【大河财立方消息】11月18日，现货金价持续下跌。截至发稿，伦敦金现日内跌幅1.12%，报3999.98美 元/盎司，失守4000美元/盎司关口。 | 伦敦金现 | | | SPTAUUSDOZ | | --- | --- | --- | --- | | 3999.980 | | | -45.350 -1.12% | | IDC USD 15:38:03 | | | 1 . . + | | 定- | 4000.290 | | | | के | 3999.980 | | | | 总量 | 0 | 现手 | 0 | | 得意份 | | 开盘 | 4045.330 | | 量高 | 4055.320 | 最低 | 3999.862 | | 均价 | | 振幅 | 1.37% | | 外盘 | 0 | 内盘 | 0 | | 昨结 | 4045.330 | 肥收 | 4045.330 | | 涨信 | 0.000 | 跌停 | 0.000 | | 持仓 | 0 | 增仓 | 0 | | 保结算 | | 基差0 | 0.00 | | 时间 | | 价格 | 那手 | 最近4个交易日，伦敦金现连续下跌，累计跌幅达4.5%。 ...

金价近期表现 - 11月17日国际金价延续震荡走势，伦敦金现微跌0.12%，报4077.31美元/盎司，盘中最低跌破4050美元/盎司 [1] - 伦敦金现当日开盘价4084.650美元/盎司，最高价4109.720美元/盎司，最低价4049.440美元/盎司，振幅达1.48% [2] - COMEX黄金期货日内跌0.32%，报4081.2美元/盎司，盘中最低触及4051.1美元/盎司，振幅为1.38% [3] 金价回调驱动因素 - 美联储降息预期骤降是导致金价回调的首要因素，市场对12月降息的预期概率已从超90%大幅回落至不足50% [3] - 美元指数走强推高了非美投资者的购金成本 [3] - 地缘政治紧张局势阶段性缓和使得部分避险资金流出金市 [3] - 前期金价大幅上涨后积累的获利盘集中了结，叠加程序化交易放大跌势 [3] - 美国政府停摆结束触发流动性回暖预期，金价借势反弹，随后美联储官员放鹰导致金价回落 [4] 金价后市展望 - 短期来看金价预计将呈现高波动震荡格局，4000美元/盎司成为关键心理关口 [4] - 长期来看黄金的上涨逻辑并未改变，全球央行购金趋势延续提供刚性需求支撑，美国高债务问题对美元信用构成长期压力 [4] - 短期内金价或难以重现单边暴涨行情，大概率将转为高位震荡走势 [4] - 近期金价剧烈震荡被视为历史新高后的正常回撤，待回调企稳后预期金价将继续反弹 [4]

摊余债基集中开放的影响 - 摊余债基在2025年四季度至2026年上半年迎集中开放高峰，累计规模超4000亿元[12] - 开放规模单月呈两波高峰，2025年12月达1077亿元，2026年3月突破1160亿元，以3年、5年期产品为主[1][12] - 产品持仓风格从政金债（初期占比近90%）转向信用债，截至三季度末信用债持仓市值突破2900亿元，占债券持仓比重升至14.9%，较2024年末的1.8%增长近8倍[1][13] - 中期票据为信用债增持主力，企业债、短期融资券亦大幅增持[1][13] - 资金来源切换，银行理财取代银行自营成为核心增量，持有规模从171亿元飙升至930亿元，增幅超5倍[13] - 理财资金84%投向3年以内封闭期产品，强化中短端信用债配置需求[1][13] - 债市结构分化：3-5年中高等级信用债受益显著；二永债因不符SPPI测试被排除；超长信用债因期限不匹配受益有限；政金债利差压缩动力减弱[1][14] - 2025年11月至2026年上半年，3-5年中高等级信用债配置需求将持续释放，短期或维持强势[1][14] 多资产周度表现（11月8日至11月15日） - 权益市场：沪深300下跌1.09%，恒生指数上涨1.26%，标普500上涨0.08%[2][15] - 债券市场：中债10年下跌0.03BP，美债10年上涨3BP[2][15] - 汇率市场：美元指数下跌0.27%，离岸人民币升值0.36%[2][15] - 大宗商品：伦敦金现上涨1.93%，伦敦银现上涨6.81%，LME铜上涨1.23%，WTI原油上涨0.57%，SHFE螺纹钢上涨0.53%，LME铝下跌0.3%[2][15] - 资产比价：金银比降至78.28（降3.75），铜油比升至180.58（升1.17），股债性价比升至4.1（升0.06）[2][18] - 库存变化：原油库存升至44355万吨（增278万吨），螺纹钢库存升至467万吨（增4万吨），阴极铜库存升至109690吨（增14656吨）[3][23] - 资金行为：美元多头持仓升至14032张（增1541张），空头持仓降至24376张（降1009张）；黄金ETF规模升至3356万盎司（增6万盎司）[3][30]

