过引领区产业发展基 金，完成对沐曦股份的5亿元战略投资，为沐曦股份在攻坚克难的关键时期夯实了资金储备。上海国投 公司旗下孚腾资本参与了沐曦股份的B轮和Pre-IPO轮的融资。上海国投方面表示，沐曦股份从申请到过 会仅用时116天，成为科创板深化改革、服务国家科技创新战略的高效实践样板。沐曦股份上市首日的 市场表现，彰显了市场对其在高性能GPU芯片领域自主研发能力及未来成长潜力的积极预期与认可， ...

（原标题：南财早新闻｜海南自由贸易港今日正式启动全岛封关；"券商航母"今日复牌） 1、今天（18日）起，海南自由贸易港正式启动全岛封关。封关后，海南岛全岛将建成一个海关监管特 殊区域，实施以"一线"放开，"二线"管住，岛内自由为基本特征的自由化便利化政策制度。详情>>> 2、商务部定于12月18日下午3时举行新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况。 3、2025第三届中国商业航天发展大会暨第四届中关村商业航天大会将于12月18日至19日在北京举办。 6、市场监管总局近期发布的《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》提出了8个新型垄断风险， 为平台企业提供务实管用的合规指导。例如有的平台企业要求平台内商家销售商品价格不得高于其他竞 争性平台。平台要求商家"全网最低价"，可能构成滥用市场支配地位或者垄断协议行为。 1、沐曦股份登顶A股史上"最赚钱新股"。沐曦股份正式登陆科创板，上市首日收盘大涨692.95%，报 829.9元/股，中一签可赚36.26万元；而若以盘中最高价895元/股计算，沐曦股份单签盈利可达39.52万 元。这使得沐曦股份成为A股首日单签盈利、单签最大盈利双纪录创造者。私募大佬葛卫东浮盈 ...

公司战略与愿景 - 公司以全面开源MXMACA为核心战略，致力于打造中国人工智能领域统一的底层软件生态 [2][6] - 公司目标是打造世界一流的GPU芯片及计算平台，成为数字经济的算力基石 [2] - 公司产品研发策略是“在售一代、在研一代、预研一代”，以布局前沿新兴应用场景，夯实长期市场竞争力 [2][9] 技术路线与研发投入 - 公司选择开发通用GPU，因其架构优势能适配各类软件的计算需求与场景，节省算子开发时间并实现硬件资源高效复用 [3] - 近三年累计研发投入金额为22.47亿元，占近三年累计营业收入的比例为282.11% [4] - 截至2025年3月，公司已取得境内授权专利共计255项，其中境内发明专利245项 [4] - 创始团队深耕通用GPU设计领域超20年，是核心优势之一 [4] 软件生态建设 - 公司同步开发了MXMACA软件栈，包含自研驱动层、编译器和数学库，并可兼容国际主流的编程语言及编程生态 [5] - 自2025年起推进MXMACA走向开源，旨在打造中国版的GPU开放编程接口标准，解决跨GPU平台的应用兼容难题 [5] - MXMACA软件栈已支持超过6000个国际主流应用，与超过1000个模型实现了原生适配 [5] 市场前景与行业趋势 - 2024年全球GPU市场规模为773.9亿美元，预计2030年有望达到4724.5亿美元，2024至2030年的复合增长率高达35.19% [7] - AI技术从“小模型+判别式”转向“大模型+生成式”，推动应用场景向文本生成、文生图、语音生成等升级 [3] 业务布局与市场拓展 - 公司提出“1+6+X”方案以“击穿”产业链：“1”指数字算力底座（国家人工智能公共算力平台、商用AIDC及运营商智算中心），“6”指金融、医疗健康、能源、教科研、交通、大文娱六大关键行业，“X”指具身智能、低空经济、量子计算等面向未来的产业 [7] - 公司计划沿着产业链寻找上下游合作伙伴，积累行业“Know-How”并打造典型落地案例以开拓市场 [8] 募资用途与研发方向 - 公司本次IPO拟募资39.04亿元，用于开发新一代训推及推理通用GPU，并围绕前沿芯片技术和前沿GPU系统两大方向开展研发 [8] - 前沿芯片技术研发包括超高带宽显存、先进工艺芯粒（Chiplet）架构、设计工艺联合优化（DTCO）、GPU光互连技术等 [8] - 前沿GPU系统研发包括大功率POL（负载点）电源设计与优化、GPU系统散热技术研究、Scale-up（纵向扩展）互连方式优化改进、超节点服务器系统交换架构的演进与优化等 [8]

