11月2日，《激荡投资30年：林园的投资智慧与财富传奇》新书发布会暨投资策略分享会在北京举办， 各位投资大咖云集，前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙先生称，目前A股科技股一枝独 秀，将来我们也可能出现中国版的英伟达、特斯拉。 杨德龙谈到，为什么今年是科技股一枝独秀，其他股票没有机会，甚至让价值投资者感觉到很有压力？ 从资金链来看，现在还是处于牛市的初期。这时候场内虽然成交量很大，但是真正入场的资金量并不是 特别大，主要还是场内的资金在交易量、资金量不大的情况之下，大家就会抱它取暖，去炒这种弹性 大、又有成长性的股票。因为这些普遍都是盘子比较小的，又加上我们处于第四次科技革命之中，处于 人工智能大时代，美股的科技连续涨了十几年，最近英伟达市值甚至突破五万亿美元，一下子把科技A 股的投资热情点燃了，所以他能形成合力。 所以在国内也是出现了科技牛的行情，林园总在前期开放的时候也说过，他觉得这个人工智能肯定是是 个大方向，肯定能产生大公司。但是现在基本上所有的科技股，只要有个概念面都炒的很高，科技行业 一定是一将功成万骨枯的。 将来我们能不能出现像中国的英伟达、中国的特斯拉？我觉得是有可能的，我们要相信我们国 ...

美联储10月份议息会议再次降息25个基点，与此前预期一致。这次降息此前已被市场充分预期，因为近 期公布的美国就业数据及其他经济数据走势疲软，而通胀基本可控，美联储货币政策目标已从防通胀转 向稳就业、稳增长。但此次降息有两位委员投下反对票，其中一位主张降50bp、一位主张不降息，显示 分歧加剧。降息25个基点后，联邦基金利率目标区间下降至3.75% ~ 4%之间。美联储同时宣布，将于12 月1日停止缩表，届时到期的机构债务将被再投资于国库券，停止缩表意味着在流动性方面适度宽松。 | 上证指数 | | 4010.66 | -5.67 | -0.14% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | h | | | | | 创业板指 | | 3289.34 | -34.93 | -1.05% | | 399006 | | | | | | 深证成指 | | 13595.76 | -95.62 | -0.70% | | 399001 | | | | | | 科创50 | | 1468.96 | -20.17 | -1.35% | | 000688 | | | | | | 北证5 ...

当前A股市场行情特点 - 本轮行情突出特点是科技牛行情，创业板指数在三季度出现大幅上涨，科创50指数今年大涨50%以上 [1] - 传统行业表现低迷，业绩增长缓慢，部分行业产能过剩，需求不足已成为突出瓶颈 [1] - 市场呈现结构性分化，代表新质生产力的科技创新板块大幅上涨，传统板块相对落后，呈现强者恒强态势 [2] 科技创新板块驱动因素 - 科技牛主要由人形机器人、芯片半导体、智能驾驶、创新药、固态电池为代表的科技创新板块带动 [2] - 当前处于科技创新大发展过程中，创新为国家经济发展增添强劲动力 [1] - 全球处于第四次科技革命中，科技创新是经济转型的方向，也是引领未来全球经济增长的重要引擎 [2] 科创板战略地位与发展 - 科创板是科技自立自强的核心资本引擎，"十四五"规划指出坚持创新在现代化建设全局中的核心地位 [1] - 2025年科创板进一步深化改革的"1+6"政策配套业务规则落地，标志着科创板从"试验田"向"深水区"转型 [1] - 科创50指数聚焦科创板中市值大、流动性好的50家硬科技企业，覆盖半导体、高端装备、生物医药等核心赛道 [3] 人工智能与传统行业转型 - 下一步要通过推动经济转型，带动更多行业逐步转向"人工智能+"方向 [1] - 通过人工智能赋能传统行业，产生新的发展机会 [1] - 美国股市创新高主要得益于科技股大涨，特别是以AI为代表的科技"七姐妹"不断上涨 [2] 国际市场环境与影响 - 节假日期间海外市场表现较强，美股三大股指创出历史新高，恒生科技指数表现较强 [2] - 美联储降息概率越来越大，10月份预计再次降息25个基点，12月份还会再降息25个基点 [2] - 国际金价近期大幅上升，突破4000美元/盎司大关，今年国际金价上涨近50% [3] 固态电池技术发展 - 固态电池在技术上逐步实现突破，丰田即将量产一款用于汽车的固态电池，充电续航里程可达1200公里 [4] - 固态电池具备续航里程长、能量密度大、安全性高等优点，但成本较高 [4] - 固态电池应用范围较广，在新能源汽车、人形机器人、低空经济等领域都有应用，是新能源2.0版的重要发展方向 [4][5] 市场展望与投资方向 - 对于10月份行情，建议投资者保持信心和耐心，"金九银十"行情成色越来越足 [2] - 未来随着美元越发越多，用美元标价的黄金价格势必呈现长期上涨态势 [3] - 固态电池在储能方面可能实现突破，投资者可以给予重点关注 [5]

