事件概述 - 丹麦养老基金宣布将清空其持有的全部美国国债，涉及金额约1亿美元 [1] 事件性质与市场解读 - 从专业投资视角看，此次抛售更像是基于美债价格下行预期与投资风险评估的商业决策，是市场波动与资产配置调整的常规操作 [1][2] - 抛售行为恰逢美丹两国围绕格陵兰岛事务的紧张关系，其发生时机使外界赋予其政治象征意义，被推测为一种隐晦表达不满的“非传统外交反击” [1][2] 经济影响分析 - 抛售的实质经济影响力极为有限，难以对美国财政体系或美债市场构成实质冲击 [4] - 首要原因是抛售规模占比微乎其微：1亿美元抛售规模仅占美国联邦政府债务余额（截至2025年已突破37万亿美元）的37万分之一，如同“水滴入海” [5] - 全球美债持有趋势形成强大缓冲：截至2025年11月底，外国主体持有美债规模达9.36万亿美元，较前月增加1128亿美元，创历史新高，多数国家仍视美债为重要避险资产 [7] - 美国的前十大海外债权国或地区中有七国在2025年11月增加美债持有，这种“多数增持”格局足以抵消个别国家的减持影响 [7] - 交易机制特性决定影响有限：抛售发生在二级市场，交易在投资者之间进行，美国财政体系并未产生现金流出；美债二级市场高度活跃、流动性强 [9] 全球美债持有格局与市场韧性 - 要真正对美国形成美债抛售压力，需多国协同行动，例如日本、英国、比利时、加拿大四国持有的美债余额已超3万亿美元 [11] - 但“抛售联盟”形成的可能性极低，传统盟友与美国在政治、经济、军事领域存在深度绑定，维护同盟关系与稳定金融市场的需求促使它们选择增持 [11] - 事件凸显了美债市场作为全球金融基石的强大韧性，在可预见的未来，单个国家的少量抛售行为难以改变美债市场的整体运行轨迹 [13]

美债市场稳定性警告 - 美国国债总额逼近29万亿美元，两位前财长保尔森与盖特纳罕见同时发出美债市场稳定性警告 [1] - 当前十年期国债收益率尚未剧烈波动，但深层问题包括联邦财政不可持续性、华盛顿政治体系功能障碍及制度性信任削弱 [1] 财政不可持续性问题 - 保尔森指出美国当前财政轨迹无法长期维系，若政治僵局持续且财政赤字恶化，市场耐心将耗尽 [3] - 当前债务扩张与赤字支出节奏远超疫情期间惯性，已演变为结构性问题 [3] - 盖特纳认为当前国债收益率处于合理水平，反映市场对美国治理体系仍有信心，但信心建立在美联储独立性、法治基础及财政纪律上 [3] 美债市场地位挑战 - 美债"被动安全感"依赖美元国际货币地位和美债流动性优势，但该优势并非不可撼动 [3] - 全球去美元化趋势及主要经济体多样化配置储备资产背景下，美国财政恶化边际影响可能更迅速直接 [3] - 若外部信心裂缝出现且内部政治无法快速弥合，美债市场地位将面临实质性冲击 [3] 美联储独立性考验 - 高通胀压力与政治压力并存环境下，美联储能否坚持为经济长期健康服务成为全球投资者观察关键变量 [4] - 若货币政策为财政让路，美债信用溢价可能重新定价，利率上行压力加大，财政利息负担恶化形成恶性循环 [4] 长期治理系统挑战 - 美债市场信心维系取决于治理系统能否在压力面前恢复理性并自我修复 [5] - 若美国政府不能在制度层面重新确立财政与政策平衡，全球金融体系对美信任可能经历重新评估 [5]