2025年A股新股市场整体表现 - 2025年A股新股市场呈现“量稳质升、涨幅扩大”特征，年内已上市的104只新股首日平均涨幅达到257%，创近三年新高，确立了“新股最赚钱之年”的地位 [4] - 2022年至2024年新股首日平均涨幅分别为30.2%、66.45%、252.76%，2025年涨幅显著扩大 [4] - 超高涨幅新股层出不穷，涨幅在500%以上的“大肉签”有4只，涨幅在300%至500%之间的“超级肉签”达到31只，意味着每三只新股中就有一只可能为打新者带来超过三倍的日内收益 [4] 新股市场强劲表现的原因 - 市场整体风险偏好提升，经济复苏预期增强和资本市场改革深化为新股提供了良好的流动性环境 [6] - 上市公司质量把控趋严，更多具备核心技术、处于高景气赛道的新股供给，精准契合了市场对成长性的追逐 [6] - 涨幅居前的新股多集中在专用设备、电机、金属新材料、半导体、医疗器械等高端制造和科技创新领域，市场愿意给予这些“硬科技”企业更高的估值溢价 [6] 分板块与行业表现 - 科创板16只新股首日平均上涨244%，凭借“硬科技”属性与更高发行价，诞生了更多单签盈利丰厚的“大肉签” [5] - 首日涨幅居前列的新股主要来自机械设备、电力设备、电子、有色金属等行业 [6] - 电子和电力设备两大行业是2025年新股的“造富高地”和“肉签集中营”，电子行业尤其是半导体表现最为抢眼 [8] 半导体/硬科技行业新股表现 - 电子行业新股平均涨幅和“造富”能力遥遥领先，反映了市场对半导体自主可控战略的长期信心和较高投资热度 [8] - 除沐曦股份和摩尔线程外，恒坤新材（首日涨310.61%）、新恒汇（229.06%）、矽电股份（202.08%）、屹唐股份（174.56%）等多只半导体产业链新股首日涨幅超过170% [8] - 市场对硬科技企业的高估值折射出中国科技产业崛起的时代浪潮，投资者对硬科技企业的追捧本质是对中国科技产业升级路径的认可 [9] 标志性公司案例：沐曦股份与摩尔线程 - 沐曦股份（688802.SH）于12月17日登陆科创板，开盘暴涨568.83%，盘中最高价报895元，中一签（500股）浮盈逼近40万元，刷新近十年A股新股上市首日单签盈利纪录 [2] - 摩尔线程（688795.SH）上市首日录得425.46%的涨幅，单签盈利超过24万元 [2] - 自2014年新股恢复发行以来，A股累计上市新股逾2900只，沐曦股份成为单签盈利最高的新股，摩尔线程的单签盈利排名第三 [8] 相关投资方收益 - 按照沐曦股份上市首日收盘价计算，私募大佬葛卫东及其实际控制的混沌投资持股市值达223.56亿元；经纬创投旗下6只基金持股市值为153.13亿元；红杉资本旗下两家公司持股市值为125.04亿元 [7] - 网下投资者缴款认购2282.9081万股，出资约23.89亿元，若上市首日全部未卖出，网下投资者合计浮盈超165.57亿元，其中限售股浮盈104.11亿元 [7] - 春华创投等股东曾在2025年3月投资沐曦股份，发行后持股数量均为85.43万股，最新持股市值为7.09亿元，有机构目前浮盈超过10倍 [7] 其他高盈利新股案例 - 大鹏工业上市首日涨幅达1211.11%，三协电机涨785.62%，江南新材涨606.83%，广信科技涨500% [4] - 影石创新（688775.SH）首日上涨274.44%，单签盈利约6.49万元 [8] - 射频芯片厂商昂瑞微（688790.SH）12月16日上市首日盘中一度涨超190%，触及244元，以发行价83.06元/股计算，中一签最高可赚约8.05万元 [8]

