贵金属市场行情与价格表现 - 截至收盘，COMEX黄金期货涨0.12%，报4333.30美元/盎司；COMEX白银期货收涨3.42%，报64.13美元/盎司 [3][14] - 本周一，纽约黄金日内涨超1%，现货白银涨近3%；国内黄金期货主力合约上涨1.92%，铂期货主力合约涨7%封涨停板，钯期货主力合约大涨4.73% [8][18] - 黄金价格成功突破震荡区间，重新回到4300美元/盎司上方，目前金价距离历史高点已不到2% [9][19] 市场持仓与资金流向 - 截至11月25日当周，COMEX黄金期货投机客将净多头头寸增加11291份合约，至107976份合约；COMEX白银投机客将净多头头寸减少806份合约，至20127份合约 [3][14] - 铂金属ETF持仓量自11月底以来大幅流入超3吨，钯金属ETF持仓量处于历史高位附近 [12][22] - 黄金一周隐含波动率从20%小幅升至21.6%，预计本周金价大概率在4168.24美元/盎司至4430.54美元/盎司波动 [10][20] 宏观货币政策与预期 - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1% [3][14] - 12月美联储如期降息25个基点并开启扩表，市场对美联储未来启动降息及扩表的预期被强化 [8][18] - 预计11月新增4万个非农就业岗位，失业率稳定在4.4%，整体和核心CPI预计均为3% [10][19] - 预计2026年美国经济将从软着陆转向温和复苏，美联储降息或将延续但利率下行空间或有限，实际利率和美元预计走弱 [11][20] 地缘政治与避险情绪 - 美国总统特朗普表示，现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议”，并与多国领导人进行了长时间交谈 [4][15] - 欧洲多国及欧盟领导人发表联合声明，承诺为乌克兰提供安全保障，包括一支由欧洲主导的多国部队，并支持乌克兰维持约80万人的武装力量 [5][6][16] - 俄乌和平谈判未有明显进展，欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，泰柬边境冲突未现停火迹象，多重地缘不确定性推升市场避险情绪 [8][18] 铂钯等贵金属驱动因素 - 宏观环境为铂、钯价格上涨创造了有利条件，美联储降息及温和态度缓解了市场对流动性紧张的担忧 [11][21] - 铂、钯供给端存在现货压力，现货租赁利率持续处于高位，表明短期供应紧张 [11][21] - 白银价格的上涨对同具工业属性的铂、钯价格产生了带动作用，供给面紧缺叠加年末外盘交割压力加大推动了白银走强 [12][22] 行业长期趋势与支撑因素 - 美元信用动摇、全球央行购金潮延续等因素对贵金属市场的支撑依然稳固，短期震荡不改长期上行趋势 [12][22] - 美国关税贸易政策仍具有不确定性、地缘政治悬而未决，黄金作为战略性资产具备良好的抵御风险能力，为金价提供底部支撑 [11][21] - 预计2026年黄金价格重心或以缓慢上行为主 [11][21]

黄金价格上涨的驱动因素 - 市场对美联储未来降息及扩表存在强烈政策预期 [3] - 全球经济不确定性推升了避险需求，影响资产配置选择 [2] - 央行购金等长期资金流入，从资金结构上支撑价格实质上涨 [7] 黄金市场价格表现 - 国际金价突破4300美元/盎司，并实现连续4日上涨 [5] - 国内主要金饰品牌足金价格创年内新高：周生生为1338元/克，老庙黄金为1339元/克，老凤祥为1337元/克 [5]