宏观研究 - 7月我国出口表现超预期，主要拉动力量来自欧盟、东盟和其他新兴市场 [2] - 8月7日起美国对全球平均关税税率上调40%，可能冲击转口贸易并加大我国出口回落压力 [2] - 欧洲制造业景气修复叠加新兴市场开拓，预计对欧盟、非洲、中东等地区出口仍具支撑，实际回落幅度可控 [2] - 下半年政策基调以"托而不举"为主，需关注中美贸易谈判进展及高层会晤可能性 [2] 固定收益 - 转债估值接近高位导致性价比收敛，部分绝对收益资金选择止盈，但权益市场若无大幅回撤则配置需求仍存 [3] - 近期主题轮动活跃（反内卷、创新药、算力、内需），股票和转债交易量创新高，结构性行情机会大于风险 [3] - 建议采用非典型哑铃配置策略：主攻军工、AI算力、低空经济等持续主题，辅以低波红利、低价高性价比品种 [3] - 推荐标的包括华懋转债（光模块）、道通转债（人工智能）、华康转债（木糖醇龙头）及防御型低价转债东南转债、宏川转债 [3] 家用电器 - 奥克斯电气通过30年发展形成全球化空调制造销售体系，建立"高性价比+渠道扁平化+海外本地化"成长模式 [5] - 公司三大战略支柱：产品创新（家用与中央空调协同）、渠道变革（传统与创新模式双驱动）、供应链优化（全球产能布局+核心部件自主化） [5] - 财务状况良好，股权结构稳定，管理团队经验丰富 [5] 食品饮料 - 统一企业中国2025H1营收170 87亿元（同比+10 6%），归母净利润12 87亿元（同比+33 2%） [7] - 食品业务营收53 82亿元（同比+8 8%），业绩1 90亿元（同比+32 1%），主打产品汤达人、老坛酸菜牛肉面稳步增长，茄皇双位数增长，满汉大餐高双位数增长 [7] - 饮料业务营收107 88亿元（同比+7 6%），茶饮料/果汁/奶茶分别增长9 1%/1 7%/3 5%，业绩15 44亿元（同比+25 4%） [8] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达24 3%/13 4%/11 7%，产能利用率提升与高毛利产品占比增加驱动利润率上行 [8] 行业表现 - 通信行业领涨（1月+14 3%，1年+63 3%），机械设备、钢铁、国防军工、医药生物同期涨幅均超10% [1] - 公用事业表现最弱（1年-0 2%），食品饮料、银行、交通运输涨幅不足5% [1]