除了科创板之外，指数在三季度出现大幅上涨，国庆节后首个交易日继续上攻。科创50指数今年更是大 涨50%以上，体现出科技牛的成色越来越足。相对而言，传统行业表现低迷，没有形成明显的赚钱效 应，也未吸引大量资金流入，这与我国经济正在转型密切相关。许多传统行业业绩增长缓慢，部分甚至 产能过剩，需求不足已成为突出的瓶颈。下一步要通过推动经济转型，带动更多行业逐步转向"人工智 能+"方向，通过人工智能赋能传统行业，产生新的机会。今年的科技牛主要由人形机器人、芯片半导 体、智能驾驶、创新药、固态电池为代表的科技创新板块带动。这轮牛市的特点是结构分化：代表新型 生产力的科技创新板块大幅上涨，而传统板块相对落后。目前呈现出强者恒强的态势。 节假日期间，海外市场表现较强，三大股指创出历史新高，恒生科技指数也表现较强。美联储降息的概 率越来越大，10月份预计再次降息25个基点，12月份还会再降息25个基点，以应对美国政府停摆可能对 就业及经济增长带来的影响。对于10月份的行情，建议投资者保持信心和耐心，"金九银十"行情成色越 来越足。美国股市创新高主要得益于科技股大涨，特别是以AI为代表的科技"七姐妹"不断上涨，拉高指 数，推动 ...

国庆节之后，市场与预期一致出现大幅上涨。在科技股大涨的带动下，上证指数突破3900点整数关口， 创出十年新高，市场赚钱效应非常突出。这轮行情的突出特点是科技牛行情，这也是我一直坚持的观 点。当前我们处于科技创新大发展过程中，创新为国家经济发展增添动力。科创板是科技自立自强的核 心资本引擎，"十四五"规划指出，要坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，到2035年，我国将 基本实现社会主义现代化，经济实力、科技实力、综合国力大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入迈 上新台阶，关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列。2025年，科创板进一步深化改革 的"1+6"政策配套业务规则落地，标志着科创板从"试验田"向"深水区"转型，成为培育新型生产力、服 务科技强国战略的前沿工具之一。 （作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理） MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 在美联储降息预期增强以及美国政府停摆等因素影响下，国际金价近期大幅上升，突破4000美元/盎司 大关，看多声音增多，国际投行纷纷提高国际金价目标价。去年我就提出，未来随着美元越发越多，用 美元标价的黄金价格势必呈现长期 ...