贵金属市场价格表现 - 北京时间11月14日晚间，贵金属市场全线走低，黄金现货价格下跌2.69%至4058.79美元/盎司，COMEX黄金期货价格下跌3.24%至4058.6美元/盎司 [2] - 白银现货价格下跌3.35%至50.536美元/盎司，COMEX白银期货价格下跌5.28%至50.365美元/盎司 [2] - 铂金和钯金价格亦出现下跌，现货铂金跌幅超过2%，NYMEX铂金期货跌幅超过4%；现货钯金跌幅超过3%，NYMEX钯金期货跌幅接近5% [2] 全球黄金需求趋势 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达到1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [3] - 投资者连续第三个季度增持实物黄金ETF，第三季度持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元；2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨，约合640亿美元 [3] 贵金属市场前景分析 - 黄金价格在2025年第三季度向4000美元/盎司关口攀升，地缘政治紧张局势、通胀压力及全球贸易政策不确定性推升了投资者对避险资产的需求 [3] - 黄金市场前景依然乐观，美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险可能进一步支撑黄金投资需求 [3] - 在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑，避险情绪、去美元化等利多因素未出现重大变化，贵金属价格长期看多思路并未改变 [4] - 黄金白银等商品价格有望在经历阶段性调整后重回涨势，并继续作为2025年四季度至2026年的商品主线行情之一 [4] 全球金融市场动态 - 11月14日全球市场均迎来调整，亚太市场普遍大幅收跌，交易中的美股和欧股主要股指亦大幅下挫，主要指数跌幅均超过1% [4] - 加密货币市场全线走低，比特币跌破97000美元关口，日内跌幅超过5%，以太坊跌幅超过5%，SOL、XRP、狗狗币等跌幅超过6%，最近24小时加密货币市场超28万人爆仓 [4]

加密货币市场表现 - 截至发稿时主要加密货币普跌，比特币价格99395美元，24小时下跌2.51%，以太坊价格3228美元，下跌5.86%，瑞波币价格2.315美元，下跌4.22%，狗狗币价格0.1644美元，下跌3.84%[1][2] - 主要加密货币持仓量方面，比特币持仓678.9亿美元，24小时增长0.9%，以太坊持仓380.4亿美元，减少2.3%，Solana持仓74.1亿美元，减少3.3%[2] - 最近24小时全球加密货币市场近20万人爆仓，总爆仓金额达7.6亿美元，其中多单爆仓6亿美元，空单爆仓1.5亿美元[3][4] 市场分析与专家观点 - 10X Research指出熊市气息弥漫，比特币及多数加密关联资产正深陷熊市[5] - Wintermute场外交易主管指出比特币承受现货抛售和企业套保双重压力，交易员几乎完全避开山寨币，加密货币与传统资产关联性增强[5] - 过去一个月现货比特币ETF抛售规模约28亿美元，若币价上涨势头停滞，在12月美联储会议前可能还有数十亿美元资金撤离[4] 宏观经济与政策环境 - 克利夫兰联储主席哈马克表示美联储应维持利率稳定以对通胀施压，当前利率水平几乎算不上限制性[7] - 据CME美联储观察，美联储12月降息25个基点概率为51.6%，维持利率不变概率为48.4%[8] - 白宫经济顾问表示10月就业报告将不包括失业率数据，因政府停摆导致未进行家庭调查[8] 其他市场表现 - 国际油价大涨，NYMEX WTI原油和ICE布油均上涨超过2%[5] - 国际金价上涨，伦敦金现再次站上4200美元上方[9]

