热点思考 - 分析美国信贷市场潜在风险 包括区域性银行风波是否会延续 [9] - 探讨在内外政策释放积极信号背景下 短期经济是否存在阶段性超预期可能 [11] - 预测2025年10月实际GDP为4.6% 工业增加值为5.5% 固定资产投资为-1.0% [12] - 预测2025年10月社会消费品零售为3.4% CPI为0.1% PPI为-2.1% [12] 高频跟踪 - 中美达成贸易协议使关税局势降温 美联储如期降息25个基点 [14] - 国内港口货运量大幅上行 但工业生产表现平淡 建筑业开工维持弱势 [17] - 10月出口回落主要因短期供给扰动 而非外需走弱 且供给扰动已在消退 [18] - 图表显示2025年出口环比季节性变化 2月至10月波动较大 [20] 电话会议 - 举办周见系列第55期电话会议 主题为关税变局 [22][23] - 举办速见系列第11期电话会议 主题为为何10月出口大幅下行 [25][26] - 速见系列会议于11月7日17:30举行 由宏观资深高级分析师屠强主持 [30] - 提供电话接入号码及参会密码506680 支持中国大陆 香港 台湾接入 [32]

文章核心观点 - 报告聚焦于美国信贷市场潜在风险、中美贸易协议后的市场影响以及中国10月出口大幅下行的原因分析[9][14][18] - 团队对短期中国经济走势进行预测，认为在内外政策积极信号下存在超预期可能，并提供了详细的经济数据预测[11][12] - 研究覆盖海内外高频经济指标，强调区域性银行风波延续性及出口骤降的短期供给扰动属性[9][18] 热点思考 - 探讨美国区域性银行风波是否会延续，并挖掘信贷市场其他暗藏风险[9] - 分析10月以来内外政策释放积极信号背景下，短期经济是否存在阶段性超预期可能[11] - 提供2025年10月关键经济指标预测：实际GDP增速4.6%、工业增加值增速5.5%、固定资产投资下降1.0%、社会消费品零售增速3.4%[12] 高频跟踪 - 中美达成贸易协议促使关税局势降温，美联储降息25个基点而欧日央行维持利率不变[14] - 国内港口货运量大幅上行，但工业生产表现平淡且建筑业开工维持弱势[17] - 指出10月出口回落主要源于短期供给扰动而非外需走弱，且当前扰动正在消退[18] 电话会议 - 举办“周见系列”第55期电话会议，主题为《关税“变局”?》[22][23] - 举办“速见系列”第11期电话会议，由首席经济学家赵伟和资深高级分析师屠强主持，专题讨论10月出口大幅下行原因[25][26][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，中美贸易和日本政治局势缓和使避险降温，贵金属价格经上周五夜盘调整后或转为震荡走势，因美国政府停摆持续、美联储10月预计降息，价格短期难持续下挫；白银实物紧缺但租赁利率回落、溢价缩窄，实物紧缺缓解后银价或进一步调整 [6] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定、美国债务不可持续、大国博弈加剧增加美元信用风险、全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月17日，沪金期货主力合约收涨3.82%至999.8元/克，沪银期货主力合约收涨2.06%至12249元/千克 [3] 内外盘金银15点价格跟踪 | 日期 | 伦敦金现(美元/盎司) | 伦敦银现(美元/盎司) | COMEX黄金(美元/盎司) | COMEX白银(美元/盎司) | AU2512(元/克) | AG2512(元/千克) | AU (T+D)(元/克) | AG (T+D)(元/千克) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 4360.01 | 54.21 | 4372.50 | 53.15 | 999.80 | 12249.00 | 997.00 | 12220.00 | | 2025/10/16 | 4225.10 | 52.83 | 4238.90 | 51.93 | 966.42 | 12017.00 | 964.60 | 11990.00 | | 涨跌幅 | 3.2% | 2.6% | 3.2% | 2.3% | 3.5% | 1.9% | 3.4% | 1.9% | [3] 价差/比价跟踪 | 日期 | 黄金TD - SHFE活跃价差(元/克) | 白银TD - SHFE活跃价差(元/千克) | 黄金内外盘(TD - 伦敦)价差(元/克) | 白银内外盘(TD - 伦敦)价差(元/千克) | SHFE金银主力比价 | COMEX金银主力比价 | AU2602 - 2512(元/克) | AG2602 - 2512(元/千克) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | -2.8 | -29 | 2.45 | -1552 | 81.62 | 82.27 | 2.42 | 21 | | 2025/10/16 | -1.82 | -27 | 0.57 | -1443 | 80.42 | 81.63 | 2.86 | 26 | | 涨跌幅 | 53.8% | 7.4% | 329.9% | 7.5% | 1.5% | 0.8% | -15.4% | -19.2% | [3] 持仓数据 | 日期 | 黄金ETF - SPDR(吨) | COMEX黄金非商业多头持仓数量(张) | COMEX黄金非商业空头持仓数量(张) | COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量(张) | COMEX白银非商业多头持仓数量(张) | COMEX白银非商业空头持仓数量(张) | COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量(张) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 1047.21 | 332808 | 66059 | 266749 | 72318 | 20042 | 52276 | | 2025/10/16 | 1034.62 | 326778 | 60368 | 266410 | 71623 | 20085 | 21538 | | 涨跌幅 | 1.22% | 1.85% | 9.43% | 0.13% | 0.97% | -0.21% | 1.43% | [3] 库存数据 | 日期 | SHFE黄金库存(千克) | SHFE白银库存(千克) | 日期 | COMEX黄金库存(金衡盎司) | COMEX白银库存(金衡盎司) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 84606.00 | 920103.00 | 2025/10/17 | 39107098 | 509459321 | | 2025/10/16 | 80961 | 982255 | 2025/10/16 | 39148091 | 512163354 | | 涨跌幅 | 4.50% | -6.33% | 涨跌幅 | -0.10% | -0.53% | [3] 利率/汇率/股市 | 日期 | 美元/人民币中间价 | 日期 | 美元指数 | 美债2年期收益率 | 美债10年期收益率 | VIX | 标普500 | NYWEX原油 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 7.09 | 2025/10/17 | 98.56 | 3.46 | 4.02 | 20.78 | 6664.01 | 57.25 | | 2025/10/16 | 7.10 | 2025/10/16 | 98.35 | 3.41 | 3.99 | 25.31 | 6629.07 | 56.95 | | 涨跌幅 | -0.03% | 涨跌幅 | 0.21% | 1.47% | 0.75% | -17.90% | 0.53% | 0.53% | [3]