文章核心观点 - 藏粤直流工程开建将形成东西能源大动脉 西藏每年向大湾区输送430亿度电能 相当于三峡年发电量的一半[4] 该项目将缓解广东电力缺口并支持西藏经济发展[8][31][38] 广东电力需求与能源战略 - 广东作为中国经济和工业第一大省 2024年用电量达9121亿度 与日本全国用电量相当[9] - 尽管年发电量超7000亿度 仍存在巨大电力缺口 未来AI发展将进一步增加电力消耗[10][11] - 电力补充依赖核电扩容和西电东送 目前外送电力主要来自云南、贵州、广西等水电大省[15][16] 西藏能源开发潜力 - 西藏当前年发电量不足200亿度 但水能潜在蕴藏量达210GW 理论年发电潜力超万亿度[19] - 清洁能源开发符合碳中和趋势 仅雅江下游水电工程年发电量预计达3000亿度[6][20][22] - 藏粤直流工程对接玉曲河等流域"水风光一体化"基地 未来需更多电力天路实现资源外送[22][23][32] 藏粤直流工程技术与投资 - 工程全长2600多公里 采用特高压技术实现9毫秒极速输电 计划2029年建成[25][26][27] - 总投资2000亿元 其中直流项目直接投资532亿元 配套电源投资超1500亿元[30] - 建设面临高海拔、电网薄弱等世界级难题 但将创造输电能力最强等技术纪录[30] 区域经济协同效应 - 工程预计带动10万余人直接就业 显著促进西藏经济发展[31] - 西藏连续多个季度GDP增速第一 未来10年有望成为经济增长最快省份[38][39] - 超级工程集群包括万亿级雅江水电站、4000亿级新藏铁路等 推动西藏经济位次上移[40][42][43] 广东与西藏经济对比 - 广东GDP达141634亿元 人口12780万人 人均GDP11.1万元[36] - 西藏GDP仅2765亿元 人口370万人 人均GDP7.5万元 为全国经济最弱省[36][37] - 两地通过能源合作实现互补 广东从投资驱动转向创新驱动 西藏依托大基建实现追赶[35][45][46]

人工智能2035规划与战略意义 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》提出三步走发展目标 2027年AI应用普及率超70% 2030年超90% 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[4] - 该规划被称为"人工智能2035规划" 是继"互联网+"后又一重量级国家行动 明确两年应用普及 五年成为重要增长极 十年全面迈向智能社会的路线图[6] - 国家首次提出"智能经济"概念 标志着AI从实验室走向千行百业 规划到2030年人工智能核心产业规模超1万亿元 带动相关产业规模超10万亿元[6] 智能经济对支柱产业的重构 - 智能经济10万亿级体量与房地产相当 但对经济、产业、消费、民生的全面拉动效应及战略重要性远超房地产[6] - 房地产经济依赖土地要素 智能经济以数据为"第四生产要素" 代表更高技术范式和经济形态[7] - 支柱产业从房地产转向智能经济不仅是产业替代 更是全面重构与升级 2030年智能经济成为重要增长极 2035年全面形成[6][8] 中美AI竞争格局与中国优势 - 中美科技企业成为全球AI竞争生力军 美国以英伟达、OpenAI、微软等为代表 中国以华为、阿里、腾讯、字节跳动、科大讯飞、DeepSeek为代表[10] - 中国在AI核心领域实现突破 DeepSeek通过算法创新打破算力芯片壁垒 华为昇腾芯片打破算力垄断 科大讯飞星火X1大模型基于全国产算力平台训练 效果对标OpenAI o3[12] - 中国优势在于数据资源丰富、产业体系完备、应用场景广阔 构成"人工智能+"主场优势 高层强调"突出应用导向"与"自立自强"并重[12][13] 人工智能+六大行动与应用场景 - "人工智能+"聚焦六大行动 AI+科学技术、+产业发展、+消费提质、+民生福祉、+治理能力、+全球合作[13] - 具体应用包括科学大模型、智能农机、智能网联汽车、智能家居、健康助手、市政基础设施智能化等 覆盖千行百业[14] - AI赋能不仅是降本增效 更重塑生产关系 惠及产业升级、消费提振、民生改善、治理能力提升和全球竞争合作[14] 智能经济对经济增长的驱动 - AI通过新基础设施、新技术体系、新产业生态、新就业岗位贡献增长 新基建带来每年数千亿高能级投资[18][19] - 全球AI支出将从2028年2000多亿美元跃升至6000亿美元以上 年复合增长率28% 美国科技巨头宣布AI投资超3000亿美元 中国企业资本开支达数千亿元[19][21] - AI渗透工业、教育、医疗等领域 催生新业态 如科大讯飞AI学习机营收翻番 智医助理覆盖697个区县超7.5万个基层机构 晓医APP完成超1.4亿次咨询[25] 企业战略与产业化布局 - 国家人工智能开放创新平台已有23家"国家队"成员 腾讯、科大讯飞等为首批 广东、北京、上海、安徽为第一方阵[27] - 企业形成完整AI闭环 科大讯飞构建"1+N"产业闭环和G/B/C端商业闭环 华为、阿里、腾讯等提出"ALL in AI"战略[27][28] - 自主可控成为核心战略 华为研发国产算力芯片 科大讯飞追求全栈国产化 强调"没有自己的算力底座和技术生态 就等于在别人的地基上建高楼"[28]

