固定收益丨深度报告 [Table_Title] 美国股债"跷跷板"规律还有效吗？ ——大类资产配置系列报告（一） %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 美国国债利率凭借美元霸权与极低的违约风险，长期充当全球无风险利率锚与资产定价基准。 在传统宏观框架下，美债与美股多呈"跷跷板"式规律。美债收益率上行主要通过压估值、压 盈利及资金分流三条路径压制美股表现。然而，近年受极端宏观环境冲击，股债相关性发生转 变，屡现"同涨同跌"异象。近年来，在去美元化浪潮加速、美债信用资质走弱，以及央行与 财政政策共同作用导致股债内生性显著增强的背景下，美债美股的"跷跷板"规律减弱。美债 收益率变化仍是股债配置决策的重要参考指标，美债利率年内仍趋于上升，美股整体面临较大 压力。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马骏 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 [T ...