报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判僵持，美豆短期在千点关口上方震荡，国内豆粕和大豆短期回归震荡格局，等待美国大豆产量和中美关税战后续指引 [10][11][13] - 豆粕市场聚焦美国大豆生长天气和中美贸易关税博弈，利多因素有贸易谈判和天气变数、库存低位，利空因素有进口大豆到港多和南美大豆丰产 [14] - 大豆市场聚焦美国大豆天气和中美贸易关税博弈，利多因素有进口成本和需求回升支撑，利空因素有巴西大豆丰产和国产大豆增产 [15] 各目录总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判僵持利空美豆，美盘短期震荡，等待生长收割、进口到港和关税谈判后续指引 [13] - 9月国内进口大豆到港和油厂豆粕库存维持高位，美农报影响中性，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少补栏预期不高，8 - 9月豆粕需求回升，贸易谈判不确定使豆粕震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存回升，美国天气和关税战变数使豆粕短期震荡，等待产量和关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易谈判、库存低位、美国天气变数；利空因素有进口大豆到港多、南美大豆丰产 [14] - 大豆利多因素有进口成本支撑、国产需求回升；利空因素有巴西大豆丰产、国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 天气方面，美国大豆产区短期天气正常，下周预期良好，中性或偏空 [9] - 进口成本预计震荡偏弱，受美豆震荡、关税谈判和天气变数影响，偏多 [9] - 油厂压榨量维持高位，需求短期回升，开机预计维持高位，偏空 [9] - 成交预期增多，下游远期备货积极性回升，中性或偏多 [9] - 油厂豆粕库存回归中高位，预计维持高位，偏空 [9] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 - 天气短期正常，驱动中性，下周预期良好，中性或偏空 [9] - 进口成本受美豆和关税谈判影响，驱动偏多，预计震荡偏弱，中性或偏空 [9] - 油厂压榨量高位，需求回升开机预计维持高位，驱动偏空 [9] - 成交预期增多，下游备货积极性回升，驱动偏多，中性或偏多 [9] - 油厂库存预计维持高位，驱动偏空 [9] 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内豆粕震荡回落，短期回归震荡，中性 [10] - 基差贴水期货，偏空；库存环比增加、同比减少，偏多；盘面价格在20日均线下方且向下，偏空；主力多单增加，资金流入，偏多 [10] - 预期美国天气支撑美豆底部，南美丰产压制反弹，国内采购巴西大豆到港增多，豆粕回归震荡 [10] - 期货美豆短期震荡，豆粕短期震荡偏强，单边M2601在2900 - 3100区间震荡，短线区间交易 [17] - 期权策略为卖出浅虚值看跌期权 [19] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内大豆震荡收涨，短期受中美谈判和进口到港影响，中性 [11] - 基差升水期货，偏多；库存环比增加、同比增加，偏空；盘面价格在20日均线下方且向下，偏空；主力多单减少，资金流出，偏多 [11] - 预期美国天气支撑美豆底部，南美丰产压制反弹，国产大豆性价比和增产影响盘面，回归震荡 [11] - 期货豆一2511合约在3800 - 4000区间震荡，单边短线区间交易；期权策略观望 [20] 国外大豆供需情况 - 9月美农报影响小，美豆受贸易谈判和天气影响震荡，丰产预期压制上涨，天气和关税战影响盘面 [34] - 美联储降息预期回升，美豆期货短期震荡，种植天气和关税战是走势驱动力 [34] - 市场关注美国天气和中美贸易关税，美豆短期震荡等待指引，国内受进口到港、油厂压榨和需求影响 [34] 国内豆粕产业链情况 进口大豆到港情况 - 9月进口大豆到港量高位回落，同比整体增长 [37] 油厂压榨和库存情况 - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存增加；未执行合同高位回落，长假后备货需求减少 [38][40] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加；巴西豆进口成本随美豆回落，盘面利润小幅波动 [42][44] 豆粕成交情况 - 国内中下游采购小幅增加，提货量维持高位 [46] 生猪养殖存栏情况 - 生猪存栏上升，母猪存栏同比持平、环比回落；生猪价格回落，仔猪价格弱势 [48][50] - 国内大猪比例回升，二次育肥成本小幅回升；养殖利润转差 [52][54] 粕类市场结构 - 豆粕期货震荡回落，现货平稳，贴水小幅收窄；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约价差低位震荡 [59][61] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货探底回升，受美豆和国产现货影响；KDJ和MACD指标显示进入震荡反弹阶段，但空间受限，未来等待指引 [67] 大豆基本面分析 - 美豆受贸易谈判和天气影响区间震荡，生长天气良好压制盘面；国内大豆受中美谈判和增产预期影响回归震荡 [68] 豆粕技术面分析 - 豆粕期货探底回升维持区间震荡，受美豆、菜粕和需求预期影响；KDJ和MACD指标显示震荡整理，未来等待指引 [69] 豆粕基本面分析 - 豆粕受菜粕、美豆和需求旺季影响短期震荡，美国天气和进口到港有变数支撑底部；中期受美豆和进口到港影响震荡 [71] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区生长天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [72] - 次重要的是国内豆粕需求情况、油厂库存和下游采购情况 [73] - 再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受丰产预期、中美贸易谈判进展和产区天气影响，在千点关口上方震荡，国内豆粕和大豆受其带动，同时受自身供需因素影响，豆粕短期震荡偏强，大豆短期中性震荡[10][11] - 市场关注美国大豆生长天气和中美贸易关税博弈，豆粕和大豆价格受多空因素交织影响，未来走势需关注天气、关税谈判和进口到港情况[14][15] 各部分总结 每周提示 - 未提及具体内容 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响偏强震荡，国内豆粕受美农报和菜粕上涨影响短期震荡偏强[13] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位，生猪养殖利润减少，豆粕需求回升支撑价格，回归区间震荡[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量8月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑和国产大豆需求回升预期；利空因素为巴西大豆丰产和新季国产大豆增产[15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势[22] - USDA近半年月度供需报告显示收割面积、单产、产量、期末库存等数据有一定变化[23] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据展示了不同阶段的进程情况[24][25][26] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据展示了不同阶段的进程情况[27][28][29] - 国内大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费和期末库存有一定变化[35] 持仓数据 - 未提及具体内容 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 美豆受中美贸易谈判和天气影响震荡回升，但产区天气良好压制盘面，未来走势受天气变数和关税战后续影响[33] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量8月高位回落，同比整体增长；油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存小幅回升；油厂未执行合同继续回落，短期备货需求减少；油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加；巴西豆进口成本跟随美豆回落，进口大豆盘面利润转差；国内中下游采购小幅回落，提货量维持高位[36][37][38] 下游需求情况分析 - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平、环比小幅回落；生猪价格近期回归弱势，仔猪价格维持弱势；国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升；国内生猪养殖利润近期回落[46][48][52] 粕类市场结构 - 豆粕期货区间震荡，现货相对平稳，现货贴水高位收窄；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差弱势震荡[58][60] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货弱势震荡，受美豆走势和国产大豆现货影响；KDJ指标低位交叉回升，MACD震荡回落，绿色能量收窄，整体维持区间震荡格局[65] 豆粕技术面分析 - 豆粕期货探底回升，受美豆及菜粕走势和国内需求影响；KDJ指标低位震荡回升，MACD震荡回落，红色能量转绿，整体维持区间震荡[67] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区生长天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况[70] - 次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况[71] - 再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等[71]