投资评级 - 增持（维持）评级 [3] 核心观点 - 拟以1.01亿元现金收购赛仑特51%股权，交易完成后将控股并合并财务报表 [5] - 收购后形成"精密传动+智能驱动"全栈能力，通过"齿轮箱+电机+驱动"一体化设计增强市场竞争力 [7] - 业绩承诺要求赛仑特2025年扣非归母净利润不低于1350万元，2026-2028年分别不低于1500万元、2000万元及2450万元，三年累计不低于5950万元 [5] - 整合后应用场景覆盖消费级到工业级全场景，包括人形机器人关节模组、手术机器人动力模块及无人机倾转旋翼驱动系统 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.43亿元、0.55亿元、0.69亿元，对应EPS分别为0.23元/股、0.29元/股、0.36元/股 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为2.55亿元、3.03亿元、3.60亿元，同比增长13.9%、18.9%、18.9% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为52.1%、52.3%、53.1%，净利率分别为16.9%、18.1%、19.2% [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为194.3倍、153.1倍、121.0倍，PB分别为12.3倍、12.1倍、11.7倍 [5][8] - 总市值83.81亿元，当前股价44.07元，近3个月换手率275.0% [3] 业务协同与战略价值 - 赛仑特专注微型精密行星减速箱等精密机械，产品应用于工业自动化、智能机器人、医疗器械、汽车零部件及低空经济领域 [6] - 整合后实现"传感-控制-执行"闭环，系统集成方案提升单台产品价值量及盈利能力 [7] - 公司通过收购向系统集成方案供应商发展，增强全产业链覆盖能力 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司拟以现金1亿元收购赛仑特51%股权 交易价款分五期平均支付 第一期在协议生效后10个工作日内支付 第二期在股权变更完成后10个工作日内支付 剩余三期结合业绩承诺兑现情况分期支付 [7] - 收购完成后赛仑特将纳入合并报表范围 承诺2025-2028年扣非前后归母净利润孰低值分别不低于1350/1500/2000/2450万元 累计净利润不低于7300万元 51%股权对应年均扣非归母利润931万元 占鼎智科技2024年扣非归母净利润1888万元的比例为49% [7] - 双方产品形成互补协同 鼎智科技掌握精密运动智能控制系统解决方案 赛仑特擅长小模数/精密微型齿轮和高速微型行星减速器设计和生产 整合后可实现"传感-控制-执行"闭环 覆盖消费级到工业级全场景 [7] - 在人形机器人领域可提供"电机+减速机+驱动器"关节模组一体化方案 在医疗器械领域可提供"电机+减速箱"手术机器人动力模块 在低空经济领域可提供无人机倾转旋翼驱动系统 [7] - 通过整合向系统集成方案供应商发展 带动单台产品价值量大幅提升 增强盈利能力 [7] - 基于收购协同效应上调盈利预测 2025-2027年归母净利润调整为0.46/0.59/0.72亿元（前值0.45/0.52/0.64亿元） 对应最新PE为176.66/136.54/111.37倍 [7] 财务数据 - 2024年营业总收入223.72百万元 同比下滑20.80% 归母净利润38.70百万元 同比下滑52.17% [1] - 预测2025年营业总收入256.23百万元 同比增长14.53% 归母净利润45.50百万元 同比增长17.57% [1] - 预测2026年营业总收入352.20百万元 同比增长37.45% 归母净利润58.87百万元 同比增长29.38% [1] - 预测2027年营业总收入423.45百万元 同比增长20.23% 归母净利润72.18百万元 同比增长22.60% [1] - 2024年毛利率52.69% 预测2025-2027年毛利率维持在53.68%-53.78% [8] - 最新收盘价42.27元 市净率11.50倍 流通市值7206.57百万元 总市值8038.25百万元 [5] - 每股净资产3.67元 资产负债率8.33% 总股本190.16百万股 流通A股170.49百万股 [6] 市场表现 - 股价一年波动区间13.50-72.37元 [5] - 股价走势显示相对北证50指数超额收益显著 [4]