收购终止事件 - 三只松鼠终止以2亿元收购爱零食的计划，因双方在核心条款上未达成一致[1] - 收购谈判持续8个月后终止，三只松鼠转而与零食优选签署战略合作协议[1][4] - 爱零食创始人唐光亮透露双方估值存在巨大争议，成为交易破裂主因[9][10] 估值分歧分析 - 爱零食2021年两次融资中，7月战略融资额为千万级美元但未披露具体估值[11][12] - 行业格局变化影响估值判断：零食很忙与赵一鸣合并后形成万店规模，爱零食1800家门店竞争力减弱[13] 战略调整动因 - 三只松鼠2024年5月启动全品类增长战略，推行MINI CEO机制并调整线下渠道策略[14] - 公司要求获得爱零食运营主导权及供应链管理权，但爱零食倾向保持独立运营[15][17] - 三只松鼠采用阿里式深度整合并购风格，与爱零食期望的腾讯式投资模式存在冲突[16][18] 行业阶段演变 - 量贩零食行业结束跑马圈地阶段，头部品牌进入万店时代，二线品牌生存空间受压[22][27] - 行业转向经营增长新常态，重点转向单店盈利模型和精细化运营[23][25] - 茶饮行业类比：喜茶/奈雪通过并购扩张后，霸王茶姬等品牌依靠经营创新实现增长[24][25] 消费人群洞察 - 量贩零食核心客群为月收入2000-5000元的县域中产，对应全国居民月收入中位数2892元[30][31] - 成功案例拼多多证明精准经营下沉市场人群可实现规模突破[31] - 行业未来增长依赖质价比产品供给与人群经营能力[32][33]