投资新范式 - 关注全球资产配置策略 [2] - 首席资产研究官戴康拥有10年行业经验并多次获奖 [3] 直播内容 - 直播主题为美国非农数据调整对市场预期的影响 [4] - 直播时间为8月4日周一15:00 [6] - 直播平台为华尔街见闻 [8] 核心讨论问题 - 美国非农数据调整对市场影响程度分析 [10] - 美国经济未来走向及衰退可能性探讨 [10] - 美股回调后的投资时机判断 [10] - 美元/美债及黄金价格未来走势解读 [10]

美股市场走势分析 核心观点 - 标普500在经历3月和4月两波大跌后开启修复进程，本周再创历史新高 [1] - 历史经验显示新高后美股短期下跌概率不会增加，但8月前后可能出现回撤提供更好介入机会 [1] - 美股长期向上趋势下新高已逐步常态化，短期风险需从其他角度判断 [2] 新高后短期走势特征 - 新高后1-3个月上涨空间和大涨概率较其余时期明显下降，尤其1个月内 [2] - 新高后1-3个月大跌5%以上概率更低，开始出现5%以上回撤时点更晚 [2] - 当前衍生品净多头仓位处于较低水平，未出现极端多头仓位 [2] 8月季节性风险因素 - 历史规律显示Q3美股易调整，2022-2024年8月前后多次因通胀、美债供给等事件大跌 [3] - 今年暑期潜在催化剂包括：盈利预期承压（前瞻估值距年初高点仅剩1.9%）、财政债务问题、海外市场波动 [3] - 8月前后关税负面影响显现+减税催化赤字+财报季或重演暑期下跌剧情 [5] 投资策略建议 - 创新高后短期下跌风险未急剧增加，但后续空间或在2%左右，加仓性价比有限 [4] - 建议等待暑期不确定性落地后，利用Q3潜在下跌窗口重新介入 [5] - 盈利预期从2025向2026切换阶段将是更合适介入时点 [5]

美股市场表现 - 2025年上半年美股经历"深V"反转 标普500指数较年内高位回调超17% 纳斯达克指数较高点下跌超22% [1] - 4月中旬以来持续反弹 截至6月26日标普500报6141点较4月低点涨24% 纳指报20167点较低点涨32% [1] - 本轮反弹主要由散户及零售投资者推动 市场受流动性和情绪影响 [1] 波动原因分析 - 核心因素包括科技股走势 美国财政和外贸双赤字恶化 关税政策反复冲击 [2] - VIX和MOVE指数大幅攀升显示市场波动加剧 [2] - 科技行业受DeepSeek冲击及市场对"科技股七巨头"资本开支持续性质疑 [2] - 2025财年前7个月美国累计赤字1.05万亿美元 同比增速13%超CBO预测 [2] 政策与债务风险 - 美债利率长期高位导致债务还本付息压力暴露 债务上限约束面临挑战 [3] - 关税政策反复导致"股债汇三杀" 政策自相矛盾加剧资产抛售压力 [3] - 减税法案博弈和美联储货币政策成为后续走势关键因素 [4] 下半年展望 - 短期最悲观情绪已过 上行动力来自企业盈利增速但估值难提升 [4] - 长期美元信用折价或降低美元资产吸引力 透支美股估值溢价 [4] - 三季度为债务上限问题关键窗口期 减税法案或加剧赤字担忧 [4] - 标普500一季度EPS同比增13.3%超预期 当前2025年EPS增速预期7.5% [5] 估值与盈利 - 美股PE估值回升至3月水平 绝对估值处于高位缺乏突破动能 [6] - 企业盈利韧性较强 头部公司盈利高增支撑业绩 [5] - 分析师预计盈利正增长仍可支撑美股后续走势 [5]