本文字数：2487，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 12月17日，国产GPU领军企业沐曦股份（688802.SH）登陆科创板，开盘暴涨568.83%，盘中最 高价报895元，以此计算，中一签（500股）的投资者浮盈逼近40万元，一举刷新了近十年A股新股 上市首日的单签盈利纪录，将市场的打新热情推向沸点。 沐曦股份首日大涨成为2025年A股新股市场"中签必赚"的炽热注脚。就在十余日前，被称为"国产 GPU第一股"的摩尔线程（688795.SH）上市首日录得425.46%的涨幅，单签盈利超过24万元。 事实上，沐曦与摩尔的耀眼表现，仅是2025年新股市场强劲赚钱效应的一个缩影。 赚钱效应显著升温：平均涨幅创三年新高 回顾2025年全年，A股新股市场呈现出明确的"量稳质升、涨幅扩大"特征。 据第一财经记者统计， 年内已上市的104只新股，首日平均涨幅达到257%，意味着中签投资者在上市首日平均可获得超过 发行价两倍半的回报。 2025.12. 17 三倍的日内收益，"闭眼打新"的幸福感再度回归。 值得注意的是，自2014年新股恢复发行以来，A股累计上市新股已逾2900只，沐曦股份成为其间单 签盈利最 ...

沐曦集成电路科创板上市事件 - 沐曦集成电路于12月17日在上海证券交易所科创板正式上市 [1] - 公司上市首日股价表现强劲 IPO发行价为10466元/股 开盘涨幅达568% 市值突破3000亿元 [3] 市场反应与投资背景 - 公司网上发行有效申购户数突破517万户 有效申购股数约2886亿股 初步中签率仅为00222% 显示市场热度极高 [3] - 沐曦集成电路的出资方包括绵阳科技城新区投资控股集团旗下的四川新恒鼎兴资本管理有限公司 [3] - 新恒鼎兴作为新投集团全资资本运营平台 深度参与组建了7只产业基金 基金总规模达60亿元 [3] - 这些产业基金精准聚焦于人工智能机器人、数字经济、装备制造、绿色环保、低空经济、航空电子等前沿领域 [3] 公司基本面与投资逻辑 - 公司成立于2020年 是一家GPU芯片设计公司 [5] - 高性能GPU芯片是人工智能等新质生产力的基础底座 受益于AI算力爆发需求和国产替代使命 [5] - 公司核心团队源自AMD 平均拥有近20年高性能GPU端到端研发经验 曾主导十多款世界主流GPU产品研发 [5] - 公司芯片性能达到国际先进水平 有望在关键领域打破垄断 [5][6] - 公司产品已实现量产 2024年营业收入达74亿元 [7] 股东生态与战略意义 - 公司股东阵容汇聚了头部风投、国家级和区域性国有资本以及产业方 [7] - 新投集团通过投资融入该生态 不仅寻求财务回报 更获得了接触前沿技术和链接产业资源的通道 [7] - 沐曦科技是新恒鼎兴投资组合中第二个成功上市的项目 [7] - 该案例验证了国有企业通过市场化基金运作参与硬科技投资的可行性 [7] - 探索出“以股权投资撬动产业—产业发展反哺区域经济—区域经济带动国企壮大”的良性循环路径 [7]