报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 老旧设备更新改造政策层层递进，作为“成本要素”在化工领域有望重新定价 [2] - 针对老旧设备的更新改造，在供给端设置“成本要素”推动行业供给优化，在需求端通过提升企业对新设备的投资拉动经济，在“反内卷”背景下，老旧设备更新改造作为新“成本要素”有更大发挥空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 国家工信部等五部委发布通知，湖南省跟进开展省内排摸 - 2025年7月16日，湖南工信厅根据国家五部委通知要求，开展全省石化化工行业老旧装置摸底评估工作 [1][10] - 评估要求：摸底评估对象为截至2025年5月30日，石化化工行业主体设备设施达到设计使用年限、或实际投产运行超过20年的生产装置；评估内容包括老旧装置基本情况、安全评估、其他评估 [11] - 工作安排：7月15日前全面摸底排查，建立老旧装置台账；7月16日 - 8月25日前开展装置评估，提出老旧装置评估意见；8月30日前汇总评估结果，及时上报国家部委 [18][19] - 老旧设备更新改造政策层层递进，从评估指南、以旧换新行动方案、设备更新实施方案到老旧装置改造方案，2022 - 2025年陆续发布多项相关政策 [2][20][22] - 各省市自治区过去2年也有开展类似摸排工作和老旧装置淘汰行动方案，如内蒙古自治区、苏州市 [23][24] 化工部分子行业超过20年老旧装置产能统计 - 对149个子行业现有产能装置投放时间进行统计，很多老旧装置实际使用时间可能远低于装置运行时间，需通过老化评估推动老化管控长效机制形成 [25] - 名义产能投产时间在20年及以上占比超过30%的行业有农用薄膜、溴素等；占比在15% - 30%之间的行业有液氯、阴离子表面活性剂等；占比在10% - 15%之间的行业有磷矿石、EVA等；占比在10%以内（但不为0%）的行业有丙二醇、PA66等；无名义产能投产时间在20年及以上的行业有聚羧酸减水剂单体、双酚A等 [26][27][29] - 老旧装置作为新的“成本要素”，在需求供给两端均有出力，国务院印发方案推进重点行业设备更新改造，围绕新型工业化推动设备更新和技术改造，淘汰不达标设备 [34]

文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 图：新一轮的PPI转正之前会发生什么 基于过去国内经济周期的有限经验，企业-居民存款增速差反转领先于PPI同比14个月， M1反转领先于PPI同比6个月，产能利用率回落领先于PPI同比0-3个月，煤炭等商品的价 格可信度高，可作为标识出清的路牌。 商品显著反弹，直指4月初的缺口回补。继6月煤炭的安全限产&进口收紧，7月多晶硅行 业协会就过度竞争展开纠偏落地后，市场展开了一轮价格修复，此前诟病反弹中道崩殂或 昙花一现的基本依据是仍旧缺乏有效需求的支撑，以至于更多观察到现实层面的挑战—— 现实状态呈现双重困境：一方面，暂无技术显著进步推升经济增长的明显证据；另一方 面，财政政策强度受限于多重条件，包括目前极高的财政杠杆使用、已现拐点的城镇化 率，以及部分国家因人口老龄化、结构失衡和增速放缓形成的需求瓶颈。 行情有自我延续或自我实现的趋势，最近1.2万亿的雅江水利工程提供了未来新增基建并 拉动总需求的可能性。接踵而至的需求预期——雅鲁藏布江下游水电工程（建成可覆盖全 国3%的用电需求）于2025年7月19日举行开工仪式，李强总理出 ...

记者6月23日从海南省住房和城乡建设厅获悉，海南持续推进城市住宅小区老旧设备更新完善，今年全 省安排1708台老旧电梯更新任务，用于支持老旧电梯更新的2.56亿元超长期特别国债资金已经审核通过 并下达，争取在今年全部启动更新工作。 (海南日报) ...