报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9 - 10月美国三起金融“爆雷”引发市场对金融危机的担忧 “信贷爆雷链”或未结束 短期内风险或进一步发酵 但系统性危机风险可控 再现“次贷危机”概率低 若风险发酵 美股预计先跌后涨 美债收益率和美元趋于下行 黄金上涨 新兴市场权益先跌后涨、债券收益率下行 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 三起“暴雷”事件，引发美国金融风险担忧 - Tricolor破产 2025年9月10日美国次级汽车贷款机构Tricolor因高杠杆、次级贷、“重复质押”欺诈及车贷违约率上升申请破产 五三银行和摩根大通分别损失约1.8万亿、1.7万亿美元 引发市场对次级信贷和“次级汽车贷款资产证券化”监管的担忧 [13][14] - First Brands破产 9月28日美国汽车零部件龙头First Brands因高杠杆扩张、账外融资不透明申请破产保护 留下58亿美元杠杆贷款债务 总债务近120亿美元 杰富瑞等多家机构面临损失 警示美国私募信贷市场风险 [15] - 两家区域银行披露“信贷欺诈” 10月16日美国锡安银行和西部联合银行曝出重大信贷欺诈和坏账事件 市场担忧存在系统性金融风险 当日银行股大跌 避险资金涌入国债和贵金属 [16] 2023年硅谷银行危机vs2025年信贷风暴 - 2023年硅谷银行危机 3月8日硅谷银行宣布出售证券筹资引发恐慌 后多家银行倒闭 危机持续超一个月 核心原因是资产负债错配、利率风险暴露 次要原因是客户集中提款挤兑 [18][20] - 2025年信贷风暴 以机构接连“爆雷”为特征 成因是经济放缓致信贷质量恶化 贷款坏账 金融欺诈等问题暴露 亏损通过结构化工具扩散 与硅谷银行风险本质不同 [3] 怎么看待“信贷爆雷”的后续风险 短期或进一步蔓延，但系统性风险可控 - 风险或进一步发酵 “信贷爆雷链”未结束 美国金融市场存在“多层脆弱性” 包括疫后大量私募信贷等证券发行、底层资产质量恶化、风控不足等问题 [4] - 系统性风险可控 大型银行和核心金融系统稳定 美联储政策利率上限4.25% 有宽松空间 信用风险指标表现尚可 再现“次贷危机”概率低 [4] 如果风险发酵，对资产价格有何影响 - 美股 预计先跌后涨 短期因金融风险震荡 影响集中于银行和金融板块 中长期核心问题是AI叙事兑现 [5] - 美债收益率和美元 趋于下行 若风险升级 加速美联储降息 推动美债收益率和美元下行 美债期限利差上行 [5] - 黄金 受益于避险情绪推动上涨 [5] - 新兴市场 权益预计先跌后涨 债券收益率或下行 [5]

2 200 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/10/20 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2512 | AG2512 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2025/10/17 | 4360. 01 | 54. 21 | 4372. 50 | 53. 15 | 999. 80 | 12249.00 | 997.00 | 12220.00 | | (本表数 | | | | | | | | ...