报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [5] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格仍在谈判中，现货TC价格处于低位，下游精铜杆企业订单持续走低，未来需求展望存在较大不确定性，但在地缘因素复杂和美联储有降息压力的情况下，铜的类贵金属属性或受益，操作上建议逢低买入套保，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨 [5] 各目录总结 期货行情 - 2025年6月19日，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78310元/吨，较前一交易日收盘跌0.70%；昨日夜盘沪铜主力合约开于78,160元/吨，收于78,250元/吨，较昨日午后收盘涨0.27% [1] 现货情况 - 昨日早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，部分品牌降至升水350元/吨附近，后被压价至升水320 - 340元/吨成交，主流平水铜仍升水380 - 400元/吨且货源紧缺；好铜升水420元/吨附近，CCC - P紧缺；第二交易时段部分货源升水300 - 320元/吨，低价引发下游采购，采购和销售情绪指数提升，沪铜现货商积极出货止盈 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 英国央行将利率维持在4.25%不变，内部分歧加大，交易员预计今年还会再降息50个基点；以色列国防部长称消灭哈梅内伊是行动目标之一，白宫表示特朗普与伊朗谈判“有很大”机会，将在两周内决定是否攻击伊朗；特朗普抨击美联储主席鲍威尔，称应降息250个基点；国内三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会，要求不搞“内卷式”竞争 [3] 矿端 - Troilus Gold与德国Aurubis AG达成协议条款，为其魁北克铜金项目未来生产的精矿确立承购安排，最终协议预计与7亿美元整体债务融资方案同步签署；该项目曾是旧矿山，公司2017年收购旨在重启，需11亿美元初始资本建设，预计22年矿山寿命内每年平均生产1.354亿磅铜当量 [3] 冶炼及进口 - 古吉拉特邦年产能500,000吨的Kutch铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前因原料缺乏多次延误，投产将寻求尽早满负荷生产，可能需18个月实现，满负荷生产每年约需160万吨铜精矿供应 [4] 消费 - 中国2025年5月铜材产量为209.6万吨，较4月略有回升且创多年同期高位，1 - 5月产量为953.7万吨，同比增加6.2%；进入需求淡季，铜管、铜棒等开工率下滑，线缆表现尚可 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少4025.00吨至103325吨，SHFE仓单较前一交易日减少2198吨至44816吨，6月16日国内市场电解铜现货库存14.59万吨，较此前一周减少0.18万吨 [4] 策略 - 建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨 [5] 数据表格 - 展示了不同时间的SMM：1铜升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水，洋山溢价，LME（0 - 3），LME、SHFE、COMEX库存，SHFE仓单、LME注销仓单占比，CU09 - CU07等合约价差，套利相关数据以及进口盈利、沪伦比等信息 [30][31]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-19 美联储按兵不动 铜价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-06-18，沪铜主力合约开于 78600元/吨，收于 78860元/吨，较前一交易日收盘0.37%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 78,640元/吨，收于 78,610 元/吨，较昨日午后收盘下降0.01%。 现货情况： 据 SMM 讯， 早盘盘初，持货商报价JCC、鲁方、祥光等升水200-230元/吨，但随着贸易商低价升水170元/吨成交 JCC，主流成交价格走弱。常州地区货如铁峰、红鹭、豫光等随后升水120-140元/吨成交。日内依旧存在俄罗斯铜 低价出售，平水至升水40元/吨均有成交。 上午暂未有大量仓单流出，但持货商担心后续仓单流出打击升水，今日 抢跑出货动作明显。预计今日仓单流出后，现货升水存进一步下行空间。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面， 今日凌晨美联储6月议息连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不 降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。 他还预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升。总统特朗普重 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格谈判中，现货TC价格低位，下游精铜杆企业订单走低，未来需求不确定，但在地缘因素复杂和美联储降息压力下，铜的类贵金属属性或受益，操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月17日，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78570元/吨，较前一交易日收盘涨0.03%；夜盘开于78600元/吨，收于78560元/吨，较午后收盘涨0.04% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月2507合约报升水180 - 300元/吨，均价升水240元/吨，较上一交易日涨210元/吨，价格为78620 - 78810元/吨；早盘沪期铜2507合约78420 - 78560元/吨波动，隔月BACK月差150 - 190元/吨；虽有俄罗斯货源补充但未被下游普遍采购，流通现货紧张，日内现货升水成交在升水200元/吨附近，非注册货源升水70 - 120元/吨；预计今日有未匹配交割仓单提前流出，早盘持货商或低价出货，升水重心可能下移 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出受稳健薪资增长支撑，美元指数先弱后强；国内外交部回应“欧盟取消中欧高层经济对话”称中欧保持经贸沟通 [3] - 矿端：6月16日消息，加拿大Hudbay Minerals解除疏散令后恢复曼尼托巴省Snow Lake铜金采矿场运营，6月初因野火暂停，上周末恢复Lalor矿采矿活动，优先开采黄金矿带，预计本周增加新不列颠尼亚工厂黄金加工，下周增加Stall选矿厂基本金属加工 [3] - 冶炼及进口：俄诺里尔斯克镍业公司向中国防城港铜冶炼厂投资5 - 10亿美元，工厂产能45万吨/年，计划2027年投产，未来几个月可能与中国合作伙伴达成合资协议，圣彼得堡国际经济论坛6月18 - 21日举行 [4] - 消费：据Mysteel调研31家铜杆生产企业（年产能601万吨），当日铜杆订单量1.08万吨，较上一交易日减少1.36万吨，环比降55.77%；其中精铜杆订单量0.81万吨，较上一交易日减少1.39万吨，环比降63.29%；再生铜杆订单量0.27万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比增14.24% [5] - 库存与仓单：LME仓单较前一交易日减少7150吨至107550吨，SHFE仓单较前一交易日增加7490吨至54541吨，6月17日国内市场电解铜现货库存14.77万吨，较前一周增加0.29万吨 [5] 策略 - 铜：操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 18）|昨日（2025 - 06 - 17）|上周（2025 - 06 - 11）|一个月（2025 - 05 - 19）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|240|30|85|445| |升水铜（升贴水）|270|70|130|455| |平水铜（升贴水）|210|5|50|430| |湿法铜（升贴水）|130|-70|-20|350| |洋山溢价|60|60|66|111| |LME（0 - 3）|96|73|96|31| |库存 - LME|107550|107325|120400|179375| |库存 - SHFE|101943|/|107404|/| |库存 - COMEX|179043|177850|172111|153917| |仓单 - SHFE仓单|54541|47051|33746|63247| |LME注销仓单占比|52.48%|55.58%|55.39%|40.08%| |CU09 - CU07（连三 - 近月）|-640|-570|-340|-1080| |CU08 - CU07（主力 - 近月）|0|-160|-90|0| |CU07/AL07|3.84|3.85|3.95|3.88| |套利 - CU07/ZN07|3.59|3.60|3.61|3.47| |进口盈利|-1135|-912|-1395|-274| |沪伦比（主力）|8.10|8.09|8.08|8.28| [29][30]