**行业与公司分析：美国通胀及经济前景** **1 行业与公司概述** - 行业：美国宏观经济、通胀及货币政策 - 公司：未明确提及具体公司，但涉及美联储（联储）、白宫政策制定者及全球贸易相关主体[1][2][3] --- **2 核心观点与论据** **2.1 通胀数据表现** - **核心商品CPI**：5月环比增速转负至-0.04%，上行压力减弱，可能与补库和关税边际缓和有关[1][4] - 服装、通信商品价格疲软（服装尤为明显）[4] - 二手车CPI环比下跌0.5%，但批发价格急剧上升，显示批发商吸收关税成本[4][5] - **对中国依赖度高的商品**：娱乐产品、体育用品、玩具等价格延续上涨（玩具环比通胀率1.35%，较上期+1个百分点）[1][6] - 家具、家居用品环比增速扩大至0.3%[6] - **核心服务通胀**： - 房租同环比增速回落，但前瞻指标显示年内下行空间有限，韧性仍存[1][7] - 超级核心服务（如机票、酒店、娱乐服务）价格疲软，反映居民购买力受损风险[7] **2.2 关税影响与传导** - 关税已对美国经济产生传导效应，但库存滞后效应需持续观察[1][6] - 对中国依赖度高的商品价格持续上涨，欧洲依赖品类（如药品、医疗设备）连续两月上涨[6] - 关税成本传导至终端消费者需2-4个月[5] **2.3 联储政策与市场反应** - **降息预期**：因通胀不及预期及贸易战未升级，市场降息预期升温，美债利率下行[1][8] - 但经济韧性超预期，联储或维持观望，需等待需求走弱数据明确[8] - **美债利率**：短期波动风险未解除，待关税传导及减税风险消化后下行空间更明确[2][8] **2.4 外部风险因素** - **油价不确定性**：OPEC+讨论取消减产，全球需求疲软或压制油价，但美伊核协议阻力可能推升油价[3] - **贸易战升级风险**：若商品价格持续上升，可能进一步削弱居民服务消费能力[7] --- **3 其他重要内容** - **美股波动**：因美伊核协议问题避险情绪导致下跌，与通胀数据改善形成分化[1][8] - **全球制造业疲软**：5月全球PMI疲软，叠加原油价格走低，拖累通胀[3] --- **4 数据引用** - 核心商品CPI环比-0.04%[1][4] - 玩具环比通胀率1.35%（较上期+1个百分点）[6] - 二手车CPI环比-0.5%[4] - 关税成本传导时间2-4个月[5]

美股市场表现 - 标普500指数小幅收跌0 27%报6022 24点较4月初低位反弹18% [1] - 纳斯达克综合指数收跌0 5%报19615 88点较4月初涨幅逼近26% [1] - 高盛预测标普500指数年底目标位6500点较当前点位潜在涨幅10% [4] - 花旗银行上调标普500目标价至6300点潜在涨幅5% [4] 美股估值与盈利预期 - 标普500市盈率回升至27 82倍处于历史高位 [6] - 机构预期2025年下半年标普500成分股EPS增长7%2026年增速达14% [5] - 富国银行预计标普500年内目标价6100点较6月11日收盘价上涨空间不足2% [6] 美股潜在风险因素 - 核心商品通胀同比回升叠加关税转嫁或推高通胀上行风险 [5] - 特朗普减税法案可能通过国债利率上升制约经济增长并压制估值 [5] - 股票回购规模回升但机构与散户资金流入峰值已过 [6] 全球资产配置趋势 - 全球资金从美元资产转向非美资产配置推动"去美元化"进程 [8] - 海外投资者对中国资产配置比例存在提升空间关注消费及科技领域 [8] - 中金公司认为A股历史大底已现下半年或呈现前稳后升走势 [8] 香港市场机遇 - 恒生指数动态市盈率10 37倍恒生科技指数19 96倍低于海外主要股指 [9] - 若修复至65%历史分位恒指市盈率或达11 5倍恒生科技指数29 2倍 [9] - 华泰证券预计香港市场将受益于资金回流及估值修复 [9]

美股市场走势 - 美股早盘走出V形走势 标普500指数跌幅收窄至不足0 2% 纳指转涨 道指跌幅一度收窄至不到200点 [1] - 半导体指数目前涨0 8% [1] - 商品货币澳元/美元日内涨幅达1 0% 报0 6496 [1]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数下跌1% [1] - 标普500指数下跌0.56% [1] - 纳斯达克综合指数跌幅收窄至0.24% [1]

黄金市场走势 - 现货黄金价格突破3300美元大关，为5月9日以来首次 [3] - 黄金期货价格昨结3284 6，现价3295 6，上涨11 0（+0 33%） [1] - 全球黄金市场4月日均交易量达4410亿美元，环比增长48% [10] - 世界黄金协会报告显示央行需求仍是支撑金价的关键因素 [10] 机构观点 - 瑞银预计年底金价或达3500美元/盎司，上行情景下有望至3800美元/盎司 [11] - 瑞银认为美联储降息预期和美元走弱是看涨黄金的关键因素 [11] - 中信期货指出黄金中长线多头趋势未改，短期调整因贸易摩擦缓和 [12] - 中信期货认为美国"通胀上行+经济下行"的滞胀组合将支撑黄金 [12] 原油市场动态 - 国际油价持续拉升，美油一度涨超3%，逼近64美元/桶 [3] - 地缘政治因素推动油价上涨，以色列可能袭击伊朗核设施 [5] 美股市场表现 - 美股三大指数全线下跌：标普500跌0 39%，纳指跌0 38%，道指跌0 27% [7] - 30年期美债收益率升至4 997%，压制美股表现 [7] - 科技巨头多数下跌，仅特斯拉收涨0 51% [9] - 纳斯达克中国金龙指数跌0 65%，阿里巴巴涨1 79%，京东涨0 77% [9]

中美贸易战 - 中美贸易战协议达成可能性尚不明确 需关注后续进展 [1] 美股走势 - 美股走势可能释放中美贸易战相关信号 需密切跟踪市场动态 [1] 黄金市场 - 黄金后市布局策略受中美贸易战影响 市场走势分析服务可供获取 [1]