行业技术背景 - 磁传感器是现代电子系统的感知中枢 可将磁场、电流、温度、光等引起的磁性能变化转换为电信号 应用于电流测量、位置检测、方向感知等物理参数监控领域 [5] - 磁传感器主要分为霍尔效应传感器和磁阻效应传感器(xMR)两大技术路线 其中磁阻效应进一步分为AMR、GMR和TMR三类 [5] - TMR技术基于量子力学原理 在灵敏度、功耗等关键指标上实现突破 适用于高功率密度能源转换、航空航天、高端装备、具身智能等高端领域 [6] - 全球磁传感器行业销售额将从2024年1192亿元人民币增长至2029年2930亿元人民币 年复合增长率达19.7% [6] - TMR磁传感器增长更快 预计从2024年至2029年以26.5%年复合增长率增长 2029年全球销售额达330亿元人民币 [7] 市场需求驱动因素 - 新能源汽车三电系统推动磁传感器需求增长 传统燃油车使用约30个磁传感器 混合动力或纯电车增至约50个 单车价值量从120元提升至250元 [7] - AI电源需求暴增 五年后全球用电量需翻倍才能满足AI需求 TMR传感器作为产业链关键环节将迎飞跃式发展 [7] - 磁传感器广泛应用于高密度电源、光伏逆变器、汽车电子、可穿戴设备、数据中心等领域 [5] 竞争格局与国产化挑战 - TMR磁传感器国产化率低 高端市场进口依赖比例达90% [8] - 国际龙头普遍采用IDM垂直整合制造模式 国内企业以Fabless和委托代工为主 [8] - 磁传感器生产存在高技术壁垒 涉及芯片设计、晶圆生产、模组制造等环节 敏感芯体是核心 [8] - 客户资源是生存命脉 大客户对品质和供应链稳定性要求高 需厂商自主把控全生产流程 [8] 公司技术与产品优势 - 公司通过TMR技术路线替代成熟的霍尔技术方案 为新能源车等新兴领域研发全新TMR磁传感器 [10] - 产品线涵盖电流传感器、位置传感器、速度传感器、开关、金融磁头等全系列产品 [11] - 工业级电流传感器、车规级电流传感器和磁编码器等关键性能指标达国际头部水平 部分产品超越全球龙头 [11] - 2024年公司成为全球磁性传感器行业收入排名第一的中国公司 产销规模超过部分国际大厂 [11] IDM模式与产业链整合 - 2021年收购德国Sensitec公司 该公司曾是IBM晶圆制造工厂 拥有20余年磁传感器研发与产业化经验 [11] - 通过收购获得晶圆产能 实现覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试到终端解决方案的IDM全链条整合能力 [12] - Sensitec的高精度、高可靠性磁阻敏感芯体已进入全球顶尖编码器厂商供应链体系 [11] 客户合作与市场地位 - 借助Sensitec的国际声誉获得与众多国际头部大客户接触机会 进入多家大厂长期合作名单 [12] - 研发人员平均30%时间花费在客户处 早期参与客户产品研发 通过帮客户制定roadmap倒推自身发展路线 [14] - 在全球TMR磁传感器市场销售额排名第二 [14] - 研发团队达130余人 在蚌埠、宁波、无锡、德国、葡萄牙五地设立研发基地 [14] 发展前景 - 随着电气化向智能化转型加速 各领域对电流、位置、精度等感知控制诉求更清晰 磁传感器市场前景广阔 [15] - 公司作为学术背景浓厚、服务模式先进的制造业企业 将持续通过价值创造参与国际竞争 [14][15]