加密货币市场表现 - 截至11月14日发稿，主要加密货币普遍下跌，比特币下跌2.51%，以太坊下跌5.86%，瑞波币下跌4.22%，狗狗币下跌3.84% [1] - 比特币持仓量为678.9亿美元，24小时增长0.9%，以太坊持仓量为380.4亿美元，24小时下降2.3% [2] - Solana价格为144.9美元，24小时下跌5.04%，持仓量74.1亿美元，下降3.3% [2] - 瑞波币价格为2.315美元，持仓量37.4亿美元，下降0.3% [2] - HYPE代币价格为38.04美元，下跌0.99%，持仓量15.7亿美元，增长0.4% [2] 市场清算情况 - 最近24小时全球加密货币市场共有近20万人爆仓 [3] - 24小时总爆仓金额达7.6亿美元，其中多单爆仓6亿美元，空单爆仓1.5亿美元 [4] - 12小时爆仓金额为5.6亿美元，多单爆仓5亿美元，空单爆仓6328.5万美元 [4] - 4小时爆仓金额4246.4万美元，1小时爆仓金额368.3万美元 [4] 机构观点与市场压力 - 10X Research指出熊市气息弥漫，比特币及多数加密关联资产正深陷熊市 [5] - Wintermute场外交易主管指出比特币承受现货抛售和企业套保双重压力，交易员几乎完全避开山寨币 [5] - 过去一个月现货比特币ETF抛售规模已达约28亿美元 [4] - 10X Research首席执行官警告若币价上涨势头停滞，美联储12月会议前可能还有数十亿美元资金撤离 [4] 宏观经济环境 - 克利夫兰联储主席哈马克表示应维持利率稳定以继续对通胀施压，将物价增速拉回2%目标 [6] - 哈马克认为当前利率水平"几乎算不上限制性"，通胀压力将持续到年底甚至明年初 [6] - 旧金山联储主席戴利表示判断12月是否降息为时过早，政策走向看起来"相对中性" [6] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆呼吁在继续降息方面保持谨慎 [7] - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25基点概率为51.6%，维持利率不变概率为48.4% [7] 其他市场表现 - 国际油价大涨，NYMEX WTI原油和ICE布油均上涨超过2% [5] - 国际金价上涨，伦敦金现再次站上4200美元上方 [10]

加密货币市场表现 - 11月14日加密货币市场普遍下跌，比特币下跌2.51%，以太坊下跌5.86%，瑞波币下跌4.22%，狗狗币下跌3.84% [1] - 过去24小时全球加密货币市场有近20万人爆仓 [4] - 过去24小时爆仓总金额达7.6亿美元，其中多单爆仓6亿美元，空单爆仓1.5亿美元；过去12小时爆仓5.6亿美元，其中多单爆仓5亿美元，空单爆仓6328.5万美元 [5] 加密货币市场资金流向与压力 - 过去一个月现货比特币ETF的抛售规模已达约28亿美元 [6] - 比特币承受现货抛售和企业套保双重压力，交易员几乎完全避开山寨币 [6] - 10X Research指出熊市气息弥漫，比特币及多数加密关联资产正深陷熊市 [6] 美联储政策与通胀预期 - 克利夫兰联储主席哈马克表示美联储应维持利率稳定以继续对通胀施压，将物价增速拉回2%的目标 [10] - 哈马克认为当前利率水平几乎算不上限制性，通胀压力将持续到今年年底甚至延续至明年初 [11] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为51.6%，维持利率不变的概率为48.4% [13] 其他市场表现 - 国际油价大涨，NYMEX WTI原油和ICE布油均上涨超过2% [6] - 国际金价上涨，伦敦金现再次站上4200美元上方 [8] 经济数据发布情况 - 美国政府将发布10月份关键就业报告，但由于联邦政府停摆，报告中不包括失业率数据 [14] - 白宫新闻秘书表示政府长时间停摆可能导致不会发布10月就业报告和消费者价格指数报告 [15]

