报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场涨势或跌势难持续流畅，大盘指数反弹正常，趋势未走完的品种是加仓机会，原油和钢材无持续上涨行情，农产品估值偏低，需等中美贸易和关税有眉目才有更好安全边际 [3][5] - 近期商品市场反弹，一是部分品种超跌反弹，二是美国制裁俄罗斯引发原油供应担忧，但中长期看，OPEC供应和出口持续增长，宏观经济需求未改善前，原油价格难因制裁扭转趋势，能化品种更多视为反弹 [4] - 周五夜盘钢铁产能置换消息引发钢材价格反弹，目前是征求意见稿，四季度合约可能赶不上实施，大宗市场反弹由原油驱动、钢材产能置换消息催化，但上涨空间有限 [4] - 农产品需等待中美谈判进展或初步结果，市场不确定性多，应摒弃行情预测，依赖专注策略，追风1号和追风2号咨询产品净值表现良好，可在【南华期货 app—研报精选—策略研选】订阅，有免费试用 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情观点综述 - 近期商品市场反弹，燃料油和原油涨幅靠前，美国制裁俄罗斯引发市场担忧原油供应，但中长期OPEC供应和出口增长，宏观经济需求未改善前，原油价格难因制裁扭转趋势，能化品种视为反弹 [4] - 周五夜盘钢铁产能置换消息引发钢材价格反弹，目前是征求意见稿，四季度合约可能赶不上实施，大宗市场反弹由原油驱动、钢材产能置换消息催化，但上涨空间有限 [4] - 农产品需等待中美谈判进展或初步结果，市场不确定性多，应摒弃行情预测，依赖专注策略，追风1号和追风2号咨询产品净值表现良好，可在【南华期货 app—研报精选—策略研选】订阅，有免费试用 [4] 板块资金流动 - 总资金流动 -43.74 亿，贵金属 -80.73 亿、有色 46.08 亿、黑色 7.27 亿、能源 0.09 亿、化工 -3.95 亿、饲料养殖 -0.1 亿、油脂油料 -7.42 亿、软商品 2.7 亿 [9] 各品种周度数据 - 黑色和有色品种：展示了铁矿石、螺纹钢等品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差数据 [9] - 能化品种：展示了燃料油、低硫油等品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差数据 [11] - 农产品品种：展示了豆粕、菜粕等品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差数据 [12]

经济周期与PPI关系 - 企业-居民存款增速差反转领先PPI同比14个月 M1反转领先PPI同比6个月 产能利用率回落领先PPI同比0-3个月 [3] - 煤炭等商品价格可作为经济出清的路标 近期多晶硅行业纠偏与煤炭限产推动价格修复 [3] 雅江水利工程需求拉动 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元 实际投资可能超预估50%（参考三峡工程） [4] - 项目机电设备支出占比30% 土建工程占比60% 钢铁总需求350-400万吨（建设周期10年） [4] 商品需求三大支撑来源 全球柴油供需 - 欧洲柴油库存极低 裂解价差创阶段新高（欧洲24.5美元/桶 美国35美元/桶） [5] - 原油价格稳定在65美元/桶以上 较5月初低点上涨10美元 柴油需求支撑显著 [5] 居民用电超预期 - 2025年7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦（同比增1.5亿千瓦） 中电联预测峰值15.5亿千瓦 [12] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时（同比+5.4%） 7-8月居民用电占比或从12%升至18%-20% [12] - 电厂日耗8月上旬达峰 港口煤炭库存8月底见底 高温或驱动煤价反弹 [16] 钢材出口与铁水产量 - 2025年1-2季度中国出口钢铁2954万吨（同比+11.4%） 非洲/亚洲/南美新增明显 [17] - 铁水日均产量维持235万吨以上（显著高于五年均值） 驱动铁矿库存下行 [17] 商品市场反弹特征 - 文华商品指数从6月底低点反弹7% 有望修复4月初5%的跳空缺口至170-172点 [18][24] - 反弹逻辑聚焦：需求现实强度 旺季超预期 估值承压 政策驱动成本上抬的品种 [21] 细分品种机会 - 豆棕价差反弹80元/吨 菜棕价差反弹110元/吨（马来西亚棕榈油出口下降5.3%-6.2%） [22] - 钢铁限产或限制铁水强度 有色商品或承接反弹（尤其铜） [23] - 鸡蛋存栏量8-9月或现拐点 中秋前价格上行空间充足（现货价已从2.4-2.5元/斤双底回升） [23]