A股市场近期表现及驱动因素 - A股市场实现连续突破和放量大涨 沪指上涨超过1%并突破3700点 赚钱效应大幅提升吸引场外资金加速入场 [1] - 国内利率较低且流动性充裕 政策支持及居民存款向资本市场转移共同推动市场突破 [1] - 中美利差收窄减轻人民币贬值压力 促进外资回流 [1] 美联储降息预期及美国经济背景 - 美联储9月降息概率较高 可能降息25个基点 年底或再降息1-2次 使基准利率从4.25%-4.5%降至4%以下 [2] - 非农就业数据低于预期且历史数据被下调 关税战导致美国经济增速放缓 [1] - 美国政府负债突破37万亿美元 较去年增加1万亿美元 高利率发债增加付息压力 [2] 牛市行情趋势与政策支持 - 牛市趋势自去年9月政策出台后启动 尽管经历短期调整但趋势未变 [3] - 中央政治局会议提出稳定楼市股市及活跃资本市场 证监会推动中长期资金入市 [3] - 险资、公募基金、私募基金及社保养老金等机构投资者加仓权益类资产 [3] 资金流向与市场指标 - 居民储蓄5年增加近60万亿元 低存款利率（低于1%）促使资金转向资本市场 [4] - 两市成交量多个交易日站上2万亿元 两融余额超2万亿元 A股总市值突破100万亿元创历史新高 [4] 科技革命与AI应用 - 人工智能在航天领域取得进展 "悟空AI"大模型为神舟20任务提供辅助支撑 [5] - 人形机器人成为重要产业赛道 多国参与相关会议及活动 本体公司IPO受关注 [6] 货币政策与通胀目标 - 央行提出落实适度宽松货币政策 促进物价合理回升至2%目标水平 [7] - 通过供给侧改革减少产能过剩 需求端提振消费推动物价温和上涨 [7] - 黄金白银等抗通胀资产受美元信用质疑推动 配置20%黄金类资产被视为较佳策略 [8] 消费板块发展趋势 - 新消费板块快速上涨但占比仍小 传统品牌消费品（如白酒、中药）保持品牌吸引力及增长空间 [8]

A股市场表现 - 近期A股市场连续突破放量大涨 沪指上涨超过1%突破3700点 深证成指报11926.74点 科创50指数上涨3.23%至1148.15点 [1][2] - 沪深300指数上涨1.14%至4271.40点 中证500指数上涨1.09%至6728.07点 中证1000指数上涨0.86%至7305.46点 [2] - 两市成交量多个交易日站上2万亿大关 两融余额均站上2万亿 A股总市值突破100万亿大关创历史新高 [6] 市场驱动因素 - 国内利率较低流动性充裕 政策支持居民存款向资本市场转移 过去5年居民储蓄增加近60万亿 [1][6] - 市场对美联储9月降息预期增强 中美利差收窄减轻人民币贬值压力 吸引外资回流 [1][4] - 中央政治局会议提出稳住楼市股市 证监会推动中长期资金入市 险资公募私募等机构加仓权益类资产 [5] 美联储政策预期 - 美联储9月可能降息25个基点 年底或再降息1-2次 基准利率或从4.25%-4.5%降至4%以下 [4] - 美国非农就业数据低于预期 5-6月数据被大幅下调 美国政府负债突破37万亿美元较去年增加1万亿美元 [4] - 降息旨在减轻国债付息压力及发行成本 稳定美国经济增速 应对关税战导致的经济放缓 [4] 行业发展趋势 - 人工智能在航天领域取得突破 "悟空AI"大模型为神舟20任务提供辅助支撑 开创AI在航天领域新应用 [7] - 人形机器人成为第四大产业赛道 世界人形机器人大会吸引15个国家500多台机器人参与 多家本体公司IPO受关注 [8] - 新消费板块快速上涨 但传统品牌消费品如白酒中药仍具增长空间 黄金白银等抗通胀资产受推动 [10] 货币政策导向 - 央行提出落实适度宽松货币政策 促进物价合理回升推动CPI达2%目标 当前CPI处于零增长状态 [9][10] - 金融政策从供给侧发力减少产能过剩 需求端通过提振消费拉动需求 推动物价温和上涨 [9][10] - 一年期存款利率降至1%以下 促使居民存款向资本市场转移寻找更高收益机会 [6]