黄金ETF市场表现 - MicroSectors 3倍做多黄金ETF净值161.0700 较前一日下跌19.2200 跌幅达11.93%[2] - 该ETF盘前交易价格126.9100 下跌14.9400 跌幅10.53%[2] - 移动平均线显示MA5为158.9920 MA10为197.1030 MA20为204.4775 呈现下跌趋势[2] 现货黄金价格走势 - 伦敦金现价格4188.435 较前一日下跌6.825 跌幅0.16%[4] - 当日最高价4208.390 最低价4185.680 波动幅度有限[4] - 布林带指标显示中轨4073.61 上轨4303.54 下轨3843.69 当前价格接近上轨区域[5] 黄金技术指标分析 - 相对强弱指标RSI(6)为74.10 RSI(12)为63.66 显示处于较强区域[5] - 威廉指标WR(10)为8.20 表明市场接近超买状态[5] - 技术图形显示关键阻力位4381.484 支撑位3851.264[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美最高院公开庭辩使市场不确定性提升，美元流动性紧张冲击缓解，提振贵金属价格回升；但美国经济表现强劲对12月降息预期有扰动，贵金属价格短期或保持运行，上方空间有限，整体料逐步企稳并维持区间震荡，策略上建议以逢低做多的长线配置为主 [5] - 中长期来看，美联储处于降息周期，全球地缘不确定性持续等因素将提升美元信用风险，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年11月6日较11月5日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格均上涨，涨跌幅分别为0.8%、1.4%、0.8%、1.6%、0.6%、1.3%、0.6%、1.3% [5] 价差/比价跟踪 - 2025年11月6日较11月5日，黄金TD - SHFE活跃价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价下跌，涨跌幅分别为 - 13.5%、 - 0.7%、 - 0.9%；白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512上涨，涨跌幅分别为18.8%、 - 8.0%、1.6%、3.6%、4.2% [5] 持仓数据 - 2025年11月5日较11月4日，黄金ETF - SPDR持仓无变化，涨跌幅为0.00%；白银ETF - SLV持仓下降，涨跌幅为 - 0.11%；COMEX黄金非商业多头、空头、净多头持仓，COMEX白银非商业多头、净多头持仓上涨，涨跌幅分别为1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、1.43%；COMEX白银非商业空头持仓下降，涨跌幅为 - 0.21% [5] 库存数据 - 2025年11月6日较11月5日，SHFE黄金库存无变化，涨跌幅为0.00%；SHFE白银库存下降，涨跌幅为 - 2.47%；COMEX黄金库存无变化，涨跌幅为0.00%；COMEX白银库存下降，涨跌幅为 - 0.19% [5] 利率/汇率/股市 - 2025年11月6日较11月5日，美元/人民币中间价、美元指数下跌，涨跌幅均为 - 0.05%；美债2年期收益率、美债10年期收益率、标普500上涨，涨跌幅分别为1.40%、1.71%、0.37%；VIX、NYWEX原油下跌，涨跌幅分别为 - 5.21%、 - 1.31% [5] 行情回顾 - 11月6日，沪金期货主力合约收涨0.79%至917.8元/克，沪银期货主力合约收涨1.99%至11427元/千克 [5]

金价表现 - 11月4日伦敦金现价格微跌0.14%至3995.2美元/盎司，盘中最低触及3966.395美元/盎司，当日振幅为0.99% [1][2] - COMEX黄金期货价格下跌0.29%至4002.5美元/盎司，盘中最低触及3975美元/盎司，当日振幅为1.07% [3][4] - COMEX黄金期货持仓量为33.31万手，增仓4609手 [3] 近期走势分析 - 黄金价格在创下新高后出现回调，目前回调幅度仍在正常范围内，任何快速上涨的资产都有回调整理的需求 [4] - 短期来看，美联储降息预期降温以及美元走强对金价形成压制，技术面上已跌破关键支撑位，存在进一步回调的可能 [4] 后市展望 - 支撑黄金牛市的基本面因素未发生大的改变，包括美国债务危机持续、美国政府停摆问题未解决、俄乌冲突继续 [4] - 美元弱势预计将持续较长时间，各国央行持续购买黄金对金价形成有力支撑 [4] - 金价预计将呈现震荡偏强走势，上方阻力位关注4050美元/盎司至4100美元/盎司区间，下方支撑看向3800美元/盎司一线，中长期维持看涨观点 [4] - 近期黄金的回调更像是修正而非趋势反转，未来整体仍将偏向震荡上行走势 [6] 投资策略建议 - 短期内投资者可考虑轻仓试多，若黄金价格跌破关键技术位则可反手做空 [5] - 中长期建议通过黄金ETF或实物黄金进行分批布局，配置比例不宜超过投资组合的15% [5] - 需密切关注美联储政策信号及美国经济数据表现，并做好风险对冲准备 [4][5] - 建议谨慎关注黄金的波动和地缘政治博弈结果，可逢低布局一定比例的黄金仓位，但在震荡行情中不宜盲目追涨 [6] - 采用"核心—卫星"投资策略比较适宜 [6]